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德永佳(321)中期業績
德永佳(321)今天中午公佈中期業績(按此查閱)，下午股價隨即下跌，似乎差於預期。收入升24.8%，毛利增17.7%，純利更只增6.8%，明顯毛利率及純利率均受壓。當中銷售及分銷費用上升31.1%。經營現金流入由7.4億增至8億，現金及現金等價物由今年3月的42億增至今年9月的46億。
值得留意的是德永佳(321)包含紡織(56%)及零售(44%)兩大業務，國內內需慨念下，零售業務反倒表現差勁。
零售業務
以Baleno為主力品牌的零售業務收入 2,946 百萬，上升 30.0%，可比店舖銷售增長比率由去年同期10.3%升至13.9% 。期內因「中國市場消費情緒放緩，需要作較大價格折讓以保持健康存貨比例，毛利率因而由去年之 48.2%下跌至 45.7%。」零售業務賺30百萬，比去年100百萬跌70%，利潤率由4.4%跌至1%，不只毛利下跌，相信因競爭激烈而需投入更多資源作推廣。
佐丹奴(709)剛公佈的第三季業績，中國業務增長放緩，只得8.9%，同店銷售增長更從首季度的17%，跌至第三季的1.3%。雖則兩間公司的品牌定位及產品類別非完全相同，但兩者在中國業務近半年表現皆不大理想，投資者對同類公司的期望應帶點保留。
紡織業務
另一方面，紡織業務營業額增加21.3%至3,753百萬。棉花價格在期內從高位回落約40%，而平均產品售價仍較去年同期上升28.5%。銷貨量下跌5.9%。毛利率由去年中期之19.7%下跌至17.6%。紡織業務賺505百萬，比去年454百萬增11%，利潤率則由14.5%跌至13.3%。
紡織業務雖非理想，還算不錯，最重要是棉花價格回落不少，對一眾下游紡織股可多加留意。不過毛利率下跌，或反映其他原材料及工資上升，以及人民幣上升的負面影響。
投資組合
如今早「開市前匯報」(按此重溫)提及，因下行風險增加不少，若恒指跌破50天平均線，筆者會沽出3隻短線投資的股票及佐丹奴(709)，亦會考慮沽出工商銀行(1398)，結果今早便沽出此5隻股票，投資組合現金比率增至53%之較安全水平。
以$6.05沽出6,000股佐丹奴(709)，賺$5,160或16.6%
以$3.63沽出6,000股亞洲水泥(743)，蝕$1,800或7.6%以$3.84沽出6,000股天能動力(819)，賺$1,560或7.3%
以$25沽出800股東方電氣(1072)，蝕$2,160或9.8%
以$4.44沽出12,000股工商銀行(1398)，蝕$1,210或2.2%
(按一下下圖可放大)
(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)
