20 Oct 2009 - 長升長有的股票等於貴？

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：202%

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很多投資者質疑為什麼有些股票長升長有？這些股票雖然優質，但升了那麼多實在太貴了！

筆者取了下列熱門長升長有股票，作出不算進取的估值後，其實現價比較估值不算貴，有些還有水升上升！

「長升長有的股票等於貴」這立論是不成立的，長升長有股票亦不只是這個年代的產物，只要市場配合，只要高增長預期未破滅，長升長有股票是可繼續長升長有。

騰訊控股(700)
<每股盈利>
2008 = $1.76
2009 = $3.1(彭博綜合預期)
2010 = $4.29(彭博綜合預期)
<估值>
2008-2010預期每股盈利每年複式增長 = 56%
2009-2010預期每股盈利每年複式增長 = 38%
2010估計PE = 40
2010估值 = $4.29 * 40 = $171.8
今天股價 = $143.2

恒安國際(1044)
<每股盈利>
2008 = $1.17
2009 = $1.67(彭博綜合預期)
2010 = $1.97(彭博綜合預期)
<估值>
2008-2010預期每股盈利每年複式增長 = 30%
2009-2010預期每股盈利每年複式增長 = 18%
2010估計PE = 25
2010估值 = $1.97 * 25 = $49.28
今天股價 = $48.5

新奧燃氣(2688)
<每股盈利>
2008 = $0.71
2009 = $0.88(彭博綜合預期)
2010 = $1.08(彭博綜合預期)
<估值>
2008-2010預期每股盈利每年複式增長 = 23%
2009-2010預期每股盈利每年複式增長 = 22%
2010估計PE = 20
2010估值 = $1.08 * 20 = $21.55
今天股價 = $18.46

中興通訊(763)
<每股盈利>
2008 = $1.08
2009 = $1.55(彭博綜合預期)
2010 = $1.86(彭博綜合預期)
<估值>
2008-2010預期每股盈利每年複式增長 = 31%
2009-2010預期每股盈利每年複式增長 = 20%
2010估計PE = 20
2010估值 = $1.86 * 20 = $46.46
今天股價 = $49.8

京信通信(2342)
<每股盈利>
2008 = $0.24
2009 = $0.38(彭博綜合預期)
2010 = $0.52(彭博綜合預期)
<估值>
2008-2010預期每股盈利每年複式增長 = 47%
2009-2010預期每股盈利每年複式增長 = 37%
2010估計PE = 20
2010估值 = $0.52 * 20 = $10.4
今天股價 = $8.25

另外，近期過有一使長升長有股票的經典，就是比亞迪(1211)，其2009年預期PE達75，有些分析謂此股估值不可用PE來衡量，此說已開始有科網股泡沫時代的影子......

投資組合

筆者繼續進行二三線股測試，今天小量買入中國忠旺(1333)及中海集運(2866)。中海集運(2866)因預期虧損，難以估值，買入主因集製箱運輸預期受惠中國出口好轉，最近更加運費，航運股仍落後。

今天開始將二三線股分為因信心較大買入較多的，及信心較小買入較少但求高回報的，發覺前者表現明顯較好！

(後記：於10月22日以$0.067買入200,000股美聯工商舖(459)，此股應可受惠於工廈活化所帶動的工廈投資潮)

(按一下下圖可放大)


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19 Oct 2009 - 投資組合回報再越200%！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：200%

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今天恒指創年內收市新高，惟成交下跌，嚴格來說，仍困在上升軌中。

投資組合回報經兩度嘗試後，今天終再越200%！雖然投資組合表現理想，惟筆者也經常犯錯，如筆者說過因難以為地產股估值而避免投資，但上週卻買入新上市的寶龍地產(1238)，結果今天以$2.57止蝕沽出，蝕16%即$2,880。

另外，筆者跟據昨天於此Blog登出的港股研究報告，半力買入浪潮國際(596)。

筆者於「紅猴股評」講了很多投資道理，雖道理會繼續講，但會加入更實際及實戰的港股研究報告，這是筆者簡單投資法的第四篇，遲些會加以解說！

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18 Oct 2009 - 港股分析報告 - 天能動力 (819)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：198%

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<每股盈利>
2007 = $0.24
2008 = $0.27
2009 = $0.30 (預期)
2010 = $0.39 (預期)

<估值>
2008-2010預期每股盈利每年複式增長 = 20%
2010估計PE = 12 (PEG<1因此股未來盈利增長預測尚待確認，需打個折扣)
2010估值 = $0.39 * 12 = $4.68
2010估計PE = 15 (若相信其電動汽車及環保電池慨念)
2010估值 = $0.39 * 15 = $5.85

<機會及風險>
10月初配股集資，股東藉機減持，股價隨即大跌，於$4附近整固
公司有機收購日本及意大利電動汽車製造商，打造慨念，但不知是否配股前托價技倆
公司與奇瑞、吉利與江蘇雅迪等車廠展開技術合作，研發用於純電動汽車的鉛酸電池，又是另一慨念
公司行將大規模生產的儲能電池已接訂單，這個較實際(主要應用在路燈，白天透過太陽能及風能儲電供晚上使用)

<人氣度>
最近一個月，未有大行推薦；只有數份報紙的散户分析專欄作推介。
人氣度偏低，表面缺乏買盤動力，但配股後不排除有炒作資金舞高弄低

<值搏率>
現價$3.92 (2009年10月16日)
短線保守目標價$4.68、止蝕價$3.6 ($3.6為近月支持位)
值搏系數 = 2.4，不值搏
若信其慨念受市場認同，短線目標價$5.85、止蝕價$3.6 ($3.6為近月支持位)
值搏系數 = 5.9，尚算理想
(值搏系數 =目標利潤 /止蝕虧損)

<建議>
若不信其電動汽車及環保電池慨念，此股只是一間電動自行車電池製造商，現價不值搏
若信其慨念受市場認同，而投資者肯承檐這風險，現價尚可，但向下嚴守止蝕
不想冒太大風險，寧棄勿取

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18 Oct 2009 - 港股分析報告 - 中國龍工(3339)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：198%

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<每股盈利>
2007 = $0.31
2008 = $0.35
2009 = $0.34 (彭博綜合預期)
2010 = $0.40 (中銀國際預期)
2011 = $0.47 (中銀國際預期)

<估值>
2009-2011預期每股盈利每年複式增長 = 18%
2010估計PE = 13.5 (PEG<1因此股未來盈利增長預測尚待確認，需打個折扣)
2010估值 = $0.4 * 13.5 = $5.4

<機會及風險>
9月中發盈警，股價大跌；下旬公佈中期業績，應佔溢利倒退近四成，主因匯兌收益減少、及為可換股債券公允值作調整所致；毛利率雖微升，生意仍隨行業下跌。預期下半年建築設備需求明顯復蘇，及減持可換股債券簡化借貸結構，為市場對公司業績反彈之憧憬所在。

<人氣度>
最近一個月，摩根士丹利、中銀國際、野村及瑞信均推薦買入，高盛則維持中性投資評級。另有數份報紙的散户分析專欄作推介。

人氣度不錯，反彈突破下降軌，後成交中規中矩

<值搏率>
現價$4.33 (2009年10月16日)
短線目標價$5.4、止蝕價$4.1 ($4.1為近月支持位)
值搏系數 = 4.7，不大理想
(值搏系數 =目標利潤 /止蝕虧損)

<建議>
現價值搏率不高，可待股價下調至$4.2買入，並以$4止蝕，以提高值搏系數至6
繼續留意大行品評及成交，觀察有否異動

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17 Oct 2009 - 港股分析報告 - 浪潮國際 (596)

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<每股盈利>
2007 = $0.01
2008 = $0.10
2009 = $0.08 (彭博綜合預期)
2010 = $0.14 (大行平均預期)
2011 = Nil

<估值>
2010估計PE = 12 (純估算，神州數碼(861) 的2009年PE=12)
2010估值 = $0.14 * 12 = $1.68

<機會及風險>
母公司浪潮集團是內地科技巨人，近兩年多次注資，把浪潮培育為旗下的綜合IT服務旗艦。單是今年，浪潮已有3次注資和併購。

浪潮手頭現金9.6億元，並無負債，管理層表明會動用近5億元進行新的收購。

微軟與浪潮重訂契約，所收取的6%股息當中，2%為現金，4%轉為新發行的優先股。微軟願意大部份股息轉為「以股代息」，反映對浪潮充滿信心。

9月初公佈中期業績差於預期下股價曾急跌，兩大名牌基金惠理和Matthews國際資本管理趁低吸納後股價得支持而回升。


<人氣度>
最近一個月，有中銀國際及DBS推薦；另有數份報紙的散户分析專欄作推介。
兩大名牌基金惠理和Matthews國際資本管理，日前分別大手增持673萬股和1804萬股

人氣度頗佳，處短期上升軌

<值搏率>
現價$1.16 (2009年10月16日)
短線目標價$1.68、止蝕價$1.05 (短線上升軌支持)
值搏系數 = 5，短線勉強接受 (若設止蝕價為招股價$0.95，值搏系數降至2.5，短線不值搏)
(值搏系數 =目標利潤 /止蝕虧損)

<建議>
資訊科技服務企業近期受市場歡迎，神州數碼(861)可見一斑
浪潮有母公司注資慨念，又有基金增持，雖中期業績不佳，但仍令市場有所憧憬
可中量買入，向上搏取高回報，但向下仍需嚴守止蝕
短線投資的話，能待低價一點買入以提高值搏系數，將更安全

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17 Oct 2009 - 港股分析報告 - 中國忠旺(1333)

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<每股盈利>
2007 = $0.23
2008 = $0.54
2009 = $0.73 (彭博綜合預期)
2010 = $0.87 (彭博綜合預期)
2011 = $0.99 (彭博綜合預期)

<估值>
2008-2011預期每股盈利每年複式增長 = 22%
2010估計PE = 15 (PEG<1因此股上市不久資料有限，需打個折扣)
2010估值 = $0.87 * 15 = $13.09

2012估計PE = 15
2012預期每股盈利 = $0.99 * (1+15%)
2012估值 = $1.14 * 15 = $17.10

<機會及風險>
最近中國有一間傳媒質疑公司於今年5月招股文件關於10大客户的可信性，其後公司公開澄清，並得有關傳媒發出道歉信，但股價仍持續低企，雖為低吸良機，但亦為風險所在。

<人氣度>
最近一個月，只有保薦人瑞銀護航式推介，未有其他大行推薦；另有數份報紙的散户分析專欄作推介。

人氣度偏低，表面缺乏買盤動力

<值搏率>
現價$7.27 (2009年10月16日)
短線目標價$10.95、止蝕價$7.15 ($7.25為近月支持位)
值搏系數 = 31，理想 (若設止蝕價為招股價$7，值搏系數降至14，仍不錯)
(值搏系數 =目標利潤 /止蝕虧損)

<建議>
人棄我取，小量買入，向上搏取高回報，向下嚴守止蝕
不想冒太大風險，寧棄勿取

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17 Oct 2009 - 談簡單投資法(三)：投資組合

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投資先看市場大勢，因個人始終難敵市場。個人難估市場，除非全職投資理出一套自己有信心的測市法則，不然便參考一下可信賴的評論就是了。過往一段時間，筆者認為摩根大通龔方雄分析最準亦最誠實，他於9月中曾有以下評論。

「股市已進入大牛市，亦將是長達數年的大牛市。恒指年底會升至23,000，6至12個月可見26,000，2至3年內更會升穿32,000；國指年底會升至13,000以上，6至12個月可見15,000；上證指數6至12個月可再升20%，2至3年內更會升穿6,100。」

以此作為市場大勢之基礎，接着便為投資組合計劃理想策略。不少投資者傾向買賣二三線股甚至細價股，貪其回報可以很高，但正常來說因對高風險股信心相對不大，投放的資金相對便較少；若投放大部分資金在高風險股上，亦上得山多終遇虎，由贏變輸甚至一鋪清袋的例子着實不少！

若沒有時間研究個股，便投放所有資金在優質大股及ETF算了；若有點時間有點經驗有點資質，便可相對調些資金到二三線股，考考自己的能耐，分析力，估值力及買賣操盤力，建立信心及一套投資二三線股的贏錢心法，推而廣之，才有機會賺取更大的回報。

切記，要投資長期來說也能賺錢，付出時間是必然。若有投資者抱着不勞而獲心態投資，卻仍在賺錢，只是時辰未到罷，市場遲早會取回其所賺的錢甚至其本錢！

筆者的投資組合所持股票中，以市值計有超過80%是優質大股及ETF，最近終可抽點工餘時間研究個股，所以亦調了部分資金投資二三線股。筆者投資港股十多年，投資二三線股的往績亦不錯，亦沒有信心將100%資金全投放在二三線股，因市場不斷在變，要不斷改變以適應不同的市况，不可一本通書睇到老，所以要持續投放時間，才有信心認二三線股的比重增加。

回看去年7月30日時，恒指22,690，國指12,469，筆者投資組合自成立日計回報153%；昨天，恒指21,930，國指12,751，筆者投資組合自成立日計回報198%。似乎筆者投資組合於過往一年金融海嘯間表現不錯，但未夠，仍需繼續努力。

接着是實戰篇，筆者會以實例講解筆者的選股及估值。

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14 Oct 2009 - 投資組合更新

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：198%

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筆者於10日6日的股評後記，提及於於10月9日以$4.85買入6,000股冠捷科技(903)。

這幾天工作又變得忙碌，又少了更新此Blog，今天亦只能作投資組合更新。最近筆者多了買二三線股，目的是從實戰中再做研究，希望理出一條簡單投資法，亦考考筆者估值的準確度。

因筆者看好電訊設備股，今天買入星辰通信(1155)及京信通信(2342)，跟據筆者估值兩者皆仍便宜，後者較優質，亦有基金及報告推介，所以買多些。

另外，亦半投機性買入少許今天上市的寶龍地產(1238)。

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8 Oct 2009 - 談簡單投資法(二)：投資市况 (補充)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：193%

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繼續談談簡單投資法，上次提及筆者主力投資香港股票，買升不買跌，所以整體投資市况及股票估值都影響着筆者的投資策略。

先談整體投資市况，好像現時的港股，2009年恒指PE為17.7，基本因素業已反映，再升的話，有可能是資金推動的泡沫，亦有可能是市場對下年盈利增張有很大憧憬。保守的投資者可拒絕參與泡沫市，但泡沫市往往是最易賺錢的時間，比較進取如筆者，仍會參與，但會用止賺止蝕嚴控風險。

當然說易行難，很多投資者因沒有紀律及太貪心，就算於泡沫市賺幾多，最後當泡沫爆破時便一鋪清袋！所以揀選適合自己性格的投資策略亦很重要。

不過經濟不斷變化，投資市况亦隨之改變，投資者亦不能一部通書走到老，要靈活變通，與時並進，好像若投資者堅信經濟差股市一定差，那便錯失自今年3月開始的升浪！

又如前天澳洲先加息，若觸發經濟相對不太差的亞洲各國跟加，美息卻繼續不能加，有關貨幣兌美元便會升值，港元資產變得相對便宜，外資會否加碼湧入買股又買樓？若市場有此期望，此推測已可變成事實！

但怎樣分析投資市况，經驗累積及勤力缺一不可！時間，仍是要付出的！

筆者會隨着市場的不斷變化，去揀選不同資訊加以觀測以分析市况，現在筆者會留意下列資訊

- 金管局公佈的資金流向 (尤其現在是資金市)
- 美元兌歐羅及澳元的走勢 (會影響美元Carry Trade及全球資金留向)
- 亞太區各股市的走勢 (外資不止投資於中國及香港，亦同時投資於亞洲各國)
- 港股成交量
- 恒指及國指現價及主要平均線

投資組合

筆者於10日6日的股評後記，提及於昨天以$3.11買入10,000股四川成渝(107)及以$3.08買入10,000股中國建築(3311)。

對買入的非長線投資及風險較高股票，筆者於投資組合再次加上2010年目標價及止賺/止蝕價，以供參考。

(後記：於10月9日以$4.85買入6,000股冠捷科技)

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6 Oct 2009 - 談簡單投資法(一)：投資工具

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：186%

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一個小投資者或散户於完成私人事務及公事後，究竟還有幾多時間去放在投資上？所以筆者一直也鼓吹散户若沒時間作認真研究，應投資於ETF就是了！但若真的能放一些時間於投資上，大家亦需有個底線，明白自己沒有專業投資者般有着全職的時間及豐富的資訊，應該研究一套適合自己的簡單投資法。

筆者今天便開始於此分享自己的一套簡單投資法！

首先談談投資工具。投資工具有上千種，筆者主力投資在香港股票，另外投資樓宇作自住，亦持有小量基金，但有計劃將其轉為ETF。保險方面，有些投資相連保是很多年前買入的，其後要加壽險保額亦只買Term Life，投資傾向自己做。

筆者的核心投資工具明顯是香港股票，買升不買跌，簡單解說原因，就是不熟不做。

或許有些投資者認為自己是萬能，又股票，又Warrant，又牛熊證，又黃金，又期貨，又期權，又美國股票......，結果往往萬萬不能！道理很簡單，將有限的時間分散在無限的東西上，那會幹得好！投資股票也希望其管理層專注本業，為什麼自己投資卻不專注一點！

投資組合

忙了個多月後，筆者終於抽到時間重新整理「紅猴股票估值表」，閱讀分析財經新聞及消息也可仔細一點，可以將投資組合的比重由ETF加優質大股，擴展回二三線股上。今天一開市買入駿威汽車(203)及維達國際(3311)，買入前者主因黃金週初段國內汽車銷售理想加上其估值有水位；至於維達國際(3311)，筆者已於昨天開市前於Facebook專頁提及要觀察此股走勢，今早索性身體力行，會另文以此作例子解說筆者的簡單估值法。

(後記：於10月7日以$3.11買入10,000股四川成渝(107)及以$3.08買入10,000股中國建築(3311))

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

4 Oct 2009 - 深化簡單估值法，重組「紅猴股票估值表」！

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筆者建立「紅猴股票估值表」(按此)一段時間，雖然只利用簡單估值法，即PE x EPS (Earnings Per Share)，卻發現其大多情况下都幾準確，只是筆者於此摸索階段未對其建立信心，以致捉到鹿不懂脫角！

一隻股票的估值方法有很多，要分析的資料及數據可以有很多，要認真研究一隻股票可能要用上數天時間，作為業餘投資者，值得嗎？根據80/20法則，一個簡單估值法已可達到80%的效果，再複雜下去增加的勝算已不成比例，效果越接近100%越見舉步維艱。要像畢菲特般憑股票投資成為首富，便需要付出更多以達到100%的效果，但筆者只想憑股票賺點錢，自然越簡單越好，適可而止！

正因如此，筆者決定深化簡單估值法，用了以下三大原則，重組「紅猴股票估值表」

(1) 不投資那些難於只用PE x EPS估值的股票，如地產股、資源股等
(2) 不為盈利沒有固定增長模式的作長線估值
(3) 不為市場未有來年預測盈利的股票作短線估值

去蕪存菁後，「紅猴股票估值表」內有估值的股票大幅減少，以達致寧缺勿濫的效果。

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

2 Oct 2009 - 股好不等於就要買！簡單估值法其實也不賴！

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投資一隻股票，當然最好是股好價好！不過，股下好價不好亦不代表一定輸錢，只是賺錢的機會少了點，風險亦大了一點罷！

事實上，很多投資者以為好股就可投資，卻忽略了價錢是否合理的問題。好像有投資者以$150買了中國移動(941)，說什麼長線投資好股不怕貴買，完全是自欺欺人，機會成本是一個問題，好股亦可變質又是一個問題！

近期新股潮亦不乏好股，但投資與否還要看價錢合不合理，人抽我抽不代表一定有好結果，大家應記得1997、2000及2007年人買我買的結果罷。價錢過高的，若投資便需嚴守止賺止蝕，好像筆者明知國藥(1099)以超高PE招股仍以孖展認購，上市後便訂止賺價沽出；價錢合理的好股，認購了獲分配可選擇放長線一點。

以上雖是老生常談，但很多投資者仍不能做到，就算能做到亦不一定賺到錢，而輸錢的主因是他們根本不懂一隻股票的股價何為合理！

對一隻股票作估值，絕對是一種藝術，方法有很多，有些更非常複雜，甚至有點走火入魔，但卻沒有保證準確無誤。作為業餘投資者，去用複雜的估值方法，時間上未必許可，有點不切實際。所以筆者只沿用一套PE x EPS的簡單估值法，其實也不賴，所以筆者會接着於此Blog和大家一起深化這套簡單估值法，以達到更佳效果。

投資組合

恒指上升遇挫，證明去年於21,000至24,000建立的蟹貨區沽壓很大，加上此位估值已不便宜，所以阻力不輕，除非恒指成份股於2010年的盈利能大幅提升，否則於退市陰影下，短期再向上已證明有點難度。况且歐美經濟仍命懸一線，復甦與否及復甦力度仍眾說紛紜。筆者亦按先前計劃提升投資組合之現金比率，以$20.8沽出1,500股盈富基金(2800)及以$115.7沽出400股國企指數ETF(2828)，套利二千多元，以現值計現金比率升至36%。

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27 Sep 2009 - 「紅猴股評」於Web2.0新媒體開枝散葉，希望10月開始有時間加強Blog的內容，做好Differentiation

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：188%

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筆者近期做緊一個實驗，就是將「紅猴股評」開枝散葉，又Blog又Twitter又Facebook，以觀察效果之分別，此舉似乎行了本地財經Blogger的第一步。以數字來說，Blog於非假日的平均每天瀏覽人次為1,400至1,500，Twitter有442個Followers，Facebook專頁則有686個Fans！

有長期「紅猴股評」Blog支持者我說於Blog的留言不多，反觀Facebook專頁就好多人留言及俾反應！

因為筆者於Blog常講道理，回應亦慢，形成多人看少人回應的情况已一段時間；反之筆者於Facebook專頁常作出貼市的短評，加上回應較快及Facebook本身的特性，所以互動性亦隨之增加！

有時間的話，筆者會將這幾個Web2.0新媒體做好Differentiation！雖然這兩天假期仍需工作，但比先前數星期的情况已有所改善，筆者希望10月開始放多些時間在此Blog上，好向支持者有個交代！

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(後記：於9月28日以$6.79沽出剩餘的3,000股神州數碼(861)，連股息賺$6,060)

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24 Sep 2009 - 減低投資組合風險！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：188%

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港股大跌，來個簡單分析：大跌市成交大增，不吉之兆，支持惟看50天平均線。恒指收21,051，50天平均線20,506；國指收12,047，50天平均線11,857；其實不遠矣！筆者本計劃今天一開市減持股票，遇跌市計劃亦未變，投資組合以現值計現金比率由20%增至30%。可惜以$18.04止賺國藥控股(1088)後隨即反彈，更高收$19.98！今天沽了以下六隻股票，套利$5,300。

以$16.36沽出1,000股新世界發展(17)
以$7沽出3,000股神州數碼(861)
以$18.04沽出800股國藥控股(1099)
以$11.04沽出2,500股中國鐵建(1186)
以$13.32沽出2,000股A50中國基金(2823)
以$122.4沽出200股國企指數ETF(2828)

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23 Sep 2009 - 9月忙得不可開支，希望10月重新啟動！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：194%

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9月工作真的忙得不可開支，所以亦少了寫Blog，希望10月能重新啟動！

筆者以90%孖展認購150,000股國藥控股(1088)，獲配800股，每股成本為$17.0425。預期升20%至25%至$20左右，惟今天上市表現遜市場預期，只收$18.52，升16%。因只得800股，筆者選擇靜觀其變，並以$18止賺。以現價計，2009年預期PE已升至42！

昨天美元再次下跌下，香港股市於中國A股反彈受阻下，仍獲得支持上升，惟成交極低；今天成交增加了少許，卻跌市收場。加上亞太股市除南韓及印度外，上破後皆回落整固，小心股市有暗湧；若大市未能再上破或成交低企，筆者或會減持二線股以增加現金比率及降低組合風險。

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17 Sep 2009 - 投資組合再次邁向2倍回報水平！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：197%

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若昨天還未算突破，今天應該算是確認上破的一天！大升市配合850億的成交，明顯比昨天的700億多，亦達到過往一年高成交的指標，配合金管局因市場有新水而再度注資的啟示。台灣、澳洲、南韓及印度繼續上升，但如香港一樣是日高位回落；美元兌歐羅及澳元先跌後反彈，遏抑股市升勢。恒指仍以23,000為目標，50天平均線為最終支持，或於現位先作整固。

今天再加注以$90買入匯豐(5)，因今天正式上破個多月的阻力，以過往一年回報計仍落後恒指頗多，公司回穩下有力追回失地；另以$17.52買入新世界發展(17)，名鑄越賣越貴，其股價近期走勢非特別強，似未作反映。 投資組合以現值計，現金比率為22%，處低水平；自成立日計回報197%，邁向2倍回報水平，年複式回報達33.6%。

筆者近期主力買入ETF及藍籌股，離棄二三線股，實非情願，只因工作實在太多太忙，連基本看報紙的時間亦要減半，Blog亦只能數日才update一次，於沒有時間對二三線股作研究及估值時，筆者寧願放棄機會，也不會隨便買賣！很多投資者沒有放時間於研究股票上，卻經常炒賣二三四五線股，儘管曾嘗甜頭，但最終只會自討苦吃！

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16 Sep 2009 - 低息美元的Carry Trade帶動下，多國股市同日上破！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：194%

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今天恒指終作出了像樣的突破，700億成交着實不小，高收21,403亦比阻力21,200高了不少；國指亦突破前頂高收12,526，筆者亦按計劃用$50,000左右以$125.8買入400股國企指數ETF(2828)。若大市再升或於此位停上兩三天，上破可確認，恒指下一目標23,000，再上的話25,000的沽壓會非常重。

今天恒指上破絕不孤獨，亞洲方面台灣、澳洲、南韓及印度上破之餘幅度更大；截至現在，歐洲的英國、德國及法國亦作上破。同時間，美元兌歐羅及澳元皆破位下跌，全世界的炒作資金仍源於借低息美元的Carry Trade！

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13 Sep 2009 - 一台不走的鐘，每天也能報準兩次時間！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：190%

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摩根大通龔方雄於訪問中講了一個笑話，「一台不走的鐘，每天也能報準兩次時間。如果一個人的觀點十年不變，也準會估中兩次。」

有些分析員永遠大好友，有些則永遠做「末日博士」，有些永遠只推介工業股......他們的投資生涯中，儘管只估中一兩次，就是因為這一兩次估中得特別出位，出了名，有「突出」業績，傳媒便喜歡不斷訪問他們，事實上，他們是否錯多對少，他們是否真的在投資生涯中賺到錢，傳媒志在製造「財經演員」藉以吸納無知的投資者作顧客，那會關心這些！

但是那個「末日博士」底子很強，講嘢很有Point啊！對不起，作為投資者，不是需要什麼艱深難明的大理論，應該關心的是究竟測市是否準確，怎樣可幫助從股市中賺錢！只是很多投資者傾向本末倒置，偏離了正軌！

筆者一直認為陸東及龔方雄的言論最值得參考，難得他們同時間發力，更不容錯過，詳情可參考「紅猴股評」Twitter或「紅猴股評」Facebook專頁。

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10 Sep 2009 - 傳媒是否酷愛反面教材！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：189%

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截至昨天，「紅猴股評」Facebook專頁已成立一個月，累績Fans超過440人，超過了「紅猴股評」Twitter的420多人，多謝大家支持！

筆者是香港經濟日報讀者，每天經濟日報也會登出以下兩個組合，當中一個退休組合，穩穩陣陣，鮮作買賣，3年多回報24%，以低風險為本下，每年複式回報達6.8%已算不俗；但另一個進取組合，就如一般散户，經常炒賣四五線，高風險投資下卻沒有高回報，亦是成立3年多，個多月前回報還曾高達50%，但近期又炒賣不順，更誤踩地雷，買入一隻一日跌70%的股票，一鋪清袋，現組合竟現虧損！

其實這個反面教材，隨時在一群投資者中也可抽出數個，真不明傳媒硬要保留這些沒有價值的欄目，是否就是做個反面教材！

各位現正從高風險享受獲利的投資者，請謹記上得山多終遇虎的道理，請切勿沾沾自喜！

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國藥控股(1099)股好價貴，2009年預期PE達36，但國際配售嚴重超額認購，使筆者決定有點矛盾，但仍傾向以孖展認購，不過會控制利息成本，因價貴下上市難即時爆升，若能升25%已很理想，因此價會令2009年預期PE達36升至45！

結果今天以90%孖展認購了150,000股國藥控股(1099)，息率1.88%，利息需付$786。假設認購150,000股應起碼分配到一手400股下，以上限價$16計，即$6,400，股票升13%已可補回孖展利息，應該不難；若分配得更多或股價升得更多，便是盈利所在。

今天筆者見恒指上破21,200，本應按計劃用$100,000買貨，但見其仍徘徊於21,150至21,250間，阻力仍不小，結果於上午動用約$50,000以$21.7買入2,500股盈富基金(2800)，下午恒指21,200的阻力越來越大，尾市回落只收21,070。若上午只是假突破，筆者這注或會是摸頂入市！

今天亞太股市有幾個市場突破短期阻力後亦高開低收，值得留意！

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6 Sep 2009 - 中國政府救了恒指國指50天平均線；補足倉位，再靜觀其變！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：183%

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中國政府連續兩天的托市措施雖規模不能說大，但起碼表達了重視股市表現之餘，亦心中有個底，這才是強心針。奇怪中國政府好像是看着恒指及國指兩條50天平均線來托市，救港市於關鍵時刻，還配合差不多1個月來最大成交，這個底短期似幾穩固。但若恒指未能以大成交上破8月高位21,200，大市仍只是徘徊之局。

週四人民銀行、中銀監、中證監前天聯手出招提振股市，國家似乎覺得跌市已失控，而股市樓市實為帶來經濟信心之工具，中國股市始終受國策影響，所以筆者認為個市短期或見底。筆者於週五開市前分析投資組合，但覺先前沽得太盡，現金比率過高，所以一開市便補了貨，有幸迎接到下午那7分鐘大升市，筆者很少買完貨會立刻大升的！

因信心不算大，筆者只用了投資組合現值計4至5%現金買入數隻ETF，包括以$20.25買入1,500股盈富基金(2800)、以$115.7買入200股國企指數ETF(2828)及首次以$13.66買入2,000股A50中國基金(2823)，持股比率升至68%。筆者不排除再用投資組合現值計4至5%現金買入股票補足倉位，再靜觀其變。

另外，筆者正研究值不值得認購國藥控股，最新分析請留意「紅猴股評」Twitter(按此)或「紅猴股評」Facebook專頁(按此)。

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2 Sep 2009 - 又到了關鍵時刻！還有什麼慨念？

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：174%

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為什麼經濟還差時大市卻能見底回升，甚至升了成個開？因為股市除反映現况，更會反映預期！當市場預期經濟谷底反彈，甚至持續向好，資金大舉入市，股市除除大升，是否代表經濟真的會谷底反彈，真的會持續向好？若果答案是正面的話，又是否代表資金會繼續大舉入市，股市會繼續除除大升？

引用週初報章一段文章，「當投資仍處慨念階段，大部分企業均未能提供可觀的盈利，這卻是其吸引之處。傳統估值法無法表達其價值，分析界自會創出一套度身訂造的估值方法。估值可信否其實不重要，最重要是有足夠的人信！泡沫往往在慨念成真，商業模式及盈利開始成形時爆破，因市場再沒憧憬的空間，股價便從天上墮到地面。」

這段文字相信大家最易想起科網股，不過是否也可套用在現今的境况？經濟復甦的慨念支撐全球股市自今年3月起大升，現在經濟數據漸漸出現良好的勢頭，慨念成真，還有什麼故事創造另一個慨念？另外，會否有些地方想大之頭，今本連實現也有困難？

經濟預測、業績預期、炒作慨念、資金流向......這些這些，都是大行把持的遊戲，作為小投資者，又真的每次都能把握整個形勢？沒可能罷！順勢走一轉又如何？只要不求賺盡，保持長期贏錢其實不難！最艱難是當投資者贏了幾個回合，便以為自己可戰勝市場，不再安分守己，貪心起來，結果往往貪字得個貧！

股市，其實不是經濟遊戲，從頭到尾都只是一場心理遊戲罷！未認清這事實，賺錢不易！

大市淺析

論勢，還是看客觀的圖作大市淺析較實際。

恒指收19,522，仍守50天平均線19,538附近，這個支持已成短期最後防線。近期恒指走勢主力跟中國A股，今天中國A股回升，卻跟隨歐美股市下挫，證明個市幾弱，尤幸今天跌市成交比昨天升市多上一點，使這最後防線好像未至於弱不禁風，算是唯一安慰。若恒指跌破50天平均線，接着的支持會是19,000及17,000。

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國指收11,192，連續3天於50天平均線11,421之下，若今個星期未能回升其上，形勢着實不妙，接着的支持會是10,200(9月3日早上作更改，先前寫錯為11,000)。

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投資組合

因時間關係，筆者於週一在上篇股評作了後記，當天沽出了自然美(157)、金蝶國際(268)、北京京客隆(814)、信義玻璃(868)及星辰通信(1155)。今天，筆者再以$2.3沽出鷹美國際(2368)及以$0.375沽出田生集團(8136)，套利$10,810。

形勢未明朗，大市風險上升下，筆者以守為本，沽清最高風險級別的股票，次高風險級別的亦只保留了兩隻，以現值計有93%股票是優質藍籌國企及ETF。另外，以現值計投資組合現金比率增至38%。

當然，恒指跌至50天平均線，另一角度看是趁低吸納之良機，冒風險者當然可以將所有資金買入股票，但筆者向來着重長期穩定回報，小心駛得萬年船下，現在仍持有的一定數量優質股票已可進可攻，退有守，謀定而後動！看清形勢再行定奪罷！

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30 Aug 2009 - 由李兆基談到謝安琪再說到人云亦云！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：179%

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數天沒有寫Blog，不過於Twitter及Facebook專頁有作短評。原因？一來最近工作極度繁重，連放假亦用來工作；二來個市實在太悶，毫無方何，沒有什麼好提！

曹仁超於上週「志雲飯局」訪問中提及，自己不會作財經演員作的事，即有股民要求一隻股票的意見，便可口若懸河送上，問的求其，答的亦求其，他說要認真給意見，起碼要給他三小時作準備！只因普遍股民不做功課，沒有要求，致使有些是是但但的財經演員仍能生存，傳媒吹捧便當是寶，逆來順受，劣幣驅逐良幣惡性遁環下，最終只有劣幣充斥市面。

筆者一直思考一個問題，是否所有傳媒說「對」的就是「對」，經一輪觀察下，答案卻是意想不到的否定。

就以傳媒於2007年大肆報導李兆基為股神時，毫無批判性，吹噓至真的使大部分人相信他說的是金科玉律，最過份他當時稱中國地產股是龍尾股的論調明顯是錯的，傳媒竟照報導如而！

很明顯，一是記者知識水平有限，或不敢得罪大水喉，不然就是傳媒不理對錯，最緊要製造新聞人物及話題，不然誰人買他們的新聞？

不只財經，筆者亦被娛樂版的報導欺騙了多年，就是謝安琪是有實力的女歌手，是唱得之人，由初出道、未紅到走紅，這些稱呼形容一直和她形影不離，因為先前偶像歌手不濟的唱功充斥，筆者很是渴求一把靚聲！可惜由初出道、未紅到走紅，筆者一直留意她唱Live，反而越來越不明她為何有這些稱呼，到了今年，她十次唱Live八次出事，毫不專業，原來所謂靚聲只能和偶像歌手一樣只能留在錄音室。最弊是觀眾聽眾和傳媒記者一樣是是但但，求求其其，明明唱得差都說無問題，毫無批判性，像有些股民認為財經演員真能幫到他們長期賺錢一樣，甘心被洗腦！

投資輸了錢，只懂怪傳媒或別人，那便永遠賺不到錢！自己不提升實力，獨立思考，只懂人云亦云，沒有要求，那還投資幹什麼，存錢在零息的銀行户口那不更安全！

投資組合

週五以$2.7沽出2,000股霸王集團(1338)，套利$500。另外，於信義玻璃(868)及中國鐵建(1186)亦設了止賺及止蝕盤，暫未成交。

(8月31日後記：以$1.28沽出自然美(157)；以$1.26沽出金蝶國際(268)；以$4.81沽出北京京客隆(814)；以$5.26沽出信義玻璃(868)；以$2.27沽出星辰通信(1155)；總套利約$2,300；以現值計，投資組合現金比率增至35%)(下列組合未反映有關變動)

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24 Aug 2009 - 人的劣根性！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：180%

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人有很多劣根性，其中一樣是貪念！貪念其實也可以很正面，若人沒有貪念，沒有渴求，社會那有進步！但若貪念進化至貪得無厭，便對社會產得問題！但對個人而言，更大的問題是貪得不夠聰明！

更深一層，人的其中一個重要劣根性，是重覆幹着錯誤的事情，最終同樣自食其果！可是人本性應能從錯誤中學習，那為什麼會重覆幹着錯誤的事情？

因為有些人有着貪念，卻貪得不夠聰明，因此他們只管享受幹着錯誤的事情中得到的快感，而忘記了幹此事情最終的負面結果，甚至被貪念蒙敝至認為此次會破例得到好結果！

另一個人的劣根性，便是懶惰！若人能為幹過錯誤事情認真思考及自我批判，理應減低下面被貪念蒙敝而重覆犯錯的機會，可是......

為什麼大部分投資者長期來說於股票市場都是輸錢收場，因為他們有着上述人的劣根性！

投資組合

如筆者於Twitter及Facebook專頁所言，筆者增加股票比重，買入金蝶國際(268)、北京京客隆(814)及中國鐵建(1186)這些經調整後價格變得吸引的股票，現金比率減至27%。

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22 Aug 2009 - 困局！

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大市在過往4天日上日落，但最終原地踏步；筆者有見恒指向上阻力及向下支持均未破，短期亦難突破，大市呈徘徊之局，失方向下波動將加劇，所以過往4天亦按兵不動，以靜制動，投資組合的市值亦變動不大。

此際其實可買股不買市，奈何筆者近期工作極度繁忙，亦未有時間加以研究！剛抽了點時間審視「紅猴股票估值表」，發覺金蝶國際(268)、京客隆(814)及中國鐵建(1186)調整後幾抵買，筆者現時現金不少，以現值計持貨比率為68%，可稍作提高。

恒指收20,199，向下以50天平均線19,219作支持，向上阻力為21,200，此2,000點間作徘徊。國指收11,465，向下以50天平均線11,289作支持，向上阻力為12,500，此800點間作徘徊。

港股往受中美股市影響，最近受中國股市走勢影響較大，中國股市於調控陰影下勢弱，但週五亦突破了前數天的徘徊低位；另一方面，歐美股市持續勢強，有些更突破阻力向上衝。所以暫時不要為港股看的太淡！

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17 Aug 2009 - 投資核心價值仍是風險管理！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：180%

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筆者雖預算大市有調整之象，但亦料不到會如今天調整般急，一舉跌穿筆者目標支持位，不過筆者已早有準備，按計劃於恒指跌穿20天平均線(今天20,400，上週20,000)繼續沽貨。今天沽出下列股票，套利$30,680，大幅提升現金水平至32%(以現值計)及降低組合風險(沽出風險較高的兩組股票)。現持股票全部有帳面盈利，投資組合成立至今3年8個月回報達180%。

以$3.74沽出6,000股駿威汽車(203)，蝕16%
以$34.35沽出1,000股中興通訊(763)，賺24%
以$8.33沽出4,000股金山軟件(3888)，賺130%
以$3.89沽出4,000股A8電媒音樂(800)，賺10%
以$2.04沽出7,000股茂業國際(848)，賺3%
以$3.37沽出8,000股新宇亨得利(3389)，賺40%
以$0.5沽出800股中國建築股權(2941)，為先前中國建築(3311)供股時提供，零成本

恒指收20,138，跌破20天平均線 20,403，亦跌破8月形成之雙底支持位，50天平均線支持為19,081，就算跌穿，17,000至19,000的支持區很強；國指收 11,395，50天平均線11,200上有支持，若跌破便要靠10,000至11,000的支持區。

如上週一樣，跌市成交大於升市，大市跌穿支持位，形勢不妙。亞洲多國股市全線下跌，跌幅不少。上海A股跌6%，自今年2月正式升穿50天平均線後，首次大幅收低此線之下；深圳A股跌7%，自去年12月正式升穿50天平均線後，首次大幅收低此線之下。

這次港股自今年3月開始的升浪，很多次大跌市的接着一天又來個大反彈力挽頹勢，若果明天沒有這個能耐，小心調整持續。若明天真的大幅反彈，今天豈非沽錯貨？筆者從不顧累這個，因筆者清楚最重要的是風險管理，為顧存大局，犧牲了機會成本，犧牲了交易費給銀行又何妨？

有些投資者認為何不趁低位買入，高位沽出便行，何必出出入入？那麼何時是低位？那刻又是高位？到了真低位時真的有能耐大手買貨？到了真高位時真的能摒棄貪念，沽清存貨？說易行難的事情真的那麼容易做到？問心罷！

筆者會留意風險較高兩組股票的個別發展決定沽出與否。買貨？暫且休戰，當恒指跌至19,000或升破21,200再算。

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12 Aug 2009 - 大樹也倒下！？

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：182%

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恒指大跌3%，離上月尾大跌日低位仍有距離，首個支持為20天平均線20,140；國指大跌2.8%，再次跌破上月尾大跌日後反彈的支持及20天平均線，小心跌破11,500；恒指近期強勢源於匯豐(5)及中國移動(941)，此兩股今天終呈弱勢，遮陰的大樹也倒下，或表示大户托市工作已完。上海A股今天大跌4.7%，跌破上月尾大跌日後反彈的支持，跌近50天平均線；深圳A股則比較強，今天大跌4.4%，力守上月尾大跌日後反彈的支持。溫家寶總理解畫仍未能得到市場信心一票，弱勢或已成。



港股近兩週已和亞洲其他股市脫鈎，主要受中美股市影響，尤其是中國「動態微調」牽動。前天提及現價已高於正常值，調整是正常，再上則是市場資金推動。市場資金去何往往成謎，但比起上兩週報導一面倒說資金湧至，這兩天反而資金湧出湧入報導各半，加上股市之表現，可見一斑！

今天沽了數隻高風險股，套利近$5,000，以現值計，投資組合的第一、二、三、四級風險股票(第一級為最低風險)比重分別為40%、18%、12%及7%，現金比率為23%。

以$23.3沽出500股建滔化工(148)
以$18.02沽出1,000股中國高速傳動(658)
以$9.59沽出1,000股金隅股份(2009)

若恒指跌破20,100或國指跌破11,500，筆者會再沽貨。一如所料，恒指21,000的阻力真的很大，若真的有力衝破21,200才再買貨，但預期因進入21,000至23,000的蟹貨區而不易急升。上兩天升市成交比跌市低，已預示上升動力不足。

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10 Aug 2009 - 需摸着石頭過河！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：186%

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隨着中國政府對調控的落力解讀及美國失業率暫結束上升趨勢，港股一如所料大升，升得比預期還大，但成交只700億，氣勢弱於去週的沽貨潮；恒指21,000的阻力影響力仍不少，未突破去週高位21,200未能言好！

筆者週一補充了一些貨，使現金比率(以現值計)由26%降至21%；若恒指衝破去週阻力21,200，會再買貨，以盈富基金(2800)為主。大市升至此價位，實際已是高於正常值，調整是正常，再上則是市場資金推動，很難估算，需摸着石頭過河，透過買賣以調節持貨比例以控制風險或會比較頻繁！

以$5.25買入7,000股中國工商銀行(1398)
以$4.45買入6,000股駿威汽車(203)
以$18.4買入1,000股中國高速傳動(658)

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9 Aug 2009 - 「紅猴股評」2.0

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：182%

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Blog引發了Web2.0的熱潮，YouTube接力，其後更有Facebook、Twitter等。

作為香港最早期的投資Blogger之一，開Blog正邁向4週年，亦開始試驗一下其他渠道以作不同演譯。

「紅猴股評」Twitter(按此)開啟1個月，已有超過370個Followers，亦發表了超過100條Tweets！筆者仍認為此乃發放有用資訊、短評、感想及股票推介的適當渠道，仍會繼續使用。

「紅猴股評」Facebook專頁(按此)今天剛開啟，正思考怎好好利用。

「紅猴股評」Blog持續火熱，去週瀏覽人次達11,233，每天計最高接近2,000，累績超過1,060,000；去週瀏覽頁數達16,013，累績超過1,500,000！

差點忘了那用Editgrid發放的「紅猴股票估值表」(按此)！

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7 Aug 2009 - 大户繼續「大樹好遮陰」！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：182%

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昨天恒指下午急升，大升400點，但升勢集中在匯豐(5)及中國移動(941)，國指只微升，不少熱炒中資股卻繼續下跌！所以，筆者今朝開市前於Twitter也留言「繼續小心大樹好遮陰，大戶托匯豐及中移動以沽出先前熱炒股！」基於此，筆者今天已準備繼續沽貨減持行動。

今天，大户繼續實施「大樹好遮陰」策略，長期弱勢股中國移動(941)凌架匯豐(5)升為主要托市工具。繼週三後，筆者又清了一批弱勢股，總虧損$3,060，留守的暫時全是賺錢股票。投資組合之現金比率升至36%，以現值計則為26%。

- 以$33.75沽出1,000股中國人壽(2628)
- 以$19.1沽出1,000股寶姿(589)
- 以$11.54沽出1,500股綠城中國(3900)
- 以$4.87沽出3,000股山水水泥(691)
- 以$5.18沽出5,000股維達國際(3331)

另外，筆者亦落了一個$9限價盤以沽出金隅股份(2009)，可惜今天最低價為$9.01，結果未能成功！

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5 Aug 2009 - 所有模擬投資組合都是無謂的，未受真正考驗，可以不理！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：187%

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果如昨天所說，昨天大樹好遮陰下為大户藉機套利之始，但這次沽貨是長線或短線實未可料，但筆者經常提及的恒指21,000至23,000蟹貨區阻力，於最底部時已發生效力，要衝破此蟹貨區殊不容易！

如昨天所言，今天筆者已計劃定沽貨名單以提高現金比率，可惜當大市還平穩發展的上午，筆者因工作未能進行買賣，下午一開市時大市即低開，筆者沽貨時的價位已屬不佳。但話得說回頭，若筆者見大市上午未有動靜，有可能只會靜觀而不行動！所有找藉口最沒意義，每分每毫斤斤計較又計到何時，買貴幾十元賣平幾十元意義真大嗎？投資者最緊要是學好的還是基本分析、投資技巧及投資心態。

很多投資者只會作出對自己有利的假設，說不是因當天忙便可平買某隻股票，回想股價未升時真的有信心買嗎？筆者提過，用真金白銀作買賣決定的一刻壓力是最大的，刻服這壓力着實不易！所以，所有模擬投資組合都是無謂的，未受真正考驗，可以不理！

筆者今天如計劃沽貨，主力沽弱勢股或股價離筆者短期目標價相距不遠，筆者大部分決定都參考自制的「紅猴股票估值表」(按此)，看看哪隻股票長短線還有水位。另外，筆者的投資組合分為四組，位置越低越高風險，為平衡風險，亦買得越少。位置最低一組買得比較隨意，有試探甚至搏的成分！

今天沽貨比預期多，總套利約$8,800，以現值計現金比率由週初最紙時的9%增至19%。

- 以$3.71沽出7,000股中國銀行(3988)
- 以$2.96沽出10,000股華電國際(1071)
- 以$7.5沽出4,000股中材股份(1893)
- 以$16.22沽出800股富力地產(2777)
- 以$11.52沽出3,000股安踏體育(2020)
- 以$10沽出1,000股金隅股份(2009)

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4 Aug 2009 - 大樹好遮陰！？

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：192%

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筆者放完數天假，週一復工後極繁忙，相信還會持續一定時間，所以只能用僅餘時間作短評及更新投資組合變化。匯豐(5)公佈優於預期中期業績後今天急升，但有投資者趁大樹好遮陰下沽出其他股票，恒指沒變，但內裡變化不容忽視，小心是大户藉機套利之始！筆者已準備將現金比率由14%增加至20%，再謀定而後動。

投資組合以$9.38沽出中國金屬再生(773)，認購新股時抽中1,800股，連升7天後今天首遇挫，筆者不大懂為此股估值，惟感覺是套利之時，賺$7,380，升值78%。另外，以$3.88沽出中國建築(3311)，賺$2,720，升值21%，遲些收到供股權再賣出套利。亦以$5.41買入山水水泥(691)。

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3 Aug 2009 - 接近蟹貨區，減持否？

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：192%

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股市續揚，恒指升至20,807，升交保持800億左右。筆者看法沒變，一年前形成的蟹貨區21,000至23,000仍為主要阻力位。那會否於恒指21,000開始減持，未有定論，要看恒指達21,000時的走勢，始終蟹貨區足有2,000點！

今天買入維達國際(3331)，現金比率低至13%，以現值計只得9%。投資組合續創新高，已超過192%。中國建築(3311)今天供股除淨，理應上週作減持，因貨少沒計劃供股。

資金流向落後二三線股，投資組合的高風險股票受惠，惟中材股份(1893)表現仍令人失望！

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2 August 2009 - 剛外遊回港，明天復市！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：188%

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筆者到日本外遊於昨晚回港，剛看畢過往數天報紙，仍忙於整理旅遊收獲及準備明天開工！

外遊期間發生大震倉，但筆者持有的較高風際股票表現理想，若筆者在港，震倉之日或會作部分減持，塞翁失馬，焉之非福！筆者之看法沒變，一年前形成的蟹貨區21,000至23,000仍為主要阻力位。

筆者以90%孖展認購300,000股金隅(2009)，結果獲派2,000股，計及利息為$538(手續費豁免)，每股成本約$6.65，現已帳面升值$6,900。

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27 July 2009 - 這一刻投資組合變相100%持貨！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：183%

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亦如所料，恒指20,000這心理關口絕不實際，起到的效果不會長久！結果以800億大成交一開市已衝破之，蟹貨區最低位21,000相信會成第一阻力。

筆者明天外遊，接着數天休市！

投資組合

筆者今天買入中國人壽(2628)及A8電媒音樂(800)，現金比率已降至16%(以現值計為12%)。計及其餘現金已用孖展認購金隅(2009)，明天才能收回，這一刻投資組合變相100%持貨！

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25 July 2009 - 投資者若太過感性，更必定一事無成！談「蟹貨區阻力」！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：180%

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恒指果然於20,000這心理關口徘徊，但心理關口就是心理關口，絕不實際，起到的效果不會長久！投資者還是留意一年前留下的蟹貨區阻力更實際。

下圖為恒指近三年走勢，去年首半年，恒指曾反彈至26,000，之後一直下跌至6月尾，於7月才再反彈，當時不少投資者以為雙底支持強，於21,000至23,000入貨憧憬恒指見底，怎知恒指遇23,000便調頭急跌，加上21,000至23,000為去年大跌市前的成交密集區，不少投資者於此位「蟹」了，等了至少一年，再遇此後，這些蟹貨怎會不空群而出，成為大市向上的阻力！就算衝破，25,000的阻力將更大。

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相同道理，國指的蟹貨區阻力為12,000至13,000，15,000的阻力將更大！

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理性與感性(續)

筆者上篇股評題為「投資者若太過理性，最終只會一事無成！」試想投資者若因很理性地認為金融海嘯威力無窮，經濟那有能力那麼快復甦為由而今年仍不作投資，應已錯失了過往4個月的大升浪！閱報得知前Morgan Stanley著名分析大師Barton Biggs曾說過「At crucial turning point observe what markets do and ignore what the experts and the commentators say about what is going on.」不要忽視市場這集體智慧的威力！

筆者投資傾向理性，但盡量避免太過理性，就是清楚這個道理。眾多行業股票的股價走勢中，以地產股及資源股波動最大，最不理性，亦因筆者於投資的非理性還未調較到這地步，筆者有自知之明下，已鮮有投資這類股票，就算有亦只是小試牛刀，看看自己的心理調較可否跟得上這類股票的走勢。

所以，投資者要作符合自己性格的投資，一是調整自己的性格，一是調整自己的投資取向，通常後者較易。試想性格保守的投資者經常炒出炒入三四線股，結果會是災難性的！

可是，性格進取的投資者又不是等於適合炒出炒入三四線股，若他們這樣做只是高估自己的不理性，低估投資市場的風高浪急！若投資者若太過感性呢？很簡單，請問一問自己，商業世界及投資市場是否一個充滿感情的地方？投資者若太過感性，請不要自己作投資決定，因為這樣做必定一事無成！

投資組合

投資組合回報再度衝破180%，以投資期約3年7個月計，每年平均複式回報為33%，尤以經歷金融海嘯下，筆者已很滿意此成績！

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23 July 2009 - 投資者若太過理性，最終只會一事無成！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：178%

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如週一所言，香港、星加坡、南韓及馬來西亞突破上月高位後，向上已是海闊天空，越升越有。今天港股大升，亞太股市領風騷，成交卻連續兩天輕度回落，但仍處700億以上高位。今天恒指收19,817，已升近心理關口20,000，或有一番徘徊！亦如週一所言，恒指往上最大阻力為22,500，為去年中大跌浪前的一個蟹貨區；國指的蟹貨區阻力為12,500至13,000。

週一突破阻力，週二整固，週三小幅調整大户或震倉，週四(今天)之再向上突破基本已確認這次升浪，並以先前向上阻力位19,150變為現在的支持位。

理性與感性

投資永遠說易很難，就算經常深入研究，但當作出買賣決定時仍會心大心細，甚至以需再作更深入研究為由而放棄作買賣！

筆者投資港股14年，期間積極研究並向自己灌輸了大量知識及資訊，理應做買賣時應非常理性，但事實上作出每個買賣決定都包含不少感性的成份。而那個感性的準確度便與投資經驗成正比，但前提是投資者要從過往投資的對錯學習並有所改進。

因個人投資者相比整個市場實在太細，就算經過理性分析認為100%值得買入的股票，亦需要感性幫助才可真金白銀去落盤。因個人投資者認為100%值得買入的股票，當然沒有可能100%都上升，這個事實，越投資得久領會便越深。

投資者的勝負關鍵，就是有否一個良好的感性思維去衝破落實買賣前的心理屏障，幫助落實較為正確的買賣決定。每次買賣，風險當然有，幾優質的股票總亦有不能負擔的高價，投資者只好用投資組合之變化及股票現金之比例去控制風險。

投資者若太過理性，最終只會一事無成！很簡單的道理，若投資市場是理性的，為什麼長期來說大部份投資者都是虧損收場！

投資組合

前天及昨天作過的買賣已於週一的股評以後記形式列出，下列投資組合已作反映。投資組合回報隨大市創新高，現金比率只有20%，若以現市值計更只得15%，已屬偏低水平。

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20 July 2009 - 大市破位，身體力行！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：173%

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亞太區股市今天持續上揚，香港、星加坡、南韓及馬來西亞已突破上月高位，往上海闊天空，當中恒指往上的心理關口為20,000，實際阻力為22,500，為去年中大跌浪前的一個蟹貨區；國指的蟹貨區阻力為12,500至13,000。今天成交達770億，亦為6月初後新高。

另外，台灣、澳洲、印度及歐美股市亦已升至上月高位水平，NASDAQ更率先突破。若各地股市再破位，全球升市將更全面性。

恒指今天突破個半月的徘徊區阻力19,000，更衝破上月非收市高位19,150，筆者亦身體力行，大手買貨，將持股比率由66%急增至79%。不過，進取得來要注意未來數天股市走勢，上週一大市可向下假突破，今天當然亦可向上假突破。

以$6.06買入5,000股建設銀行(939)
以$2.79買入10,000股華電國際(1071)
以$2.41買入8,000股新宇亨得利(3389)
以$3.73買入10,000股中國銀行(3988)
以$116.4買入400股國企指數ETF(2828)

(後記1：於7月21日，以$1.96沽出20,000股吉利汽車(175)，套利$7,800；另外，以$10.64買入3,000股安踏體育(2020)，於下次投資組合更新才反映)

(後記2：於7月22日，以$1.99買入7,000股茂業國際(848)，於下次投資組合更新才反映)

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19 July 2009 - 預期PE仍處15以下的中國國策及經濟增長受惠股

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：166%

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亞太區股市此輪反彈以香港及星加坡最強；台灣亦不弱，但沒有上次升浪的一馬當先。恒指及國指已平了上月高位時之收市最高點，若向上再突破則不得了，尤以當恒指能上破上月高位(非收市)19,150！週五成交比週四少了點，要留意成交能否配合，始終恒指仍處17,500至19,000徘徊範圍內。

大市未破位，筆者之投資組合回報則率先突破上月新高！新買入股中以吉利汽車(175)、寶姿(589)及中興通訊(763)表現理想。中國建築(3311)宣佈供股，不跌反升，因集資用於投資內地基礎設施項目，為其沉悶港澳中東建築業務帶來新增長點，亦配合母公司A股上市集資的方向！

另外，筆者亦按計劃成功以90%孖展認購300,000股金隅(2009)，利息為$538，手續費豁免！剩餘現金作買貨備用。投資組合持股比率為66%，仍處目標範圍60%至75%內，短期有$50,000至$110,000的彈藥。

大市若向上，除龍頭熱炒股外，相信不少估值仍低的股票股價有機得到平反。環看那些受惠於中國國策及經濟增長的行業，有些股票的2009年預期PE仍處15以下。

- 內銀借貸首半年急增，但壞帳率反預期下降，加上非利息收入因投資市場利好而不差，有力帶領大市新升浪，內銀股中估值較低包括建設銀行(939)及中國銀行(3988)

- 中國發電量隨經濟穩步上揚而趨增，電力股中估值較低包括華電國際(1071)及中國電力(2380)

- 中國汽車業的產業鍊對中國經濟影響大，所以中國政府亦多番扶助，汽車股中估值較低包括吉利汽車(175)及駿威汽車(203)

- 中國的內銷於中國未來經濟增長仍被寄予厚望，內銷股中估值較低包括新宇亨得利(3389)，而有調查發現中國市民對奢侈品的消費力亦很強

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16 July 2009 - 香港股市升升跌跌，但投資策略未變！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：162%

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(「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」電子書已於「光波24書網」出售，欲知詳情請按此)

筆者鼓勵「紅猴股評」的讀者支持Twitter。筆者會利用Twitter作Mini-Blog之用，以發放有用資訊、短評及感想，詳細的評論及投資組合更新當然仍會於「紅猴股評」Blog發放。請先到達www.Twitter.com登記或登入，再進入下列網址，按Follow便可於你的Twitter網址收到筆者的update。

https://twitter.com/redmonkey_hk (或按此)

亞太區股市大部分高開低收，急升數天至近上月高位套利實屬正常，向上向下都未破位，仍處徘徊之局。本人亦專注揀股不揀市。今天買入建滔化工(148)及中興通訊(763)。最近有些工業股走勢不差，建滔化工(148)為老牌優質工業股，惜近期透明度不高，不明朗下仍為風險投資。

中興通訊(763)至目前為此已投得中國移動(941)3G網絡建設第三期招標中的34%份額，並料最終會拿到逾36%的TD市場份額。佔公司比重不低的海外銷售自第一季度短暫放緩後，於越南及印尼獲得WCDMA及GSM系統新合約。於4月及5月期間，印度及中東的現有客戶亦增加定單，令外銷第二季度回復增長。中興通訊(763)自去年11月至今年4月大漲小回，其後於$25至$30徘徊了3個月，若向上突破，可還有不少水位。

筆者的策略未變，仍是恒指16,500至19,200，持股比率60%至75%；恒指跌破16,500或升破19,200，分段買貨。明天搶孖展認購300,000股金隅(2009)！

沽出美聯工商舖(459)為一大敗筆，實在未有需要過早止蝕，本人仍會犯上這些低級錯誤。筆者前天以$0.039沽出後，連升兩天，今天收$0.052，升了33%！

投資組合之回報再重拾高位，看看近月第三次上此位能否上破！

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14 July 2009 - 仍未破於50天平均線附近上下浮動之局！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：157%

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人心反覆，股市更反覆！亞太區股市今天隨美股急升，以香港升幅最大。恒指早上全朝維持升400點，惟未有高位獲利情况出現，下午更再升200多點，表面很強，並將昨天的劣勢完全扭轉，惟成交維持500億，昨今兩天期指明顯有大成交，大户藉機炒波幅，是否真正轉勢言之尚早，仍未破於50天平均線附近上下浮動之局，當心陷阱！

再觀察今年3月以來的大升浪，不少小升浪開始前一天亦裂口大跌！整個大升浪始之前一天，香港股市正因H1N1之成勢而藉勢大跌數百點，怎知卻是一個大震倉，大陷阱！

股市這兩天之反覆反使筆者對股市轉弱勢起了介心，而筆者亦着量增加持股比率，使現金比率降至37%，靜待形勢轉明朗！今天以107.2買入400股國企指數ETF(2828)及以$11.78買入1,500股綠城中國(3900)。綠城中國(3900)是龔方雄近期之推介。

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13 July 2009 - 亞太區股市短期徘徊偏淡！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：152%

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今天亞太區股市大跌！恒指及國指齊跌穿50天平均線，弱勢暫成，未來數天成關鍵，若恒指再跌將見16,000；台灣、星加坡及南韓股市經過一兩週反彈後今天大跌打回原形，亦輕微跌穿50天平均線；印度股市已跌穿50天平均線數天，越跌越有！總結大市的短期偏淡漸漸明顯，看看未來關鍵數天能否翻新！筆者提及台灣股市走勢於此浪往往走在亞太區股市之前，自台灣加權指數上月中跌破50天平均線後，便於50天平均線附近上下浮動了個多月， 可作參考。

筆者週五買入的寶姿(589)、中材股份(1893)及富力地產(2777)於大跌市下好壞參半。

筆者於週五以$0.039沽出300,000股美聯工商舖(459)、以$2.68沽出11,000股新華文軒(811)及以$5.51沽出6,000股魏橋紡織(2698)，總套利約$2,600。另外亦買入吉利汽車(175)及中國建築(3311)。

大市氣氛欠明朗下，三線地產股中，筆者已有田生集團(8136)，所以減持美聯工商舖(459)。新華文軒(811)停滯多時，始終未為市場焦點，為要買貨及保留現金比率，惟有將其沽出。魏橋紡織(2698)為同一情况，加上筆者將其短期估值下調，上升水位已不多。

中國汽車業仍是國策重心，吉利汽車(175)相對便宜，預期PE仍為10以下，質素不差，今天大跌市下亦偏強。中國建築(3311)相對水位不多，但母公司發A股集資，預期間接促使更多基建項目注入中國建築(3311)，估值或可提高，因現價相對不便宜使風險增加，暫作小量買入。

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12 July 2009 -「10倍股」談何容易！找得到買得到，可否忍得到！

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建立了「紅猴股評」Twitter五天，已有超過180個Followers，多謝支持。如先前提及，筆者每次寫Blog，都大費週章，工工整整，以致一些平時想到的點子，到了寫Blog都忘記了，或覺與主題不配而放棄！經常五天的試驗，筆者已發放了34個短評及感想，認為這個Platform幾Effective，會繼續利用Twitter作Mini-Blog之用，詳細的評論當然仍會於「紅猴股評」Blog發放。

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今年第一季因投資氣氛不濟兼方向欠奉，加上當時工作極度困身，筆者於4月初才為投資重新規劃，並更新了「紅猴股票估值表」，開始重新積極投資。4月初投資組合持股全部都是盈富基金(2800)、國企指數ETF(2828)及中資銀行股(按此重溫當時投資組合)，非常保守，現金約$500,000。過去3個月，現時的投資組合已買賣不少二三線股，有一段時間現金不多，最近筆者不斷減持股票下，現金又回至約$500,000，而整個投資組合的市值比3個月前升值22%，輕度跑贏恒指及國指的19%及20%，不過不失；若淨計這段時間的股票市值，則升了約40%。筆者沒有把握到今年最低位入市，遲了起步，對此回報尚算滿意，檢討過後，希望未來做得更好！事實上，當筆者的投資資金累積得越來越多時，為控制風險，已難有初投資時的瀟灑，所以管理一個億億聲的基金，真的不是易事。

還記得今年初投資氣氛最惡劣時，筆者仍堅持持股50%，若當時因害怕股市經濟續差而全持現金，投資基金的回報將會是災難性。經此一役，除非股市升至不及常理的高位，無論如何，筆者仍會持股50%作長線投資，這些資金當然是投資於優質股票上。

過往3個月，筆者常提及的現金比率實以4月初投資組合重組時作基礎計，現為40%；若以現時市值計，投資組合現金比率則為32%。自股市今年3月起飛後，恒指首次跌至50天平均線17,696，現報17,708，猶幸100天平均線及200天平均線分別仍在15,600至15,100，這幾天恒指在50天平均線有很大支持，若跌破不排除見16,000，而筆者計劃於16,500開始增加持股；但若恒指守得住並向上走，很大機會於17,500至19,000徘徊，若突破上月高位19,200則不可錯失良機，強勢再現下有機見22,000。國指形勢差不多，現報10,574，50天平均線為10,337，上月高位11,400。

形勢未明朗下，筆者相繼套利一些升了不少的股票，除增持現金，部分亦買入了較高風險的股票上，先小量買入，形勢不對便沽出，形勢對路或會增持，田生集團(8136)當然暫時是這次策略的表表者。小量買入除可降低風險，亦可降低股價上升後沽出的意慾。

很多投資者渴望尋找到所謂「10倍股」，即可升10倍的股票，談何容易！首先，「10倍股」還未成形前，大多是沒有任何根據，很難有跡可尋，又或於投資氣氛極薄弱下被市場瘋狂拋售(如去年10月低位時的中國建材(3323))，找到已很難，克服當時心理關口去買入更難(記着回顧式的馬後炮人人皆曉)，就算給你買到，最難的是投資者能否抵受誘惑不中途套利！

若你買了$1,000,000股票A，當其升了一倍，你會否已心動套利，正常來說，你會擔心股價會否無以為繼。若你有信心，亦會考慮局部套利，升了一倍不套，升了兩三倍時又如何！筆者相信差不多所有能待$1,000,000股票A升至$10,000,000才套利的，不是本來已有$100,000,000身家，就是股票因某些原因被鎖沽不出！

這是現實，因為現實上投資者最需要處理的心理問題，而不是傳媒很表面經常宣揚的如「10倍股」這些投資理論！

投資組合

筆者於週五以$5.23沽出4,000股中國動向(3818)及以$5.51沽出4,000股金山軟件(3888)，分別升值18%及66%，總套利約$13,000。另外亦買入寶姿(589)、中材股份(1893)及富力地產(2777)。

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8 July 2009 - 避險心態作崇，現金比率增加；「賺少了錢」比「蝕多了錢」好 ！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：155%

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避險心態作崇，今天以$1.41沽出26,000股金蝶國際(268)，以5.97沽出8,000股信義玻璃(868)，及以$3.55沽出4,000股特步國際(1368)，共賺$15,528。亞洲水泥(743)及特步國際(1368)買入後同樣表現不濟，行業不差，此兩股同屬低PE有上升潛力，沒有任何藉口，選錯股就是了。沽出金蝶國際(268)因筆者降低了其沽值，亦買了算是同類的神州數碼(861)。昨天買入神州數碼(861)，主因公佈理想業績後高位下跌至50天平均線，今天卻應聲跌破......

沽貨後，現金比率增至41%，處安全水平。筆者一直認為「賺少了錢」比「蝕多了錢」好 ！

高風險投資田生集團(8136)今天由升接近50%，比買入價升了一倍，成交破新高，其舊樓重建被熱炒，應值多少錢，筆者沒有答案，暫作觀望。

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