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「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術 (15 Nov)

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Thursday, July 31, 2014

31 Jul 2014 - [見微知勢] 談「阿信屋」的高估值

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(筆者外遊中,期間文章不定期更新)

今天以「談「阿信屋」的高估值」為題,提到「CEC國際...歷史市盈率達87.5倍,市場暫仍給予很高的溢價,看好大股東林偉駿主席能為香港零售業走出一個嶄新營運模式...亦使我想起美國股市亦...」

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31 Jul 2014 - 恒生指數50年

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(筆者外遊中,期間文章不定期更新)

(下列新聞節錄自香港經濟日報)

恒生指數實際在1969年才正式向外發布,但恒指的計算基準日卻是以發布前5年、1964731日為開始,以100點為基準。

半世紀今日,恒指由基數點100點起步,直奔向昨日收市的24732點,50年間累升近250倍。投資者資歷深、夠長情,回報當然豐厚,不計期間派息,恒指50年平均每年回報都有11.67%。當然香港經濟成熟後,近年回報也有所減少,剛好1997731日恒指首突破16000點,17年來恒指每年平均回報,回落至2.46%


50年前,恒指成分股以30隻起步,現時仍有7隻藍籌與恒指共同走過半世紀,包括中電(2)、中華煤氣(3)、九倉(4)、滙豐(5)、電能(6)、和黃(13)及太古(19),全都是股份代號小的香港傳統老牌公司,即使是老牌公司,當中不少也經歷重大股權轉讓等「改朝換代」。

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31 Jul 2014 - 每天財經新聞及市場趨勢

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(筆者在行將出版的「新書」中,已將港股投資分為七部曲,並以「獲取投資相關資訊」為起點,所以希望大家藉下列內容,先了解一些重要的財經新聞及市場趨勢,並鼓勵再在相關傳媒,得到進一步的資訊)

(
筆者外遊中,期間文章不定期更新)

(以下為傳媒報導節錄,筆者並沒作出任何評論)

(1) 港滙強勢未止,金管局於29日紐約交易時段(本港30日凌晨)再度承接美元沽港元,向市場注資31.78億元,令本港銀行體系結餘今天增至2216.37億元。7月初至今,金管局合共向銀行體系注資17次,涉資577.7億元。(節錄自信報)




(2) 國務院正式下發戶籍改革文件,確立目前至2020年間要實現1億農民落戶城鎮,取消農業與非農業戶口區別,社會福利要與戶籍掛鈎。《意見》提出一系列創新人口管理措施,包括建立城鄉統一的戶口登記制度,取消農業戶口與非農業戶口性質區分;同時建立居住證制度,即公民離開常住戶口所在地到其他城市居住半年以上,可在當地申領居住證,持有人享有的基本醫療和教育等公共服務,與當地戶籍人口同等。(節錄自香港經濟日報)



(3) 美國聯儲局完成一連兩天會議,維持超低息及寬鬆政策不變,第三輪買債計劃規模持續減少100億美元、至每月250億美元。議息聲明指出,美國經濟快速增長的同時,就業市場仍然疲弱,而一系列的就業數據顯示,相關資源明顯利用不足。美國同日公布上季GDP急速增長4%,通脹更顯著升溫,並超越儲局的中長期目標。聲明亦有回應此點,指通脹持續低於2%水平的機會已大減,逐步逼近局方的中長期目標。



美國第二季年率化GDP初值增長4%,遠勝預期的3%,首季因寒冬天氣而收縮的幅度,亦由2.9%修訂至2.1%,總結上半年增長1%。經濟反彈主要受庫存上升及消費加速帶動,其中佔經濟達7成的個人消費增長加速至2.5%,好過預期的1.9%,耐用品消費增長14%,為近5年最佳,抵銷入口上升的影響。商業及樓市投資亦分別上升5.5%7.5%。經濟加速,明顯推升物價,作為儲局參考指標的個人消費開支(PCE),第二季上升2.3%,比首季1.4%顯著加快,並為2011年第二季以來最佳,更是2012年初以來首次升穿儲局的2%目標。撇除食物及能源的核心PCE2%,同較首季1.2%加速,並高過預期的1.9%(節錄自香港經濟日報)

(4) 據各地方房管局統計顯示,721日至27日,全國30大中城市商品房成交面積為348.29萬平方米,環比上周上漲10.98%,連續兩周回升。據中原集團研究中心監測顯示,截至723日,在46個限購城市中有26個城市進行了微調(有限購取消、局部取消、執行層面取消或傳聞取消),城市限購「鬆綁」率近60%。幾乎46個限購城市都涉及調控放鬆,包括戶籍政策鬆綁、公積金政策鬆綁、稅費減免等。至此,各地政府曲綫救市已成燎原之勢。



(5) 發改委表示,對電動汽車充換電設施用電實行扶持性電價政策,以鼓勵消費者購買及使用電動汽車,並降低電動汽車使用成本。發改委表示,對經營性集中式充換電設施用電實行價格優惠,執行大工業電價,並且2020年前免收基本電費;對居民家庭住宅等充電設施用電,執行居民電價。(節錄自信報)

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Wednesday, July 30, 2014

30 Jul 2014 - [PCM] 內幕消息?

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以下為筆者週一在PC Market所發表的文章「內幕消息?」。
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市場消息滿天飛,相信不少投資者也聽過朋友神祕地向你透露的「內幕消息」,如上市公司管理層告訴自己好朋友公司行將公布利好股價消息,公司會炒高股價然後配股等,情況於大牛市時為甚,你會忽然發現不少朋友原來認識那麼多達官貴人。不過,當你再將此「內幕消息」轉告你的朋友時,他們或許也羨慕你何時已攀龍附鳳呢!

聽消息買賣股票或許真令投資者開心過一段時間,但很多時往往會陷於先贏後輸的惡性循環,除非某上市公司管理層是你的交心好友,而你又真的相信他的誠意,不然聽到的所謂「內幕消息」往往是這麼近那麼遠,其實在市場上很多人是同時知道的,而你能有幸得知此消息的原因,是有心人想你幫手「創造」成交,推高股價,或索性高價散貨給你。若你能在有人散貨前沽清,當然最理想,但當投資者覺得太理想時,情況往往又會變得不理想。當你自己發現如有神助時,但事實上你卻未有這個水平的實力時,你所得到的始終要還,不好忘記還要付息!

中長線而言,倚重所謂的「內幕消息」,其實最不可靠,因為上得山多終遇虎。退而求其次,我們可以留意於市場公開的「內幕人士行動」。雖云人人可接觸這些資訊,但大部份投資者仍不會煩這個,也算是有點資訊優勢,不過能否把握這個優勢,努力及推理能力仍不可少。什麼是「內幕人士行動」?簡單的可包括上市公司主要股東、董事會成員及管理層的持股變化、公司回購等,不少傳媒也有專欄報導,但往往未能盡錄,若要知道更多,甚至全部的相關資訊,便要到港交所提供的「披露易」網頁自己搜尋,所以我們需要努力,才能知道的比別人多。至於為何需要推理能力,因不是同一類型的「內幕人士行動」便可得到同一結論,好像內幕人士沽股套現,第一個感覺是他看淡公司前景,但卻非必然,若然是這麼簡單推理,就不會大部份投資者也沒向這方向埋手了!再談。

(利益申報:筆者為持牌人士)

(按一下下圖可放大)


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30 Jul 2014 - 每天財經新聞及市場趨勢

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(以下為傳媒報導節錄,筆者並沒作出任何評論)


(1) 中共中央政治局會議昨日召開,討論研究當前經濟形勢和下半年經濟工作,由中共中央總書記習近平主持會議。對於下半年經濟工作,會議決定要針對經濟運行的突出問題,更加注重定向調控,堅持把改革放在重中之重位置。會議要求盡快放開自然壟斷行業的競爭性業務,加快服務業有序開放,發揮好財政金融資源效力,努力擴大消費需求。(新聞節錄自信報)


(2) 大摩報告指,雖然恒生房地產指數今年來跑贏恒指4%,但大部分地產股估值仍低於長期平均水平,故地產股仍然吸引,因此調高目標價9%41%,特別鍾情新地(16)、長實(1)及信和(83)。現時6大地產股價較資產淨值(NAV)折讓平均約31%,與長期歷史平均水平的21%仍有一段距離,其中新地股價較NAV折讓38%,遠高於歷史水平的17%。租務方面,大摩認為今年辦公室租金可升5%,惟對零售租金審慎,料今年租金持平,明年在內地旅客消費減少拖累下更跌5%,預期對九倉(4)、希慎(14)及領匯(823)構成挑戰。(節錄自香港經濟日報)


(3) 摩根大通亞太區科技研究部表示,內地智能手機市場銷量去年升65%,惟今年上半年增幅已大大放緩到約15%20%;加上滲透率已達60%70%,意味內地市場已飽和,用戶已完成由功能手機過渡至智能手機,未來手機銷售將以「換機客」為主。南美、拉丁美洲、印度及東歐等新興市場手機銷量今年仍可快速增長,但相信至明年下半年亦將飽和。今年首季個人電腦出貨量按年減少5%,而平板電腦出貨量僅升5%。他認為,兩者未來出貨量將維持穩定,平板電腦不會持續蠶食個人電腦市場。(新聞節錄自信報)

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Tuesday, July 29, 2014

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(1) 內地《每日經濟新聞》引述券商消息指,滬港通將於1013日正式登場。港交所回應稱,正就滬港通啟動緊密準備着,但尚無具體啟動時間表。(節錄自香港經濟日報)


(2) 面對實體經濟增長乏力,為了「保增長」,加上外滙佔款減少,二季度以來,人行充分使用各種「定向」工具,其中包括,兩次「定向降準」釋放了逾2,000億基礎貨幣,通過抵押補充貸款(PSL)向國家開發銀行(國開行)提供1萬億元資金,釋放基礎貨幣,變相實施「定向減息」,引導市場資金利率下行。國開行獲得的1萬億PSL資金,利率僅略高於4%,明顯低於目前市場上中長期利率5%6%的水平。與此同時,中國銀監會調整放鬆了商業銀行的存貸比核算內容,令商業銀行可釋放更多資金放貸,支持實體經濟。人行同時也啟動「再貸款」,據報道進入7月份以來,人行先後向內蒙古、上海、漢口、長沙、河北等多家地方銀行,分別提供了額度為510億元不等的低息再貸款。(節錄自香港經濟日報)

(3) 交通銀行正好因有報道指其申請擬實施混合所有制,A股昨天漲停。至昨晚收市後公告,交行稱本身已形成了國有資本、社會資本及海外資本共同參與的股權結構,「具備了混合所有制經濟的基本特徵」,並承認「正積極研究深化混合所有制改革」。

交行在公告中指出,混合所有制經濟是基本經濟制度的重要實現形式,有利於國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力,也有利於各類資本取長補短、相互促進、共同發展。今年5月,交行也開內地上市銀行的先河,包括董事長牛錫明、行長彭純在內的一眾銀行高管,集體從二級市場自費購買交行股票。(節錄自信報)

(4) 據《中國證券報》報道,北京國企改革的分類改革方向不變,即分為城市公共服務類、特殊功能類和競爭三大類。意見發布後,混合所有制,國有資本經營公司、規範董事會建設等方面改革將在一些企業先行試點。數據顯示,目前北京市政府直接出資的一級企業有43家,市屬國有企業有46家上市,總市值超過5500億元。截至去年底,市屬國有企業資產總額約2.522萬億元,按年增長16%(節錄自信報)

(5) 美國房地產經紀協會公布6月份待完成房屋銷售意外按月跌1.1%102.7,遠遜預期升0.5%,按年更跌7.3%,顯示在按息處近新低及職位持續增長下,消費者仍不願或缺乏能力置業。協會首席經濟師Lawrence Yun指,自冬季受樓價升勢放緩及供應增加影響,樓市銷售狀況有所改善,但部分地區供應依然缺短,連同工資增長持平及信貸條件緊縮,妨礙許多潛在買家入市。(節錄自香港經濟日報)

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Monday, July 28, 2014

28 Jul 2014 - [見微知勢] 業績分析:置富產業信託(788)

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今天以「業績分析:置富產業信託(788)」為題,提到「基金單位持有人收益按年升27%,升幅較物業收入淨額小,因集團...市場預期領匯新一年度每股派息$1.81...目標價可見...」


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28 Jul 2014 - [全球股票] 個股新聞 (LVMH)

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(以下為傳媒報導節錄,筆者並沒作出任何評論)

LVMH每股盈利原先估計可望上升3%,但實際水平卻較預期少一成。其中4個百分點的跌幅,LVMH歸咎於滙率變動。

葡萄酒及烈酒業務佔LVMH總收入超過一成,但上半年利潤較去年同期卻下跌15%。佔收入一成的鐘表及珠寶業務表現更疲弱,利潤跌幅接近三分一。上述部門的產品主要採購自歐洲,奢侈貴氣形象深入民心,一直是LVMH近年的大賣點,但今年上半年反而成為業績疲弱的禍根。歐羅強勢,意味歐羅計價各項成本高企之下,邊際利潤率難免受壓。把工序外判至成本基礎較低的生產中心,對LVMH來說實際上行不通,儘管中國有氣葡萄酒業務香桐酒廠(Chandon China)預料可於今年投產。

除了滙率方面的打擊,其他更令人擔憂的因素亦發揮作用。受累於中央政府打擊豪奢送禮之風,中國干邑銷售放緩。LVMH預期,隨着分銷商沽清存貨,相關業務年底前可望回穩。這也許是事實,但鑑於中央當前的反貪腐政治運動歷時之久,已遠超不少人所預期,奢侈品業務何時才能恢復增長,試問誰能說得準?

即使業務亮點亦存隱憂。零售化妝品連鎖店Sephora及機場免稅連鎖店DFS雖然持續擴張,但並非奢侈之流。精品零售(selective retailing)貢獻LVMH近三分二收入,但邊際利潤率只有9%,低於整個集團的18%平均數,更遠遠落後表現最標青業務的29%。要抵消奢侈品業務倒退的影響,不知要賣出多少支唇膏及洋酒。(下列新聞節錄自信報)


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