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Saturday, April 02, 2011

3 Apr 2011 - 個股品題:太平洋網絡(543)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:302%

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因時間關係,越來越少於股評作個股及行業品題,現在嘗試用比較簡便的方法,即整合從不渠道(年報、傳媒、網站、博客等)收集的資訊,再加自己品評估值,去分析個股的投資價值。時間許可的話,評多些,否則評少些。

太平洋網絡(543)

維斯於iMoney品評

筆者與一部份投資博客每月定期聚會,交流心得,當中一位已於去年尾推介太平洋網絡(543),現在維斯亦於今天出版的iMoney作詳細品評。此股不錯,但較少大行cover,傳媒亦鮮作報導推介,成交不算多。

(按一下下圖可放大)

筆者個股品題

隨全年業績公佈,各大行應在重估2011年的盈利,暫時用2010年歷史PE作依據。

太平洋網絡(543)現價$4.11,2010年PE為16.8,息率4.1%,派息比率連續兩年均為70%;於香港暫未有同類股可比較。毛利率過往兩年維持於73%,純利率由35%增至40%,主因開支受控及稅務減少(因稅務優惠及回撥)。

營業額增長31%,應收賬只增加11%,廣告客戶質素應不錯。已逾期但未減值的應收貿易賬款為人民幣1,700萬,比去年多500萬,涉及多位近期並無拖欠信用付款記錄的獨立客戶。但相對2億純利,尚可接受。

經營現金流入由人民幣1.43億增至1.97億;購置物業及設備則用上1.14億,在廣州成立其總部、研發中心、電子商務平台營運中心以及軟件及服務外判中心;若不計「存款期超過三個月的短期銀行存款」算作投資現金流出,現金維持於約4億不變。

中國互聯網廣告市場的前景光明無可置疑,但投放在那處端視個別網上媒體的用戶數目及宣傳效力。太平洋網絡(543)主力太平洋電腦網及太平洋汽車網非行業首數位的門戶網站,地位不穩定,前者收入只增長10%不算理想,後者大幅增長「因為汽車公司錄得大幅增長而有相應宣傳需要」,今年汽車市道預期未有去年般佳。

今年未必能做到去年營業額增長30%水平,撇除稅務優惠及回撥令純利率上升之因素,預期每股盈利可增20%至25%。公司現金流充裕沒負債,派息理想但業務沒驚喜,就如身處行業四五位的本港傳媒股(PE平均10倍),因其處中國互聯網廣告市場可享溢價,若估值PE20倍已不低,以2010年每股盈利算,估值最高達$4.88,比現價有19%水位,因成交疏落,持有此股要有點耐性,好處是派息不錯,風險是行業地位未穩,主要靠行業增長帶起業績,有機因競爭激烈未拉倒。

看下圖,短線支持$4,中線支持$3.7。除非如碧生源(926)般越來越多大行cover及投資,筆者暫時不會買入,若跌至$3.7至$4會作考慮。

(按一下下圖可放大)
太平洋網絡(543)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

2 comments:

Anonymous said...

猴兄,
謝謝你的回覆。貴多不貴精,是不是你對市場的資訊,包括年報,新聞,傳聞,都抱著懷疑的態度呢?但是這很矛盾,每次你買入時,決定的基礎還是基於這些資訊。是什麽令你覺得某些資訊比較可靠,可以賺取一個可觀的利潤呢?

謝謝
投資客

紅猴 said...

投資客

「貴多不貴精」是形容投資的股票數目。

要接受的事實是上市公司公佈的資訊都經粉飾,可信性多少需觀察其管理層。

另外,股票分析是充滿茅盾,沒有完美。所以以投資注碼及止賺止蝕控制風險,做好組合管理。

Redmonkey