25 Feb 2009 - 再談「獨立思考」：沒有一個專家永遠值得信賴！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：91%

筆者仍在極度忙碌狀况，所以亦繼續只能繼續聊以數筆。

筆者每期也追看iMoney週刊，此雜誌經常有本事走訪世界各地，訪問知名出眾專家，使讀者獲益良多，為其一大賣點。不過，看得多思緒也會被弄亂，執筆者為表示禮貌，通常讚被訪者至天上有地下無，看完整篇訪問，會覺得這個就是於此亂世值得信賴的專家！可惜的是，每期的被訪者也有不同意見，不同論點，信得那一個？

再看往績，有些成功預言87股災，有些成功預言97金融風暴，有些成功預言05年開始的中國牛市......可惜的是，沒有一個每次皆準，上次準又代表今次準嗎？

事實上，沒有一個專家永遠值得信賴，大家學習的不是他們的結論，而是他們的思想，他們的精神，從而理出自己一套分析思考及投資理念，這時才能有「獨立思考」！

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22 Feb 2009 - 請「獨立思考」！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：89%

筆者自去週進入極度忙碌狀况，仍是做過不停，連星期天也工作，所以今天亦只能繼續聊以數筆，亦以此調劑一下。

筆者基本上已制訂了未來的股票投資策略，又重組了「紅猴股票估值表」，接着是抽時間詳細研究跌入價值購買區的股票並對投資組合作適度調動，但是暫時未有足夠時間！筆者已有多星期未作買賣。

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好像於大學一年班時初次聽過「獨立思考」這詞語，也可算受惠無窮！

資訊流通越加發達後，這個世界的聲音越來越多，可惜的是大部分也是沒用的噪音，若大家只隨波逐流去接收，後果大家相信也很清楚！政治上如是，投資上仍如是，此亦是為什麼大部分投資者信足傳媒及所謂專家投資，最終也是輸錢收場！

若大家不聽外來聲音，只作「獨立思考」，當然亦有對有錯，至於對多或錯多，則端視自己的內涵，所以投資優劣是需用很多時間浸淫，沒有免費午餐。所以投資從來不易賺錢，只是很多人觀念有誤罷！

全球經濟及投資形勢仍極不明朗，新危機還隱約湧現，不容忽視。美國道指、德國DAX及法國CAC已跌破去年10月的低位！歐、美、日、韓、新興市場的問題無日無之，中國出口大受打擊下，經濟真能獨善其身？

「家電下鄉」及「汽車下鄉」後，會否再來一招「私樓下鄉」？靠農民谷內需真的行嗎？中國的農民不是很窮嗎？越來越流行的山寨電器比補貼後的品牌電器價錢仍低上不少，不多錢時會先看價錢還是品牌？就是品牌電器賣得出毛利會否受壓？還是如傳聞中有品牌提價減價欺騙農民？

常提中央目標今年經濟要保八，保八與否最終真能清楚？保八是否只流於意識形態的口號？最近有報導各省預期今年經濟增長都超過8%，保八應沒問題！問題是地方的所謂預測及報數，信得過嗎？

匯豐(5)下週公佈業績萬眾觸目，筆者更有興趣知道恒生(11)的債券投資真的不受影響？Washington Mutual事件使投資者了解到恒生(11)的透明度是可以很低，今次又會怎樣粉飾一番？

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18 Feb 2009 - 重組「紅猴股票估值表」！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：91%

筆者本週進入極度忙碌狀况，所以今天只能聊以數筆。

筆者於2月14日的股評(按此重溫)談到現市况的長中短線股票投資策略，就朝着這個方向，在剛過去的週末，重組了「紅猴股票估值表」(按此)，再經這數天的少量修補，大抵也算完成。

重組的基礎在於「紅猴估值」以兩三年後，期望經濟有幸回到不慍不火的正常狀態，股市開始有樂觀期望時的目標價計算。「紅猴估值」等於「紅猴估值PE」乘以兩三年後的「預期每股盈利」計算。筆者參考了每隻股票過往數年的業績，估算其未來數年的前景，再以不牛不熊的環境下，估算其「預期每股盈利」及應值PE。除非大家預期經濟兩三年後仍未有起色，筆者這次的估值其實算是保守。

於「比紅猴估值溢價/折讓」一欄，若折讓多於40%，會以綠色標示。折讓40%又代表甚麼？即三年後應值$1的股票現價為$0.6，若現在買入，期望每年複式回報為18%，達到筆者的穩定回報目標。

當然市况未明朗下，現以$0.6買入，今年還有機會跌10%、20%甚至更多，於現在的波動市買入股票若行止蝕很易不斷止蝕下越蝕越多，所以不是所有於「比紅猴估值溢價/折讓」一欄以綠色標示的股票都值得購買，還要過「公司不會被有機來臨的經濟再低潮淘汰」和「公司業績會於經濟重新振作時回到正軌並保持競爭優勢」兩關，才能放心靜候股價重新起飛，當然若息率理想能於持有期間提供現金流入便更佳。

所以，筆者仍需繼續研究分析，才會作出行動！

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14 Feb 2009 - 談股票投資策略！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：96%

筆者於2月8日的股評(按此重溫)提及於現時還未弄清是長期轉勢還是短期轉勢，投資者又應進行怎麼樣的策略？

筆者經一番思索後，決定重申組合現有股票及現金。筆者會將投資組合分為長線投資及短線投資，資金分佈要看投資者於當前投資環境下的風險承受程度。筆者的資金分佈暫定是60%作長線投資及40%作短線投資。

至於是否即時將100%資金買入股票，亦需看當前投資及經濟環境。現時經濟環境變數仍很大，難言見底已否，但股市基本上已反映了比現時還差的情况，去年10月於金融市場極度混亂及投資者極度恐慌下，恒指造出的10,500有可能是這個熊市的低點，事實上12,500的支持已很大，相信要跌破10,500需要破壞性極大的金融震蕩才可造成，當然不排除這個可能性。所以筆者暫定會用資金65%買入股票，若恒指跌至11,000會再用資金20%，其餘留待金融太震蕩真的發生才入貨。若股市從現在開始就此見底回升，剩餘35%會待經濟環境變得清晰並向好時才入貨。當然，這些比率亦需按個別投資者風險承受程度而作調整。

那麼，怎樣分辨長線投資及短線投資？

筆者的長線投資會投資於預期會永久存在的大型優質企業及指數基金，若非股價升至不合理地高，不會隨便沽出。長線投資着重股票的穩定性增長，除了資本增值外，亦注重股息回報。

筆者的中線投資會投資於優質企業，除非企業本身業務有重大變化，否則不會止蝕，投資期預算達2至5年。中線投資較着重企業未來業務持續增長所帶來的資本增值外，股息回報反屬其次。

短線投資方面，最容易賺錢當然如1997年、2000年及2007年的單邊牛市(前提當然是走得切)，但現時預期大市仍然波動下，短線投資不易賺錢。當經濟環境變得清晰並向好時，筆者才會從投資組合撥出資金作短線投資。

筆者一直相信只有小部分投資者才能全職短炒並成功長期賺錢，因為他們擁有超卓的技術分析並有很強的自律能力。筆者當然不是這「小部分投資者」，所以投資形勢不利下於過往年多鮮作短線投資，投資最緊要有自知之明嗎！若要作短線投資，無論是為過癮，或要鍛鍊一下短炒技巧，除了每宗投資要嚴守止賺止蝕外，亦可考慮每年設個「短炒輸錢上限」，若不幸用完便停止短炒，下年再玩！當然，這個「短炒輸錢上限」最好對自己整盤財政騷不着癢處！

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12 Feb 2009 - 畢菲特也有完全看錯市的時侯！但他現在仍是「股神」！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：94%

筆者於2月8日的股評(按此重溫)提及畢菲特曾於2008年年中曾認為金融危機最壞時刻已過，有讀者不相信，筆者只好用WiseNews找出香港傳媒於2008年5月5日的報導，證明畢菲特也有完全看錯市的時侯！

「巴菲特接受彭博電視訪問時指，由於旗下投資旗艦巴郡(Berkshire Hathaway)未有足夠資金及周詳計劃，故未有收購貝爾斯登。他認為，聯儲局透過摩根大通拯救貝爾斯登，是適當的做法，相信信貸危機最壞時刻已過。

不過，巴菲特在股東周年大會上指出，美國的政策對美元形成壓力，從而使美元走軟，相反歐元及英鎊對美元不會出現大幅貶值。」

當是恒指及道指分別從3月貝爾斯登事件時的低位大幅反彈至25,000及13,000以上，而現在恒指及道指分別為13,228及7,939，下跌超過40%！而美元卻沒有如他預期般走弱，反而歐元及英鎊對美元大幅下跌！

畢菲特當時無疑完全看錯市，但他的行動卻沒有即時配合他的說話，反而在雷曼事件發生後不斷以優惠條款買入優質企業的優先股及可換股債券，到現在還持有大量現金等待買貨，他的「股神」地位依舊無損！

筆者想提出一點投資者經常犯的錯誤，就是胡亂根隨別人作出投資決定。畢菲特當然是投資者公認的「股神」，但他的投資決定看得很長線，以五年、十年甚至更長時間作投資年期。但香港的投資者大多只爭朝夕，非常短視，若以畢菲特的投資決定或說話作根據作投資，今本是一大錯配！

很多所謂專家，只因「眾人皆醉我獨醒」下成功作出了一次驚人預測，其實之後無以為繼，就因一次成功便被「奉若神明」。很多財經演員，只因形象討好，口才了得，但說話往往毋寧倆可，卻又大受歡迎。投資者若因此根隨他們的投資建議，卻非因他們之實力，亦是一大錯配！

投資從來不易賺錢，若只存僥倖之心，實際只是胡亂根隨別人的投資建議，縱得一時快樂，受害的最終只是自己！若不想認真用時間學習投資，鍛鍊出自己一套正確投資思維，只需分段買入盈富基金(2800)(前提當然要看好中國及香港的未來！)就是了，利用時間做好工作或做其他有意義的事情，總好過兜轉數年最後還只是得個吉好罷！

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10 Feb 2009 - 中國經濟真能迅速復甦？

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：99%

最近有些評論，談及中國為金融海嘯的倖存國，經濟可迅速復甦，過往一週的股市亦朝着這個樂觀預期炒高！但不要忘記，投資情緒極易受市場渲染，而出現過份樂觀及悲觀的預期，所以筆者於上篇股評亦大談股市的長期轉勢及短期轉勢，要認清市場去向才能訂出正確投資策略。

摩根大通龔方雄最近亦發表報告指出，中國經濟是否復甦，現時下定論實言之尚早。他更認為，中國經濟前景依然脆弱，主因全球需求減少，這點是被動的。所以中國政府主力谷內需，甚至剌激非必需消費及樓市成交，去填補出口下降對經濟的負面影響。

筆者就此提出幾點疑問

- 歐美日佔了中國出口逾半，這三地因經濟差引致的需求下跌對中國影響巨大，中國谷內需能否填補這缺口？

- 中國於春節假期消費暢旺，於經濟前景存疑及失業上升下，是否代表中國人民還未有危機意識，不受樓股下跌的負財富效應影響，還是代表中國經濟實質沒有問題，人民儲蓄高企，只是危機被跨大？

- 中國農民是否真的這麼多錢，去承受「家電下鄉」及「汽車下鄉」的開支，這些剌激非必需消費的政策會否造成浪費？

- 樓市供應依然充足，需求減少下又形成過盛，內地主要城市的存貨預期要一年半才能消化存貨，於這樣環境下，業主們還有金錢及心情消費嗎？

最近PMI指數回升，庫存回落，波羅的海指數低位回升，表象理想，有投資者期望中國經濟來個V型反彈！

但是，凡事有兩面，庫存減少可因下游需求上升帶動上游消耗加快，亦可因上游廠商減產及原有庫存消耗，新增的需求卻不明顯！

現時，據報導，上游廠商開工率仍低，下游廠商亦遲遲未開工。就算廠商再度開工，若外圍未見好轉，內需又未能填補缺口，這些新增產能會否造成另一浪庫存，使中國經濟呈W型走勢！

所以，就如龔方雄所言，中國經濟是否復甦，現時下定論實言之尚早。即是現時股市是長期轉勢還是短期轉勢，還未可料！

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8 Feb 2009 - 談股市的長期轉勢及短期轉勢

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：97%

中國總理溫家寶於歐洲的「信心之旅」及不斷推出振興經濟方案以求「保八」之決心，1月份內銀貸款錄得增長並破紀錄，PMI指數連續兩個月回升，A股於農曆新年假後持續上升，加上股市於1月大跌後位處近數月升跌波幅之低位，亦未有特別壞消息跟進下，市場資金便趁勢將股市炒上。但今次比較特別的是上升的股票頗為全面，細價股的升幅亦很可觀，筆者覺得是次莊家活動及小投資者的參與比例亦有所上升，那麼是否股市這次真告轉勢？

股市轉勢，可分長期及短期。先說短期轉勢，其實於任何時間都會發生，熊市時股市亦不時會出現短期升勢，好像恒指由2007年11月由32,000跌至2008年3月的20,500止跌，於5月更回升上26,000，期間畢菲特亦曾說是次金融危機最壞時刻已過。可是，恒指其後一瀉如注，於10月雷曼倒閉更跌至10,500，而於此5個月間亦出現數次幅度達二、三千點的短期回升。

當然，於短期轉勢，作短線投資，懂得見好就收，並嚴守止蝕，亦有賺錢的機會。但筆者亦多次強調，大部分投資者若只顧短炒，長炒必輸，若然未輸，只是時間問題罷。只懂短炒的投資者，有可能會贏一天，或贏數天，或贏數星期，或贏數月，甚至贏足全年，但若投資態度不改，大多短炒投資者都像上了癮般，不懂見好就收，結果一鋪清袋，期間癮就過足，威亦攞盡，但錢卻賺不到，投資目的達不到，只是浪費時間罷！筆者於2007年大牛時亦曾提及論調，當時不少投資者都相信自己可「走得切」，但結果怎樣相信大家亦很清楚！但清楚歸清楚，清楚不代表明白，就算明白也是會再明知故範！筆者見朋友最近又沉迷短炒，說自己玩開有癮很難戒掉，既然他們投資不為賺錢，只好過癮，筆者亦只好祝他們好運！

但是，於短期轉勢，作長線投資，卻是一大錯配。就舉上述例子，不少投資者於2008年年中，如畢菲特一樣以為金融危機最壞時刻已過，於恒指21,000時全數資金買入股票作長線投資。不少投資者抱着的信念是若是長線投資，看的是十年八載，現時於任何價位買入亦沒有所謂，有些於恒指32,000買入股票但仍未沽出的亦以此藉口作安慰。其實分別當然有，若不是將2008年第二季的短期轉勢誤認為長期轉勢而鎖死資金，現在就可以用一半或更低的價錢買入股票，何况雖敢肯定日本股市的十年跌市不會在全球發生。事實上，雖云畢菲特當時以為金融危機最壞時刻已過，但亦保留大部分現金於其後以更低價入貨，所以參考大師之言亦不可過份死板，評論是死的，行動才是活生生，此亦為筆者堅持長期登出投資組合的原因，因投資組合才會說真話！

說了這麼久，只想提出短期轉勢，危機及陷阱處處，若是長期轉勢，買入股票，贏面便會大增。但是，當股市於熊市時見底回升，大家又怎去辨清那是長期轉勢還是短期轉勢！

若要股市長期轉勢，當然經濟要有所配合，因為股市長線始終跟着經濟走。那麼金融海嘯的負面影響是否那麼快便一去不復返，經濟是否就此止跌回升？平心而論，答案理應是否定的。金融海嘯雖暫時及不上1930年代大蕭條般惡劣，但已公認為自那次大蕭條後最大的經濟及金融危機，雖云全球政府已不斷推出規模龐大的救市方案，有評論說因此危機很快解決，但全球政府激烈的行動源出這次問題是極大及極深，大家都未有足夠經驗及知識去處理，是否那麼快就可撥亂反正？起碼到了這一刻，全世界絕大部分政府及企業仍顯得很無助！

事實上，現時全球經濟還隱藏着很多危機，包括

- 歐美經濟持續下滑，企業倒閉增加，金融機構因擁有大量「賣方CDS」而要作出巨額賠償，甚至因此倒閉
- 歐美經濟持續下滑，失業率增加，消費萎縮，繼而影響新興國家出口業務
- 信貸市場供求同步萎縮，企業投資收縮，影響全球經濟
- 美國國債泡沫爆破，全球對美金信心喪失致美元大跌
- 投資新興市場的外來資金被抽走，新興市場未完全爆破的泡沫因缺乏資金而徹底爆破

若投資者現在將100%資金投入股市，即代表其相信以上危機全不會發生，是真的看通全球經濟，眼光獨到，或只是在事實上信心不大下博彩？大家心照不宣！

但是股市長期轉勢卻是無聲無色，很少很少人才能察覺得到！回想2003年的股市長期轉勢，當時樓市由1997年回調至2003年，香港經濟非常差，政不通人不和，加上SARS肆虐，股市陰乾，投資者對股市及樓市信心盡失。很多人到現在還說那時以所謂SARS價買了股票買了樓便發達，因為他們知道這些吃不到的葡萄其甜無比！

那麼誰人才能成能於長期轉勢谷底回升時作出買股買樓的決定，筆者相信包括

- 真正認識何謂「價值」的長線價值投資者
- 分段吸納(包括越跌越買及月供股票)的投資者(事實上他們的平均購入成本其實不低！)
- 剛巧為滿足某些需求(如剛巧結婚買樓)的人
- 無知或大無畏的投資者(他們可能不幸於2007年恒指32,000買貨，亦有可能幸運地於2003年恒指6,000買貨！)

但是無論什麼原因作出買入的決定，於經濟低谷而當時未知何時轉勢下作出購買決定，「理財」反而是最重要的事情，若經濟繼續下滑而投資的錢被鎖死，仍有足夠金錢及現金流滿足基本需要，才能將投資繼續守下去。若果你認識某君，說自己眼光獨到，於2003年恒指6,000有盡100%資金(甚至槓杆倍大)買股買樓，他不是「大話精」，便是那次決定絕頂幸運，無論是何者，都沒有什麼值得大家學習的地方！

因為股市長期轉勢是無聲無色，所以谷底買貨的投資者都有「幸運成分」，而真正實力分野在於買入的貨會持有多久，這時真正的長線價值投資者才能脫穎而出！

於現時還未弄清是長期轉勢還是短期轉勢，投資者又應進行怎麼樣的策略？筆者下篇股評再作分享。

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4 Feb 2009 - 總要找個底線作投資！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：92%

上篇股評執筆至今又三天，因接着數晚都有飯局，便嘗試今天寫一點東西，可惜於這種充滿不明朗因素的市况，又不想將報紙看到的重塑一番，事實又真的沒有什麼特別可寫！

因為一些數據的偏向美好方面的演譯，又因為一些行業的救市方案好像會落實，加上已跌了很多天未有動力再跌下去，再加上A股持續強勢，中國股票今天又被追棒，這些「美好憧憬，炒番一轉」的事情已發生了很多次，投資者明知未有長線大方向可循，亦不在乎天長地久，只在乎曾經擁有也不太差，但長期炒上落會贏錢還是輸錢，相信很多投資者心裡已有自己的答案。

所以筆者的投資組合還是一貫持盈保泰，不變應萬變。但筆者心底仍經常自問，那佔了投資組合一半的現金究竟何時才入貨？不斷下調心目中的目標買入價只會走入死胡同罷！

總要找個底線作投資罷！但任志剛繪形繪聲的第二波金融海嘯又真的不能忽視，若經濟形勢真的更形惡劣，那些現金將變得更形重要！

投資者經常會承受類似的心裡掙扎，分別是自己能控制多少罷！其實心病還需心藥醫，只要貪心少些，自己便能控制多些。貪心多些，自己便控制少些，而輸錢的機會便更大。

經常聽到不少人嚷着要投資，因為不想跑輸通脹，可惜他們不能戰勝心魔，戰勝貪念，不得其法下，結果大多輸錢收場，豈不諷刺！現在放錢在銀行基本是沒有利息的，但會否反而是最好的選擇，只是心高氣傲的投資者不屑這樣做罷！

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1 Feb 2009 - 不要看匯豐(5)看得太神聖！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：93%

毫無疑問，很多香港投資者對匯豐(5)有股很濃的情意結，因為不少人從匯豐(5)身上已經或曾經賺了不少錢，未從其身上賺過錢的亦憧憬自己會成為所聽過很多很多美麗故事裡的主角！但是現在的匯豐(5)還是否以前的匯豐(5)，歷史會否一定重覆？

匯豐(5)的優良管理及良好風險控制能力一值備受推崇，去年首度踢爆次按危機亦贏得不少掌聲，但當事情越揭越深時，便可發覺匯豐(5)其實已隨着全球化及為着於此爛極的金融市場賺錢而變質，一樣滿身次按資產，一樣滿身含有非只作對沖但有投機成份的CDS(若有興趣了解有關CDS問題請按此)、一樣無止境地非按顧客需要而推銷那些複雜的結構性金融產品(如Accumulator)，一樣參與托管那些萬眾聲討的雷曼迷債及馬多夫基金......匯豐(5)和那些爛極的美國金融機構其實只是「五十步笑百步」而矣！

今天看到一篇報導，提及匯豐(5)主席葛霖罕有地開腔指有關按市值入賬會計方式加深了公司業績的波動性， 而新巴塞爾資本協定對銀行資本充足的體制，亦令銀行要回應當前客戶對寬鬆借貸的需求時，因持續不休的資本要求而處處「綁手綁腳」。筆者只想講，不要看匯豐(5)看得太神聖，匯豐(5)也只是金融機構內形象最好的「輸打贏要」傢伙罷！

很多朋友都問，那個價錢才可買入匯豐(5)？筆者直認不會答這個問題，因為於全球經濟未明朗，美英樓市還未止跌下，今本難於為匯豐(5)已變得非常複雜的資產負債表估值，任何價錢買入都存在博彩成份。

若為了那份情意結去買匯豐(5)，認為其股價已跌至10年新低不買會蝕底的話，喜歡幾時買便買罷，行動最實際，不要得個「講」字，因為事後孔明是最不負責任的行為！若真的買了，最緊要知道自己在承受着什麼風險，若輸了錢請自己負責，不要怨天尤人！

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29 Jan 2009 - 投資組合及內銀股最新分析

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：92%

筆者的投資組合，截至今天，3年零1個多月，總回報92%，平均每年複式回報23%。

投資組合分佈，50%為股票，另外50%為現金。所持股票貶值31.45%，成本相對恒指19,200。

以所持股票現值計，盈富基金(2800)佔57%，國企指數ETF(2828)佔10%，其餘33%為內銀股。

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上次講完筆者以現有資料計，恒指今年會於10,000至15,000徘徊。今天恒指大升，收13,154，而20天及50天平均線都在14,000附近，為短期阻力。國指收7,002，而20天及50天平均線都在7,500附近，為短期阻力。

那麼內銀股的前景又怎樣？未來的負面因素包括中國經濟放緩，壞帳增加、息差收窄，非利息收入下降、資產撇帳等，所以市場對其估值亦已大幅下降。剛剛從傳媒得到最新彭博平均每股盈利(EPS)，2009年預期EPS首次低於2008年，開始反映現實，更值得參考。

按此Blog右上角的「紅猴股票估值表」連結，走到第365至369行，可得到最新內銀股的數據，而筆者的估值亦開始以2009年預期EPS計算。以「紅猴估值」計，中信銀行(998)已到價，建設銀行(939)、工商銀行(1398)、交通銀行(3328)及中國銀行(3988)現價為估值之約90%，招商銀行(3968)則偏離最遠，現價為估值之約80%。

再按此Blog右上角的「中國銀行股有關數據」連結，建設銀行(939)、工商銀行(1398)及招商銀行(3968)的市帳率約1.5倍，處合理水平，中信銀行(998)及中國銀行(3988)的市帳率約0.9倍，屬偏低，但此兩股為風險最高的內銀股，市帳率是否偏低，見仁見智！交通銀行(3328)的市帳率則約1.3倍。

縱觀所有數據，內銀股還有約10%上升空間，之後還看市場氣氛帶其突破向上阻力，初線始終難測，但現價值博率不高。筆者暫時會專注建設銀行(939)及工商銀行(1398)兩隻內銀股，因此兩行為國有銀行，會較受國策眷顧。

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27 Jan 2009 - 恒指2009年預期PE表

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：88%

歐洲金融股接連出現的好消息，使歐洲及日本股市顯著回升，若接着兩天沒有什麼壞消息，香港股市於週四復市後將扭轉多日下跌之劣勢，而於$55築起血肉長城買入匯豐(5)的小投資者暫時亦可開香檳慶祝攫底成功！

全球股市於不明朗因素下形成樂觀與悲觀之角力，先前十天八天的跌市形成悲觀情緒，這些好消息之出現加上平淡倉的威力或可使樂觀情緒恢復一陣子。大市就因為樂觀與悲觀之角力而上上落落，但這次會否就此長線轉勢向上，大家還需要更多的資訊及訊息，去了解這次是否已解決了根本的問題，萬勿將金融海嘯想得太簡單。

但是恒指究竟會在那個範圍上上落落？筆者就此做了一個「恒指2009年預期PE表」，假設恒指2009年的EPS在預期不同下跌幅度下，於不同的指數下，預期PE將會是多少？

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歷史告訴大家，恒指的平均值約12，筆者便將恒指2009年的EPS在預期不同下跌幅度下，預期PE為12的一格以黃色標示，以作參考。

另外，若假設恒指2009年的EPS下跌幅度為30%，而恒指會在是年預期PE10至15間徘徊，今年恒指將會於10,000至15,000上上落落，合理值則為12,000。當然，這個結論作了很多假設，但也得弄一個出來以作投資策略制訂之基礎！(後記：因市場預期瞬息萬變，筆者若得到足夠資訊，便會於此更新「恒指2009年預期PE表」)

事實上，全球主要股市於2008年10月急跌後仍逃不出主要徘徊於長方形內的上下波幅格局，好像Dow Jones及日經指數都於8,000點形成強力底部，英國富時及香港恒指則分別於4,000及12,500有強勁支持！

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21 Jan 2009 - 任志剛說：「海嘯第二波更厲害！」

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：87%

「一些實際的股票選擇！」(按此)
「不同行業分析一覧 」(按此)
「重新制訂投資取向、投資策略及股票分佈」(按此)
「過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示！」(按此)

無論大家對任志剛的評價是好是壞，他有料有能力是無容置疑的，當然這並不代表他作每件事也是對的。最近一兩年他的預期言論大致中肯準確，或許他已毫無包袱，可坦言向大家分享心得，何况他作為金管局局長所掌握的訊息是非常寶貴的。

雖然大市及匯豐已連跌多天，但當市民仍抱着「樂觀預期」希望很快便兩過天清時，他今天又來一記當頭棒喝！

「金管局總裁任志剛說，金融海嘯第二波似乎正來臨，警告第二波的傳染性和震盪將比第一波更厲害，因為去年底新興市場基調仍好，但現時情況已不一樣，加上不少企業業績轉壞，見紅絕不出奇。估計在未來兩三個月將影響市場心理及引致震盪，大家要非常留意及小心，在這環境下投資並不容易。今年的不明朗是前所未見的，金管局會保持具彈性策略，但很難就投資環境作出準確的預測。」

金融海嘯！百年難得一見！筆者已於去年初表明沒能力看通看透，但可惜有很多投資者及所謂專家仍樂此不疲作出自以為專業的分析，回顧他們的評論，準確與否大家心知吐明！

自己不懂投資，又沒有什麼專家值得參詳，怎麼辦？那麼便索性不作投資罷！投資市場不是經常可以容易贏錢。「但不投資會喪失機會成本，錢會貶值呀？」這是筆者過往半年經常聽到的！但是說的人有沒有想過投資不一定會賺錢呢？於不明朗環境投資，虧損的機會很大，會否將錢放在銀行收零息更化算！

下圖可引證今天早上，小投資者於匯豐(5)$55築起所謂「血肉長城」！當時有2,041個$55買盤，數量是250萬股，即平均每個買盤只是3手匯豐(5)！結果今天亦以此價收市！這些「血肉長城」價相信過往數天亦出現多次，$55會否是短期底價？天曉得！就算$55是短期底價，投資者買了也只是運氣使然，可惜很多人寧願以為自己投資有道！

(按一下下圖可放大)


當恒指於1月5日還向上逼近16,000時，短短十幾個交易日，恒指卻向着12,000進發！

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17 Jan 2009 - 經濟現實 vs 樂觀預期

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：93%

「一些實際的股票選擇！」(按此)
「不同行業分析一覧 」(按此)
「重新制訂投資取向、投資策略及股票分佈」(按此)
「過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示！」(按此)

美國的GDP有70%靠消費，股市及樓市下跌，負財富效應，人民靠樓宇加按支持消費的日子不再，負儲蓄率不再，失業率增加下，更要勒緊褲頭，消費市道怎能看好，那美國經濟又怎會好。

美國樓市何時止跌？美國似正隨着1997年香港樓市泡沫爆破之路走，惡性循環下，恐防還未跌完(當中或有小陽春)！美國樓市一日未止跌，一切問題也難於解決！

樓宇按揭出了問題，但不要忽視車按及信用卡信貸掀生的問題將隨之而來！

美國經濟不濟，歐洲亦面對相似問題，有些國家情況更差，倚靠出口歐美的中國、亞洲國家及新興國家，又怎能獨善其身？全球經濟不景，商品需求大降，商品國如澳洲、俄羅斯、巴西等更受雙重打擊！

中國經濟，40%靠出口，30%靠內需，30%靠基建。現在靠出口的40%出了需求問題，外需是被動的，難於提振，只能靠減關税等措施與其他出口國競爭，塘水滾塘魚。那靠內需的30%呢？經濟轉差、如美國一樣，股市及樓市下跌，負財富效應，失業率增加下，中國政府用上減稅等措施谷消費，效用又會幾大？中國政府最有信心提振到的應是靠基建的30%，所以四萬億救市方案亦聚焦於此，但效率及效用能否追得上經濟滑坡，相信要一段時間才能知曉，現在大家仍只是停留在樂觀期望的階段！

香港經濟支柱包括金融及物流，金融海嘯及轉出口下降下，這兩個行業應難理想！但最近香港消費市道好像不錯罷？10月期望經濟很差，但11月及12月又未到想像中那樣差！「It's human nature to avoid confronting bad news and to imagine that today's troubles will pass more quickly and easily than they really will」下，人民放鬆荷包所帶來的消費小陽春，是否真正轉勢？但會否更似經濟衰退下之一次迴光返照！

金融海嘯下，全球最大的問題是有毒資產使金融機構變得資金緊拙，就算政府注資，金融機構也不於市場輕易放水，使企業借貸及個人借貸越加困難，加上反槓杆下，投資市場亦缺水，大户亦只好做消息(如匯豐目標價)炒上下波幅！市場正期望政府推出更激烈措施，如降低金融機構資金充足比率，甚至成立壞銀行買入毒資產等，但這些方案真的有效及副作用如何，仍值得商確！

若更激烈措施能成功釋放金融機構的大量資金到市場，會否引發通脹致使投資市場再被攪活，股市再被炒高，於經濟不景下出現相反行為？這是筆者還未想通的事情，何況市場還未攪清隨之而來是通脹還是通縮！

金融海嘯，百年難得一見，對經濟及股市的影響應以年計而非以月計，而不少有獨立思考不隨波逐流的經濟分析家都認為這次經濟及金融危機至少兩年才能得到曙光。

都說方向全失下，大户只好做消息炒上下波幅圖利，所以股市短期升跌非常難測，亦沒有什麼代表性！但若以去年9月雷曼倒閉為起點計，現在是否買股票之時，似乎又不用那樣心急！

表面証供，經濟及股市仍將向下！但「It's human nature to avoid confronting bad news and to imagine that today's troubles will pass more quickly and easily than they really will」下，大家都不想接受而作出樂觀預期，預期中國救市措施水到渠成，預期奥巴馬上場一切將向好，預期自由行將為香港的店舖帶來更多生意，預期全球經濟將自然調節走向正軌，預期恒指今年將上破32,000......

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16 Jan 2009 - 處身經濟衰退，怎辦？

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：93%

「一些實際的股票選擇！」(按此)
「不同行業分析一覧 」(按此)
「重新制訂投資取向、投資策略及股票分佈」(按此)
「過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示！」(按此)

FORTUNE最新一期有篇題為「How to Manage Your Business in a Recession」的文章，筆者認為有些點子很有價值，有些則發人深省，值得記下和大家分享一下，無論對做生意、打工、投資甚至自身歷程都有幫助

It's human nature to avoid confronting bad news and to imagine that today's troubles will pass more quickly and easily than they really will. (這就是大多數投資者傾向樂觀想法之源)

You identify areas where you think you can be more efficient by assuming the worst-case scenario. Facing the coming reality before your competitors do can make a big difference in which of you stays healthy or even who survives.

Jamie Dimon, CEO of J.P.Morgan Chase said recently, "I am shocked at the number of people who are watching that train coming down the track, and they're still worrying about their strategic plan for 2009" We have to reset priorities to face the new reality.

Keep investing in the core. The most successful companies never stop funding their most critical competencies.

Your customers face new problems, so give them new solutions. No matter what business you're in, you can redefine value for the customer.

Focus on captial - how you're getting it and where you're using it. Companies that are managed explicitly for capital efficiency are stronger now than they would be otherwise.

Think twice about offshoring. McKinsey found that a midrange computer server could be made for much less in Asia than in U.S. in 2003, but by last year, the cost advantage had reversed, so that making the machine was actually cheaper in America.

最後一點，代表中國的出口下降除因外需減少外，低成本的優勢也開始消失！

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15 Jan 2009 - 大市變化比預期快！現時很多股票也難於估值！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：92%

「一些實際的股票選擇！」(按此)
「不同行業分析一覧 」(按此)
「重新制訂投資取向、投資策略及股票分佈」(按此)
「過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示！」(按此)

筆者於12月20日股評「重新制訂投資取向、投資策略及股票分佈」(按此)提及

「恒指現報15,127，預期2008PE為10.7。筆者認為此次反彈浪為近半年最似樣，但現值已不便宜，向上有機見16,000(預期2008PE為11.3)甚至17,000(預期2008PE為12)，但再上的阻力已不小。而當接着數月經濟數據及公司業績越來越差，甚至比預期更差時，現時因憧憬各方救市有好結果的良好投資氣氛將被破壞，恒指有機再試低位，但恒指未必會跌破今年10月的10,600，跌至12,000會有支持。」

為什麼認為此次反彈浪為近半年最似樣？筆者只簡單地用50天平均線作指標。結果此次反彈以恒指接近16,000告終，並三頂不破，後再於本週跌穿50天平均線，技術走勢頗惡劣。加上對救市消息的憧憬忽然降溫，投資者很快夢醒接受現實，比筆者想像快了不少，所以亦只好改變策略！

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「當恒指上升至16,000及17,000，會再減持股票，使現金比例分別增至45%及50%。筆者仍會保留一定數量股票，以防看錯市，恒指升穿17,000並繼續上升下，所持股票仍能得益，這是筆者一直以來會作的保障。」

因筆者只在相對高位減持了港交所(388)，使現金比率增至42%。為了達至將現金比率增至50%，並再減低風險，所以今天一次過以$66.3沽出匯豐控股(5)、以$3.66沽出昆明機床(300)及以$3.14沽出中海石油化學(3983)，前者虧損$7,400，後兩者則賺$4,400。

或許不少投資者認為長線投資以$70以下買匯豐控股(5)很便宜，為什麼反而沽出？筆者數年沒有投資匯豐控股(5)，曾承認此次以近$85買入有點衝動，知道其竟投資於馬多夫基金後曾想平手沽出，見市場沒因此反應因而作罷，後來跌至$75有支持又決定再作觀察，結果今天終於沽出。究竟匯豐控股(5)應值多少錢？筆者覺得匯豐控股(5)已變質不少，連馬多夫基金也投資便可見一班，年前過份進取的策略仍需付出代價，金融危機未過去也會不斷對其有負面影響，不能獨善其身，如所持大量賣方CDS會因有機來到的企業破產潮而風險大增！簡單一句，已很難為匯豐控股(5)作合理估值！

(按一下下圖可放大)


沽貨後，以現值計，成功將現金比率增至50%，現有股票成本相對恒指19,300。現有股票以現值計，盈富基金(2800)佔57%，加上國企指數ETF(2828)即佔67%，其餘33%都是中資銀行股，Diversification明顯不夠，但現在究竟可以怎樣分散投資才能成功分散風險呢？

「當恒指下跌至12,000，會增持股票，目標現金比率為20%。」

當恒指先前邁向16,000時，估不到轉眼又跌破13,000，當時筆者只在衡量怎樣高位減持股票，還以為可慢慢考慮若恒指下跌至12,000，應增持什麼股票，似乎需於週末抽時間研究一下！不過，不止匯豐控股(5)，現時很多股票也難於估值！

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12 Jan 2009 - 2009年第一件事：適度擺脫傳媒！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：101%

「一些實際的股票選擇！」(按此)
「不同行業分析一覧 」(按此)
「重新制訂投資取向、投資策略及股票分佈」(按此)
「過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示！」(按此)

2009年，究竟從何說起呢？

過去一週，筆者鍥而不捨去完成「杜拜遊記」，一來是不希望於遊記中加插財經資料，不然會有點不倫不類。另外，今年首兩個交易日的急升使投資者及傳媒又再失去理性，投資氣氛使大家傾向相信金融海嘯對股市的最壞影響已過，雖然客觀的全球經濟數據未有好轉，中國的救經濟政策是否能水到渠成亦未可料。說真，筆者亦被這樂觀氣氛影響，但「客觀」卻告訴自己於非牛市中，是不應受制於投資氣氛及傳媒報導，所以亦索性專心完成「杜拜遊記」讓自己抽身事外，冷靜一番。

結果，隨着兩天的大跌，恒指打回原形，國指更跌過龍，傳媒又集中報導大市反彈已完再試低位，轉軚之快，豈不諷剌！那麼傳媒可不可信？投資股票，傳媒當然幫得上忙，因傳媒可提供充足的資訊。但是若投資者只顧接收資訊而不作消化，融會貫通而去作出屬於自己的決定，這便是投資者本身的問題！當然，筆者不鼓勵傳媒越來越低質的報導！

筆者習慣每天看兩份報紙的經濟及財經新聞，後來再每週加一本財經雜誌，用在以傳媒吸收財經知識的時間越來越多，承非好事，因過了一個臨介點，去作相似的事情，邊際利益會越低。相反，若能減少以傳媒吸收財經知識的時間，利用剩回的時間作其他事情，將更具效益！

所以筆者於2009年第一件成功作出的事情就是嚴選要看的傳媒內容，多了時間作其他更有效益的事，亦可減少受傳媒無謂的影響。

投資組合

於2009年暫時未作任何買賣。為着「杜拜遊記」的完整性，筆者還未按以往登出年尾時的投資組合，今天便一次過連上週五時的投資組合一併刋出。



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7 Jan 2009 - 杜拜遊記 (七)：「帆船酒店」(Burj Al Arab)、Madinat Jumeirah、Mall of Emirates、Ski Dubai

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：106%

「一些實際的股票選擇！」(按此)
「不同行業分析一覧 」(按此)
「重新制訂投資取向、投資策略及股票分佈」(按此)
「投資組合三週年：過去與未來」(按此)
「投資是一場風險管理！」(按此)
「投資是一場心理遊戲！」(按此)
「過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示！」(按此)

杜拜遊記(一)(按此重溫)
杜拜遊記(二)(按此重溫)
杜拜遊記(三)(按此重溫)
杜拜遊記(四)(按此重溫)
杜拜遊記(五)(按此重溫)
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杜拜遊記(七)(按此重溫)

第四天

起牀梳洗後，9:30am便到了室外泳池旁的Bab Al Yam餐廳享用Breakfast Buffet。除了Bab Al Yam，「帆船酒店」本來還有佈置華麗的Al Iwan餐廳提供Breakfast Buffet，於一些旅遊網誌亦提及Al Iwan餐廳是較佳的選擇。可惜不知何故，Al Iwan餐廳不再提供Breakfast Buffet，而替代的則是Junsui亞洲餐廳及Sahn Eddar餐廳，分別提供Breakfast Buffet及Set Buffet。

其實，經朋友推介，Al Muntaha於週五(即杜拜的星期天)提供的Brunch才是最佳選擇，但可惜當天不是週五！

客觀一點，Bab Al Yam餐廳的環境、服務水平及食物水準也不錯，亦是「帆船酒店」少有不那麼拘束的地方(Bab Al Yam是少有可以Casual Wear的餐廳！)，但可情筆者於第二天品嘗過Atlantis The Palm的Saffron餐廳Breakfast Buffet後，什麼也會被比下去！



享用完Breakfast Buffet後，便到室外走走，圍繞「帆船酒店」外圍走半個圈，拍拍照，還可打乒乓波及羽毛球！那天天氣特別好，天色特別清，煞是舒服！巡完室外，又走回室內，去搜索酒店內還未到過的地方。到了18樓，是Health & Fitness的樓層，筆者說想參觀一下，便有服務員引領走足全層，並逐樣設施介紹一番。那樓層包括室內泳池、健身室、圖書館、Spa等，那些製飾佈置真的非常美輪美奐，使筆者覺得「帆船酒店」內內外外尤像一件藝術品！




另外，18樓還有一平台可作休息及小型茶會之用，服務員說那裡是酒店室內拍照取景之勝地，筆者取出相機，拍下了「帆船酒店」最經典的層層叠叠室內情景。





其後回到房間，再休息，再拍照，然後收拾行李，2:00pm到了，便依依不捨地離開房間，到那層的服務枱辦理Check-out手續 (Check-out時間本應在中年12:00，筆者先前已要求Late Check-out！)。那個服務員剛考是中國人，可用普通話交談，份外親切！因為筆者會坐當晚午夜才出發的飛機，還有很多時間需要打發，當然是查詢一下有何好去處。

筆者於「帆船酒店」寄存了行李，決定不用Golf Cart，通過那條連接人工島及海岸線的橋，步行往Souk Madinat Jumeirah。以背向「帆船酒店」的方向計，行過那條橋，左右都是同一集團的酒店及娛樂項目，右面是Madinat Jumeirah，左面則是Jumeirah Beach Hotel，兩間酒店的房租也不便宜！而夾在橋與Jumeirah Beach Hotel中間的，則是著名的Wide Wadi水上樂園，因以仙巴卡通人物作代言人，所以俗稱「仙巴水上樂園」！好像入住「帆船酒店」也可免費到Wide Wadi遊玩，但筆者沒此打算，所以也沒有深入研究。



到了大馬路，向右行便是Madinat Jumeirah，這才是筆者到杜拜後首次「腳踏實地」(非在車上)踏足大街！


到了Madinat Jumeirah，那裡俗稱「水上行宫」，自然以水道貫通，並有船隻接載到不同地方。而從Madinat Jumeirah望回「帆船酒店」，則別有一番景緻！




筆者沒有到Madinat Jumeirah的酒店，但於商舖食肆林立的Souk Madinat Jumeirah，便足以消磨不少時間。筆者在那裡逛逛，買點東西，吃點東西，又用上兩小時。乘的士到Mall of Emirates，已差不多5:00pm。



Mall of Emirates本來是中東最大的商場，現在當然要讓位予世界最大的商場The Dubai Mall！Mall of Emirates的其一最大特色為室內滑雪場Ski Dubai，為旅行團必到之處，因為於沙漠地區滑雪算是一個很特別的經驗。Ski Dubai位處Mall of Emirates內，用透明玻璃包圍，活像一個金魚缸，給遊客觀賞！





當天是星期日，非杜拜假期，雖然Mall of Emirates非常大，但是那裡仍人頭湧湧。商舖有些提供折扣，但不算多，亦仍見很多人消費，以此作指標，似乎比香港商舖於金融海嘯下不打折賣不到貨的情况好！Mall of Emirates雖比The Dubai Mall細，但不知是否因The Dubai Mall還未完全開放的關係，筆者反而覺得Mall of Emirates大至有令人行極也行不完的感覺！





到了6:30pm，於Mall of Emirates的一間餐廳Art Café用過晚膳，再逛多一會，便乘的士返回「帆船酒店」。於The Dubai Mall及Mall of Emirates的士站，都是有數十人在排隊，要等上一陣子才能上到車！

9:00pm到達「帆船酒店」，取過行李，隨即坐的士到機場。的士司機提及，原來杜拜機場已有較新的Terminal 3，但只供Emirates航空公司使用。是次回程國泰班機則用Terminal 1，那個離境大堂似乎比到境大堂新，自數天前首次到達杜拜機場一役後，使筆者期望不大，便沒有失望罷。可是，那裡的海關人員繼續使人汗顏，有個男性過關職員竟然於幫助遊客過境期間在偷偷以手機上網，真是一大奇景！

第五天

筆者乘坐1:15am出發之國泰班機，以為會不大多乘客同機，怎知原來此班機到達香港後可轉機到菲律賓，所以全機滿座。到杜拜時同機的一團不大多人的香港旅行團也剛巧一起回程，但於此機上中國人仍為少數民族，如置身星期日的中環一樣！機程7小時，因杜拜慢香港4小時，回到香港時已是香港時間12:20pm。而這次杜拜之旅亦完滿結束，筆者覺得這是一個值得回味的行旅程，作為筆者結婚十週年之旅更覺有意義！

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5 Jan 2009 - 杜拜遊記 (六)：「帆船酒店」(Burj Al Arab)、Madinat Jumeirah

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：112%

「一些實際的股票選擇！」(按此)
「不同行業分析一覧 」(按此)
「重新制訂投資取向、投資策略及股票分佈」(按此)
「投資組合三週年：過去與未來」(按此)
「投資是一場風險管理！」(按此)
「投資是一場心理遊戲！」(按此)
「過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示！」(按此)

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第三天(續)

用過午膳，已是2:30pm，筆者便仔細研究房間每一角落，用電腦上網為回港機位Check-in，其後便於「帆船酒店」到處走走，拍照留念！


於5:00pm到6:00pm的時段，「帆船酒店」有數間餐廳會開放給住客參觀，以作出適當的選擇。開放的餐廳除了筆者享有午膳的Al Muntaha外，亦包括著名的海底餐廳Al Mahara。

Al Mahara應是「帆船酒店」必到的米芝蓮三星級餐廳，但筆者的朋友曾於此用膳，但評價是不大值得，加上一些旅遊網誌的描述也不大佳，所以筆者也打消了於此用膳的念頭。但是這次既然有機會參觀，當然要親身造訪，看過究竟是什麼回事！

筆者參觀過海底餐廳Al Mahara後，大致覺得不於比用膳決定正確，但始終沒有親身於此用膳，所以不便評論是否完全正確！Al Mahara的入口有一部電梯，落一層便到了Waiting Area，等候進入一道「潛水艇」大門。


有旅遊網誌曾提及進入「潛水艇」會看到一些Animation，令自己以為置身深海中，朋友則說「潛水艇」真的浸在水中，但無論怎樣，「潛水艇」應該不是潛到深海另一邊的餐廳，因為以電梯到了再低一層，便會發現「潛水艇」的出口，正正是「潛水艇」入口的下面！

到了海底餐廳Al Mahara，只見環境及座位真的如筆者朋友描述般狹窄擠迫，而所謂「深海晚餐」其實只是對着大水族箱用膳罷！兩人晚餐需HK$4,000以上，為於Al Muntaha午膳的兩倍，此所以筆者不選擇於海底餐廳Al Mahara晚膳，因覺價錢貴但不是物有所值！


到了6:00pm，筆者便到附近同一集團經營的Madinat Jumeirah找食肆晚膳。Madinat Jumeirah俗稱「水上行宮」，以水道貫穿不同地方，包括酒店、商場及食肆！此地方最為人熟悉的要算TVB「向世界出發」夏雨一輯曾於此拍攝。於「帆船酒店」的大門，可乘免費的Golf Cart到達商場部分，名為Souk Madinat Jumeirah (Souk即是「街」)，那裡有很多商鋪及食肆，筆者亦順道視察一下，因為第四天的行程將於此打發一段時間。

Souk Madinat Jumeirah有很多人，很熱鬧，很Casual，和「帆船酒店」的恬靜和Formal是兩個極端。筆者於那裡的一間意大利餐廳Toscana吃了Pizza及意粉，沒有特別但水準也不錯！用過晚膳，便乘Golf Cart返回「帆船酒店」的房間，繼續享受一番！

(待續)

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杜拜遊記(二)(按此重溫)
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4 Jan 2009 - 杜拜遊記 (五)：「帆船酒店」(Burj Al Arab)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：108%

「一些實際的股票選擇！」(按此)
「不同行業分析一覧 」(按此)
「重新制訂投資取向、投資策略及股票分佈」(按此)
「投資組合三週年：過去與未來」(按此)
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「投資是一場心理遊戲！」(按此)
「過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示！」(按此)

杜拜遊記(一)(按此重溫)
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第三天

因為已於「帆船酒店」(Burj Al Arab)的餐廳訂了位午膳，所以這天沒有在Atlantis The Palm再享用早餐，起牀收拾細軟後便於酒店再逛一逛，買些手信，於11:00am便提早Check-out，乘的士到「帆船酒店」。

那位的士司機知道會到「帆船酒店」，不知為何表現有點興奮！「帆船酒店」座落於人工島上，以一條短橋連接另一邊的海岸線。的士到了橋的入口關閘，便需出示Confirmation Letter，證明訂了房或到酒店餐廳用膳才准進入，可謂保安森嚴。聽說以前可付錢入內參觀，但現已取消了這種安排。


到了酒店大堂，服務員即安排筆者安坐沙發上，取過Confirmation Letter，為筆者到Reception辦理Check-in。Check-in時間應為3:00pm，筆者11:45am已到達，只因預訂了於此12:00noon午膳，本想寄存行李，午膳後才Check-in，好高興得到服務員的幫忙，可以提早取得房間。筆者便經過旁為大水族箱的自動扶手電梯，再坐電梯到位處20樓的房間。





「帆船酒店」好像曾號稱是世界最高的酒店，樓高五十多層，但筆者發覺最高的一層才是27樓，後來才發覺因所有房間是複式設計，所以筆者入住的20樓其實已有40層高！「帆船酒店」每層也有一個服務員，於服務枱工作並隨時提供協助。經過覆核後，午餐的預訂時間是1:00pm而不是12:00noon，但可提早於12:30pm入座，筆者只好於房間休息一下。

每個房間也會有一服務員負責，那個服務員的態度及服飾，尤如看戲時見到那些富貴人家的管家般，彬彬有禮(後來才發覺這真的叫管家服務(Butler Service))。他先取了一瓶橙汁入房間，倒了在兩個杯內，並以剝蕉皮的方式慢慢撕開飲管的包裝，放進杯內給筆者享用，煞是特別！他其後再為筆者逐一介紹房間設施，因這間Deluxe Suite為兩層並有1,800平方呎，也用了不少時間！

筆者拍了一套「帆船酒店」Deluxe Suite房內漫遊短片，按此觀看，可欣賞到房內每個角落！

Deluxe Suite第一層的客廳有多款沙發及椅子




Deluxe Suite第一層的飯廳及電視


Deluxe Suite第一層的小吧枱，有咖啡機及咖啡粉提供



Deluxe Suite第一層的工作空間，有Notebook電腦(當然可上網)及多用途Printer提供


Deluxe Suite由第一層到第二層的樓梯


Deluxe Suite第二層的浴室，有按摩池，亦有整套Hermes護理產品連香水提供，男女各一套





Deluxe Suite第二層的梳妝枱


Deluxe Suite第二層的睡房，除了睡床，亦有一偏廳



「帆船酒店」的房間户户望海，筆者入住的Deluxe Suite可遠眺Atlantis The Palm及Madinat Jumeirah (水上行宮)




筆者準時於12:30pm到達酒店最高層，位處27樓的米芝蓮級數餐廳Al Muntaha享用午膳。筆者選此餐廳作午膳而非晚膳，因日間的景緻會更佳！


從外觀Al Muntaha很特別，就是「帆船酒店」最高層突出物的一邊，另一邊則為Sky Lounge。


到「帆船酒店」餐廳的Dress Code大多有所要求，有的更需Formal Dressing，而到Al Muntaha用膳，男士需穿着有領恤衫及長褲，女士衣着沒有特別標明要求，但應穿着得體。那天午膳Al Muntaha也滿座，而大多數客人都穿得很Formal。Al Muntaha提供西餐，午膳的價錢和筆者到香港四季酒店米芝蓮兩星級法國餐廳Caprice晚膳相若，兩人3-Course為HK$2,000以上，以食物質素及服務水準，當然物有所值！



用過午膳，筆者便把握時間，於「帆船酒店」到處走走，拍照留念！

(待續)

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