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Thursday, June 07, 2018

7 Jun 2018 - 看看百貨公司的投資價值

百貨公司曾經是內需股投資的焦點之一,盈利屬高增長一族,現在大家也知道其業績、估值及股價已被網購打殘,首隻百貨股百盛集團(3368),不計特殊項目已連續虧損三年;當年最多追捧的金鷹商貿(3308)一直仍賺到錢,當然是賺少了,不過對最痛點是估值被市場大幅下調,由那些年的25倍市盈率,降至現時的10倍水平,即是就算每股盈利不變,股價也會下跌60%;至於銀泰集團,曾致力推行O2O回應網購攻擊,不過業績未見很大起色,最後還是被同鄉阿里巴巴融合,但投資此股的已算比買入其他股價仍在近年低位的百貨股好!

隨著中國經濟增長理想,內需股股價今年至今表現相當理想,估值水平重探高位,但也是內需成員的百貨股卻仍未為所動,網購的影響真的還揮之不去嗎?還記得數年前電子書受歡迎程度與日俱增,不少預期認為紙書將被取替,但現在又怎樣,臨界點早已出現,電子書及紙書已找到共存的平衡點,傳統書店如誠品及䉆屋書店在增值後反更吸引,那麼百貨公司何時才可找到這臨界點。


留意到金鷹商貿已和日本䉆屋書店合作,將此書店的概念引入中國,在前者的購物點開設G-TAKAYA書店;金鷹商貿又剛取得江蘇省7-Eleven的20年經營權,首間店鋪在上月開張;另外,創辦人及市席王恒於上月乘著首席執行官辭任,自己再走馬上任。今天開始嘗試藉金鷹商貿的業績分析,逐步看看百貨公司的投資價值。

(資料來源:公司年報) * 按下圖可放大 






(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有金鷹商貿(3308))

(以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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