6 Dec 2010 - 從「物聯網」到「車聯網」

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：289%

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「紅猴股票估值表」(按此瀏覽)2010年10月更新版，增加「2011年估值」及「預期中線回報」兩欄目

今天港元先升後跌，恒指緊隨變化。恒指連續兩天先升後跌成交縮，上升乏力，若港元未能轉強，有機再下試22,750，再往下跌的話，市場擔心的頭肩頂形勢現，當心跌幅不少，現時需摸着石頭過河。

今天以$6.61加注4,000股信義玻璃(868)及5,000股中國聯塑(2128)，因兩者股價皆比筆者估值仍有水位，尤以後者除有市場熱炒的新材料慨念，上週胡錦濤在政治局會議上，重申提到加快保障性住房建設，住建部計劃 2011年建設保障性安居工程任務上調至 1000萬套，較今年 580萬套的建設規劃翻一番，達全國房地產投資規模 20%，總投資 1.3萬億元人民幣，意味保障房建設黃金期即將來臨。這除意味中國建築(3311)及一眾水泥股受惠外，以供應塑膠水管為主業的中國聯塑(2128)亦能得益。

在高風險投資上，筆者亦小注買入彩虹電子(438)及中國安芯(1149)。

「車聯網」將是中央首個落實推動「物聯網」的試點例子。筆者今天於傳媒發表了有關「車聯網」的文章，提及

於10月舉行的中國國際物聯網大會上，汽車移動物聯網(即車聯網)項目被列為重要專業項目，相關內容亦已上報國務院，初期撥款或可達百億元，並預期2020年可控車輛數目達2億......物聯網及車聯網的相關產業股票於今年在中國股市已先後掀起炒作熱潮，但此風氣還未蔓延到香港，或許反而為香港投資者帶來機會。事實上，於香港上市的相關股票着實亦不多，有機受惠的可包括整體及專業智能交通系統解決方案供應商中國智能交通(1900)、無線數據通訊應用解決方案供應商中國全通(633)、無線短距離芯片及解決方案供應商恒芯中國(8046)及安防預警系統綜合解決方案供應商中國安芯(1149)等。

除了「物聯網」外，中國安芯(1149)亦是「車聯網」發展的受惠者，其管理層稱：「中國安芯研發的安全生產應急救援指揮調度預警系統已進入市場銷售的快速增長階段，並已成功地在全國部分省市進行了銷售和工程安裝。其中煤礦智能安全監控業務業績不俗，已經佔領國內40%的市場份額。」另外，其「關聯企業安軒投資集團的「汽車身份證」(即基於無線傳感網絡的車輛身份自動識別系統)也已經在試點測試成功。該系統能解決現在機動車非停車狀態下的自動監測和管理難題，減少公安、交通、稅務等部門的出勤執法次數，從而大大降低人力成本，提高執法力度和效果，市場前景看好。」

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5 Dec 2010 - 投資組合的策略調整

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因公私兩忙，致使在投資上休息了一週有多，亦相信錯失了一些機會，時間仍然是筆者為投資組合爭取更理想回報的最大敵人。不過休息一下，使頭腦更為清，看法更為客觀，亦是不錯的選擇。

為了迎接投資組合踏入第六週年，及明年有機來臨的大牛市(恒指30,000點)，筆者正在調整投資組合的策略，希望取得更高回報！

筆者會將持股分為以下4類，越高級的代表筆者對其信心越大，投入的資金亦越多，止蝕容忍度亦越大。

- 中長線投資(中低風險)
- 中線投資(中風險)
- 中線投資(中高風險)
- 短線投資(高風險)

有些持股初時或在較低級別，但當形勢越加明朗，正面訊息越多下，筆者會加注並將其級別提升。此次策略調整特別加了「短線投資(高風險)」此級別，使筆者能先小注買入一些未有業績支持但筆者從不同訊息分析後認為有潛力上升的股票，如週一買入週五升了16%的年代國際(8043)，有見新股東買殼後，去週舊股東及管理層過完冷河後相繼離去，配合週五大成交爆升，亦於當天以$0.8加注12,000股，若發展正面筆者或會將其提升級別。

另外，桑德國際(967)數月前上市後股價一直下降，但最近公司落實集資主要目的，就是收購水利BOT項目，週四週五成交相對大增，配合有傳中央推動水利項目，按新策略小注買入。而在市場差不多全面看好友邦保險(1299)下，亦於週五以$22.7加注1,400股。

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1 Dec 2010 - 紅猴文章分享：汽車品牌國產化下的機遇

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於11月25日的股評分享了筆者的一篇文章「先談中國汽車經銷產業」，今天來個續集，抽一篇在2010年11月16日刋登於PC Market雜誌的筆者文章「汽車品牌國產化下的機遇」給大家分享！

...除了外國豪華車品牌，零部件國產化對國產本土汽車亦很重要。為了減少向外國進口的倚賴度，華晨在四川基地，自行生產發動機，以取代一直使用的日本進口貨。於香港上市公司中，亦有着不少優質的中國汽車零部件生產商，包括主力車身零部件和模具的敏實集團(425) 、製銷子午輪胎鋼簾線的興達國際(1899)及製銷汽車轉向系統的浙江世寶(8331) ，都是不錯的投資選擇...

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筆者亦剛完成了中國汽車業投資機會的第三部曲，提出「車聯網」的炒作慨念，亦如年代國際(8043)一樣，今天小試牛刀買入中國智能交通(1900)。

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29 Nov 2010 - 唔信陸東，唔通去信羅家聰！

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港元兌美元仍走弱，美匯持續走強，加上中國股市亦弱，今天港股上升有點意外，起碼恒指23,000失而復得，大市得到支持。但成交連續兩天只得600多億，未有指標性。

一句「唔信陸東，唔通去信羅家聰！」為筆者有感而發，想不到在筆者的Facebook專頁引起不少回響。大家需明白，沒有股市評論家永遠都對，如陸東在2007年的預測便大錯特錯，但筆者觀察其言論多年，他對大市、行業及個股之分析絕對值得參考。上週六，陸東又對明年大市評頭品足，節錄如下

陸東估計，除非歐洲債務問題爆發恒指合理值會見 33000點，更指現時在 22000水平。明年恒指走勢會是「高低高」，第一個高是由於美國第二輪量化寬鬆措施(QE2)出台後，熱錢流入新興市場，令資產價格上升，加上市場已消化政府打擊炒樓的新措施。第二個高是 3、 4月業績期後，企業盈利若較市場預期好，會在第三及第四季反映出來，但能否超越第一個高，便要看企業盈利是否大升。至於低走，則是預期內地及香港銀行會收緊借貸，資金會多，但不會太濫放。

陸東對今年上市的新股不感興趣，「 2010年好多新股都搵笨，唔係唔好，而係估值太貴」；其他看淡的股份還包括「貴夾亂」的藥業股；成為「政治工具」的內地基建股；「唔會一世有補貼」的新能源股及「前景不理想」的航運股。

陸東今年曾兩次指出，利息低、供應少，今年樓價只會升不跌。政府新招未有動搖其信念，他更估計，明年樓價會升三至四成。由於供應少，他預期本港寫字樓租金會繼續上升，特別是甲級寫字樓，商舖租金亦一樣。而一些舊區如觀塘、黃竹坑很多工廈將會加快申請重建，未來租金會向上調整。

另外，筆者亦很重視JP Morgan龔方雄的言論，雖轉職後少了公開評論，但最近分析包括預期恒指第三季前見30,000點。

大家需留意評論的好壞和評論家的曝光率沒有關係，甚至成反比！陸東及龔方雄較少出來評市，但曝光較多的除了一眾要為證券行宣傳的「財經演員」外，當中表表者要算那個被戲稱為「末日博士」的羅家聰，以2007年看淡大市出了名，其後恒指跌至11,000再看8,000，但11,000見底反彈至18,000，又說自己其實看8,000至18,000(為什麼不索性說8,000至38,000！)，恒指升破18,000後筆者已沒興趣理會他！終日看淡，幾年始終會中一次，但當中錯失無數投資機會又怎計。其實錯了便算，錯了不認才最不要得！羅家聰亦給大家證明一點，懂得拋書包和評論的準與不準，絕對沒關係！

投資組合

今天周生生(116)及六福(590)大跌，筆者以$18.6沽出1,000股周生生(116)，套利$4,720(35%)，保留1,000股。另外，以$14.68沽出中國高速傳動(658)，止蝕$720(2%)。

今天買入大快活(52)(業績理想)、達進精電(515)(LED慨念)、國際煤機(1683)及年代國際(8043)，後兩者為煤碳開發設備股，當中年代國際(8043)被借殼上市不久，惠理基金亦垂青，先買入小量觀察。

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27 Nov 2010 - 大市分析

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港元兌美元近兩週明顯走弱，跌至近兩月低位，配合港股成交日漸萎縮，資金有流走跡象，股票估值因風險胃納下降而有所調低。上海銀行同業拆息近日持續趨升，中國資金或因中國收緊銀根而需部份班資回朝。

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美匯指數自QE2公佈一週後持續走強，已升穿阻力位。歐元因歐洲國家債務問題而一直處弱勢，先前仍處較強勢的澳元及以坡紙為首的其他亞洲貨幣均轉弱而跌破支持，Carry Trade拆倉潮持續，屬風險投資的股票亦不能倖免，先前市場熱捧的亞洲慨念需降溫。

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恒指走弱，昨天收22,877，已跌穿10月尾低位23,096，亦跌穿50天平均線數天，雖跌穿23,000但尚需確認。外圍因素及資金流向均不妙，若再往下沉短期或未有支持，有可能需待21,000至21,500才能喘定。無論如何，形勢比人強，氣勢已不再！

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投資組合於過往兩天沒有變動，現金比率仍處進可攻退可守的20%水平。因大市有下跌不少之危機，中短線投資及中短線投資均需嚴守止賺止蝕，暫緩積極買貨，因市場對股票的風險溢價難以觸摸，難於估值。自9月起已忙了兩個半月，休息一下亦是適當時機。

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25 Nov 2010 - 紅猴文章分享：先談中國汽車經銷產業

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今天抽一篇在2010年11月9日刋登於PC Market雜誌的筆者文章「先談中國汽車經銷產業」給大家分享！

...中國汽車流通協會近日公佈了2009年度經銷商行業50強名單，銷售額過百億的經銷商集團有11個。中升控股並非行業龍頭，事實上以年銷售額計只排第七，比第一位的龐大汽車少了一半...雖然現時中升控股於中國同業中的規模並非領先，但有着一個明顯的競爭優勢，就是汽車經銷商中一個暫時仍是罕有的上市地位...

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根據上篇股評後記，因中國動向(3818)業績差帶來市場對中國體肓用品競爭及存貨問題重新評估，筆者為減少風險，於昨天以$6.34沽出361度(1361)及以$5.56沽出匹克體肓(1968)，套利$400。另外，買入中國秦發(866)及京信通信(2342)。

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23 Nov 2010 - 又到了關鍵時刻！(下集)

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筆者於上週二(11月16日)以此為題，想不到這麼快一週後又來個下集！

恒指跌穿了上週三(11月17日)反彈前的低位，更返回11月1日大市急升前當天(10月29日)最低位，跌穿50天平均線23,213，亦以近期計不高不低的成交輕度跌穿23,000，國指則更弱，已跌回年頭水平。恒指國指的形勢惡劣尤如在懸崖邊。

筆者多次提及恒指23,000為關鍵所在，恒指現處22,900，還需多看數天是否真跌破，况且下午的跌幅加深或沿於北韓炮轟南韓這非正常事件。


去週五的中港調控政策對昨天的股市意想不到的沒有造成混亂，不知是否被大户壓抑至今天才作反映。今早見莎莎國際(178)續升，已超出筆者正常估值不少，便以$9.32沽出4,000股，賺$16,720(81%)，保留另外2,000服並提升估值。套利所得部份買入連跌多天但管理層剛作解畫並預期業績破紀錄的玖龍紙業(2689)，今天大跌市下股價仍能微升，算有所交代。另外，亦再次買入先前高位套利的中國聯塑(2128)，因新材料今週再成炒作焦點。

今天雖然多隻持股下跌不少，但就算上週四五才買入的中短線投資大多仍企買入價之上，再加上筆者上週已沽出大量股票套現不少，投資組合風險下降下，筆者本沒有沽貨壓力，但見下午大市跌幅加深，兼坡元大幅走弱，港元強勢暫亦不再，亞洲資金或有被抽走跡象，還是以$4.81止蝕統一企業(220)，虧損$420(1%)及以$8.99止蝕維達國際(3331)，虧損$1,170(4%)。另一方面，優質股葉氏化工(408)卻出奇不以於中午交出一份因成本上升毛利下降造成的差劣業績，股價隨即大跌，筆者亦唯有將其以$8.28止蝕，虧損$3,680(10%)。總括而言，今天亦套利$11,450。

中國工商銀行(1398)昨天除淨，投資組合已顯示全數供股的情况。

投資組合現金比率為20%，處安全水平，但若筆者確認恒指真跌破23,000，仍會減持股票，因往下支持，22,000似較弱，21,000的支持才較強。南北韓開火，畢竟會影響亞洲經濟及資金流向，雖然暫時全球股市反應仍不大，但仍需密切留意事態發展。

上週五香港政府公佈打擊炒樓措施後，資金棄樓炒股的預期日益壯大，但筆者於Facebook已作回應，資金不炒樓不一定炒股，炒不炒股還得看股市的風險及預期回報。股市不是一加一等於二的遊戲，沒有想當然這回事！

(11月24日後記：因中國動向(3818)業績差帶來市場對中國體肓用品競爭及存貨問題重新評估，筆者為減少風險，亦以$6.34沽出361度(1361)及以$5.56沽出匹克體肓(1968)，套利$400。另外，買入中國秦發(866)及京信通信(2342)。)

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21 Nov 2010 - 中港多重政策下股市大混亂！

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大市連跌數天後，週四五算是喘定，投資組合亦補回一些貨，但並不代表危機已過，筆者仍視恒指23,000為關鍵位，若跌破會提高風險意識，減持股票。

週四五的補貨目標，主是為筆者認為跌得過份低殘的股票，除了週五買入的葉氏化工(408)，另外當天亦買入了統一企業(220)及維達國際(3331)，投資組合現金比率17%，比先前透支時風險大降，進可攻退可守。回補的8隻股票中，5隻為內需股，筆者認為內需股始終仍是市場焦點所在，相對安全，但仍清楚或會受中央控制通脤所影響，就如2007年時，民生物品或會被限價出售，當中中國旺旺(151)、統一企業(220)及維達國際(3331)或受影響。昨天頌佈的「國務院關於穩定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知」亦重申必要時對重要的生活必需品和生產資料實行價格干預。

不過，筆者估不到以為較穩陣的公路股都受影響！此通知亦提及「下月起所有收費公路要免費讓載運鮮活農產品的車輛通行」，四川成渝(107)亦不能倖免。

中央為盡量將加息延至下年第一季，於週五再次調高存款準備金，小心來了香港的中資會逐步被抽走。加上香港政府於同日公佈筆者認為難得非常到位的打擊炒樓措施，週一的港股於不明朗因素下，將會一片大混亂。

「經濟學者關焯照說，政府在今年內第四次出招遏抑樓市炒風，今次力度明顯比之前強。他認為，提高兩年內轉售物業的印花稅，將大大增加短期炒賣的成本，估計短期樓價會下調約百分之三，之後一兩個月樓價都會維持在這個水平。」

筆者沒有這些所謂經濟學者的水晶球，亦不會像那個經常自以為是的所謂末日博士的危言聳聽，若他們真的這些棒便應發了達。筆者不能預測明天股市何去何從，但會從明天股市個別版塊的走勢嘗試看出所以言來。

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18 Nov 2010 - 筆者投資組合與「惠理價值基金」的小比較

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一如昨天股評所言：「筆者不是一個精於預測短線走勢的投資者，投資組合的長期理想表現，主要源於精於估值、順勢動態微調策略及重視風險管理，所以當筆者沽了很多貨時，有可能是大市止跌回升之時呢！」今天大市果真隨美匯下跌而見底回升，但成交未及1,000億，未排除只是技術反彈的可能性。

筆者於過往數天沽了不少貨，尤幸今天大市反彈後，除了尚有持貨的億和控股(838)升了不少外，其餘絕大部份本月沽出的股票，包括昨天全線清倉的中短線投資，今天收市價仍低於筆者的沽出價！

今天主力上升的似是較優質的股票，所以筆者投資組合中線投資的持股表現可算非常理想，11隻有8隻升幅超過5%，當中以莎莎國際(178)最優異，升了20%，相信與剛公佈的中期業績超過預期有關，亦帶動了香港零售股止跌回升！

今天筆者特選了一些過往幾天股價跌得有點不合理地多的優質公司，結果買入四川成渝(107)、中國旺旺(151)、中國高速傳動(658)、361度(1361)及匹克體育(1968)，以內需為主，當中中國旺旺(151)仍受價格管制影響表現相對較差！

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投資組合快將成立5年，筆者於週末做了一個與成立十數年仍表現優異的「惠理價值基金」，及恒指及國指同期的小比較，有興趣可參考一下！

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17 Nov 2010 - 投資不一定需精於預測短線走勢！

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今天大市連續第四天大跌調整，恒指到達23,200水平，自11月1日起的急升市很快便打回原形，加上港元轉弱，正從高位撲向10月時的水平，若未能回復至11月的高位，恒指就算不跌穿23,000，大市或就在此位徘徊整一段時間。筆者繼續對二三線股嚴守止賺止蝕，今天再沽出12隻股票，並將中短線投資清倉，總套利約$18,800。另外，因沽貨比想像中多，今天提早於恒指23,500時以高位$23.75買入3,500股盈富基金(2800)！現金比率增至29%，今年暫套利約$315,000，現持股票帳面仍升值超過20%，投資組合處安全水平。

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以$5.22沽出1,000股長興國際(238)，賺$133或3%(這輪新股表現不佳，主因訂價太高，筆者亦鮮有認購)
以$9.11沽出3,000股美蘭機場(357)，賺$30或0%(復牌宣傳收購延期，沽出為上)
以$4.12沽出8,000股東方表行(398)，賺$1,200或4%
以$9.3沽出3,000股北京京客隆(814)，打和
以$6.21沽出4,000股億和控股(838)，賺$8,780或55%，保留6,000股
以$1.29沽出22,000股康宏理財(1019)，蝕$1,760或6%
以$6.29沽出4,500股國際煤機(1683)，蝕$45或0%
以$8.9沽出3,000股大昌行(1828)，蝕$1,440或5%
以$3.24沽出8,000股東瑞製葯(2348)，蝕$1,040或4%
以$14.98沽出2,400股大新銀行(2356)，賺$3,936或12%
以$9.68沽出3,000股維達國際(3331)，蝕$1,620或5%
以$3.66沽出6,000股(3998)，賺$10,654或84%

不過，筆者不是一個精於預測短線走勢的投資者，投資組合的長期理想表現，主要源於精於估值、順勢動態微調策略及重視風險管理，所以當筆者沽了很多貨時，有可能是大市止跌回升之時呢！

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16 Nov 2010 - 又到了關鍵時刻！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：284%

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「紅猴股票估值表」(按此瀏覽)2010年10月更新版，增加「2011年估值」及「預期中線回報」兩欄目

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今天大市續調整，形勢很快已到了關鍵時刻。筆者繼續對二三線股嚴守止賺止蝕，今天再沽出5隻股票，總套利約$360，現金比率增至18%！

以$1.94沽出14,000股通天酒業(389)，蝕$1,960或7%
以$3.05沽出10,000股精電(710)，蝕$900或3%
以$1.55沽出18,000股 筆克遠東(752)，蝕$360或1%
以$15.16沽出2,000股神州數碼(861)，蝕$1,560或5%
以$12.8沽出2,800股敏華控股(1999)，賺$4,760或15%

如先前所說，恒指已跌近第一個支持點23,500，但今天不少較優質的二三線股有止跌跡象，進取者已可於此水平入貨搏反彈。但筆者一向較為保守，况且投資組合持貨比率仍達82%，仍高於長期平均比率70%，筆者會待23,000或才有所行動，並以買入盈富基金(2800)為先，而期間仍會對二三線股嚴守止賺止蝕。

始終經濟好及公司業績理想，大市估值處歷史平均高少許，不似會大跌，大市近數週之升源於QE2，但現在QE2受美國共和黨挑戰，加上美匯轉強，才令恒指跌回近週升幅起點23,000至23,500。

但如先前所說，若恒指跌穿23,000，需對大市未來重新評估！

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15 Nov 2010 - 紅猴文章分享：於好「息」之年投資REIT

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：289%

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今天大市續調整，但形勢仍如上週五股評描述的差不多，沒有什麼突破。筆者繼續對二三線股嚴守止賺止蝕，今天再沽出6隻股票，總套利約$15,300，現金比率增至11%，仍屬低水平！

以$3.23沽出9,000股東岳集團(189)，蝕$234或1%
以$2.02沽出10,000股德林國際(1126)，賺$6,300或45%
以$1.72沽出10,000股隆成集團(1225)，賺$2,500或17%
以$8.2沽出3,000股海天國際(1882)，賺$6,210或32%
以$6.48沽出5,000股瑞年國際(2010)，賺$900或3%
以$8.5沽出4,000股交通銀行(3328)，蝕$360或1%

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陸東於週六出版的iMoney再次推介投資REIT，除一直有介紹的領匯(823)外，亦推薦買入冠君REIT(2778)。於通脤升溫，租金上升的環境下，實是不錯的穩健選擇。今天抽一篇在2010年9月14日刋登於PC Market雜誌的筆者文章「於好「息」之年投資REIT」給大家分享！

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12 Nov 2010 - 跌得急主因升得急，大市強弱未有定論

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：294%

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筆者於本週三的股評提及「恒指消耗性上升數天後，這兩天有着數百點的調整，仍算正常，起碼10天平均線尚未觸及，就算跌破，23.500的支持亦會很強。這數天美匯雖轉強，但人民幣及港元更強，資金暫仍在。不過，恒指若於現水平24,500跌至23,500支持，大多處高位的二三線股或會有不少的調整，所以筆者亦作好準備，為多隻持股設下止賺止蝕價，並嚴加執行...」

今天恒指及國指分別跌2%及3%，二三線股跌幅更大，調整較像樣。但事實上恒指暫只跌破10天平均線，離20天平均線23,900還有數百點，這星期大市跌得急主因上星期升得太急罷！以恒指論，上月整固了一段時間的23,500水平仍是不錯的支持，再往下的支持為23,000，亦將會是50天平均線所在，筆者認為這才是轉捩點，即若恒指跌破23,000，筆者的投資比重將由進取轉為保守。

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今天股市大跌主因受中國股市大跌拖累，需留意新興市場另一焦點印度股市這兩天亦急跌至50天平均線及這兩月的整固支持位，加上美匯反彈，歐洲債務危機再深化，當心QE2帶來的是反高潮及好消息出貨。今天人民幣高位回肚，但港元仍處一年高位，資金流出香港跡象不明顯。暫時而言，大市強弱未有定論！

國指方面，已跌近上月形成的整固支持位13,500，往下重要支持為13,000。

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投資組合回報今天亦隨大市下挫，由305%下跌至294%，市值下降2.8%。就如文首所說，筆者對二三線股的調整早作準備，就是「為多隻持股設下止賺止蝕價，並嚴加執行」，今天亦藉此沽了8隻股票，總套利約$16,500，亦暫使透支不再！筆者亦將大部份持股訂下止賺止蝕價，為調整或再來作好準備！

以$3.38沽出9,000股東岳集團(189)，賺$1,116或4%，保留另外9,000股
以$3.19沽出6,000股景福集團(280)，賺$5,460或40%
以$3.17沽出10,000股廣深鐵路(525)，賺$0或0%
以$4.47沽6,000股新華文軒(811)，蝕$2,100或7%
以$4.12沽出8,000股國際泰豐(873)，賺$5,200或19%
以$1.97沽出15,000股星辰通信(1155)，蝕$1,350或4%
以$15.9沽出2,000股九興控股(1836)，賺$200或1%
以$4.85沽出6,000股中國聯塑(2128)，賺$7,650或38%

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11 Nov 2010 - 紅猴文章分享：投資的馬拉松

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：305%

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筆者報名參加了2011年的「渣打馬拉松」半馬拉松比賽(二十一公里)，因以前最長也是跑十公里，為了作好準備，實行寓賽於操，於剛過去的週六參加了首次半馬拉松比賽，以二小時四十五分鐘完成於大埔大尾篤舉行的比賽，時間其實頗慢，但最重要是踏出了第一步。

做人做事，最重要是身體力行，縱使有目標，只管空想，或停留於紙上談兵，將達不到任何成就，無論投資或是跑步亦如是。當每次跑步，筆者總聯想到跑步與投資似乎有着千絲萬縷的關係。

今天抽一篇在2010年11月2日刋登於PC Market雜誌的筆者文章「選股棒不夠，投資組合管理才是重中之重！」給大家分享！

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投資組合市值隨大市回升，重回週一的歷史高位。今天興達國際(1899)曾急跌，跌破止賺價，只能以低位$7.62沽出，賺$120。

於大市升了兩個多月，恒指處兩年半新高下，筆者近期買入的景福集團(280)、東方表行(398)、神州數碼(861)、隆成集團(1225)、國際煤機(1683)、敏華控股(1999)及大新銀行(2356)仍有着好表現，證明只要肯努力，仍能發掘到股價比估值有折讓的優質股。

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10 Nov 2010 - 投資組合的最新應對

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：301%

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恒指消耗性上升數天後，這兩天有着數百點的調整，仍算正常，起碼10天平均線尚未觸及，就算跌破，23.500的支持亦會很強。這數天美匯雖轉強，但人民幣及港元更強，資金暫仍在。不過，恒指若於現水平24,500跌至23,500支持，大多處高位的二三線股或會有不少的調整，所以筆者亦作好準備，為多隻持股設下止賺止蝕價，並嚴加執行，如上篇股評後記提及，昨天以$4.12沽出浙江世寶(8331)，賺$1,360。

除此之外，投資組合仍如常運作，買入股價比估值呈折讓的股票，沽出部份股價比估值呈溢價的股票，如今天以$3.23沽出6,000股景福集團(280)，賺$5,700或40%，保留另外6,000股。

買入神州數碼(861)，因中期業績增長理想，可享更高估值；買入星辰通信(1155)，因剛獲國內國外不少訂單，搏股價有所反映。

另外，今天建設銀行(939)供股除淨，投資組合已反映筆者按計劃供股的情况。

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8 Nov 2010 - 做生意只管減少成本是不會成功的！

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今天大市續升，投資組合市值亦再破歷史新高。今天以$11.38止蝕三一國際(631)，虧損$1,140；另外，買入2010年預期PE仍相對其他藥業股仍低企而預期每股盈利有不錯增長的東瑞製葯(2348)，此股低負債，毛利率不錯，派息率穩定，現金流亦不差，公佈理想中期業績股價大升後，已橫行個多月至50天平均線。

筆者於週六曾提及為嚴控風險，投資組合買賣次數不少，買貨源於沽貨套現，沽貨的原因可分兩類，一是跌穿了筆者所設底線作止賺止蝕，當然經常有沽完又升的例子，但此為風險管理，短期或是很蠢，但當遇到突如其來的大調整則可體會其可貴之處，此所以筆者的投資組合經歷金融海嘯後能迅速復原，現時更比2007年高位升值26%的原因，因「留得青山在」！

另一沽貨原因就是「到價」，但這個很主觀，投資者進取度不同，大市投資氣氛不同，目標估值亦不同。今天於香港經濟日報看到黃國英先生的文章，筆者Underline了的地方完全切合筆者所思所想！

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至於買賣衍生的手續費事宜，筆者希望投資者不要本末倒置。做生意只管減少成本是不會成功的，筆者不是支持浪費，只是為達到做生意的最終目標：投資預期賺錢項目及控制風險(如買保險)而需付出的支出，請不要太吝嗇！筆者很久前已在此說過，止賺止蝕就如買保險，尤其在大市高企風險增加時更需要買，買保險通常不希望用得着，但用得着時即能保住投資者的投資資金，而此正是未來再跑贏大升的關鍵！

投資組合過去5年扣除手續費後回報為284%，筆者當然想5年前能滿有信心將所有可投資資金買入一隻股票，到現在憑升值加股息能取得相同回報，那便慳了很多時間心力！

但世事真的這樣理想嗎！六福(590)股價比5年前升了10倍，但問心大家當時敢將所有可投資資金買入此股而持有至今？若於5年前問大家選一隻股票將所有可投資資金買入並持有5年，筆者相信大部份投資者的答案是匯豐(5)，那便恭喜大家，假設投資者肯於2009年初供股，連股息計至今回報亦只得少於15%！

(2010年11月9日後記：以$4.12沽出賺浙江世寶(8331)，賺$1,360)

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6 Nov 2010 - 投資組合回報突破300%！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：301%

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9月29日，投資組合回報才超越250%，想不到只消5個多星期，市值隨大市急升而激增$300,000下，今天投資組合市值再破歷史新高，其回報已突破300%！不過，一日未沽清套現遠離市場，投資仍只是紙上富貴，所以筆者仍保持平常心，才能冷靜看清未來形勢！今年以賣出的股票計，已淨賺近$260,000，但所有套利所得已重投股市，現時投資組合更已透支付息中！不計累績股息，現持股票帳面盈利則約$470,000，回報近23%。

今年至今，投資組合回報為29%，期間恒指及國指回報分別為14%及10%。相對2007年港股歷史高位，投資組合市值比當中已升了25%，期間恒指及國指回報仍是負數，分別為-21%及-31%。

投資組合成立差不多5年，經歷金融海嘯下，平均每年複式回報仍達32.8%，暫時超越筆者長期目標20%，相信亦優勝於市場大部份的基金。另外，若計及手續費，投資組合成立至今回報為281%，平均每年複式回報仍達31.4%。

但是，筆者為嚴控風險，投資組合買賣次數不少，着實欠缺可跟性，所以亦收過不多不少的讀者電郵，希望筆者能代為管理投資資金，奈何筆者尚有正職，暫仍只用工餘時間投資，未能全身投入下，代別人作投資決定恐防效果不佳，所以暫只能推卻有關請求，敬希明白。

投資組合今天買入筆克遠東(752)。

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另一方面，筆者亦非常多謝讀者支持，「紅猴股評」Blog的每天瀏覽人次及每天瀏覽頁數，於本週四分別為4,833及6,567，突破歷史新高！

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4 Nov 2010 - 現在股市是否很「泡沫」？

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今天投資組合市值再破歷史新高，近五年回報達299.49%，差丁點便到300%的里程碑。今天買入在調整中的三一國際(631)及以$6.17加注4,000股信義玻璃(868)。股市再次成為熱門話題，不少人會問：「現在股市是否很「泡沫」？會否很快爆破？」

遇到這些問題，筆者會反問：「現在你用了多少錢買股票？若果有買，持有的有多少是一線股？多少是二三線股？多少是四五六七八線股？」亦會問：「你的朋友及同事是否經常談論股票，並說現在已將很多錢買了股票，並熱切和你分享一些成功故事？」

若說現在股市是泡沫，都只是小泡沫，升了那麼急和快，來個較似樣的調整又有何出奇，但最重要的是資金仍在，大投資者的心仍在。昨今升市的引發點便是「高盛點名香港為全球次輪量化寬鬆措施(QE2)下大贏家，明年恒指目標睇29000點！」

連續數天強港元下，恒指昨今兩天以過千億成交高位上破，似乎大投資者估的頂會不低。

筆者反而想，是否應該進取一點，研究一些平日沒時間沒意欲留意的四五六七八線股，快人一步買入一些較優質的，去迎接真正泡沫的來臨！

不過股市變幻無常，資金來無蹤去無影，仍是那句，風險管理常在心！

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3 Nov 2010 - 家有一老，如有一寶！

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今天大市升得有點特別，就是開市約半小時後資金才到位，一升便升足四百多點，並維持到收市。另一方面，恒指及國企成份股大升，但不少二三線股不升下還作回吐，不知是否大户要用盡氣力挾淡倉所致！

筆者週一便提及港元兌美元急升至今年新高，接着兩天仍維持強勢，穩步慢升，資金似仍在流入香港。另外，恒指今天以千億大成交創一年新高，去週的短暫調整以23,000得到支持，更見此支持位於未來的重要性，此位能守，配合今天市况，恒指今年見25,000至26,000機會大增，如筆者先前所言，恒指升一成，二三線股是可升得更多。

今天投資組合市值再破歷史新高，近五年回報達295%，希望今年可攻破300%關口。今天投資組合升在中長線投資的中國金融股及ETF，雖然這些股票在此次升浪中相對其他二三線股升幅較小，但對投資組合卻有着穩定及平衡風險作用，正所謂「家有一老，如有一寶」，所以先前套利部份建設銀行(939)及中國工商銀行(1398)後，暫時沒有再減持的計劃。

雖然股市大升，但仍能發掘相對被低估的好股，筆者幸好今天能立定主意，一開市便行動，所以仍能於相對低位入貨。如上次中國人壽(2628)般，今天趁交通銀行(3328)藉壞消息急跌穩定後買入；留意到大新銀行(2356)及其他香港銀行股回調近一個月，趁前天及昨天見永亨銀行(302)率先反彈，買入前者；精電(710)積弱多時，預期PE低企，最近有大行點題，價值有機被反映，亦買入。

另外，以$1.82沽出10,000股隆成集團(1225)，套利$3,500，仍保留10,000股。以孖展認購400,000股長興國際(238)，只分得1,000股，無話可說！

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2 Nov 2010 - 紅猴文章分享：選股棒不夠，投資組合管理才是重中之重！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：290%

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今天沒做買賣，亦公私兩忙，本想不寫Blog，但見投資組合市值再破歷史新高，還需登出作一紀錄。這兩天持有的二三線股復甦，有些如隆成集團(1225)等又表現神勇。

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近期資金湧入，未至於雞犬皆升，但命中機會率始終較高，但大家莫忘風險。今天抽一篇在2010年6月22日刋登於PC Market雜誌的筆者文章「選股棒不夠，投資組合管理才是重中之重！」給大家分享！

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1 Nov 2010 - 港元！新材料！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：288%

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市場本預期，美國QE2開估前，大市應牛皮觀望，但今早開市前見港元急升至今年新高，似乎資金又到位，筆者唯有再按買貨掣。事實上，今天中港亞洲股市皆氣勢如虹。

十二五有很多焦點行業，當中一個近期曝光較多的，要算是新材料！新材料是指那些新出現或已在發展中的、具有傳統材料所不具備的優異性能和特殊功能的材料。其實筆者覺得新材料於歷史上在任何時候都會出現，如數年前紅極一時的納米，甚或近期iPhone4的Retina Display，有何特別？但筆者認為新材料成為市場的炒作慨念，於投資領域則有留意的必要。

筆者赫然發現投資組合原來已持有數隻市場聚焦的新材料股，包括東岳集團(189)、信義玻璃(868)、中國聯塑(2128)，另一隻較熱門的為海東青(2228)，主要從事研發、生產及銷售主要供工業應用的無紡布及化纖。生產的無紡布提供不同功能，包括防水、可洗、過濾、高彈性和減震，並廣泛用作製造鞋類產品、服裝、夾層、織品、手袋和行李箱夾層、家居裝飾及過濾器等等的原材料。生產的化纖為再造滌綸短纖，可廣泛用作生產人造皮、鞋材和無紡布的原材料。海東青(2228)近期升得頗急，筆者會待其回調再考慮，今早先以$3.45加注8,000股東岳集團(189)，並調高此股與中國聯塑(2128)的目標價。

另外，筆者正為下週於傳媒發表的文章對中國汽車經銷商及零件生產商作研究，汽車經銷商方面，中升控股(881)為最好，大昌行(1828)估值應存折讓，但筆者覺得現價卻折讓過多，故今天買入。零件生產商方面，筆者現已持有興達國際(1899)，但發掘到浙江世寶(8331)似被低估，亦買入。

內需方面，敏華控股(1999)以生產出口為主，亦發展品牌內需，做得不錯，模式情况有點和國際泰豐(873)相似，但國際泰豐(873)預期2010年PE超過15，敏華控股(1999)卻只得11，今天股價向上突破，亦買入。

今天亦以$23.4加注1,400股友邦保險(1299)；亦以$2.62止蝕中信1616(1883)，虧損$1,700。

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30 Oct 2010 - 不熟少做！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：279%

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「紅猴股票估值表」(按此瀏覽)2010年10月更新版，增加「2011年估值」及「預期中線回報」兩欄目

恒指力守23,000，二三線股於週五下午亦作出不錯的反彈，形勢相對前幾天已算不錯，大家都知，還看下週美國QE2！

寧買當頭起！筆者於週五一開市沽出中國人壽(2628)，套利$4,250，並用部份資金加碼買入1,200股友邦保險(1299)。中國保險股第三季業績於投資收益及保障金上產生了不明朗因素。

隨着大市自9月初升過不停，筆者對股票的估值及目標價變得越加進取，再加上有時筆者會放鬆些，當股價比估值折讓少於20%仍作買入，「安全邊際」有所減少，致令整個投資組合風險被拉高。

但筆者一直奉行升市谷、跌市縮策略，所以趁過去數天大市調整套利部份中期投資及止賺止蝕部份邊緣股，投資組合風險亦下降不少。

另外，週五亦買入第三季業績出奇理想的廣深鐵路(525)；以$10.8減持3,000股數碼通(315)，賺$1,785；以$1.85減持10,000股德林國際(1126)，賺$5,900；以$6.6沽出全部特步國際(1368)，賺$450；以$4.82沽出全部創益太陽能(2468)，蝕$1,737；以$2.41沽出全部保利協鑫(3800)，蝕$1,800。

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筆者盡量於投資組合保留中國內需股、香港零售股及工業股，一來前兩者為市場焦點，後者則因被忽視而現價仍不算貴筆者較喜受投資這幾類股票；二來這幾類股票業務較簡單，相對較易估值。

投資者不可能精於每個行業的分析估值，還是聚焦自己較懂的較好。好像中國基建股三寶中鐵(390)、中鐵建(1186)及中交建(1800)仗着政府谷基建而接了不少生意，預期盈利增長亦不俗，股價卻長期處於相對低水平。但是有時市場集體智慧真不可虧，中鐵建(1186)的沙地項目超資丰件，便清楚告訴大家股價長期大幅折讓的原因。

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28 Oct 2010 - 紅猴文章分享：股票怎會「三歲定八十」！

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今天期指結算，大市反相對平靜，筆者只因暢豐車橋(1039)觸及止賺價，以$4.69沽出，賺1,169。另外，認購8,000股友邦保險(1299)獲分配1,800股，暫作中線投資。

筆者昨天沽出了中線投資股票的部份持股，剩餘的部份若股價續升，會傾向等待一個更高及超出筆者想像範圍的目標價。瑞年國際(2010)配股後大跌，好像是上市後的第三次，現像不大好，再跌或止賺沽出。

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筆者先前提及近期上市的新股招股價偏高，像今天上市的四環醫藥(460)以今天收市價計，今年及明年的預期PE均超過40，似乎有點那個。但短期供求失衡下，有些新股短期逞泡沫價，屬正常現象，這泡沫價能否變得堅固真實，還得看未來的業務公佈。

今天抽一篇在2010年10月19日刋登於PC Market雜誌的筆者文章「股票怎會「三歲定八十」！」給大家分享！大家可從一些簡單的統計，了解多些投資新股賺錢是否想像般容易。

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其後，香港經濟日報亦有相關報導，亦可作參考。

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27 Oct 2010 - 調整還屬正常，大市長休或短休還需觀察

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：280%

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今天跌股，或源於美元轉強，人民幣急跌，幸歐羅及澳元仍守得住近日支持，否則可跌得更深。另外，期指未平倉合約大增，明天期指結算，大波幅似不可避免。

恒指收23,164，些微低於20天平均線，23,000為重要支持，50天平均線為22,068；國指收13,259，些微高於20天平均線13,146，50天平均線為12,371。

若恒指未能守23,000上，22,000的支持會很強，但大好形勢需重新評估，升上25,000至26,000或需更多時間及資金，不要忘記筆者多次提及的蟹貨區23,000至26,000。

自9月初急升一段，調整一下亦屬理所當言，不要就此向後市下定論，還需觀察未來數天走勢才能理清所以然。資金市及升市莫估頂下，筆者保留低位買入的大部份股票之餘，亦不斷增持，現第一個較強調整出現，亦是筆者套利部份股票之時，就如昨天股評題目，進取但仍帶保守。

今天除趁調整止蝕部分邊緣股，亦沽出一些中線投資的部份持股，總套利$20,635。另外，見低迷多時的機場股開始被炒作，開市時以$9.1買入美蘭機場(357)；亦趁特步國際(1368)配股一早落了個$6.5買盤，下午成交。

以$11.5沽出3,000股數碼通(315)，賺$3,885
以$6.1沽出6,000股億和控股(838)，賺$12,510
以$8.02沽出2,000股中國南車(1766)，賺$3,860
以$7.81沽出2,000股海天國際(1882)，賺$2,600
以$7.68沽出4,000股興達國際(1899)，賺$880
以$5.7沽出5,000股昂納光通信(877)，蝕$1,600
以$7.98沽出2,000股龍源電力(916)，蝕$540
以$9.98沽出,000股哈爾濱動力(1133)，蝕$400
以$7.63沽出,000股建滔積層板(1888)，蝕$560

筆者以90%孖展認購300,000股長興(238)，利息$360，另外認購AIA(1299)的資金明天才回歸，投資組合表面雖有現金，實際卻用了有抵押貸款約$210,000，日息$41。

投資組合先前跑贏大市不少，市值今天便跌得比大市多，跌3.4%，恒指及國指則分別跌1.9%及2.8%。

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26 Oct 2010 - 投資組合：進取但仍帶保守

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：290%

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投資組合市值今天再破歷史新高，回報急升至290%。筆者最近比較進取，持貨比率更超過100%，以至投資組合亦水漲船高。但筆者清楚知道股價上升始終源於資金充裕及投資風險胃納之上升，所以仍抱着進取但帶保守的心態，並密切留意資金動向，以互動應變。

投資組合中不少二三線股表現理想

今天於大市停滯不前下，投資組合的不少二三線股表現理想，尤以香港零售股及中國內需股為甚。於十二五期間，內需的地位將變得更重要，資金市下，中國內需股雖貴，但仍是資金聚焦所在。若嫌中國內需股貴，一些有貨直接或間接供應中國零售市場的工業股亦可掹車邊。但近期最好炒的應是香港零售股，筆者於週六的股評「香港零售股變身中國內需股(來炒！)」(按此重溫)中已提及這點，昨天亦身體力行，除現持的保留外，再買入景福集團(280)及東方表行(398)，至今分別升了13%及7%。

投資組合第二重倉二三線股億和控股(838)慢升一輪後，今天升得比較急，已累升50%，亦到半進取半保守的目標價，或少量減持套利。中線投資中表現最差的應是南車時代電氣(3898)，今天下跌5%下，現只累升7%，同期買入的中國南車(1766)則已累升35%。南車時代電氣(3898)第三季業績令人失望，全年業績應被下調，若跌破$22或會止賺。

股價持續上升下，筆者將國際泰豐(873)、德林國際(1126)及瑞年國際(2010)提升至中線投資，盡量持有多一點時間。

今天沽出大福證券(665)，止蝕$1,560。另外，買入新華文軒(811)，公司經過連番收購，於出版業務的整合似見苗頭，於$4整固一段時間後，近週股價再起，2010年預期PE為12，雖現金因收購後變少，但相信息率仍高。

邊緣股再詮釋

筆者於上週三的股評(按此重溫)提及邊緣股，有些讀者或有些誤會，其實邊緣股是很個人的，亦隨時間作改變。現時筆者投資組合的邊緣股包括昂納光通信(877)、康宏理財(1019)、哈爾濱動力(1133)、創益太陽能(2468)及保利協鑫(3800)，若有需要沽出股票，這些表現相對不佳的便是筆者的首選，但對其他投資者言，這些股票或正在提供可觀盈利而不捨得沽出！

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25 Oct 2010 - 紅猴文章分享：延續本地「蘋果」慨念股

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：285%

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投資組合市值今天再破歷史新高。

今天趁調整以$8.16加注4,000股興達國際(1899)，本亦想加注信義玻璃(868)，可惜一開市已升了上去，全日升了7.5%。

週六談到六福(590)仍有不錯的上升空間，今天又升了5%，週五開市未有高追只有無奈。週六亦談及相對較為落後的香港零售股可選景福集團(280)及東方表行(398)，但實力較差，風險較大，今天最終仍是買入。

今早見美元下跌，港元回升，投資環境起碼短線再趨良好，亦一舉買入東岳集團(189)、龍源電力(916)及保利協鑫(3800)。去週沽出部份建設銀行(939)，今天則以$6.22沽出8,000股中國工商銀行(1398)，套利$11,432。以中國銀行股換入二三線股，增加投資組合整體風險，望取更高回報。

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去週四筆者談及數碼通(315)回購及投資組合增持事宜，引用了一篇在2010年10月5日刋登於PC Market雜誌的筆者文章「本地「蘋果」慨念股」給大家分享！若有閱讀此文，必知還有延續編，現再分享一篇在2010年10月12日刋登於PC Market雜誌的筆者文章「延續本地「蘋果」慨念股」，看看還有那隻股票受惠。

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23 Oct 2010 - 香港零售股變身中國內需股(來炒！)

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「紅猴股評」Blog的每天瀏覽人次及每天瀏覽頁數今週都刷新歷史新高，分別達3,943及5,533，於交易日的每天瀏覽人次由數月前的1,000水平升至近日的4,000水平，相信和筆者較積極更新及大市向好有關，多謝各讀者的支持。

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於投資氣氛高漲時，亦需留意一些負面訊息，冷靜一下自己。首先，港元過去數天從高位回落，以過去一年計，仍處高水平，但需繼續留意有否資金走資跡象。另外，恒指這次從9月初開始的升浪首度輕微跌穿10天平均線，需留意是真還是假，若持續調整，23,000將為重要支持，若跌破23,000，強勢或被扭轉，二三線股的跌幅將不少。

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筆者上週末和朋友聚會，已提及香港零售股的PE估值開始被提升至中國內需股水平，開展另一輪升浪，所以筆者在「紅猴股票估值表」(按此)亦將周生生(116)及六福(590)的估值PE由15提升至20，莎莎的估值PE由20提升至25。此數隻股票加上其他香港零售股過去一週續升，當中英皇鐘錶(887)及I.T.(999)去週大升，預期PE由15升至20，更加強了筆者這個信念。因已持有周生生(116)，所以一直想待六福(590)調整才買入，但未得要嶺。昨天本決定一開市買入，但又忽然高開，又想待其調整一下減低風險，結果又一枝箭升了上去！

但筆者認為六福(590)仍有不錯的上升空間，另外相對較為落後的香港零售股可選景福集團(280)及東方表行(398)，但實力較差，風險較大。

投資組合昨天沒有變動，主要將信義玻璃(868)及興達國際(1899)由「中短線投資」提升至「中線投資」，亦提升了目標價。現持股票中，筆者考慮加注興達國際(1899)及南車時代電氣(3898)，前者去週急升令大家看到筆者先前以此股為例提及的「中港傳媒報導時差帶來了契機」。

持有的中國南車(1766)已升32%，同期買入的南車時代電氣(3898)只升了11%，其2011年預期PE為24，剛上市卻幾乎沒有自主技術的賽晶電力(580)的2011年預期PE亦可達21，南車時代電氣(3898)仍有不錯上升空間，會趁其於較大波幅調整時加注。

最近上市的新股定價實在太貴，但上市後仍有餘威，能否持久還看大市氣氛。像中國百貨超市混合股華地國際(1700)，上市價相對同業已很貴，上市後仍有10%升幅，2010年預期PE高過優質龍頭股聯華超市(980)及金鷹商貿(3308)，2011年預期PE亦能貼近，合理與否，自行定奪，但認購新股莫忘風險。

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