8 Aug 2018 - [紅猴日誌] 管理層的好與壞 (香港寬頻(1310)、香港電訊(6823)、凱知樂(2122))

巴菲特投資很重視管理層，曾說當以合理價格以下買入好公司後，如果公可管理層誠實可靠及有能力，便可永遠持有這隻股票。

在云云中港電訊股，我近年只投資在香港寬頻(1310)，很大原因是對其管理層有信心，而事實上，此股表現於此板塊今年可算一枝獨秀，所以當於昨晚公布收購匯港電訊(前九倉電訊)，雖然會令高企的負債比率再度上升，但我會相信管理層能做好協同效應，為公司及股東增值，所以也沒有再行深究，繼續持有。而我相信前年尾才收購匯港電訊的兩個基金股東，最終是想藉此交易成為更優質的香港寬頻股東，換成的可換股債券的期限可視為觀察期，順利的話最終便可各取香港寬頻15%股權。

至於其主要對手香港電訊(6823)，卻於前晚公布其總經理艾維朗行將退休，由許漢卿接任。艾維朗多年一直在電訊界打滾，熟悉行業運作，地位亦很高，敢與政府討價還價，為公司及行業爭取利益，他退任我會為香港電訊打上折扣！而接任的許漢卿多年皆從事財務總監，雖在盈科系高層加滾多年，但和艾維朗的作用應該差距不少，何況我對從事數字工作的去管公司整體運作者有所保留，MTR及TVB越做越差，便是最高管理層對數字越來越敏感，以致走火入魔！

怎去分好壞管理層？真的不是能一步到位，經驗很重要，但有經驗也需不斷學習，與時並進。不過，有些情況其實是很明顯的，若果投資者還中招，那便無話可說。看看主要從事LEGO中港銷售的凱知樂(2122)，自上市後股價穩定了數月後，便一直向下走，怎去自我宣傳也徒勞，首份業績已見倒退，當股價逐步跌至低市盈率高息率時(指歷史，非預期)，若大家以為夠吸引時，上週五卻來個盈警，並預期上半年虧損，股價低處未算低。其實，當大家留意這間公司在招股前後，那個管理層經常出來向大家宣傳時，便可簡單地知道應避之則吉！管理層有沒有料，不是自己説了算，往績才是最好的證據！

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(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有香港寬頻(1310))