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「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術 (15 Nov)

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Friday, January 26, 2018

26 Jan 2018 - 置富產業信託(778)揭開業績公布序幕

香港上市公司以12月年結較多,每年揭開業績公布序幕的以往多是置富產業信託(778),或者條數較簡單,好像亦需配合新加坡方面的時間表,而近年偶爾會被維達國際(3331)爬頭。 

置富於本週二公布至2017年12月業績,仍是從事商場經營及管理,主要收入是收租,去年尾宣佈出售北角和富薈商場,不過到今年2月才成交,所以未入賬。出售商場對集團有何影響,正面是可以減債,為現有資產投資增值,換入更優質資產及或派發特別息,負面是若未能買入另一收租資產,未來便有機減少派息,影響估值,所以領展(823)先前出售一籃子商場後,便不斷在市場進行回購,令未來每股派息變相提升,直至物色到新資產投資。投資者看REITs,會看每股資產(2017年按年提升8.9%),但最直接始終看每股派息,而置富是次以20億港元出售北角和富薈,當中11億元將用作償還明年到期債務,其餘9億元將用作物色其他收購機會。

另外,集團預計將於 2018 年第二季開展天水圍置富嘉湖商場首階段資產增值,為西座進行翻新,資本開支約 1.5港元,此商場佔物業組合 2017 年之總收益約 18.5%,翻新後相信可為集團增值不少,但期間或會拉低整體收入,影響派息。

置富的物業組合出租率上升1.4個百分點至 98.1%,2017 年錄得續租租金調升率 12.8%, 升幅較上半年的 10.7%有所提升,租戶續租率高達 78%。不過,留意到紅磡置富都會商場出租率高達98.4%,可是若到此一逛,其實看不出有如斯高的出租率!無論如何,此並非如其他資產般的社區商場,並非集團管理層可駕馭類型,我常說若落在其他優質商場經營者手上,可以變成另一個「又一城」,所以我認為集團應出售此商場,不過管理層剛表示目前未有再出售資產計劃,不排除為達最理想價錢,出售會在港鐵沙中線全通前後發生。

說回集團業績, 其特點是上下半年往往差不多,所以此份業績可謂毫無驚喜,全年收入按年升3%,每股派息按年升3%至$0.508,只屬普通,以昨天收報$9.81計,歷史息率約5.18%,若假設今年每股派息按年升4%,預期息率約5.40%,相對我預測的估值息率5.10%,加上始終處加息期,現價非吸引,但可作穩陣收息選擇,以平衡組合風險。-------------------------------------------------
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(資料來源:公司年報) * 按下圖可放大 



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領展(823) )

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Thursday, January 18, 2018

18 Jan 2018 - 在正常估值區間下仍不有空間的中國金融股

內銀股近日可謂勢如破竹,現價還有上升空間否?

跟據市場最新預期數據,及參考過往數年的正常估值區間,我現時預測下列四間內銀股的今年估值區間高位分別是

建設銀行(939) - $8.17 (現價$8.42)
工商銀行(1398) - $7.18 (現價$7.16)
招商銀行(3968) - $37.8 (現價$36.1)
中國銀行(3988) - $4.28 (現價$4.41)

可見股價平均基本已達標,不過卻不代表股價已沒上升空間。首先,隨著預期經濟增長理想,息差擴大,壞賬減少,現時的市場預期盈利將有被調升空間;另外,過往數年被壓抑的低估值水平亦有機會被市場提高;再者,若果港股投資氣氛持續提升,逐漸變成泡沫,估值還可發展至非理性水平,不過若達此不健康狀況,卻非好事! 

簡單來說,四間內銀股股價到此地步,暫時已介今年高位,但若相信上述首兩點,股價今年仍有上升空間,但已較難預測可升至何水平。當然,若認為上述首兩點不會出現,現價則已差不多。現在而言,我傾向相信第一個情況。

當然,若果仍然有一隻優質中國金融股,現價對我現時預測正常估值區間高位還有一定距離,加上業績持續優異,還有不少催化劑的,大家又會否把握? 
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中國平安(2318)去年股價壓內銀股,今年至今升13.7%,升幅暫時落後上列四間內銀股。不過,我現時預測正常估值區間高位為$108.1,現價則是$92.5,大家可作個參考,自己再作決定。
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(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有
建設銀行(939)、工商銀行(1398)及中國平安(2318) )

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Tuesday, January 16, 2018

16 Jan 2018 – [中小股] [潛港通] 頤海國際(1579)的基本分析及股票財務評分

(轉載自「博立」:https://beyondredblog.wordpress.com)

上週四對「潛港通」呷哺呷哺(520)作了股票財務評分 ,今天則分析另一間中國火煱店相關企業,也是「潛港通」的頤海國際(1579)。頤海國際的名字或許較陌生,但其同系姊妹公司「海底撈」卻是國內知名的火煱店,去年更進軍香港及台灣,而頤海國際便是為「海底撈」供應火鍋底料及調味品。「海底撈」的服務很具創意,其台灣分店近日容許客人自帶食材不另收費,宣傳效果明顯,最受惠的應是頤海國際,因為客人仍需光顧火鍋底料及調味品。頤海國際也會供應產品給第三方,包括零售,下表近三年相關收入佔比約55%。

(資料來源:公司年報) * 按下圖可放大 


另外,下表可見頤海國際近年業績理想,2017年上半年維持高增長,現金循環週期天數低企,營運活動現金流健康,零負債,2016年中上市集資後保持現金約10億元人民幣。 

(資料來源:公司年報) * 按下圖可放大 



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什麼是 「潛港通」?「博立」怎作股票財務評分 ?
每年2月及8月,恒生小型股指數會進行檢討,過往十二個月平均市值達100億港元的上市公司,有機被納入指數及「港股通」名單,我們會將這些潛在「港股通」股票,簡稱為「潛港通」。不過,「港股通」股票並不代表優質,所以我們會進行基本財務分析,以九個條件去評價其財務的優劣,每符合一個條件有一個Y,越多Y越財務的優質。

根據 「博立」股票財務評分,頤海國際是「8Y股」,只欠因只上市年半,未能符合最近三年度,每股派息每年皆有升幅遼條件。

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(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有呷哺呷哺(520))

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