對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
今天中午和基金經理同業到從事廚具設計及供應鏈管理的科勁國際(6822)辦公室，與COO及執行董事黃宓芝小姐見面，了解集團業務運作及未來發展策略，整理資料後再和大家分享。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
Friday, November 23, 2018
23 Nov 2018 - 今天與科勁國際(6822)與管理層會面
#柏馬港企調研
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
今天中午和基金經理同業到從事廚具設計及供應鏈管理的科勁國際(6822)辦公室，與COO及執行董事黃宓芝小姐見面，了解集團業務運作及未來發展策略，整理資料後再和大家分享。
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對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
今天中午和基金經理同業到從事廚具設計及供應鏈管理的科勁國際(6822)辦公室，與COO及執行董事黃宓芝小姐見面，了解集團業務運作及未來發展策略，整理資料後再和大家分享。
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Wednesday, November 21, 2018
21 Nov 2018 - 東方表行(398)業績會後摘要
#柏馬港企調研
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
東方表行(398)昨晩公布至今年9月中期業績，已即時分享了基本財務分析(按此重溫)，今天上午參與了業績會，與管理層會面，摘要如下
論今年7月、8月、9月、10月銷售額的按年變幅，留意去年第四季開始基數較高
- 香港分別為-2%、+10%、-4%、-2%
- 澳門分別為+3%、+29%、-8%、-5%
- 國內分別為+6%、+17%、+4%、+8%
國內銷售額持續按年增長，部份源於人民幣貶值下，國內人到港消費著數較小，還加上近月中國政府嚴打海外代購，較多國內人留在國內店舖買錶。
年度下半年(10月至3月)傳統上銷售較上半年理想，但預期下半年銷售額按年單位數倒退下，今年上下半年純利相約，即每股盈利$0.224，以今天收市價$2.03計，預期市盈率9.1倍。
集團現金充裕，於今年9月有淨現金10億港元，預期會將全年盈利作派息，預期每股$0.224。另外，亦會每年派5,000萬至1億港元作特別息，即每股$0.09至$0.18。以今天收市價$2.03計，預期息率有15%至20%。
集團暫沒計劃在香港及澳門開新店，租金下跌空間不大。預期中環店於下年3月遷店，租金相約，新店面積雖較小，但位置更理想，或會有兩三月需同時兩邊交租。國內每年會開兩至三間新店。
主要客戶Rolex繼續適量補貨及飢餓行銷策略，令集團未能充份補貨，熱門表款維持高價但缺貨，部份顧客退而求其次買入非熱門表款，有助減庫存及平均貨齡減少，令存貨由今年3月的10億港元進一步減至8.8億港元。
是年度上半年收入按年下跌，但毛利不跌反升，毛利率比去年同期大幅上升，一來因為上段提過的核心品牌高價策略，二來大多源於名貴手表的非核心品牌平均售價大幅上升，不過這些名貴手表平均售價波動，升勢沒有持續性。另外，Rolex熱門表款的炒價於上半年已過火，近月有回落跡象，預計整體毛利率於下半年易跌難升。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
東方表行(398)昨晩公布至今年9月中期業績，已即時分享了基本財務分析(按此重溫)，今天上午參與了業績會，與管理層會面，摘要如下
論今年7月、8月、9月、10月銷售額的按年變幅，留意去年第四季開始基數較高
- 香港分別為-2%、+10%、-4%、-2%
- 澳門分別為+3%、+29%、-8%、-5%
- 國內分別為+6%、+17%、+4%、+8%
國內銷售額持續按年增長，部份源於人民幣貶值下，國內人到港消費著數較小，還加上近月中國政府嚴打海外代購，較多國內人留在國內店舖買錶。
年度下半年(10月至3月)傳統上銷售較上半年理想，但預期下半年銷售額按年單位數倒退下，今年上下半年純利相約，即每股盈利$0.224，以今天收市價$2.03計，預期市盈率9.1倍。
集團現金充裕，於今年9月有淨現金10億港元，預期會將全年盈利作派息，預期每股$0.224。另外，亦會每年派5,000萬至1億港元作特別息，即每股$0.09至$0.18。以今天收市價$2.03計，預期息率有15%至20%。
集團暫沒計劃在香港及澳門開新店，租金下跌空間不大。預期中環店於下年3月遷店，租金相約，新店面積雖較小，但位置更理想，或會有兩三月需同時兩邊交租。國內每年會開兩至三間新店。
主要客戶Rolex繼續適量補貨及飢餓行銷策略，令集團未能充份補貨，熱門表款維持高價但缺貨，部份顧客退而求其次買入非熱門表款，有助減庫存及平均貨齡減少，令存貨由今年3月的10億港元進一步減至8.8億港元。
是年度上半年收入按年下跌，但毛利不跌反升，毛利率比去年同期大幅上升，一來因為上段提過的核心品牌高價策略，二來大多源於名貴手表的非核心品牌平均售價大幅上升，不過這些名貴手表平均售價波動，升勢沒有持續性。另外，Rolex熱門表款的炒價於上半年已過火，近月有回落跡象，預計整體毛利率於下半年易跌難升。
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21 Nov 2018 - 今天與東方表行(398)與管理層會面
#柏馬港企調研
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
今天上午到東方表行(398)業績會，與執行董事林慶麟先生見面，了解集團最新業績，及中港名表銷售最新市道，整理資料後再和大家分享。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
今天上午到東方表行(398)業績會，與執行董事林慶麟先生見面，了解集團最新業績，及中港名表銷售最新市道，整理資料後再和大家分享。
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21 Nov 2018 - H&H國際(1112)業績基本分析
Larry Hung在博立Blog(按此)寫了兩篇有關H&H國際(1112)的文章，分別在11月14日及11月15日，我今天則呼應一下，對其財務報表作基本分析。
最新中期業績至今年6月，收入按年升29%，毛利按年升33%，毛利率由去年同期的65.2%升至67.2%。純利按年跌4%，不過撇除非經常性收益及滙兌收益，除稅前溢利則按年升40%，相關盈利率由去年同期的18.9%升至20.5%。而業績提到的經調整可比純利，亦按年升41%。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
看業務分類，自2015年收購澳洲Swisse後，成人營養及護理用品收入及溢利一直佔整體分別約40%，而嬰幼兒配方奶粉仍是最大業務，於今年上半年收入及溢利一直佔整體分別約45%。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
看地區分佈，收入主要仍源於國內。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
看資產負債表，雖然去年ROE仍高達22.1%，但因負債比率仍高企，參考性變得較低。自收購Swisse後，淨負債仍高於40億元人民幣。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
另一方面，集團的營運活動現金流及整體現金流皆屬健康。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
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最新中期業績至今年6月，收入按年升29%，毛利按年升33%，毛利率由去年同期的65.2%升至67.2%。純利按年跌4%，不過撇除非經常性收益及滙兌收益，除稅前溢利則按年升40%，相關盈利率由去年同期的18.9%升至20.5%。而業績提到的經調整可比純利，亦按年升41%。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
看業務分類，自2015年收購澳洲Swisse後，成人營養及護理用品收入及溢利一直佔整體分別約40%，而嬰幼兒配方奶粉仍是最大業務，於今年上半年收入及溢利一直佔整體分別約45%。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
看地區分佈，收入主要仍源於國內。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
看資產負債表，雖然去年ROE仍高達22.1%，但因負債比率仍高企，參考性變得較低。自收購Swisse後，淨負債仍高於40億元人民幣。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
另一方面，集團的營運活動現金流及整體現金流皆屬健康。
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Tuesday, November 20, 2018
20 Nov 2018 - 東方表行(398)業績基本分析
#柏馬港企調研
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
東方表行(398)於今晩公布至今年9月中期業績，收入按年跌22%，但毛利反而按年升13%，毛利率由去年同期的16.9%升至24.4%。純利按年升39%，純利率由去年同期的3.1%升至5.4%。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
看地區分佈，可見香港區是盈利不跌反升的主角，上半年收入按年跌35%，但溢利反而按年升34%，溢利率由去年同期的5.2%升至10.8%。我明天計計劃出席集團業績發佈會，以了解原因及香港最新高價產品零售市道狀況。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
集團於今年9月的存貨明顯下跌，不過因生意額減少，存貨週轉天數反而回升。財務整體仍屬穩健，淨現金保持10億港元水平，中期每股派息由2.0港仙增至2.8港仙。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
東方表行(398)於今晩公布至今年9月中期業績，收入按年跌22%，但毛利反而按年升13%，毛利率由去年同期的16.9%升至24.4%。純利按年升39%，純利率由去年同期的3.1%升至5.4%。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
看地區分佈，可見香港區是盈利不跌反升的主角，上半年收入按年跌35%，但溢利反而按年升34%，溢利率由去年同期的5.2%升至10.8%。我明天計計劃出席集團業績發佈會，以了解原因及香港最新高價產品零售市道狀況。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
集團於今年9月的存貨明顯下跌，不過因生意額減少，存貨週轉天數反而回升。財務整體仍屬穩健，淨現金保持10億港元水平，中期每股派息由2.0港仙增至2.8港仙。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
20 Nov 2018 - 拆解莊皇集團(8501) (二)：由業績再加深了解
#柏馬港企調研
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
上篇文章(按此重溫)介紹了莊皇集團(8501)的業務性質及發展，這篇從業績著手再作探討。至今年9月上半年業績，收入按年升25%，保持較快增長，毛利按年升16%，毛利率由去年同期的12.3%跌至11.3%，但比去年度下半年理想。管理層提到行業毛利率在11至13%，近期毛利率下跌，源於多聘了項目經理。事實上，項目經理在市場需求較緊，集團亦需以員工股權計劃作吸引。我問過創辦人、主席兼CEO王世存先生，他對集團發展及未來生意信心滿滿，那麼主要業務風險是什麼？他認為是人，因香港政府近年培訓建築工人不夠，加上年青人不大情願入行，所以未來工人供應會較緊，若果「明日大嶼」成功上馬，人手只會更緊。
純利按年升21%，但若不計去年度的上市費用，撇除非經常性收益及滙兌收益之除稅前溢利按年跌25%，相關盈利率亦明顯下跌，除了因毛利率下跌外，亦源於上市後相關維護開支上升。另外，上市後財務透明度高，有客戶亦藉機壓價，不過管理層認為這方面已沒進一步空間。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
集團一直沒有負債，現金隨上市後亦更多，現金循環週期天數更是負數，但也不表示不需保持足夠現金去運作這個生意。每落實一單合約，客戶會先付30%作按金，完成一半工程再付30%，完成全部工程再付35%，剩下的5%為保障客戶，於指定時間後工程無誤才支付。不過，莊皇集團作為主承建商，亦需給客戶一兩個月數期，但承接合約後，雖然次承建商也會給莊皇集團數期，但莊皇集團仍需先墊支50%支出，亦需向銀行申請Performance Bond，所以財力小點的主承建商，較難一時承接太多生意，而此亦為上市後莊皇集團的競爭優勢。 至於入賬方法，則按業績截數日時工程進度百份比計算。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
不過，我留意到集團去年度營運活動現金流出2,610萬港元，到今年9月貿易應收款項1,780萬港元，或是因由。我直接問過管理層，他們說這筆款項源於其中一個長期大客戶，因涉事人事變動而有所拖延，近日最高層已親自處理，並已作出支付。
管理層提到，此行業的客戶平均較多於4至6月招標工程，7至9月落實標書，10月起工程便開始，所以財政年度下半年入賬會較多。集團會透過公告透露最新工程情況，好像於今年9月公布獲授一項毛坯房裝潢項目，為一間新加坡跨國銀行及金融服務集團位於觀塘Two Harbour Square之新寫字樓提供服務，總合約金額約為9,580萬港元；今年7月公布獲授觀塘物業的一項毛坯房裝潢項目，總合約金額約為3,810萬港元，及葵涌物業的一項毛坯房裝潢項目，總合約金額約為8,380萬港元，及九龍灣物業三的一項毛坯房裝潢項目總合約金額約為4,480萬港元。難怪王世存先生於昨天會面時信心滿滿，認為市場擔心的潛在經濟回調，無阻其今明兩年集團的商機，因為香港正處於CBD由集中至分散階段，而活化工廈亦可成為另一個生意來源。
另外，集團財務上已符合轉主板，我估計下年公布全年業績後管理層有機推進此事。
我認同昨天與會的一個分析員看法，投資某一間中小型公司否，主要還是投人，希望他們能將公司本身，及股東們的投資，帶入另一個更高層次。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
上篇文章(按此重溫)介紹了莊皇集團(8501)的業務性質及發展，這篇從業績著手再作探討。至今年9月上半年業績，收入按年升25%，保持較快增長，毛利按年升16%，毛利率由去年同期的12.3%跌至11.3%，但比去年度下半年理想。管理層提到行業毛利率在11至13%，近期毛利率下跌，源於多聘了項目經理。事實上，項目經理在市場需求較緊，集團亦需以員工股權計劃作吸引。我問過創辦人、主席兼CEO王世存先生，他對集團發展及未來生意信心滿滿，那麼主要業務風險是什麼？他認為是人，因香港政府近年培訓建築工人不夠，加上年青人不大情願入行，所以未來工人供應會較緊，若果「明日大嶼」成功上馬，人手只會更緊。
純利按年升21%，但若不計去年度的上市費用，撇除非經常性收益及滙兌收益之除稅前溢利按年跌25%，相關盈利率亦明顯下跌，除了因毛利率下跌外，亦源於上市後相關維護開支上升。另外，上市後財務透明度高，有客戶亦藉機壓價，不過管理層認為這方面已沒進一步空間。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
集團一直沒有負債，現金隨上市後亦更多，現金循環週期天數更是負數，但也不表示不需保持足夠現金去運作這個生意。每落實一單合約，客戶會先付30%作按金，完成一半工程再付30%，完成全部工程再付35%，剩下的5%為保障客戶，於指定時間後工程無誤才支付。不過，莊皇集團作為主承建商，亦需給客戶一兩個月數期，但承接合約後，雖然次承建商也會給莊皇集團數期，但莊皇集團仍需先墊支50%支出，亦需向銀行申請Performance Bond，所以財力小點的主承建商，較難一時承接太多生意，而此亦為上市後莊皇集團的競爭優勢。 至於入賬方法，則按業績截數日時工程進度百份比計算。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
不過，我留意到集團去年度營運活動現金流出2,610萬港元，到今年9月貿易應收款項1,780萬港元，或是因由。我直接問過管理層，他們說這筆款項源於其中一個長期大客戶，因涉事人事變動而有所拖延，近日最高層已親自處理，並已作出支付。
管理層提到，此行業的客戶平均較多於4至6月招標工程，7至9月落實標書，10月起工程便開始，所以財政年度下半年入賬會較多。集團會透過公告透露最新工程情況，好像於今年9月公布獲授一項毛坯房裝潢項目，為一間新加坡跨國銀行及金融服務集團位於觀塘Two Harbour Square之新寫字樓提供服務，總合約金額約為9,580萬港元；今年7月公布獲授觀塘物業的一項毛坯房裝潢項目，總合約金額約為3,810萬港元，及葵涌物業的一項毛坯房裝潢項目，總合約金額約為8,380萬港元，及九龍灣物業三的一項毛坯房裝潢項目總合約金額約為4,480萬港元。難怪王世存先生於昨天會面時信心滿滿，認為市場擔心的潛在經濟回調，無阻其今明兩年集團的商機，因為香港正處於CBD由集中至分散階段，而活化工廈亦可成為另一個生意來源。
另外，集團財務上已符合轉主板，我估計下年公布全年業績後管理層有機推進此事。
我認同昨天與會的一個分析員看法，投資某一間中小型公司否，主要還是投人，希望他們能將公司本身，及股東們的投資，帶入另一個更高層次。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
20 Nov 2018 - 拆解莊皇集團(8501) (一)：公司基本及行業運作
#柏馬港企調研
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
莊皇集團(8501)於今年1月上市，上市價$1.56，昨天收報$1.24，期間公布全年業績時曾每股派息$0.024，自上市累計跌19%。創業板上市的建築業股票，很易聯想到上市後高開，炒賣一段時間便賣殼的故事，但聽聞主要股東將公司上市目的是傳統的集資並增加知名度，藉此做大，此次見過創辦人後，對這個傳聞增加了信心，所以才和大家分享一下。
昨天與集團創辦人、主席兼CEO王世存先生及非執董張霆邦見面，前者自稱實幹型，事實上亦非常清楚公司發展至今的大小細節，及未來發展的方向策略。後者則主力解答財務上疑問。莊皇集團基本上是一間裝修公司，不過業務聚焦於香港提供甲級寫字樓室內裝潢解決方案，包括毛坯房裝潢、重裝、還原、保養及零碎工程，下表可見無論以收入或溢利計，毛坯房裝潢皆為主業，規模包括整幢大廈、整層及整個單位，由毛坯房加工至客人要求的完成品。據我估計，集團客戶包括大型金融機構如中國人壽、AXA、大型外資銀行等，亦有近年興起的其享工作間姑WeWork、Naked Hub、Atlas等，超過五成收入是舊客戶再光顧，競爭優勢在於完成工程的時間夠短，質素亦有水準，王世存先生強調公司由開業至今未有一單工程因其錯失而延誤。 另外，管理層及相關員工因為專注，所以已熟悉各大甲級寫字樓業主的要求。公司發展至今，亦曾接過其他類型工程如店舖裝修及豪宅裝修等，但衡量所需時間及精力後，認為寫字樓裝潢可做得最有效率，亦因為專注，所以更具競爭力，所以成為香港此範疇的領導者，上市時市佔率約3%。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
整個流程要解釋需時，我會藉自集團招股書取得的下圖去表達，莊皇集團為主承建商，上市後做了兩個收購，其一收購香港Core Group六成股㩲，可垂直擴充至室內設計師及項目經理的工序。
而另一個收購則是進軍國內，收購廣州斯五，源於其中國金融機構客戶期望集團能兼顧國內寫字樓室內裝潢，管理層因此看到商機，認為其在香港建立的系統與模式，本質上為輕資產，加上現正融入的ERP系統，可在其他地方複製，先在國內，未來可發展東南亞。續篇會由業績再對集團加深了解，可按此瀏覽。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
莊皇集團(8501)於今年1月上市，上市價$1.56，昨天收報$1.24，期間公布全年業績時曾每股派息$0.024，自上市累計跌19%。創業板上市的建築業股票，很易聯想到上市後高開，炒賣一段時間便賣殼的故事，但聽聞主要股東將公司上市目的是傳統的集資並增加知名度，藉此做大，此次見過創辦人後，對這個傳聞增加了信心，所以才和大家分享一下。
昨天與集團創辦人、主席兼CEO王世存先生及非執董張霆邦見面，前者自稱實幹型，事實上亦非常清楚公司發展至今的大小細節，及未來發展的方向策略。後者則主力解答財務上疑問。莊皇集團基本上是一間裝修公司，不過業務聚焦於香港提供甲級寫字樓室內裝潢解決方案，包括毛坯房裝潢、重裝、還原、保養及零碎工程，下表可見無論以收入或溢利計，毛坯房裝潢皆為主業，規模包括整幢大廈、整層及整個單位，由毛坯房加工至客人要求的完成品。據我估計，集團客戶包括大型金融機構如中國人壽、AXA、大型外資銀行等，亦有近年興起的其享工作間姑WeWork、Naked Hub、Atlas等，超過五成收入是舊客戶再光顧，競爭優勢在於完成工程的時間夠短，質素亦有水準，王世存先生強調公司由開業至今未有一單工程因其錯失而延誤。 另外，管理層及相關員工因為專注，所以已熟悉各大甲級寫字樓業主的要求。公司發展至今，亦曾接過其他類型工程如店舖裝修及豪宅裝修等，但衡量所需時間及精力後，認為寫字樓裝潢可做得最有效率，亦因為專注，所以更具競爭力，所以成為香港此範疇的領導者，上市時市佔率約3%。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
整個流程要解釋需時，我會藉自集團招股書取得的下圖去表達，莊皇集團為主承建商，上市後做了兩個收購，其一收購香港Core Group六成股㩲，可垂直擴充至室內設計師及項目經理的工序。
而另一個收購則是進軍國內，收購廣州斯五，源於其中國金融機構客戶期望集團能兼顧國內寫字樓室內裝潢，管理層因此看到商機，認為其在香港建立的系統與模式，本質上為輕資產，加上現正融入的ERP系統，可在其他地方複製，先在國內，未來可發展東南亞。續篇會由業績再對集團加深了解，可按此瀏覽。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
Monday, November 19, 2018
19 Nov 2018 - 今天與莊皇集團(8501)與管理層會面
#柏馬港企調研
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
今天下午與莊皇集團(8501)的創辦人、主席兼CEO王世存先生及非執董張霆邦見面，了解這間現時大部分業務為於香港提供甲級寫字樓室內裝潢解決方案的公司的營運模式、財務業績、發展前景、競爭優勢及業務風險，整理資料後再作分享。
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對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
今天下午與莊皇集團(8501)的創辦人、主席兼CEO王世存先生及非執董張霆邦見面，了解這間現時大部分業務為於香港提供甲級寫字樓室內裝潢解決方案的公司的營運模式、財務業績、發展前景、競爭優勢及業務風險，整理資料後再作分享。
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Saturday, November 17, 2018
17 Nov 2018 - 為何頤海國際(1579)仍可逆市突破歷史新高？
頤海國際(1579)股價於過去一週逆市突破歷史新高，港股中非常罕有，何況其並非防守股，可見強勢。估值先前很低？也不是，以現價$22.05計，預期今年市盈率41.6倍，預期明年市盈率31.5倍，今明兩年的每股盈利平均每年增幅約47%，以PEG計，此估值水平於正常市況還可勉強接受，但於如斯市況，很多優質股皆在下試估值區間的底部，頤海國際仍能維持如此高的估值，底氣真的很厲害。
* 按下圖可放大
頤海國際為姊妹公司海底撈(6862)及其他食肆(第三方)提供火鍋底料、火鍋蘸料及中式複合調味料，前者佔比於去年全年及今年上半年分別約56%及54%，以按年增長論，源於海底撈及第三方於今年上半年分別約24%及136%，可見集團開拓第三方收入有成果，海底撈的又如何？
下圖源自iMoney，海底撈於國內市佔率最高，雖然行業分散下只得2.2%，但看其收入增長、翻檯率、客均單價，客流量剛名列前矛，反而分店數目最少，即代表還有不少擴展空間。
* 按下圖可放大
下圖也是源自iMoney，海底撈仍計劃持續擴充分店規模。海底撈之受歡迎程度不需多提，市場或許相信其高增長不會受中美貿易戰及所謂的消費降級影響，其股價於今年9月上市後仍很堅挺，以現價$17.32計，預期今年市盈率49.5倍，預期明年市盈率30.4倍，和頤海國際一樣，也是保持很高的估值，真的於港股中罕有地鶴立雞群。
* 按下圖可放大
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頤海國際為姊妹公司海底撈(6862)及其他食肆(第三方)提供火鍋底料、火鍋蘸料及中式複合調味料，前者佔比於去年全年及今年上半年分別約56%及54%，以按年增長論，源於海底撈及第三方於今年上半年分別約24%及136%，可見集團開拓第三方收入有成果，海底撈的又如何？
下圖源自iMoney，海底撈於國內市佔率最高，雖然行業分散下只得2.2%，但看其收入增長、翻檯率、客均單價，客流量剛名列前矛，反而分店數目最少，即代表還有不少擴展空間。
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下圖也是源自iMoney，海底撈仍計劃持續擴充分店規模。海底撈之受歡迎程度不需多提，市場或許相信其高增長不會受中美貿易戰及所謂的消費降級影響，其股價於今年9月上市後仍很堅挺，以現價$17.32計，預期今年市盈率49.5倍，預期明年市盈率30.4倍，和頤海國際一樣，也是保持很高的估值，真的於港股中罕有地鶴立雞群。
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Thursday, November 15, 2018
15 Nov 2018 - [投資課程] 三小時「專業」科技股分享會完滿結束
「再一次衷心多謝！另一個三小時的「專業」投資主題講座完滿結束！」
繼先前的醫藥、內房及教育後，科技成為此次「專業」講座的主題，雖然近月港股投資氣氛不理想，中美科技股股價也從高位下跌不少，但亦無阻投資者認真學習的熱情，報名也非常踴躍！
我們是次邀請到中美科技股專家Jim Fong為大家分享未來兩年的科技界結構性投資機會，和熱門中港科技股的最新情況及前景，資訊非常詳盡，與會者反應正面，超時半小時也捨不得離開！
再一次證明重視學習行業及公司分析，重講數據數字，不給號碼的講座，在現時市場泛濫的投資講座下，仍是受到投資者歡迎的！
Larry Hung x 紅猴 x Jim Fong(中美科技股專家)聯手打造「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術！(按此重溫活動詳情)
繼先前的醫藥、內房及教育後，科技成為此次「專業」講座的主題，雖然近月港股投資氣氛不理想，中美科技股股價也從高位下跌不少，但亦無阻投資者認真學習的熱情，報名也非常踴躍！
我們是次邀請到中美科技股專家Jim Fong為大家分享未來兩年的科技界結構性投資機會，和熱門中港科技股的最新情況及前景，資訊非常詳盡，與會者反應正面，超時半小時也捨不得離開！
再一次證明重視學習行業及公司分析，重講數據數字，不給號碼的講座，在現時市場泛濫的投資講座下，仍是受到投資者歡迎的！
Larry Hung x 紅猴 x Jim Fong(中美科技股專家)聯手打造「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術！(按此重溫活動詳情)
Wednesday, November 14, 2018
14 Nov 2018 - 領展(823)中期業績初步分析
#柏馬港企調研
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
現時主力仍是經營民生商場的領展房產基金(823)於今天中午公布中期業績，每股派息$1.306，至少符合市場預期，下午股價升2.1%，市場初步反應理想。若如過往五年般，全年每股派息為上半年約2.06倍，即$2.69，比市場平均預期高約1%，若以今天收報$73.65計，預期息率約3.7%，仍高於合理估值。至於市場的進一步看法，還得看怎樣傳譯管理層於業績公布後的解釋及展望，現分享財務報表分析摘要，先作過參考。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
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對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
現時主力仍是經營民生商場的領展房產基金(823)於今天中午公布中期業績，每股派息$1.306，至少符合市場預期，下午股價升2.1%，市場初步反應理想。若如過往五年般，全年每股派息為上半年約2.06倍，即$2.69，比市場平均預期高約1%，若以今天收報$73.65計，預期息率約3.7%，仍高於合理估值。至於市場的進一步看法，還得看怎樣傳譯管理層於業績公布後的解釋及展望，現分享財務報表分析摘要，先作過參考。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
Tuesday, November 13, 2018
[投資課程 - 12月] 市跌揸長倉、怎獲正回報 - 實例展示篇 (現已接受報名)
今年初至10月，恒指下跌16.5%，在這段時間，怎樣可以不涉及衍生工具，不沽空，只買賣港股(長倉投資)，仍有取得正回報？
日期：2018年12月08日(星期六)
時間：2:00pm – 4:00pm
地點：尖沙咀金巴利道35號金巴利中心1303室
費用：$400
導師：紅猴(Michael Kan)及Larry Hung
課程綱要
– 如何預判股市見頂，我們一般關注的幾個重要指標
– 全天侯應市心法（牛、熊、波幅市），靈活調動倉位陣法
– 教你將股票分類，分清進攻、防守部隊
– 長倉基金及對沖基金的操盤方法分享
– 跌市中哪類股份比較抗跌？
– 3大方法助你判斷股市接近底部（估值端、資金端、政策端）
– 紅猴及Larry投資港股多年，經歷數次牛熊的經驗分享
[報名： 請按以下LINK網上填表]
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