#柏馬港企調研
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解 之前提到，收到邀請出席了10月19日的科勁國際(6822)「邁向新里程」活動，內含
科勁國際從事廚具及家庭用品原件設計生產(ODM)以及原材料買賣業務，前者收入及盈利分別佔整體90%及95%。比較特別的是集團的經營模式類近利豐(494)，沒有自己的生產廠房及設施，主力管理好供應鏈，當中包括約200間工廠為合作夥伴，細分工序外判不同工廠，以保護知識產權；另外，亦會集中買入原材料，因更有議價能力及可保證質素，再分發給不同工廠，所以需應核數師要求，在財務報告業務分類時作披露。不過，利豐模式曾受各方讚譽，但近年卻不大成功，更造成業績倒退，科勁國際管理層認為成衣行業品牌越來越集中，如Zara、Uniqlo等越加壯大，有些因效益更理想而自組供應鏈，令利豐的地位及議價能力減弱，而集團主力的廚具用品品牌市佔率仍分散，所以對其倚賴性仍很大。集團銷售收美元，向生產廠房則付人民幣，因此可受惠人民幣貶值。
科勁國際產品主要出口美國及亞洲，前者佔收入逐步降至今年上半年的72%，後者則逐步升至23%。始終大部份產品出口美國，現時最敏感的話題是會否受美國加徵關稅影響，管理層認為現有客戶對其設計版權及供應鏈管理倚賴仍大，轉換成本不小，所以仍會持續落單，不過對爭取新客戶或有影響。另外，集團的客戶較為集中，首三個客戶佔整體收入約七成，最大一個客戶收入佔整體約五成，管理層強調與客戶合作多年，丟失客戶的機會不大。
上市後收入停滯不前，盈利則見倒退，直至去年下半年盈利終反彈，支持股價造好。今年上半年收入按年大升，但毛利率下跌，盈利增幅反有限。集團正發展國內零售業務，除在北京自設店舖外，亦透過分銷商增設800個銷售點，藉此幫助客戶賣出更多貨品，亦是上半年收入大增的主因之一。
集團存貨水平低企，存貨週轉天數去年全年到今年上半年也只有11天 ，因為品牌客戶的訂單是「Made-To-Order」性質，而分銷商則需承擔存貨風險。
集團經營賣點在ODM，R&D是很重要一環，可是去年全年及今年上半年的研發開支佔收入只有0.2%，管理層解釋因R&D主要與第三方包括香港科學園及本地大學合作，支出亦共同分享。對科勁國際仍有疑問，待有機會拜訪其公司，知答案下再作分享。
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