#柏馬港企調研
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
前天文章(按此重溫)講完香港寬頻(1310)，股價於上週五被沽售至曾經大跌，雖然收市時跌幅大幅收窄，Morgan Stanley收市後亦叫趁低吸納，但這兩天股價仍沒特別起色。
今天則講下新意網(1686)，其實股價走勢更差，自8月尾見頂收$6.35，至上週五的$4.5，跌幅更達29%。9月初公布的全年業績似乎是轉捩點，9月6日文章(按此重溫)已作分析，負面因素是毛利率大跌，解釋也幫合理，還可以批評的是將軍澳新數據中心上客較慢，但始終雲空間需求持續，未來業績仍有增長空間。以上週五收報$4.5計，預期息率有3.8%，也非低至不吸引。
或許新意網在香港多多少少被視為科網股，因此最終也受到香港及美國科網股接力弱勢所拖累。不過，我一直視新意網為如REITs般的收息股，可是看全球市值最大的數據中心REIT，Equinix(REIT)的股價(下圖)，今年也好不到那裡，2.2%的低歷史息率著實不吸引，預期息率應也不高，而因積極擴展及收購而增加的借貸，於加息期也增加了風險。
(圖片來源：Yahoo! Finanace)
(圖片來源：iMoney)
再看看星加坡數據中心股，市值比新意網多一倍，歷史息率起超過6.0%的Mapletree Industrial Trust又如何？今年的股價(下圖)也是表現不理想，似乎新意網也不可以獨善其身。
(圖片來源：Yahoo! Finanace)
有一單司法覆核，判決對新意網的未來發展有重要影響，以下節錄自Philip Capital的報告，可參考一下，不過相信官司至少需要一兩年才被處理。
「對工業邨分租規管提出司法覆核在2018年9月10號，集團向香港科技園公司提出司法覆核，指控其縱容旗下工業邨租客分租予第三方，並要求公司重新執行租約條款。根據租約條款，由於租約是受政府資助以低於市價出租，因此租客禁止向任何第三方進行分租。數據中心業務本身便有涉及分租行為，所以公司在營運中很有機會違反租約條款。據稱，現時有些營運商利用條款中的灰色地帶在工業邨內進行分租。有鑑於此，集團決定提出司法覆核。目前，將軍澳工業邨內共有九家數據中心營運商，包括﹕中國移動、NTT Communications,HKCOLO及Digital Realty Trust等等。假如司法覆核成功堵塞現時漏洞，位置將軍澳工業邨的數據中心營運商便機會被罰款，甚至被要求中止租約。另外，由於將軍澳有四條海底電纜連接，因此成為香港其中一個非常適合發展數據中心的地區。假如將軍澳工業邨的數據中心因規管停止營運，Mega Plus將成為唯一一家位於將軍澳，並同時可以進行分租的數據中心，有助提升Mega Plus在香港的地位。 」
以下也分享今期iMoney財經雜誌的數張圖表，可對現時香港的數據中心情況加深了解。
(圖片來源：iMoney)
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有香港寬頻(1310)及新意網(1686))
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