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Thursday, September 20, 2012

20 Sep 2012 - [香港經濟日報「投資理財週刊」] QE3後策略調整

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以下為筆者今天在香港經濟日報「投資理財週刊」所發表的文章「QE3後策略調整」
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不知這算否「醜婦終需見家翁」,美國聯儲局於上週四宣佈推出QE3,並隨即於週五開始在市場買債。於總統大選前作出這樣政治敏感的決定,是否間接承認美國經濟真的很不濟?不過,看美國近期公佈的數據,並非一面倒地差,只可算好壞參半,只是趨勢上緩慢的增長勢頭有轉慢跡象,最重要的還是正走向「財政縣崖」,稅務優惠行將完結終止,公共開支即將縮減,再不刺激一下,美國經濟或真的會墮崖!配合歐洲央行的「無限量買債」的豪言,加上中國於環境受限下仍略盡綿力,包裝了一堆「被審批」的鐵路基建環境項目,這次數大經濟體系再現默契,於差勁的經濟底子下,未嘗不是一件好事。 

推出QE3前,美匯指數持續下跌,金價亦已被大幅推升,回望可見市場的信心。預期如以往的QE般,美元下跌將刺激商品價格上升,全球通脹升温,或影響其他地方政府的救市力度。過往四個多月的美元強勢,人民幣亦難得貶值,多少為國內出口美國企業減減壓。但人民幣自今年7月尾開始觸底回升,又來增加了國內出口企業的競爭力,加上原材料價格重新再起,除非美國經濟真的藉QE3創造足夠的入口需求,不然可謂百上加斤。 

另外,聯儲局將超低息水平由2014延長至2015年中,可謂為香港的樓市火上加油,難怪金管局要即時推出措施應對。現時房地產投資者的模式在於付出首期及相關支出後,便以租供屋,若租得理想價錢,甚至每月可有錢落袋,大前提是按揭利息低企及租樓需求大於供應。第一個大前提被此次延長低息期强化了,提到第二個大前提,大家只消看近期不少有關搶租盤的報導,便可知形勢之嚴竣。當然,不排除相關報導是有關人士選擇性公佈訊息所造成的假象,但事實上香港的住屋需求正來自四面八方,除了本地的傳統剛性需求外,還包括每年數千名額的技術性移民、越來越多來港讀書的雙非小孩及其父母、來港讀書的國內大學生等,無疑中港融合雖有好處,但着實也對香港這小地方帶來問題! 

筆者今年自第二季開始調整了投資策略,將投資聚焦高質素、預期盈利穩定甚至有增長的高息股,並待股價對估值有足夠折讓時買入,算是捕捉到市場脈博,投資組合至執筆時錄得15%的回報,對比整體大市算是不錯。最重要一着是將所有疑似會計上或業務上有問題的公司撇出監察名單,避過了不少其後股價大跌的股票。不過,隨着投資形勢轉變,市場暫不再聚焦揭醜,反而尋找被「沽過龍」的公司,所以筆者最近亦逐漸將風險胃納調高,開始買入些較高風險股票試試水温。此時QE3出籠,又會否加速市場風險化,還是如先前不少評論認為會「見光死」,還需「見微知勢」! 

(筆者為持牌人士) 

(按一下下圖可放大)


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