16 Aug 2018 - 認識計算預期(騰訊(700))估值區間的重要性

每隻股票的股價每年總是有波幅，若過往數年可從中找到規律，我便會視為估值區間。

我一直便用此估值區間分析騰訊(700)的每年估值，近五年已提升至市盈率29至46倍，將此市盈率乘以市場預期每股盈利，便可得到每年預期股價走勢。隨著市場預期每股盈利會不時變動，便成為估值上最不穩定的因素。

以年初的市場預期每股盈利計，騰訊的目標價是在$500以上的，不過隨著市場因應發展調低市場預期每股盈利，加上股價於年頭已高見約$477，我於兩三個月前已提出其股價今年可能已見頂。

近月騰訊業務充滿挑戰性，股價弱勢，我於上月講座也提到今年正在尋底，中長線投資可以，但若只看今年，則要等一下，因以業績公布前的市場預期每股盈利計，加上人民幣貶值，預期今年估值區間在$295至$467，當天股價在$371，即下跌空間有20%。

業績公布後，我看了十間大行報告，目標價平均調低15%，並預期今明兩年每股盈利暫時分別調低7%及8%，以此計算，預期今年估值區間在$275至$436，今天上午收報$326.2，即不排除股價今年還有15%的下跌空間。

市場現時仍樂觀預期騰訊的明年每股盈利按年升30%，以此計算，預期明年估值空間在$356至$564。假設不這般樂觀，明年每股盈利按年只升10%，以此計算，預期明年估值空間在$302至$480，現價以中長線投資看已屬偏低。

當然，預期估值區間仍有一個風險變數，便是市場調低其估值市盈率區間，於五年前被調升前，其區間在20至34倍，不過騰訊始終已非吳下阿蒙，但高風險意識的投資者也可來作個參考。

認識騰訊股價的每年預期波幅，便不會對其今年股價走勢大驚小怪。所以，投資者需認識計算預期估值區間的重要性！若有興趣了解多些，請勿錯過下週二的投資課程，按此可知詳情！

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有騰訊控股(700))