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「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術 (15 Nov)

Larry Hung x 紅猴 x Jim Fong (中美科技股專家)聯手打造「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術 在貿易戰下,未來科技界有何結構性投資機會?在逆市下,如何部署潛力科技股?究竟是雲端( Cloud )?還是人工智能( AI )?什麼類型的公司將...

Monday, August 28, 2006

28 Aug 2006 - 為什麼還在討論「市場是否有效率?」

今天閱報,轉載了畢菲特名句:「若市場有效率,我們都是乞兒了」,使筆者想起每次上財經課,都會花時間講解一番市場是否有效率!

Weak-Form Efficient Market Hypothesis說股價已充分反映過往股價變動;Semi-Strong Form下股價則已反映所有公開了的公司資料;Strong Form下股價更反映了內幕消息。如果這些所謂Hypothesis成立,那些圖表派、價值投資者應已消失多時,但他們在市場上仍有地位,仍可賺錢,事實已證明了這些Hypothesis不成立!

那麼為什麼大學的課程仍討論這個不設實際的理論?大學再不檢討一下教學生的方法,死抱理論,不設實際,只會浪費了一些全心求教的「投資天才」!

正因為市場沒有效率,亦因為不同投資者於不同時段對同一則消息可有不同詮釋,對股價於不同時段作出不同影響,再加上炒家的非理性炒作,所以「市場先生」可以影響股價升跌,為投資者製造低價入貨良機,筆者亦趁機於今天以$4.12買入震雄集團(57)作長線投資。詳細分析及投資組合最新情況如下

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Sunday, August 20, 2006

20 Aug 2006 -「價值投資法」的臨時功課

正在再次嘗試用「價值投資法」詳細分析股票(上次於2003年),暫時沒有時間寫股評,且登出未完成的功課,給大家品評。

但筆者或需作出一個抉擇,就是用更多時間去更深入分析每一隻股票,或是到此為止,以盡快用現行分析去研究更多股票?

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Wednesday, August 16, 2006

16 Aug 2006 - 「市場先生」無處不在!機會無時無刻存在!

8月10日的股評談及「市場先生」可為投資者製造入貨良機!就以公認好股利豐(494)為例

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利豐(494)今年7月初高見$18後回落,筆者於7月尾8月初外遊,回港後見利豐(494)跌破$16,還以為有什麼壞消息;8月初公佈比預期好的業績後持續上升,今天更突破近年新高。那麼為什麼利豐(494)會在7月第二個星期持續下跌,是否基金大户不看好其業績或收風知道業績不佳,我們不是經常假設基金大户先股民之知而知嗎?看似不大合情理罷!又是否基金大户在製造恐慌以低吸增持,最近有說收窄差價後大户更易操控股價!

其實這些不合情理股價波動經常不能以常理解釋,對這些「擁有良好管理層及長期優質業績」的好公司,「市場先生」也是會出現為大家製造入貨良機的。

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Sunday, August 13, 2006

13 Aug 2006 - 「價值投資」人棄我取,不大着重高增長股

繼續談談「價值投資」,8月10日的文章提及可用三種指標衡量股票估值,分別是「資產為本」、「盈利為本」及「增長為本」;再深入探討,其實「價值投資」不大着重「增長為本」,原因包括

(1) 高增長股的股價通常很高,已反映了過去及未來的增長

(2) 「增長為本」估值取決於未來的增長動力,有些估值方法更以未來多年的總現金流的現值(Present Value)為基礎;預測未來幾年業績已不易,何況二三十年,是否現實,心裡有數;所以「價值投資」重視「資產為本」及「盈利為本」,因資產及盈利是現時的數據,若公司「擁有良好管理層及長期優質業績」這基本條件,則值得信賴

(3) 若高增長股要未來繼續保持高增長,公司必須擁有特殊地位,如襲斷業務、大市場佔有率以達至規模效應及增大行業進入壁壘等;但有幾多公司擁有特殊地位?港交所(388)可是一個較佳例子;地鐵(66)?變相合併九鐵後雖襲斷了香港的鐵路系统,但仍要和其他交通工具競爭,何況還有地產項目;富士康(2038)現在風光,有誰保證未來幾年能否維持,大家可曾記得創科(669)的例子;高增長股其實風險不小,若增長故事不能延續,也會跌得相當厲害

就以上次談及的貿易通(536)為例,每股賬面值只有$0.39,惟公司不是靠資產的估值做生意,亦不大會短期變賣,暫且不用「資產為本」作估值;公司不計特殊收益,最近幾年的盈利都是9,000多萬港元,每股盈利$0.124,計及其擁有的半襲斷電子報關服務及香港政府的支持,筆者即管以PE15作估價,估值$1.86,再賦予其一個20%的安全邊際,筆者會於$1.48($0.124 x 15 x 80%)買入此股作長線投資;現時估價已由上週最低$1.4回升至$1.63,暫時還需等一等,但低位成交增大,$1.4至$1.5的價位似乎吸引了一批長線投資者入貨!

(Contact: micjacq@gmail.com)

Thursday, August 10, 2006

10 Aug 2006 - 計劃重投「價值投資」的懷抱及思想!把握「市場先生」為投資者製造的機會

放假離港走一趟,恒指及紅籌指數忽轉強並突破近年新高,但成交只有二百多億,未及之前旺市時的三四百億,加上熱炒的國企股及中小型股跟不上大市升幅,當中有否暗湧,實未可料。但今次大市之升,投資者似乎欠缺了之前熱炒的動力,甚至未再入市,反而升得頗為健康!

筆者只用了三份一資金入市,自然跟不上大市升勢,但奇怪在筆者心境出奇平靜,沒有後悔未及入貨追趕升幅,不知是否受最近看了一本名為「Value Investing: From Graham to Buffett and Beyond」的影響,漸漸重投「價值投資」的懷抱及思想,對大市的短期升跌少了感覺。

筆者其實一直吹捧「價值投資」,但過往半年為追貼大市升幅基本上已加入半炒賣行列,尚幸走避得及下在之前大市下跌時仍保留了不錯的盈利,但已遭人詬病離棄了「價值投資」的懷抱。閱畢此書,使筆者又重拾對「價值投資」的熱情,所以會再深入地再讀一遍,加以深造有關知識。

我們為什麼要買入一隻股票?有很多原因,擁有良好管理層及長期優質業績會是重要的考慮因素,如匯豐(5),利豐(494)、宏利(945)等,其實有很多選擇,但很多投資者偏喜歡買入不知底蘊的股票!

選好股票後又用什麼價位買入?可用下列三種指標衡量,可單一使用,亦可共用

(1) 資產為本:資產是否有折讓?(如衡量地產股)
(2) 盈利為本:市盈率是否合理?(如衡量工業股)
(3) 增長為本:未來增長動力可否持續?(如衡量中國消費股)

每一隻股票用上列方法賦予一個估值,再加上一個「安全邊際」,假設對宏利(945)的估值是$250,「安全邊際」為10%,我們便可用$225買入此股。若現價比「估值減去「安全邊際」」還高,就耐心等待股價下跌,不是追貨;若買入後股價持續下跌,因附合了「擁有良好管理層及長期優質業績」這基本條件,則應欣然趁機增持,而不是止蝕離場。差不多所有股票的股價都會有波動,因受「市場先生」影響之故;什麼是「市場先生」?市場上的供求關係也。觀察所得,「市場先生」的中短線行為經常非理性,無厘頭,不能用常理解釋,但這卻為投資者帶來機會!

今天閱報才得知筆者之前愛股貿易通(536)從今年6月初時$2跌至昨天最低$1.4。表面原因不詳,查一查Yahoo!Finance及E-Finet發覺自5月中後沒有有關公司的特別新聞,一直被受追捧其半獨市慨念仍然存在,新投資的DTTN又沒有負面消息,股東陣容依然強大,包括香港政府、匯豐(4)及太古(19)等......

那麼為什麼忽然大跌,再深入從港交所網站查閱其去年10月上市後的通告,發覺貿易通(536)在上市後換了三次公司秘書,看似有點問題,但再看其強大股東背景,若真的出了事應該已找出因由,香港政府的公司應不會隱瞞什麼罷!再看其股權變動,發覺Morgan最近減持股權至5%以下,因之後不需再公佈股權變動,似乎股價下跌的元凶是Morgan持續沽貨所致。

是否Morgan沽貨?是的話,Morgan有否內幕資料而不看好沽貨,我們又怎知?有可能只是Morgan調整投資策略及組合的正常買賣。今天貿易通(536)反彈大升10%以上,收$1.61,我們可繼續留意此股未來數月的變化,去證實一下「市場先生」是否真的能為我們提供買入良機。

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(Contact: micjacq@gmal.com)