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「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術 (15 Nov)

Larry Hung x 紅猴 x Jim Fong (中美科技股專家)聯手打造「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術 在貿易戰下,未來科技界有何結構性投資機會?在逆市下,如何部署潛力科技股?究竟是雲端( Cloud )?還是人工智能( AI )?什麼類型的公司將...

Monday, July 26, 2010

26 Jul 2010 - 「香港經濟日報」「投資理財週刋」初試啼聲!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:225%

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今天是一個特別的日子,可謂意義重大!做了「香港經濟日報」忠實讀者近15年,撰寫的投資評論文章今天終首次登場,載於「投資理財週刋」P.38新增欄目「投資博客室」,撰文「聯華超市 - 「局域市場壟斷」的溢價」,多多指教!

明天開始放假,上海蘇杭7天遊,看看闊別多年的江洲(「蝸居」中的別稱)有何轉變!

投資組合的中線投資內,隨着周生生(116)、工銀亞洲(349)及廣州藥業(874)的上破,10隻股票有6隻暫升至安全線,其餘較需特別注視的為特步國際(1368),已下定止蝕盤,週六於Facebook已記錄下列一段,今天除中國動向(3818)外,安踏體育(2020)及李寧(2331)亦走低

「中國動向(3818)公佈第二季同店銷售增長,按年僅升 0.4%,大幅低於首季的 4%,公司解釋,由於 4、 5月份中國東北地區冬季較長及持續寒冷,以及 5、 6月中部及西南地區雨災,影響期內銷售。」藉口多多,不如留意是否整個行業的問題,體育用品股的警號。

今天大市成交未能持續強勢,回落至550億近日的正常低水平,暫時觀點仍如上週五於Facebook記錄的一段

恒指升至20,815,但不可忽視21,000的阻力,不過若能大成交突破21,000,上望22,000的機會大增,股價低沉一段時間的熱炒股,有機翻身!

看好中國政府增加西北部基建投資成為市場炒作主題,今天買入中國中鐵(390)及中國南車(1766)。

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Friday, July 23, 2010

23 Jul 2010 - 紅猴文章分享:投資「十年股」,談何容易?

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:225%

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上篇股評談及「自由行」政策的不斷擴容,已悄悄於過往數年為市場製造了多隻10倍股!有讀者問筆者為什麼不放這些10倍股在投資組合內,筆者希望投資者不要過份理想,應現實一點。首先,文中提及的是以前的10倍股,未來仍會否升多10倍,有誰知?那麼,現在投資的股票會否是10倍股,筆者當然希望是,但能否做到?未來才知曉。

今天再抽一篇在2010年5月11日刋登於PC Market雜誌的筆者文章「投資「十年股」,談何容易?」給大家分享!

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Wednesday, July 21, 2010

21 Jul 2010 - 紅猴文章分享:10倍股「自由行」

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:221%

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上篇股評談及有些中國內需股轉弱,但另一方面,資金卻流入經香港零售股,主因無論時裝或珠寶零售商,最近公佈業績都為市場帶來不少驚喜,「自由行」政策的不斷擴容,已悄悄於過往數年為市場製造了多隻10倍股,雖然不少評論都預期未來香港零售增長將放緩,但這些股價已升了不少的股票仍充滿動力,在街道上日對夜對的店鋪招牌,未來會否仍是「10倍股」的來源!

今天再抽一篇在2010年6月29日刋登於PC Market雜誌的筆者文章「10倍股「自由行」」給大家分享!

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投資組合

「人民幣清算協議」加強版被看好會為香港從世界各地帶來很多人民幣資金,這些人民幣資金又怎樣為香港各行各業帶來商機,市場仍莫衷一是,眾說紛紜,當中港交所(388)便提出帶有創意的「人民幣IPO」,為國內企業集資,筆者又想到地產發展商索性收人民幣賣樓...人民幣資金聚焦香港,只要想到接收人民幣作投資之法,股樓必升。投資者不可忽視「人民幣清算協議」所能帶來的影響。筆者今天先買入港交所(388),期望下半年股市成交增加,息率3.2厘,進可攻退可守。

另外,筆者見廣州藥業(874)上升不少,因政策影響積弱一段時間的醫藥股有起色,便買入比筆者估值還有不少水位的神威藥業(2877)。

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Sunday, July 18, 2010

18 Jul 2010 - 熱門中國投資主題逐一敗走!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:217%

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筆者最近留意到一個現象,就是市場奉為今年熱門中國投資主題的相關股票,有逐個版塊被擊潰之象。

醫療藥品股:一個反暴利政策令其股價高位下墮,不明朗因素下回升無力。
保險股:放寬傳統壽險保單投資回報又打了一把掌
銀行股:市場擔心壞帳增加及集資壓力而上落浮沉。
電訊設備股:電訊商減慢投資,印度禁入口事件未了,有公司剛還出了盈警
再生能源股:風電場供應太多,卻上不到電網,世銀CDM補貼不明朗;太陽能,究竟怎賺錢?
環保股:環保車,何時才能大賣?

好了!無論大大小小分析員評論家,包括德高望重之輩,都叫投資者買中國內需股,表現又如何?

家電股:業績好但升不上,一隻盈警一清二楚,未來需求被高估,競爭形勢被低估,擴大舊換新無補於事
體育品牌股:一個Nike鞋減價的傳聞,已能一石擊起千重浪,底子有點弱
中國汽車股:優惠政策年底結束,銷量開始減退

不過,仍保持強勢的中國內需版塊包括

- 百貨超市股
- 護理用品股
- 食肆股
- 衣履零售股
- 食品品牌股
- 飲品品牌股

熱門中國投資主題逐一敗走,究竟這些版塊真的夠強,還是外強中乾?就是業務真的夠強,那些高達20至30的預期PE會否令有關投資風險驟增?看看已倒下版塊的例子,政策改變、預期增長不再、商業競爭環境變遷甚至產品安全問題都是投資者不可忽視的風險所在。

投資者,中國內需股並非靈丹妙藥!

投資組合

再次建議讀者加入「紅猴股評」Facebook專頁、Twitter及微博,因筆者會將最新市場上值得注意的訊息分享及於有需要時加上短評,亦往往成為筆者的買賣決定基石。

筆者於週四早上曾紀錄:「內地鋼鐵市場弱勢持續,繼寶鋼宣佈將旗下部份鋼產品降價後,鞍鋼(347)亦計劃將產品價下調。內地更有消息指,有鋼企將鐵礦石存貨推出市面,以求止蝕。這相信是華耐(1020)上午後積弱的原因。」筆者亦隨即為華耐(1020)加上$0.7的止蝕價,結果週五此股大跌至$0.67收市,筆者於中段以$0.7沽出,虧損$1,820。

另外,筆者於週三早上曾紀錄:「據國外媒體報道,印度運營商採購中國技術設備的禁令糾紛不久後有望解決。尋求解決方案的過程細節使各方均感滿意,包括印度政府對安全問題的關注,中國廠商建議印度政府成立獨立的第三方安全檢查委員會。自年初以來,印度政府就以各式各樣的名目阻撓中國電信設備商對該國出口設備,導致華為、中興(763)在內的不少中國企業丟失訂單。最近印度當地媒體報道稱,政府制定了一份電信禁售黑名單,涉及25家中國企業。不過目前愈來愈多的信號表明,此事正走向好的結局。」

當時,以為積弱的電訊設備股有動力上升,但筆者於週四早上又紀錄另一則新聞:「工信部公佈 5月內地通訊業數據,今年首 5個月電訊固定資產投資 606.4億人民幣,按年減少 30.9%;據 3間中資電訊商預計今年資本開支合共達 2335億元人民幣計算,首 5個月投資只佔年度總資本開支約 26%,預料電訊設備商業務或受影響。這相信是中興(763)及京信(2342)積弱的原因!」內需減退才是風險所上!

再加上筆者於週五早上紀錄:「摩比發展(947)昨就中期業績發盈警,主因內地 3G網絡營運商延期採購電訊設備,3G產品收入減少及競爭加劇,導致毛利率略有下降。種種跡象顯示,電訊設備股的投資風險越來越高。」

於週五,當留意到京信通信(2342)股價不對路,便提早於$8.54沽出,虧損$840,此股其後急挫至$7.94收市。

另外,筆者買入澳優乳業(1717)望其短期內上升,見其股價又沉下去,便提早以$4.62沽出,虧損$1,575。

這三隻股票累蝕約$4,100,筆者近期的投資思路似和市場有點遺背(有些投資者輸錢會認為自己運滯,只是找個藉口,不面對現實罷),還是不變應萬變,但仍會對已持股票嚴守止蝕。

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Thursday, July 15, 2010

15 Jul 2010 - 談農業銀行(1288)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:218%

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因「紅猴股評」Facebook專頁之名再捐款HK$1,000

「紅猴股評」Facebook專頁的Fans數目本週初突破3,000,多謝支持!當突破2,000個之時,筆者已捐款HK$2,000,並承諾隨後每多1,000個Fans,便捐款HK$1,000,筆者會盡快作出有關安排。

談農業銀行(1288)

筆者沒有認購農業銀行(1288),因認為其上市首天股價就算上升,亦升幅有限,為免冒認購新股之風險,看清形勢,若適合上市後買入亦未遲。農業銀行(1288)明天上市,筆者暫未打算買入,因認為其上市價估值不低,何况亦已有不少更優質的中國銀行股在手。

簡單來說,中國銀行股取決其PE及PB。以上市價計,農業銀行(1288)的2010年預期PE為10.6,和更優質的建設銀行(939)及工商銀行(1398)差不多水平,相信和其預期每股盈利每年增長達30%,比其他中國銀行股的20%較多有關,但筆者仍認為不吸引。

農業銀行(1288)的2010年預期PB為1.68,則比建設銀行(939)及工商銀行(1398)的2.1水平低了不少,那又是否代表吸引?

中國銀行(3988)估值長期低企,其2010年預期PB為1.57,主因資產負債質素較差,當中撥備幅蓋率150%下,不良貸款率為1.72%。但農業銀行(1288)此方面更差,撥備幅蓋率105%下,不良貸款率為2.91%,雖云預期上市後此數據會得到改善,但以上市價計2010年預期PB為1.68,筆者卻認為不低,可看下表比較一下。

若要增持中國銀行股,筆者寧再買入建設銀行(939)及工商銀行(1398)。

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投資組合

於上篇後記已提及,在7月12日以$5.02買入中國自動化(569)及以$4.83買入澳優乳業(1717)。不過,後市形勢仍欠明朗下,筆者已為一些股票訂下止蝕價。

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Saturday, July 10, 2010

11 Jul 2010 - 同仁堂科技(1666)轉主板有何啓示?

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:219%

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國家基本藥物目錄產生的矛盾

過往一年因被看好而大幅炒上的中國醫藥股,自上月中起大幅下挫,主因國家發改委發文要求,對於突擊漲價的新進醫保目錄藥品漲價,將啓動「反暴利」,並重整藥品定價體系。一個月過去,中國政府仍未為相關政策定性,中國醫藥股仍在近期低位徘徊,失去方向。

事實上,部分新進入醫保目錄的藥品獲批後漲價,當利潤達13倍的「天價蘆筍片」及20倍的「恩丹西酮」曝光後,引發公衆廣泛關注。去週,北京市發改委表示,將清理整頓此種漲價行為,對於企業漲價理由不充分且拒絕調低價格的,將取消其中標資格。「反暴利」行動似俏俏地慢慢進行。

另一方面,就算能加入新醫改頒布的國家基本藥物目錄,亦未必有利可圖。據《第一財經日報》從多方證實,以同仁堂為代表的多家企業,目前已先後退出多個省份的國家基本藥物供應,而低價甚至超低價招標是迫使這些企業退出的重要原因。國家基本藥物目錄共收錄品種307個,其中中藥品種有102個,同仁堂就坐擁42個品種,佔據中藥目錄四成之多。但不少地方的招標根本不問價格,先統一砍掉15%至20%的價格,不少招標價格連藥材都買不進來,同仁堂為保品牌,不能將貨就價,只好退出。

同仁堂科技(1666)與同仁堂股份(600085)的關係

先釐清一點,上述提及的同仁堂為同仁堂股份於上海上市,股號600085,為香港上市公司同仁堂科技(1666)的母公司。同仁堂科技(1666)已上市達10年,業績一直不賴,但怎樣區分其和母公司之業務,相信很少投資者會知曉。

兩公司的業務主要按所生產中藥劑型劃分,同仁堂科技(1666)專注生產顆粒劑、水蜜丸劑、片劑及軟膠囊劑的西藥劑型;同仁堂股份(600085)則生產散劑、膏劑及藥酒等傳統劑型的中成藥,在藥效方面也沒有形成競爭。同仁堂科技(1666)目前的招牌藥品包括六味地黃丸、牛黃解毒片、感冒清熱顆粒、金匱腎氣丸和生脈飲等;同仁堂股份(600085)的當家藥有同仁烏雞白鳳丸、同仁大活絡丸與國公酒等,雙方約定除了安宮牛黃丸外,兩公司不可以生產任何名稱相同、可能產生競爭關係的產品。

為使同仁堂科技(1666)專注研製四類主要類型之產品(分別為顆粒劑、水蜜丸劑、片劑及軟膠囊劑),同仁堂股份(600085)已向同仁堂科技(1666)授出優先選擇製造及銷售彼等或彼等任何附屬公司所研製且屬本公司四類主要類型之現有產品其中一類之任何新產品。優先選擇權行使後,同仁堂股份(600085)或彼等各自之附屬公司均不許生產任何該等新產品。

同仁堂科技(1666)轉主板後或轉趨積極

同仁堂科技(1666)的股價於2004年前曾有一段風光時,其後轉為平淡兼成交疏落。其實以其業績要轉主板多年前已沒問題,今年忽然落實,或有原因。

同仁堂科技(1666)主席梅群於上週主板上市記者會上表示,轉為主板上市令集團於市場更有發展空間,亦為集團提供新舞台。對於中成藥發展,他認為,隨著內地擴大醫療保障計劃,對集團來說是一個新機遇,看好前景。另外,集團將以近期投資成立的北京同仁堂(唐山)營養保健品公司為主體,重點考慮發展膠劑有關產品,投資額為7,000萬元人民幣,並在籌備階段。集團副總經理丁永鈴表示,已透過CEPA把靈芝破壁及阿膠兩種產品打入內地市場,未來將有5至6個新產品同樣以CEPA進入內地市場。

同仁堂科技(1666)財政健康,現金流理想,但近年業績過份平穩,業務亦未有進展,使投資者失卻興趣,炒中國醫藥股時亦被忘卻。開拓保健品對公司增長有正面作用,亦為投資者建立憧憬,持現金4億,7,000萬元人民幣相關投資應付有餘。

業績及估值

同仁堂科技(1666)剛發布今年第一季業績,銷售收入為4.7億元人民幣,比去年同期增長38.6%;其中淨利潤6,459萬元人民幣,增長11.9%;每股盈利為0.33元人民幣。明顯地,淨利潤率下降不少,由17%跌至15%。

同仁堂科技(1666)的毛利率近期一直持平,但經營利潤及淨利潤率卻於去年一直下跌,雖然以第一季計今年此兩數據比去年差,但已比去年下半年改善不少。

同仁堂科技(1666)上週五收$15.48,2010年預期每股盈利$1.17,預期PE為13.3,偏低反映其以往的不積極。保守估值預期PE可達15,估值為$17.5。若公司未來轉趨積極,拓展業務方向正確,估值可超過$20。暫時來說,除非公司持續展現其積極性,否則筆者會較保守地待其股價回落至$14.5下才吸納。

投資風險當然是中國政府對醫藥的未來政策,及公司未來的發展方向及積極性。於第一季業績公告,同仁堂科技(1666)作了以下的展望,可供參考。

「二零一零年是中國全面推進醫藥衛生体制改革承上啟下的關鍵一年,國家繼續加大對基本藥物制度和基本醫療衛生服務体系等的投入力度,公立醫院改革試點工作也開始啟動,行業結構性的調整將給公司帶來機遇,但同時醫藥行業未來的不確定性依然較大。為此,公司將密切關注新醫改、基本藥物制度等政策的推行進度,增強危機感、緊迫感和使命感,一如既往地視質量為企業生存發展的命脈,嚴格執行績效考核、薪酬分配等管理制度,進一步開拓思路,不斷增強符合現時市場要求的核心競爭力,並且要迅速適應競爭環境的變化,全面加強企業運行管理,實現各類資源的有效配置,努力打造支撐企業未來的競爭優勢。」

投資組合

近期多了評論提及1個月期上海銀行拆息(1M-SHIBOR),6月尾開始從高位持續下跌,引證中國政府恐防歐美雙底衰退而減少先前的收水行動,市場亦期望中港股市有水下重拾上升動力!另一方面,歐元及澳元持續轉強,亦利好全球股市;港元則仍載浮載沉,方向未明!

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筆者承認前週五沽出部份國企指數ETF(2828),並將投資組合現金比率則提暫升至34%,或看得太淡,若經濟比預期轉差,中國政府必放水拯救,就如上段所提及,股市有水便可重拾上升動力。所以,筆者吸納了數隻因相關市場不明朗而未反彈的股票,包括上篇已提及的特步國際(1368)及週五買入的廣州藥業(874)及京信通信(2342)。投資組合現金比率減至28%。

(7月12日後記:以$5.02買入中國自動化(569)及以$4.83買入澳優乳業(1717)。)

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Thursday, July 08, 2010

8 Jul 2010 - 紅猴文章分享:中國移動失機「手機支付」?

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今天再抽一篇在2010年6月15日刋登於PC Market雜誌的筆者文章給大家分享!

中國移動看好「手機支付」之「錢」途,率先發展試行,卻繼3G硬食TD-SCDMA制式後,再遭滑鐵蘆!幸好這次轉身夠快作止蝕,重返市場主流!但3G卻萬萬不能,將全球最流通表現最好的W-CDMA拱手相讓中國聯通(762),看其慢慢壯大,仲使有能力轉身,卻不能做到!

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於7月7日後記提及,筆者以$0.77買入26,000股剛上市的華耐控股(1020),買入原因及上市後點評於Facebook已評細披露。另外,今天趁中國體肓用品股因傳聞Nike降價競手調整了數天,買入特步國際(1368)。

波司登(3998)剛公佈業績,表面理想實質有點問題,於Facebook亦已加以討論。

大市近日反覆多變,時間關係,筆者對大市的最新分析暫放在Facbook、Twitter及微博上。

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Saturday, July 03, 2010

3 Jul 2010 - 投資表現牽涉取捨(Trade-off)的問題!

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港元跌回7.79的弱勢區,澳元仍處弱勢,反觀歐羅這數天轉強,人民幣則因憧憬匯改,這兩週來大升近1%。

筆者說過,不同時間要用不同的測市指標,筆者先前倚杖的港元、澳元及歐羅一籃子測市指標有背道而馳之勢,可暫擱一邊。農行招股,港元卻轉弱,可堪細味!

筆者的投資思想最近聚焦「雙底衰退」這四個字,加上中國歐美經濟數據比預期差,筆者腦中開始浮現「恒指18,000」,但絕不肯定,但風險意識提高卻是事實!

筆者還想過,恒指仍處20,000水平,既然大市風險提高,何不沽出部分持股至持股比率60%,有侍低吸!有見及此,昨天便以$3.97沽出信德集團(242)及以$112.6沽出400股國企指數ETF(2828),虧損約$2,500,投資組合現金比率則暫升至34%

今年首半年,恒指及國指分別跌8%及10%,筆者的投資組合雖大部分持股和恒指國指走勢同步,仍整體升值2%,中長線投資居功至偉,今年首半年暫套利$135,000,中長線投資便佔了69%,中短線投資則佔15%,照分析,筆者應放多些投資比重在二三線股的中長線投資上,不過分析的時間需更多,這是一個取捨(Trade-off)的問題!

(7月7日後記:以$0.77買入26,000股華耐控股(1020))

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Thursday, July 01, 2010

1 Jul 2010 - 紅猴文章分享:中醫藥版塊的機遇及挑戰

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筆者上篇提及,若恒指跌穿20,500,不排除減低持股比率,週二三便落實執行。於上篇後記已記載,於週二,因中國民航信息(696)到達今年3至4月形成的蟹貨區,亦接近筆者估值,一開市便以$6.5估出,賺$7,620;另外,經友儕提點,安莉芳(1388)於過往兩年換了兩次CFO,筆者傾向不投資管理層不穩定的公司,所以便以$4.16沽出,賺$280。

昨天,筆者再以$8.4沽出美蘭機場(357),賺$730,PE不低成交疏落,若大市轉弱持有此股不大理想。另外,以$5.17沽出中國龍工(3339),賺$3,420。

投資組合現金比率現增至30%,大市經過上週一亢奮後未能乘勢而上,筆者感到大市風險再升級,暫時不會再搏,盡量維持此現金比率水平。

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