推薦活動

19 Nov 2019 - [投資論壇] 和「經濟商學院」連續第五年合作公開講座順利完成

自2015年起連續第五年,和「香港經濟日報 - 經濟商學院」舉辦 收費 講座 ,每年都有 約 300人參與 ,今年 因找到合適場地不易,座位減至200人多少少,結果於 活動兩星期前已報名爆滿,當天基本上也座位滿滿,於近月整體氣氛差勁下,實屬難得,無言感激! 今年 講座題目改為...

Saturday, June 29, 2019

29 Jun 2019 - [紅猴美食誌] 以鄭裕彤命名的新酒店中菜「彤福軒」

尖沙咀新世界中心經年重建,外形已見,寫字樓及酒店已相繼啟用,商場亦開業在即。今天到瑰麗酒店Rosewood Hong Kong的中菜「彤福軒」用膳,其以新世界集團的創辦人鄭裕彤博士命名,菜牌亦特別推介其家鄉順德菜。









29 Jun 2019 - 「強勢增長股」碧桂園服務(6098)股價是否過高?

承接昨天以維他奶(345)作例子的文章(按此重溫),今天續談「強勢增長股」。碧桂園服務(6098)去年中以介紹形式上市,去年下半年逆市下保持區間徘徊,今年則強勢畢呈,若說物管股強勢,碧桂園服務則是更強勢。 

碧桂園服務是否增長股?收入及盈利過往數年皆年年高增長,以2018年業績看,收入及純利分別按年升50%及130%。再看看市場預期,今年及下年的每股盈利為0.47元人民幣及0.60元人民幣,若以現時人民幣匯價計,今年及下年的按年增幅分別皆約28%。公司質素中至高,去年的股東權益回報率高達41%,去年尾的負債比率44%,淨現金約29億元人民幣。未來增長源於三方面,姊妹公司碧桂園(2007)過往一兩年賣樓火熱,今明年相繼入伙,為碧桂園服務的自然增長打下基礎;物管行業加速整固,汰弱留強,上市集資者為較強者,而碧桂園服務實力雄厚,透過收購可持續壯大,增加市佔率;深化發展毛利率較高的增值服務。

以現價$18.06算,今年的預期市盈率已達34倍,市場擔心估值過高。上市不久,未有過往的市盈率區間可循,對這些增長股的估值,我會基於PEG考量,以28%的預期每股盈利增長,再加上行業龍頭溢價,我認為估值市盈率可高達35倍。若有信心至少多看一年,明天的預期估值高位可達$23.9,比現價高32%,你可決定這潛在回報是否足夠對沖持貨風險。

不過,據聞集團內部指引,收入未來三年每年都會有40%增長,至少今年的純利按年增幅比收入增幅更高,假設今年純利增長50%,預期每股盈利0.52元人民幣,比市場平均預期的0.47元人民幣高,以此計算,現價反映的預期今年市盈率降至31倍,而預期每股盈利年增長提升至40%下,估值市盈率可比35倍更高,若以40倍市盈率計,今年樂觀預期的最高估值可達$27.3。但也需理解,每隻股票股價每年皆有一定波幅,若遇到投資氣氛差勁,或公司有負面消息出現,股價會跌到何水平,因碧桂園服務上市不久,沒跡可尋,此為持貨的較大風險。如昨天文章提到,「若果未夠信心看得太遠,但仍想買入的話,便只好轉變心態,「投機」買入,沿上升軌走,以簡單如平均線等技術指標作調控,並做好止賺止蝕的心理準備」。 

若要對增長股有更深入了解,學懂怎樣分辨和投資增長股,及怎樣運用估值區間去把握增長股的機會,切勿錯過一個去蕪存菁,實用度100分的課程:「投資增長股及估值區間實戰運用課程 (Jul 2019)」,按此可得到更加資料。


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(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有碧桂園服務(6098))


(以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

Friday, June 28, 2019

28 Jun 2019 - 兩種方法處理如維他奶(345)般的「強勢增長股」

無論是「要買便買增長股」,又或「要穩加配高息股」,是否買入,還要衡量「投資」股票的三大元素,即公司質素、催化劑及估值,若全部符合,便可成為很多投資者喜愛的「價值投資」,可是好股在不少情況股價會高於今年度的合理估值,但又很想買入,等待股價回落,還是有其他辦法?

首先,若果是長線看好公司的增長前景,便可用明年度甚至後年度的合理估值作為衡量標準,然後逐步累積,股價其後越跌,理應越開心,因為可用更低價增持,此為「價值投資」的特性。若果未夠信心看得太遠,但仍想買入的話,便只好轉變心態,「投機」買入,沿上升軌走,以簡單如平均線等技術指標作調控,並做好止賺止蝕的心理準備。

事實上,市場資金越來越聚焦好股票,增長股尤其受到歡迎,股價經常在今年度的合理估值以上,甚至上破估值區間上限仍照升如儀,我會視這些股票為「強勢增長股」,過去一年的維他奶(345)便是很好的例子。當然,若業績不似預期,股價也會跌得很慘!

參考2014年度至2018年度,五個年度的市盈率區間,我在2018年中時會預期其估值市盈率區間27至39倍間,以當時預期每股盈利算,預期估值區間在$17.6至$25.5,而股價已近最高水平。到2018年11月股價上破阻力,12月初高見$33,預期市盈率已升至48倍,明顯超過過往五年的最高水平。若果當時以「投機」模式趁股價於2019年初回調至50天平均線約$29買入,原來已是去年最後的上車良機!


至於上車後何時沽出,因50天平均線買入,也可因50天平均線而沽出,今年5月初曾短暫跌破50天平均線,若不幸」以$37.4過早沽出,也賺了29%。

另一個沽出原因,便是看基本因素,維他奶在6月中公布全年業績前升至$47水平,代表了什麼?即預期市盈率高達67倍,或若果預期市盈率還是在過往五年的平均上限的話,每股盈利需按年升117%至$1.21,參考上半年業績,其實可能性實不大。於此情況,其實可以有兩個選擇,因業績難於承受此瘋狂估值,可以主動在公布前於高位沽出,假設在6月18日股價跌破10天平均線時以$44.7沽出,可以賺到54%,而這是我們的選擇;又或待業績見光後,面對現實後才決定,而6月20日中午公布的全年每股盈利比預期的$0.697還低,只有$0.656,理性的別無選擇應即時沽出,還幸香港的投資者普遍很懶,即時只看全年高增長,不理下半年增長明顯減速,當天下午的跌幅只在3至5%間(上圖方形內),為勤力的投資者開了道逃生門 ,可在$43套利,也可賺上48%。其後於6月25月股價跌至$36水平才回穩,已是後話。

以下為維他奶的業績摘要,集團的收入及純利仍在成長階段,因中國市場仍有滲透的空間,公司及管理層質素也毋容置疑,因此維他奶仍是投資組合渴求的增長股,只待機會以「投資」心態買入!

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(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,未有持有上述股票)

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Thursday, June 27, 2019

27 Jun 2019 - 向管理層了解Hypebeast(150)的未來增長潛力

昨天上午開市初段按接受「民眾財經台」中環財經連線的直播訪問(可按此重溫),當中分析一下剛公布業績的公司,自然也提到Hypebeast(150),介紹一下公司業務及前景,主持人范巧茹話我對這些潮流幾熟場,不過我離熟場還遠,只可叫認識,有留意,有買有用,不然又怎會留意Hypebeast股票於微時!另外,投資重回報也重風險,所以也溫馨提示始終街貨不算多,股價的波幅會較大,要坐穩需有足夠的信心。

接著便趕到中環另一端,與數位投資同好一起和Hypebeast(150)的管理層見面,主要想了解集團於未來在收入及純利上能否持續增長,以符合繼續成為增長股的條件。有投資同好同場,問題可更闊,管理層也很了解公司運作及策略,提供到不錯的回應。

會面超過一小時,簡單做個摘要,Hypebeast仍然很有活力,將最潮的資訊帶給讀者,以保持世界性的江湖地位及具價值的讀者群,擴展業務才可事半功倍。集團在街著(Streetwear)潮流持續是領先品牌,未來增長除了現有三大業務(媒體Hypebeast、電商HBX及推廣代理Hypemaker)的自然增長外,也會源自

-  進軍不同地方,美國仍佔比最大,中國高增長,將開拓日本、南韓及法國
- 由街著(Streetwear)擴展至不同文化範疇
- 進行更多較高毛利率的聯乘項目(Capsule),如最近由集團主導的NIGO x HUMAN MADE x KFC Collaboration



我預期未來兩年數碼媒體(Hypebeast及Hypemaker)及電子商務(HBX)收入可分別維持60%及100%的增長。數碼媒體的溢利率去年度下跌,因年內提供更多量身定制的廣告服務及增聘製作員工,惟人手規劃大致完成,因此兩個業務的毛利率可以維持。以此推算,若沒有配新股集資,是年度(至2020年3月)及明年度每股盈利可分別達$0.0538及$0.0950,每年平均複式增長77%。不過,我認為集團需配股集資以應付未來的發展,所以估值市盈率會由30倍調低至25倍,打個折以反映攤薄效應,以此推算是年度及明年度每股估值可分別達$1.35及$2.38。

這便是投資增長股的可貴之處,股價和公司一同成長,但最重要還是投資者有否足夠的信心坐穩不放,如首段的溫馨提示,始終街貨不算多,股價的波幅會較大。

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27 Jun 2019 - 中國移動(941)勉強也不可算是高息股

投資組合要穩中求勝,便要主力增長股,加配高息股,因此中國移動(941)從不是目標。近四年收入逐年增長,但每年平均複式增長只有3.1%,太慢;純利前數年停滯不前,近兩年才有增長,但每年平均複式增長只有4.1%,也太慢。下圖相類的新聞(來源:hket.com)過往數年司空見慣,加上又要完成國家任務,盈利增長的目標可放兩邊,我不會歸類其為增長股。

至於不計特別股息的每股派息,2015年下跌,2016年持平,2017年因增加派息比率而大升,2018年又持平,勉強説於過往四年冇減派息,符合高息股的條件,但淨現金超多,為何不令每股派息每年穩步上升,收息的投資者是喜歡穩定多於靠估。綜合而言,中國移動(941)並非適合的組合持股,看看其過往十年的股價表現,只偶有高潮,基本上就是停滯不前。

其實,我對高息股的要求,不只是收息,股價也要上升,尤其是這追求高息的低息環境,優質收息股的股價也理應上升。


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Monday, June 24, 2019

24 Jun 2019 - 除淨前買入高息股並非定是好策略

香港經濟日報的「投資理財週刊」連績多週建議於除淨前買入高息股(下圖來源:hket.com),可以「即買即享受」,其實我不大明白箇中道理!照我理解,仍有股齡較淺的投資者,不知道除淨日開市前股價會作出相應調整,傳媒這種建議有可能會誤導他們。

另外,其實有不少高息股於除淨後股價偏弱回調,可能除淨後才買入,可以較便宜外,也不需交股息手續費,「即買即享受」心理上應該很愉快,實質可能反而是蝕底了!我會參考股價於過去數年除淨後的表現,才去決定除淨前應否買入高息股,有時甚至藉此減低持貨成本,於除淨前沽出持股,待除淨後跌穩後才補回。


Sunday, June 23, 2019

23 Jun 2019 - [紅猴美食誌] 米芝蓮一星新貴Arbor

 很多年前,「紅猴股評」外,曾有段時期也有「紅猴食評」,也受到一定程度的歡迎,不過從來工作越加繁重,便逐步將此副線淡出,不過現時間中仍有人問食評何時再出post,可是食評又真的沒時間認真寫,中庸之道便決定在「紅猴Blog」加插「紅猴美食誌」,主要分享美食圖片,以滿足有興趣者的需要。

每逢慶祝特別日子,我也喜歡食好些,最簡單的選擇是到米芝蓮的星級餐廳食大餐,因此名單上的餐廳也到過七八成,而每年新上榜的也會是我的目標。上週造訪一間剛取得一星而位處中環的法國餐廳Arbor慶祝我的生日,其在尖沙咀的姊妹店EPURE先前亦已取一星,無論食物水準及服務質素,兩間餐廳也非常好,新的一間更是青出於藍,特色在法日Fusion,而另外同系法國老牌餅店DALLOYAU也是我的心頭好。

當結賬時,經理送上一個信封,說是小小心意,內附同系Fancl套裝換領券,我忽然覺得奇怪,為什麼會用「同系」這詞,細問下原來這系列的高級餐廳及西餅店,是代理Fancl產品的香港公司所開設,老闆還有計劃進軍其他行業,在香港做美容護膚生意真的賺很多!












23 Jun 2019 - 態度決定高度

我評論的任何股票,無論是正面或負面,也歡迎大家給意見,因為沒有基金經理可以知道全世界的事情,也需集思廣益,再自行判斷意見的對錯,有需要便作出適度調整。不過,若你只拋下一句「這隻股票怎值得介紹」或「這間公司沒這般差,其實還有很多機會」等,也請寫下你的見解,至少簡單説明何以有此結論,不然便是不大負責任的行為。

若果只是因為股價於短時間升得多,而非以公司質素、業績及估值角度去分析,便認為一間公司有問題,只憑財技托高股價,那麼你永遠無法把握到騰訊或Amazon這類股票。

見到朋友過往數年賺很多錢,我們不是即時暗地批評他不知是否用了不正當手段,而是去虛心嘗試了解他致富的原因,好用作參考。若想致富,必先好好調理好自己的態度!

Saturday, June 22, 2019

22 Jun 2019 - 看重大家樂(341)的高息多於增長

大家樂(341)於上週五(6月14日)中午公布全年業績,我隨即套入資料到財務摘要分析表(有興趣可到此文末深入了解),除了收入不前外,其他各方面也做得很好,便保守假設其來年盈利升幅,預測其估計區間,剛好下午高開的股價正回落,便待其到達合理估值才買入,當天收市還收其下。不過市場經過一晚消化後,股價於接著一週便如脫彊野馬,全週上升12.6%,「估計區間」可謂再建一功!



大家樂(341)是否增長股,收入過去數年還可緩慢增長,但至今年3月的去年度,收入只可按年持平,下半年更按年倒退,發生地還在主力的香港市場,相信源自開到通街都係的冰室/冰廳這些新版茶餐廳的競爭實屬不小。不過,管理層抵著越升越高的最低工資,做好成本控制,尤其是毛利率回復以往下半年響明顯較高的優良傳統,令每股盈利按年高升29%。不過,大家樂剛經歷連續三年的盈利倒退,而只較控制成本控換來的盈利上升未必有持續性,餐飲市場競爭數激烈下,我未夠信心大家樂的未來盈利仍可持續增長,所以不會視之為增長股

現時投資組合的策略是「要買便買增長股,要穩加配高息股」,大家樂不計特別股息的每股派息連年上升,因現金足夠加上現金流強勁,此情境應可保持,上週五買入時仍有4%股息率,將大家樂定義為高息股下,也因此決定將其納入投資組合。

若要對增長股有更深入了解,學懂怎樣分辨和投資增長股,及怎樣運用估值區間去把握增長股的機會(高息股也可套用到),切勿錯過一個去蕪存菁,實用度100分的課程:「投資增長股及估值區間實戰運用課程 (Jul 2019)」,按此可得到更加資料。 





若要對增長股有更深入了解,學懂怎樣分辨和投資增長股,及怎樣運用估值區間去把握增長股的機會(高息股也可套用到),切勿錯過一個去蕪存菁,實用度100分的課程:「投資增長股及估值區間實戰運用課程 (Jul 2019)」,按此可得到更加資料。 

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有大家樂(341))

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