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「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術 (15 Nov)

Larry Hung x 紅猴 x Jim Fong (中美科技股專家)聯手打造「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術 在貿易戰下,未來科技界有何結構性投資機會?在逆市下,如何部署潛力科技股?究竟是雲端( Cloud )?還是人工智能( AI )?什麼類型的公司將...

Monday, May 30, 2011

30 May 2011 - 買入銅鑼灣:由重塑到重建!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:299%

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重組投資組合(及補充)

為了取得更理想回報,及用多些時間作更深入研究,筆者從2011年5月1日起重組投資組合,主力改變投資策略及組合管理,可按此了解詳情。 另於2011年5月9日作了些補充,可按此重溫。另外,若股價比買入價下跌10%,便需考慮止蝕,若下跌達15%理應即時止蝕。

相片分享:筆者的一點投資經驗分享

剛從主辦單位ChartNexus(www.chartnexus.com.hk)收到上週四分享會的相片,選了數張給大家分享。




因應與會者要求,現將當天講義給大家分享,可按此瀏覽,當然講義有些地方未能自我詮釋,未有出席者未必能明白當中意義。

買入金朝陽集團(878)

金朝陽集團(878)上週以低折讓配股,復牌後不跌反升,屬強勢。今天以$12.86買入,不過低收$12.68。

上週筆者於香港經濟日報「投資理財週刊」撰文「買米蘭站不如買「銅鑼灣」!」提及「銅鑼灣雖旺,但亦有不少未完全「開墾」的地方,大地主希慎興業(14)最近便開始重塑希慎道及禮頓道較少人流一帶,友邦中心的普通寫字樓大堂竟變了一間Cartier,開業多年的翠園酒家現已變了I.T.(999)的旗艦店,禮頓中心的地鋪亦正加緊裝修,比以前凹了下去的鋪位定必煥然一新,新寧大厦應會是另一目標。...希慎(14)雖云現股價對去年尾的每股資產淨值不呈折讓,但預期資產價格將被向上重估及租金上漲下,只需中港經濟保持活力,當為逢低吸納之選。」

另外亦提及「從禮頓道再往外走,銅鑼灣的投資慨念便由重塑變為重建...金朝陽(878)為區內重建表表者,除涉足羅素街、希雲街、霎東街、登龍街等外,地盤已擴至大坑,去年以極速售罄尚巒,呎價達1.2萬至2.2萬元。金朝陽現股價對去年尾的每股資產淨值折讓超過50%,剛被納入大摩香港小型股指數成份股,不容忽視其潛力。」

投資組合

昨天提升佐丹奴(709)估值後計劃加貨,可惜今天一開市便高開,筆者唯有靜觀其變,收市大升7.5%至$7.17,比筆者買入價7個交易日升了22.2%,此次捉到此股升浪但可惜買得少。

昨天股評詳加分析了玻璃股,提及「中國玻璃(3300)已跌破自去年10月延伸上升軌的支持線,筆者計劃若其跌破$3.5則忍痛止蝕」,今天幸中國玻璃(3300)跌至$3.53已告反彈,收市與信義玻璃(868)一樣反彈逾5%,但筆者仍訂止蝕價於$3.5。

(5月31日後記:以$8.29買入3,000股興達國際(1899))

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Sunday, May 29, 2011

29 May 2011 - 投資經驗講義分享及投資組合定期檢討

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:297%

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重組投資組合(及補充)

為了取得更理想回報,及用多些時間作更深入研究,筆者從2011年5月1日起重組投資組合,主力改變投資策略及組合管理,可按此了解詳情。 另於2011年5月9日作了些補充,可按此重溫。

講義分享:筆者的一點投資經驗分享

再次感激讀者的支持,令此分享會極速爆滿及高朋滿座。主辦單位ChartNexus(www.chartnexus.com.hk)問筆者會否在6月加場,筆者仍在考慮中,主要看自己的時間分配,及內容有否新元素。

因應與會者要求,現將當天講義給大家分享,可按此瀏覽,當然講義有些地方未能自我詮釋,未有出席者未必能明白當中意義。

投資組合定期檢討

週四買入三隻股票,週五再以$10.14買入2,000股海天國際(1882),亦是先買目標的一半,形勢清再行定奪。上週亦提及曾以$9.6下買盤但差點未有成交,這數天大市好像有轉機加上買入價計今年預期PE仍是12倍以下,比筆者估值亦有不錯折讓,所以才高少少買入。投資組合現金比率再微降至31%。

宏調影響浮現?

有說中國自去年推出不同宏調政策,效力到本月才明顯出現,銀根更緊,工業價值鏈或有缺口而影響整體需求,投資工業股需留意下游需求變化或有否產能過盛。筆者雖買入海天國際(1882),但需留小心經濟環境轉差的風險,其下游產業包括汽車、家電、建材、塑料包裝、資訊科技及電子產品等。本月10日,工信部發出文件列出18個行業的淘汰落後產能的目標,當中10個行業的去年大幅提升,包括平板玻璃、水泥及造紙等。

信義玻璃(868)及中國玻璃(3300)

筆者及時將信義玻璃(868)清倉,套利超過$25,000,但卻於高位買入中國玻璃(3300),幸只用了套現信義玻璃(868)所得的一半。筆者於5月12日以$4.6買入中國玻璃(3300),現報$3.57,跌了22%;信義玻璃(868)同期則由$9.1跌至$7.44,跌了18%。

信義玻璃(868)的去年PE及今年預期PE分別為17及12;中國玻璃(3300)的去年PE及今年預期PE分別為9.4及8.3。不過,此兩股本月下跌約20%,主因玻璃最近因供過於求及產能持續上升而價格下跌,以下為節錄自國泰君安剛發表的行業分析
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5 月中旬,建築玻璃價格指數為79.3,同比下降 9.9%,環比下降 6.9%。4月浮法玻璃平均價格為71.96元/重量箱,同降6.1%,環降1.5%。截止5月中旬,全國共有浮法玻璃生產線252條,日融量達到13.4萬噸,同增19.46%,剔除放停修生產線,實際日融量12.1萬噸,同增26.48%。

原材料價格延續上漲態勢,5月中旬,華北重油價格4450元/噸,同增9.8%,環比上月保持不變。純鹼價格在五一假期後出現上漲,華東高端重質純鹼價格在5月20號達到2250元/噸,同增45.16%,環增5.4%,輕質純鹼達到2150元/噸,同增59.26%。煤炭價格延續上漲,秦皇島5500平倉價上漲至830元/噸,環比上漲3.1%,同比上漲9.2%。受到日本地震影響在日生產零部件吃緊而導致整車生產受限與4月汽車銷量同比下滑等因素影響,汽車深加工對於玻璃原片需求下降;建築玻璃企業受制於需求下降而多數採取觀望態度。
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從中國玻璃網,參考浮法玻璃於5月27日的報價(按此)及4月26日的報價(按此),價格亦明顯下跌。加上原料價上升,對倚賴重油的中國玻璃(3300)更為不利。

信義玻璃(868)質優應無疑問,中國玻璃(3300)亦剛被中國人壽、富蘭克林資產管理、高盛資產管理等以約$4入股,理應做了盡責審查。穆迪投資亦剛將中國玻璃(3300)的公司評級從B2上調至B1,並將其高級無抵押債券評級從B3上調至B2,上述評級的展望均為「穩定」;是次評級上調反映了中國玻璃在近期配股集資後,其資本結構得到改善,負債槓桿率預計會從43%降至37%。

公司冇問題,但行業短期出問題,長期有否問題未知。中國玻璃(3300)跌了22%,筆者以前早已將此股止蝕,但用重組投資組合後的投資策略,筆者因說過要公司或行業本身有不利轉變或到價才沽出,所以忍手至今。因行業發展或有負面轉變,筆者再將信義玻璃(868)及中國玻璃(3300)的估值分別調低至$8及$4.47,加上中國玻璃(3300)已跌破自去年10月延伸上升軌的支持線,筆者計劃若其跌破$3.5則忍痛止蝕,幸好預期虧損只佔因早沽信義玻璃(868)而賺到的25%。至於會否換回信義玻璃(868),則會待其股價回落至$7以下才考慮。

(按一下下圖可放大)
中國玻璃(3300)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

這次中國玻璃(3300)事件是對筆者更新投資策略的一個教訓,一直不理其股價下跌就是希望能從中學習,得着是不應盲目不止蝕,因投資者始終到股價下跌一段時間才知真相,就算大如惠理基金(806)也栽在中國無線(2369),要待其發盈警股價大跌後才沽貨,所以筆者為新投資策略再下註腳,就是若股價比買入價下跌10%,便需考慮止蝕,若下跌達15%理應即時止蝕。

中聯重科(1157)首季銷售增長放緩

中聯重科(1157)證實首季銷售增長放緩,應為其股價未能守在高位之因,幸跌至$18至$19已有支持,筆者因高位放了一半貨,現有持貨成本低於$17,可靜觀其變。

從傳媒節錄「挖掘機、裝載機、推土機、壓路機的4月份銷量同比增長,分別為25.3%、-2.9%、-1.0%及-0.7%,較3月份增速分別下降18.7、40.1、72.1及19.7個百分點;而1至4月份累計銷量分別同比增長48.8%、26.2%、3.6%及17.9%,較今年首3月份累計增速分別跌11.0、17.5、24.6、13.4個百分點。」

提升佐丹奴(709)估值

佐丹奴(709)收$6.67,買入一星期後迅即抵達筆者較保守估值,現提升估值至$7.02 ,較進取為$7.56。鄭裕彤周大福持續增持,如李嘉誠及李兆基買入自己公司股票,必有所圖。筆者於買入佐丹奴(709)亦提及,I.T.(999) 的邊際利潤率及存貨週轉率比佐丹奴(709)差,但其今年預期PE現為20,佐丹奴(709)則只有16,而現時中國業務發展更理想,現價計息率仍有4.05%,筆者考慮加注,但未定是追式還是待回調才買入。

中國民航信息(696)的股價下跌及近期新聞

中國民航信息(696)本月股價持續下跌,已跌破自金融海嘯低位所延伸的支持線,現報$4.6,今年雙底$4.5成為關鍵。筆者查閱近期有否利淡此公司的新聞,有利有淡,但暫亦不至於影響公司競爭力,但若股價續挫,需密切留意事態發展。

(按一下下圖可放大)
中國民航信息(696)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

南方航空上週正式與支付寶達成合作,支付寶為南航官方網站線上機票業務提供直銷支付服務。目前,國內機票銷售管道有三種:一是通過中國民航信息(696)的分銷代理管道銷售;二是通過攜程、藝龍等大型電子商務平臺銷售;三是各航空公司直銷。前二者為傳統管道,一張機票從航空公司到達消費者,須經過層層代理,價格也層層遞增。航空公司自然想開拓直銷,但非一朝一夕之事。

另一方面,中國民航信息(696)去週與國內最大的旅遊點評網站到到網簽署戰略合作協定,雙方將在酒店等相關業務領域開展全方位的深入合作,有助於提升全國民航代理人銷售酒店的專業程度,提供更好的服務予航空旅客。上月,公司運營的「中國民航旅客電腦服務系統」單日銷售旅客量突破100萬,預計2011年全年銷售旅客總量將超過3億,系統規模及銷售量已位居亞太地區第一,每年為數百家國內外航空公司和近萬家機票代理商提供優質的機票分銷服務,服務範圍覆蓋世界各地。

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Friday, May 27, 2011

26 May 2011 - 高朋滿座,多謝支持:筆者的一點投資經驗分享

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:294%

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重組投資組合(及補充)

為了取得更理想回報,及用多些時間作更深入研究,筆者從2011年5月1日起重組投資組合,主力改變投資策略及組合管理,可按此了解詳情。 另於2011年5月9日作了些補充,可按此重溫。

高朋滿座,多謝支持:筆者的一點投資經驗分享

非常感激讀者的支持,筆者登出此活動一天內(主辦單位說是一小時內,還得作實)已滿額而需暫停登記,而今晚120個座位真的高朋滿座,再次多謝出席者抽出寶貴時間到場支持。

筆者亦藉此多謝主辦單位ChartNexus的安排,讓筆者有機和讀者見面分享心得。筆者除了得到ChartNexus贊助使用其軟件外,沒有收取任何報酬,但真的認為這軟件好用,大家有興趣可到ChartNexus(www.chartnexus.com.hk)下載其軟件,分免費及收費版本,免費版本亦已好使好用,尤以對技術分析者為甚!

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投資組合

於上篇BLog的後記已記錄,昨天以$2.52沽出2,000股米蘭站(1150),賺$1,453或40.5%。今天此股再大跌至$2.27。筆者一早提及米蘭站(1150)質素普通,但用來「抽獎」亦無可厚非(按此重溫),但估不到遊戲好像這麼快便結束!

前天提過投資組合的現金比率為37%,雖安全但有點過多,現況下,目標為30%至35%較好,所以需積極物色買入對象,但留心現在買貨要有捱價準備。

今天便以一舉買入三隻股票,投資組合現金比率降至32%

以$51.85買入恒基地產(12)只因李兆基不斷吸納,必有所圖,起碼認為自己間公司抵買,但買入後需有耐性,未必會短時間出現什麼好消息。

以$66.2買入嘉能可(805),還是那個理由,就是這些「巨無霸」將被納入重要指數而被基金吸納,上市時過商品弱勢反是契機,上午買入價時仍低於招股價,收市已升回水面。高盛先前唱淡商品後,商品價跌,此投行剛又認為現時商品已抵買,雖云嘉能可(805)對商品價格的敏感度較商品股低,但亦是個不錯時機。

以$32.4買入安徽海螺(914),因其已跌至50天平均線這中期支持,亦比筆者估值存有不錯折讓。不少評論說中國最近限電有利水泥價,但沒提及會否影響水泥產量,兩個影響加起來究竟是好是壞,筆者仍未有答案。

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Tuesday, May 24, 2011

24 May 2011 - 中國移動(941):狼來了後都是狼來了!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:293%

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重組投資組合(及補充)

為了取得更理想回報,及用多些時間作更深入研究,筆者從2011年5月1日起重組投資組合,主力改變投資策略及組合管理,可按此了解詳情。 另於2011年5月9日作了些補充,可按此重溫。

中國移動(941)服下的毒藥

筆者過往年多,無論於此Blog或傳媒文章,寫得最多看淡文章的對象,非中國移動(941)莫屬,因筆者最不喜歡的是其管理層對公眾誠信出現問題,狼來了後都只得狼來了,害了不知就裡的投資者!iPhone由3G、3Gs、4到行將推出的4s型號,王主席都高調說與Steve Jobs有談過甚或有其識,蘋果會推出支援TD-SCDMA或現時的TD-LTE的iPhone,結果如何大家心照。筆者已說過,iPhone推出數年才支援美國流行的CDMA網絡,TD的客量數目這麼小,聰明的蘋果為什麼要遷就於中國座大的中國移動(941),何不讓聽話的聯通(762)好好「服侍」!

最近中國移動(941)又有壯舉,強調來年會注資,但投資者不要期望可回到逐省業務注資從而股價大升的年代,因為大鑼大鼓講的是母公司數年前買入,只有千多萬客的巴基斯坦流動網絡商。更不消提經常吹噓的回歸上海國際板,不知何時可成事兼成事也不知可否提振股價,這點和匯豐(5)可謂同出一轍。可幸匯豐(5)還有務實的歐智華,但曾經萬眾寵受的王主席是否技窮老矣!筆者相信王主席已盡力而為,只狠TD-SCDMA真是一個很毒的毒藥!

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中國移動(941)十年股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

投資組合

如昨天所說,安踏體育(2020)成為另一已到價的套利目標,今天以$13.94沽出2,000股,賺$3,680或15.2%。另外,如先前提及會於$8止賺剩下的2,000股信義玻璃(868),以$7.88沽出,賺$4,300或37.5%,先前8,000股除淨的股息$1,040亦正式入賬。

今天繼續嘗試趁低吸納優質股,昨天以$102買不成ASM太平洋(522),今天以$102.8買入;但一早下了的$9.6買入海天國際(1882)的盤卻因此股上午急跌時最低只做$9.6而未竟全功,最後更倒升至$10.32收市!

筆者感覺下午有趁低吸納盤出現,明天或需積極物色買入對象,畢竟現時投資組合的現金比率37%,雖安全但有點過多,現況下,目標為30%至35%較好。

還是那句,現在買貨要有捱價準備。

(5月25日後記:以$2.52沽出2,000股米蘭站(1150),賺$1,453或40.5%)

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23 May 2011 - 淺析恒指及國指支持

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恒指及國指

今天公私兩忙,只能登出恒指及國指兩幅圖,加以簡單分析。

恒指收22,711,已跌破從2009年第一季開始的較長期支持線,今天則跌至從去年第二季開始的中期支持線,初步支持為250天平均線約22,460,但去年中歐債問題高峯時曾跌至250天平均線以下約1,500。

(按一下下圖可放大)
恒指走勢圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

國指收12,624,仍較強,今天跌至從2009年第一季開始的較長期支持線,從去年第二季開始的中期支持線12,370為首個支持,250天平均線則於12,500,但去年中歐債問題高峯時曾跌至250天平均線以下約1,200。

(按一下下圖可放大)
國指走勢圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

投資組合

投資組合中,上週五買入的佐丹奴(709)及米蘭站(1150)是於今天大跌市僥倖上升的股票。

友邦保險(1299)到價多時,上市時機構投資者已可套利,今天先以$25.95沽出1,000股,賺$4,092或18.7%,保留1,200股。

安踏體育(2020)成為另一已到價的套利目標。

今天開始嘗試趁低吸納優質股,以$102買入ASM太平洋(522)的買盤做不成。其他接近目標買入價的包括海天國際(1882)、匹克體肓(1968)及康宏理財(1019),會於中期支持位先買一半貨,若跌至長期支持位再買一半貨。現在買貨要有捱價準備。

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Sunday, May 22, 2011

22 May 2011 - 成功便需心胸廣闊,做好自己本份才是上算!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:298%

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重組投資組合(及補充)

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集體震倉事件實間有出現

週五股市表面風平浪靜,恒指國指持平微升,實質內裡風起雲湧,不少當炒股被震倉,有傳媒誇誇其辭說什麼溫州炒家被挾而被迫沽出其他貨套現,筆者不理會是否此因,知道也沒有意思,只記得這些熱炒股集體被沽貨或震倉事件,久不久也會發生,未來走勢還看市場,市好時暴跌股若基本因素不變及股價非遠超估值,亦能重拾升軌,市差時股價當然從此膠着甚至沉淪。筆者只會說每隻股票都是獨立個體,中長線還看基本質素。

小心市場缺水(續)

筆者於5月12日已提及「小心市場缺水」,中國收銀根加美國QE2將結,新錢從何來,舊錢亦或需撤走,若美元日元上升,Carry Trade更需拆倉,股市資金將更少。怪不得市場只能憧憬中國通脹下降使中國能鬆銀根,但還沒確實跡象顯示通脹勢必下降,若事與願違股市有機更差。股市資金少了,當先沽二三線股,仍熱衷炒作二三線股便只能逐行業逐慨念去炒,炒高了便散水撤資或炒另一行業另一慨念。

成功便需心胸廣濶

昨天有個Blogger告知筆者有另一個Blogger嘗試質疑筆者投資組合的真確性,其實沒所謂,有需要便於此留言待筆者澄清,好像上篇股評的Comment及Reply一樣,只要非惡言相向,筆者亦會樂意回應,不過敬希明白筆者經常公私兩忙,有時或未能即時作答覆,望問者有些耐性。

筆者去看看此君於其Blog寫了什麼,一看卻令筆者諦笑皆非,看看下段節錄便知為什麼

「可以到紅猴那個Blog番看他過去多年,如何短炒沽走那些後來賺大錢的股票。雖然他每月只公告一次買賣股票紀錄而每每能高沽低買,令人懷疑(這是我不公告自已的買賣紀錄原因,沒有買賣理由暴露給Blog友評價的買賣,我都喜愛懷疑,而懷疑是精明投資的第一步,我並沒有說紅君做假,請別誤會),但此處只想表達一種疏忽了的事實----—長抱很易買中十倍股發達!」

筆者每天有買賣定必即日(最遲於接着交易日開市前)公佈,買賣價高中低也有,很自然(難過低沽高買才沒作假),亦沒有高沽低買的能力,長期讀者定必知道,此君質疑別人前卻從沒作了解,真的無話可說!筆者沒有被委屈的感覺,只因清者自清,只望此君的思考做法能重回正軌!其實Blogger都是為興趣寫Blog,沒有商業利益在其中,相互攻訐又所謂何事!

筆者提出此點,只想帶出一個道理,就是成功人士大多心胸廣濶,樂意欣賞別人成功之長處從而學習並吸收其長。相反,不大成功之士大多浪費時間捕捉別人短處並加以放大,但若能將這些時間用來鍛鍊好自己的能力,一得一失豈非更事半功倍。

以前的香港人見別人比自己富有,便以此人為目標努力,望能有朝一日富於此人;現在香港卻興仇富,結果只管內耗而沒有進步,讚美別人者卻能心無旁鶩,富上加富!筆者非富,但亦希望心中富有!筆者此方面亦非做得盡善盡美,如先前於此Blog亦有批評別人的紀錄,不過正盡力改善中,希望其他人亦能修成正果!

另外,筆者於本週四的講座一直也強調「分享」兩字,分享筆者的一點投資經驗。為什麼是「分享」?因筆者認為無論投資者經驗怎樣豐富,亦不能知道所有別人知道的事情,所以投資講座的講者不應用單向授課態度,而應以雙向分享形式和與會者互相交流,大家一齊進步,才是雙贏之局。

於此亦藉機多謝所有建議筆者本週四講座應涉及那些題材的留言(包括公開及不公開者)!

買入佐丹奴(709)

週五於以5.87買入佐丹奴(709),鄭裕彤增持至15.03%當有助力,但亦需留意鄧普頓減持至未來不需再申報之4.96%。買入主因首季營業額升26%至14.15億,毛利率達58%,和去年全年毛利率相同,假設全年營業額為首季之4倍(去年為4.2倍)及純利率持平,筆者預期其今年EPS為$0.42,EPS年增長若15%,因預期業務重上升軌,加上高息率、品牌價值及管理質素,市場會提高其估值至17倍或18倍PE,較保守估值為$6.63。留意中國市場增長理想,公司首孚只增23間門市,接著將加速以求全年開300間門市,若信其管理質素即代表今年餘下時間業務增長將更理想。

I.T.(999)邊際利潤率及存貨週轉率去年分別為8.8%及7.6倍,佐丹奴(709)則分別為11.4%及11.7倍。以現價計,I.T.(999)及佐丹奴(709)的預期PE為18.6及13.9,後者似仍被低估。

沽出中芯國際(981)、華耐控股(1020)及中國聯塑(2128)

如先前所說,以$0.7沽出餘下15,000股中芯國際(981),打和。此股大上大落,幸先前不貪心以$0.89套利15,000股,不過以現時筆者的投資策略買入這些業務及股價玻動過大的股票,亦屬失敗之作,應作檢討。

華耐控股(1020)本為侍清理之短線投資,因跌至止賺價$1.5沽出,連股息賺$1,696或7.4%。

先前提及若中國聯塑(2128)跌破$7.1會沽出一半持股,因其跌得太意,只能於$6.97成功沽出5,000股,賺$2,675或8.3%。接着因其跌勢持續,便決定以$6.78沽清餘下的5,000股,賺$1,725或5.3%。

降低信義玻璃(868)、中國玻璃(3300)及中聯重科(1157)估值

信義玻璃(868)因配股而大跌6.8%至$8.39,幸筆者因見其股價達筆者兩度提升之估值,先前以$9.25及$8.73分別減持4,000股及2,000股,現仍保留2,000股,若跌破$8會止賺。因大陽能設備有供過於求之嫌,分拆此部分業務的計劃或需延遲,加上保障房被吹捧過度,亦帶出地方缺錢建保障房的問題,筆者決定降低其估值PE至16,估值降至$8.53。另外,亦將中國玻璃(3300)的估值PE及估值分別相應調低至13及$5.28。

另外,因擔心現金流及需求問題逐漸浮面,筆者亦將中聯重科(1157)的估值PE及估值分別相應調低至17及$21.01。

以40%止賺米蘭站(1150)

以孖展認購1,000,000股米蘭站(1150)只分得2,000股,連利息手續費每股成本約$1.79。米蘭站(1150)招股價$1.67,升40%即$2.34,若跌破此價即止賺,否則讓市場帶來驚喜。

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Thursday, May 19, 2011

19 May 2011 - 滿座:筆者的一點投資經驗分享(5月26日)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:299%

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重組投資組合(及補充)

為了取得更理想回報,及用多些時間作更深入研究,筆者從2011年5月1日起重組投資組合,主力改變投資策略及組合管理,可按此了解詳情。 另於2011年5月9日作了些補充,可按此重溫。

滿座:筆者的一點投資經驗分享(5月26日)

如上篇股評後記所言,原來筆者本週一晚登出此活動一天,已有近百人登記,主辦單位ChartNexus因還需留些位置給其軟件使用者,所以被迫暫停登記,有興趣但未能成功登記者,請多多包涵。

登記網站或會重開給ChartNexus軟件使用者登記,若大家若非ChartNexus軟件使用者,亦未登記此活動,或待下次有機會時再參與,或到www.chartnexus.com.hk)下載其軟件,便可名正言順登記。

再次聲明,筆者除了得到ChartNexus贊助使用其軟件外,沒有收取任何報酬。事實上,ChartNexus(www.chartnexus.com.hk)軟件分免費及收費版本,免費版本亦已好使好用!

無論如何,筆者非常多謝各位支持!

筆者仍在思考下星期投資經驗分享的詳細內容,現誠徵大家意見,無論成功登記講座與否,都歡迎用以下途徑,表達一下自己希望筆者分享那些題材

- 在此篇Blog後留言(若不想公開請提出,筆者便不會發放出來)
- 經電郵傳送至redmonkey@redmonkey.hk (筆者不會公開)
- 在Facebook專頁留言 (留言後即作公開)

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買入大新銀行(2356)

以$12.1買入2,400股大新銀行(2356),現價$12.14,今年預期PE為11.9,股價/每股資產淨值為1.1。香港銀行因國內企業對貸款需求甄切,減造按揭生意,因前者貸款利息較高,但金管局剛公佈香港銀行首季息差下跌,有可能源於中小銀行需以較高息吸存款。但筆者認為大新銀行(2356)已跌得不少,加上去年已供股集資,資產充足比率較理想,就算股價再跌,反增加被收購的機會。

再套利部份信義玻璃(868)

以$8.73再減持2,000股信義玻璃(868),賺$6,000或52.4%,保留2,000股,若再跌不排除再增持。

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Monday, May 16, 2011

16 May 2011 - 活動誠邀參與:筆者的一點投資經驗分享(5月26日)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:297%

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重組投資組合(及補充)

為了取得更理想回報,及用多些時間作更深入研究,筆者從2011年5月1日起重組投資組合,主力改變投資策略及組合管理,可按此了解詳情。 另於2011年5月9日作了些補充,可按此重溫。

活動誠邀參與:筆者的一點投資經驗分享(5月26日)

(2011年5月18日後記:原來筆者前晚登出此活動一天,已有近百人登記,主辦單位ChartNexus因還需留些位置給其軟件使用者,所以被迫暫停登記,有興趣但未能成功登記者,請多多包涵。無論如何,多謝各位支持!)

筆者於4月4日在Facebook專頁曾登出下面一幅工商銀行(1398)從2007年尾至今的股價圖,並提及「工商銀行(1398)技術上差不多到頂,雖云筆者最新估值達$8,現價$6.56。但若能確認升破$6.7阻力線,又另作別論。」

結果工商銀行(1398)此次升浪最終亦只能升至$6.77便回落至今天的$6.3。雖然筆者以基本分析為主,但有時亦會用圖表加以輔助。筆者亦藉此再次鳴謝ChartNexus(www.chartnexus.com.hk),使筆者有一好使好用劃圖公具加上足夠年期的歷史數據作分析。

(按一下下圖可放大)
工商銀行(1398)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

此次得ChartNexus之邀,參與其於5月26日(下週四)下午7時在灣仔舉行的投資講座,實無推卻之理。筆者作為其一講者,將分享一點投資經驗,另一講者Joseph則將藉ChartNexus投術分析工具淺淡一些技術分析投巧。

有關詳情,請參閱下面資料,有興趣報名請按此,名額有限。

(按一下下圖可放大)



先旨聲明,筆者除了得到ChartNexus贊助使用其軟件外,沒有收取任何報酬。事實上,ChartNexus(www.chartnexus.com.hk)軟件分免費及收費版本,免費版本亦已好使好用!

止蝕三江化工(2198)

如昨天所言,筆者今天止蝕三江化工(2198),以$2.97沽出9,000股,蝕$2,070或7.2%。昨天亦提及「筆者盡量避免買入商品股因商品價格難測,而化工股升跌亦受制於化工產品價格,有點像商品股走勢難測,筆者需檢討現時投資組合的策略應否容下這類股票」。因筆者於5月1日重組投資組合後,改變了一點投資策略,說過盡量避免買入的股票很快被止蝕,但這次牽涉最基本是否買錯及是否有遺現時投資策略這問題,所以沒有姑息的空間。

放棄買入金山軟件(3888)

另外,昨天亦提及考慮買入金山軟件(3888),今早開市前和朋友討論此股和網龍(777)何者較優,筆者得到的結論不是應該買入那隻股票,而是筆者實不大懂網遊這市場,網遊就如電影,那套片子賣座實非容易估算,不少投資巨大的影片亦一樣會賣座其劣,金山軟件(3888)去年未有網遊推出,今年雖將有5隻上市,但不代表必然「賣座」,只是比去年賺多了的機會大了。還記得金山軟件(3888)前年推出「劍俠情缘2」網遊時亦被市場看好,得到不少市場人士推介,幸好筆者有位熟悉中國網遊的朋友認定此網遊應不會有作為,筆者信其言沒有買入此股,結果「劍俠情缘2」網遊當真不成功,金山軟件(3888)的股價亦由2009年中的$9以上跌至2010年中的$4以下,大家應以此為鑑。

網遊「賣座」與否,就如商品價格及化工產品價格難測,若筆者仍沿用先前買入中高風險股票但嚴守止蝕的策略還可以,但以現時的投資策略,除非比估值有著很大的折讓,否則應盡量避免買入此類股票。

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Sunday, May 15, 2011

15 May 2011 - 投資組合定期檢討;考慮買入金山軟件(3888)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:301%

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重組投資組合(及補充)

為了取得更理想回報,及用多些時間作更深入研究,筆者從2011年5月1日起重組投資組合,主力改變投資策略及組合管理,可按此了解詳情。 另於2011年5月9日作了些補充,可按此重溫。

投資組合定期檢討

如於2011年5月9日有關重組投資組合的補充(可按此重溫)所提及,筆者將中線投資分兩部分排列,上面是屬於(1)類的股票,下面是屬於(2)類及(3)類的股票。

買入新華文軒(811)後股價雖持續下跌,但因其於香港股市中有着獨特市場定位(從事中國出版及教肓)及高息率,筆者將其定為(1)類,若股價回落至$3.95會作增持。

因中國聯塑(2128)有跌穿自去年8月形成的升軌之危機,筆者會於$7.1止賺一半持股。

(按一下下圖可放大)
中國聯塑(2128)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

內需股近期重新受市場注視後,安踏體育(2020)股價亦拾級而上,比買入價高出13.1%,筆者將其由短線投資提升至中線投資,並將止蝕價降至$11.5,盡量持貨久些。現時短線投資只剩下升了12.6%的華耐控股(1020),待清理後將按計劃暫時結束短線投資持股。

多謝讀者的提點(按此重溫),前天的一篇國內新聞揭示了環氧乙烷或因供過於求而價格剛呈跌勢,再查閱中國化工行情網,發現其價格過去數天由14,000跌至12,500,相信此亦為三江化工(2198)於週五股價大幅波動之因由。雖云看下圖可發現其價格於去年11月起亦曾跌至今年2月反彈,但不排除亦有機重演去年上半年大幅跌價而使三江化工(2198)盈利大跌。

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事實上,筆者盡量避免買入商品股因商品價格難測,而化工股升跌亦受制於化工產品價格,有點像商品股走勢難測,筆者需檢討現時投資組合的策略應否容下這類股票,因此會暫時為三江化工(2198)定下$3的止蝕價。

考慮買入金山軟件(3888)

網遊股近期算強勢,金山軟件(3888)去年未有網遊推出,但今年將有5隻上市,未知評論及市場反應,只能正常估算今年或是收成期,去年及今年的PE均約13,財務資料不錯兼息率高企,加上股價剛破自去年6月至今形成的上升通道,現價$5.37,有機上試筆者目標價$6.21,亦是去年第一季形成的蟹貨區所在。

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金山軟件(3888)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

仍用孖展抽米蘭站(1150)

雖然昨天評論「米蘭站(1150)質素普通」,但「用來「抽獎」亦無可厚非」,筆者便用抽獎心態以90%孖展認購了1,000,000股,利息$133。雖云認購了1,000,000股,但相信只會分到2,000至6,000股,若抱着跌破整體投資成本即止蝕的心態,風險有限,即管看看市場短期會否不理性地將其股價推升至賺取超過40%的水平!

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Saturday, May 14, 2011

14 May 2011 - 米蘭站(1150)質素普通,但用來「抽獎」亦無可厚非!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:301%

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重組投資組合(及補充)

為了取得更理想回報,及用多些時間作更深入研究,筆者從2011年5月1日起重組投資組合,主力改變投資策略及組合管理,可按此了解詳情。 另於2011年5月9日作了些補充,可按此重溫。


米蘭站(1150)質素普通


筆者於5日7日以「談行將上市的一些新股」為題,當中談及「米蘭站(1150)以招股價上限$1.67計,即2010年PE為20倍,集資2.7億,用於開拓內地市場。招股勢必被被搶購,原因包括自由行,發展內地市場,估值不貴,知名度高等,加上集資不多,求過於供,唐宮(1181)上市後表現更推波助灡。5月11日招股,筆者計劃以孖展認購。」

現在終有空約略看過招股書,加上些通告新聞,簡單分析如下

- 只得一間二線投行招商證券獨攬上市工作,集資小當然是原因之一,另一面卻是大部份投行沒有興趣
- 昨天發出的澄清公佈(按此),是否顯示投行及管理層於上市方面的幼嫩;大股東出售舊股套現,上市前又大派股息,招股期間對此又含混其辭
- 過往3年營業額年增20%,不算多,但盈利卻有增有減,不大穩定,2010年的毛利率及純利率比2008年下降不少;公司不肯作今年盈利預測,或實因管理層亦不清楚
- 營運現金流於過往2年因存貨上升而明顯下降,存貨上升主因開店,上市後計劃大開分店,除開店成本,亦增加存貨風險,現金流出便以上市集資填補
- 香港業務過往2年已增長不算多,加上日本Brand Off等競爭或呈飽和,未來增長端視中國市場,集資大部份亦用於擴展中國市場,機會大風險亦大

用來「抽獎」亦無可厚非!

倚靠一個二手名牌袋買賣營運模式為生,基本上沒有自己品牌產品(若大家信其自有品牌MS能造大則另作別論)的「米蘭站(1150)有點不實在,又不是沒有競爭,以招股價上限計,2010年PE為20倍,著實有點貴,若講實際,於今年盈利成謎下,上升空間有限。

不過,股市從來講供求,以此價位,中長線還看未來公司可交出什麼業績,現在來看筆者認為將供過於求。但短線因集資不多加上萬人空巷,應會供不應求,股價開市定必搶高,用孖展大手認購當「抽獎」亦無可厚非,但建議於連成本不蝕錢情況下訂個止賺位。

不要忘記,上市招股時超購數百甚至千倍的股票,上市後初期仍因供求失衡被追捧,之後亢奮過後加上業績見真章,股價跌破招股價的例子亦屢見不鮮。

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Thursday, May 12, 2011

12 May 2011 - 買入中國玻璃(3300),套利一半信義玻璃(868)及中芯國際(981)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:299%

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重組投資組合(及補充)

為了取得更理想回報,及用多些時間作更深入研究,筆者從2011年5月1日起重組投資組合,主力改變投資策略及組合管理,可按此了解詳情。 另於2011年5月9日作了些補充,可按此重溫。

小心市場缺水

中國政府收緊銀根的相關政策的累積效應或將逐步顯現,4月份廣義貨幣(M2)餘額同比增15.3%,低於市場預期,甚至低於央行16%的預期目標。

另一方面,美國沒有QE3,QE2亦行將結束。若美元轉強、日元不弱,套利交易衍生的資金亦將減少,對高風險投資包括港股不利,需密切留意。

筆者投資組合的現金比率會盡量維持於25%至30%水平(現為30.55%),形勢明朗再行定奪。

買入中國玻璃(3300)

昨天差$0.02未能於$4.2買入中國玻璃(3300),昨天收$4.55,今天開市強勢,但見公佈前天配售的承配人包括中國人壽、富蘭克林資產管理、高盛資產管理等,對先前管理不大理想的中國玻璃(3300)投下信心一票,亦幫投資者做了免費盡責審查,可提高估值至$5.69,便以$4.6買入6,000股,不過今天低收$4.47,像打了兩巴。

套利一半信義玻璃(868)及中芯國際(981)

筆者前天談及買入中芯國際(981)時,提及參考由2004年至今的走勢,長期阻力在$0.9,加入此股一直波幅不小,走勢反覆,今天便以$0.89套利一半,沽出10,000股,套利$2,850或27.1%。另外,信義玻璃(868)已達筆者目標價一段時間,可到套利時,但今年預期達合理水平的15倍,難於估算升跌,便暫以$9.25套利一半,沽出4,000股,套利$14,080或61.4%。

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Wednesday, May 11, 2011

11 May 2011 - 買入三江化工(2198),錯失中國玻璃(3300)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:302%

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買入三江化工(2198)

三江化工(2198)主席於股東會後表示,集團產品環氧乙烷今年首季市場價為每噸1.4萬人民幣,較去年同期上升20%至30%,而去年集團全年環氧乙烷平 均售價為每噸1.03萬元。

那麼,投資者怎樣才能得知環氧乙烷的最新價格?其實只要肯在互聯網Google或百度一下便可有答案。有興趣可按此瀏覽中國化工行情網查閱最新環氧乙烷價格。

(按一下下圖可放大)


再以理文集團(746)為例,根據其2010年年報,主要化工產品二氯甲烷及三氯甲烷的平均售價分別約4,970人民幣及4,920人民幣。從中國化工行情網(http://chem.hq5.com.cn/)可查到5月11日的最新報價分別為6,800人民幣(江蘇理文報價)及7,600人民幣。

雖然賣價升是好,但亦需留意成本變動,所以三江化工(2198)主席亦指出,無論環氧乙烷價格波幅如何,都希望能保持每噸2,000元的淨利潤。

三江化工(2198)的環氧乙烷生產設施的使用率於2010年達110%,若要提升盈利便需擴產,其於浙江省嘉興市生產基地環氧乙烷第三期的項目,已於今年3月底投產,總設計產能由12萬噸,增至18萬噸,而位於三江湖石一期環氧乙烷生產線設計產能為10萬噸,預料於明年3月投產。環氧乙烷除傳統用於製造清潔劑外,亦可用於製造水泥添加劑,從其偏強價格已反映需求不少。

錯失中國玻璃(3300)

今天開市落了兩個買盤,$3.2買入三江化工(2198)及$4.2買入中國玻璃(3300),前者因今天跌了5.9%而於下午成交,後者最低曾造$4.22後反彈至$4.55收市,升1.8%。中國玻璃(3300)從產品組合、管理質素、股東權益回報率及毛利率等比不上信義玻璃(868),但亦非太差,筆者認為前者折讓過大,便計劃買入,前天收$4.47,適逢昨天公佈以$4至$4.1配股,便嘗試落個$4.2買盤「偷雞」,結果差少少!

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Tuesday, May 10, 2011

10 May 2011 - 談5月3日買入中芯國際(981)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:301%

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中芯國際(981)

筆者於5月3日買入集成電路股華潤微電子(597)及中芯國際(981),一週過去,現分別上升7.8%及22.9%,捉到此浪實事有湊巧,其實只有中芯國際(981)有短線升因,就是中投剛買入可換股債券,間接幫投資者為這間上市後差不多一直虧蝕、問題多多及官司纏身的公司做了盡責審責,加上中投近期投資成績不賴,旭光高新材料(67)及保利協鑫(3800)當為表表者,吸引了投資者追捧。

筆者買入中芯國際(981)只因信其否極泰來,實不懂為此股作適當估值,只見內在初見盈利勢頭,外在官司完結,股東結構變清,股東包括中國大唐控股(同業為中興及華為)及台灣台積電,還有潛在股東中投,加上國務院制定實施《進一步鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的若干政策》,進一步落實及完善相關營業稅優惠政策,對符合條件的軟件企業和集成電路設計企業從事軟件開發與測試,信息系統集成、諮詢和運營維護,集成電路設計等業務,免徵營業稅,並簡化相關程序。中芯國際(981)一直被看好但虧損連年,投資者已呈放棄地步,現內在外在環境難得理想,實是Turnaround股票之選。

筆者於5月3日以$0.7買入,當中已是一支大成交的大陽燭,氣勢如虹,休息數天,昨天再來一支大成交的大陽燭,看下圖已突破上兩次升勢引伸的阻力位,不過需留意去年尾及今年2月的升勢都是不久便打回原形,加上參考再下一幅圖顯示由2004年至今的走勢,長期阻力在$0.9。此股一直波幅不小,若現時買入,風險實不小。

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中芯國際(981)過往一年股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

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中芯國際(981)過往七年股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

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Monday, May 09, 2011

9 May 2011 - 重組投資組合(補充);買入皇朝傢俬(1198)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:301%

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重組投資組合

為了取得更理想回報,及用多些時間作更深入研究,筆者從2011年5月1日起重組投資組合,主力改變投資策略及組合管理,可按此了解詳情。!

重組投資組合(補充)

筆者於5月1日亦曾提及:「已將目標股票在「紅猴股票估值表」(按此)在其股票編號(Column A)用上藍色顯示,除了這些,筆者也會買入其他認為抵買的股票,但投資額或較少。」

筆者現作補充,中線投資可分三類

(1) 目標股票若風險較小,投資額較多 (參考投資額為$40,000至$45,000),例子包括信義玻璃(868)、友邦保險(1299)等
(2) 目標股票若風險較大,投資額較(1)少 (參考投資額約$20,000),目標於其後再加注令投資額和(1)看齊,例子包括華潤微電子(597)、中芯國際(981)等
(3) 暫未算是目標股票,但認為抵買,投資額較(1)少但較(2)多,(參考投資額為$25,000至$30,000),例子包括精電(710)、新華文軒(811)等

買入皇朝傢俬(1198)

今天以$3.55買入皇朝傢俬(1198),為上述的第(3)類股票。近兩年重要數據如下

(按一下下圖可放大)


以下是筆者從年報及傳媒報導整理後的資料,有些加了筆者的評論

- 積極增加特許經營店和自營店的數目,帶動銷售收入顯著上升;於年內增開345間專賣店,當中包括325間特許經營店及20間自營店,店舖總數為1,723間
對外部客戶銷售(2010):特許經營(997)82%, 自營店(213)
對外部客戶銷售(2009):特許經營(743)83%, 自營店(149)
- 在2010年底,本集團決定將所有產品系列的批發價提升9%,乃中國傢俬行業首間作出提價的企業,旨在抵銷直接原材料及工資成本上升對毛利率造成的不利影響 (筆者按:因成效有待驗證,仍算是一個風險)
- 2010年全年本集團專賣店的同店銷售增長達20.5%;預期來年的同店銷售增長率將最少保持與回顧年內的水平相若(筆者按:數據吸引)
- 產能預期將在兩年內達到100%生產負荷,計劃在鄰近潛在客戶的地區擴建生產基地;已宣佈與天津市一名合資夥伴成立大規模生產廠房,以滿足華北及東北客戶未來數年的需求。此外,為照顧華中及華東市場,亦計劃在江西省南昌市設立廠房。未來3年產能將激增1.5倍(筆者按:去年尾配股集資擴產,若未來再加容,或需再集資,幸總債項/股東權益仍低)
- 去年12月曾配股集資2.2億元,主要用於天津、華中及華北地區興建生產基地,目標就是希望把業務網絡覆蓋全國,當時配股還成功引入惠理基金以每股3.03元入股作股東,該基金於上月中更於3元樓下再斥資882萬元增持316萬股,反映其對公司的信心,持股量已升至5.05%。不但惠理增持皇朝傢俬,皇朝主席謝錦鵬也於上月中開始3度增持公司股份至逾39%水平(筆者按:惠理基金幫大家做了盡責審查,大股東增持顯信心)
- 中國政府亦宣佈計劃將於2011年興建1,000萬套保障性住房,對本集團而言非常有利,因其價格較實惠的產品系列正可把握有關商機
- 提供予一間聯營公司之貸款($32M)為無抵押,按7.5%年率計息且無固定還款期(筆者按:貸款為無抵押,有回收不到的風險)

(按一下下圖可放大)


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Saturday, May 07, 2011

7 May 2011 - 談行將上市的一些新股

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:299%

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重組投資組合

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行將上市新股 - 百宏集團(2299)

內地滌綸長絲開發及生產商百宏集團(2299)正在招股,其同類股儀征化纖(1033)今年第一季業績欠驚喜,棉花價近來下挫,滌綸長絲價亦走低(有興趣可按此參考),時機不對;加上其預期PE以下限招股價計,亦超過10,比預期PE低於8的紡織股估值較貴,未有足夠原因有此溢價,筆者沒興趣認購。

行將上市新股 - 上海醫藥(2607)

再講另一隻正在招股的上海醫藥(2607)

中央力谷醫藥分銷行業加速兼併重組步伐,市佔率拋離第二位上海醫藥(4.6%)的國藥(12.4%)存在估值溢價屬合理,以現價$28.55計,今年預期PE為32.4,上海醫藥(4.6%)估值比較上理應有折讓,若以發行上限價26元計,預測今年PE為27.5倍。

不過,上海醫藥整體毛利率、經營利潤率及淨利潤率,均高過專注醫藥分銷的國藥(1099)。上海醫藥毛利率為17.8%,國藥僅8.43%,主因上海醫藥醫藥業務(包括製藥業務)的毛利率達51.4%。若只以醫藥分銷業務計,上海醫藥為7.1%,國藥為6%。

上海醫藥在2010年於內地醫藥分銷(佔營業額的75.8%)市場份額佔第二位,製藥業務(佔營業額的18.8%)居第三位,雖處領先地位,但非龍頭,有點兩頭不到岸。以現時招股價之估值不算便宜,筆者暫不會認購。

行將上市新股 - 米蘭站(1150)

米蘭站(1150)以招股價上限$1.67計,即2010年PE為20倍,集資2.7億,用於開拓內地市場。

招股勢必被被搶購,原因包括自由行,發展內地市場,估值不貴,知名度高等,加上集資不多,求過於供,唐宮(1181)上市後表現更推波助灡。5月11日招股,筆者計劃以孖展認購。

行將上市新股 - 嘉能可

市傳嘉能可於5月24日在英國掛牌首日,不僅可晉身為富時100指數成分股,且有機會被納入MSCI環球標準指數。只因這個慨念,若招股價估值不貴可認購,但不要期望上市後即大升,但指數基金吸納可慢慢推升股價,如去年上市的中聯重科(1157)及友邦保險(1299)。

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Thursday, May 05, 2011

4 May 2011 - 談機械設備股的營運現金流

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:298%

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機械設備股的營運現金流

從國際煤機(1683)的去年業績,筆者開始留意到機械設備股的負營運現金流問題,公司的核心設備包括掘進機、採煤機、刮板輸送機及液壓支架;雖專注掘進機的三一國際(631)雖暫未見此問題浮現,但其母公司三一重工(正申請來港上市)、徐工機械及中聯重科(1157)的今年首季業績同時顯示了營運現金流惡化的事宜。營運現金流轉差原因不少,主要包括存貨增加、應收帳增加、應付帳減少等,或反映行業競爭激烈。當機械設備股的存貨隨營業額增加暫處往常水平時,應收帳增加表面成為問題所在。

筆者昨天談到中國數一數二的融資租賃公司遠東宏信(3360)(按此重溫),可見融資租賃於借貸市場日趨重要,這或許這是機械設備股業積標青,但營運現金流惡化的其一原因,龍工(3339)是最佳例子。以下是筆者於昨天出版的「投資理財週刊」刋登文章「遠東宏信(3360):中國融資租賃市場的「物以罕為貴」」的其中一段

「因要處理通脹及資產價格大升的問題,中國政府採取偏緊的貨幣政策,限制銀行的新增貸款額度,致使融資租賃應運而生,以填補企業的融資需要。融資租賃於中國一些行業如航空、船舶、工業裝備、工程建設等已成了主流融資方式,好像龍工(3339)去年銷售及純利急增,亦有賴為客户提供「先租後買」服務推波助瀾,而此融資租賃方式亦佔了銷售額達36%之高;另外,中聯重科租賃亦是一間規模不小的融資租賃公司。」為改善營運現金流,龍工(3339)正計劃賣出部分融資租賃先行套現,這理應要有折讓。

另外,筆者亦談及「不可忽視融資租賃的風險,雖然公司借出的款項有抵押品可依,但抵押品價值亦有機會大幅降低甚至難於套現,直接降低租賃貸款的質素。」

市場暫時受落機械設備股因融資租賃帶來的好處,但外在因素不斷變化,不排除有一天市場會更關注其風險。

繼續重組投資組合

今天繼續按計劃重組投資組合(按此重溫),止賺止蝕數隻股票

以$13.4沽出2,000股信和置業(83),蝕$1,280
以$6.3沽出6,000股安徽皖通(995),持平
以$11.68沽出2,000股銀泰百貨(1883),賺280
以$4.02沽出6,000股威勝集團(3393),蝕$600

大市短線轉勢,投資組合現金比率為30%,雖有能力買貨,但希望能待目標投票跌至吸引價位才進行。

(2011年5日6曰後記,因上述機械設備股的潛在風險,筆者決定暫減持一半中聯重科(1157),以$19.64沽出1,600股,賺$4,768或17.9%,保留另外1,600股)

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Tuesday, May 03, 2011

3 May 2011 - 談遠東宏信(3360),買入華潤微電子(597)、精電(710)、新華文軒(811)及中芯國際(981)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:304%

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重組投資組合

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專欄作家!

先前提及,筆者除Blogger的身份外,不知不覺成為了專欄作家!(有興趣可按此重溫)數一數,原來筆者於過去一年已在「香港經濟日報」的「投資理財週刊」及「PC Market雜誌」,分別發表了24篇及56篇文章!

遠東宏信(3360):中國融資租賃市場的「物以罕為貴」

筆者於今天出版的「投資理財週刊」撰文「遠東宏信(3360):中國融資租賃市場的「物以罕為貴」」,亦正密切留意買入遠東宏信(3360)的機會。什麼是融資租賃?筆者從網上找到這個解說「融資租金業務運作模式是指集團的客戶作為承租人,將挑選一項資產如設備或機械,而遠東宏信則為承租人購買該資產;承租人及後於租賃期間使用該資產,而遠東宏信則於租賃期內收回租金及利息;而客戶可選擇於租賃期屆滿後,提出回購資產的擁有權。」

那麼又怎樣「物以罕為貴」?筆者從今天的文章節錄一段給大家參考「以年收入計僅次於國銀融資租賃,但以淨利潤計為中國同業最高的遠東宏信(3360)於3月30日上市,招股時雖只錄得4倍的超額認購,但股價卻在不大受市場注目下一個月內升了約35%。背靠大股東中化集團的遠東宏信上市時的策略投資者包括新加坡政府投資公司、中金公司及管理資產達610億美元的資產管理公司KKR,貨源歸邊下,看好此行業的基金投資者於近周投資氣氛欠佳下亦只能在市場「買、買、買」。那麼蜜月期何時完結,先留意上述股東的禁售期為半年;另外,規模較小的鑫橋聯合融資租賃亦剛表明已委任摩根大通及摩根士丹利等作為承銷商,積極成為第二間來港上市的中國融資租賃公司。」

中國煤炭行業投資機會剖析

另外,筆者於昨天出版的「PC Market雜誌」撰文「中國煤炭行業投資機會剖析」,從上游談到運輸物流銷售,再談到開採,一篇寫不完,待續。

買入華潤微電子(597)及中芯國際(981)作中線投資

今天事忙,有機才詳加解釋。

因風險較大,先買入目標持貨的一半,前者為華潤蒼海遺珠,正被努力打造,重組後去年業績理想,但持有需耐性,未必會短期見真章;後者令投資者失望良久,股東結構變清,官司完結,中投剛買入可換股債券,間接幫投資者做了盡責審責,買入望其否極泰來。

買入精電(710)及新華文軒(811)作中線投資

今天事忙,有機才詳加解釋。

昨天提及筆者已將目標股票在「紅猴股票估值表」(按此)在其股票編號(Column A)用上藍色顯示,除了這些,筆者也會買入其他認為抵買的股票,但投資額或較少。此兩股乃後者。

投資組合

因持較重倉的信義玻璃(868)、中聯重科(1157)及中國聯塑(2128)表現理想,今天投資組合市值得以逆市上升。

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Sunday, May 01, 2011

1 May 2011 - 重組投資組合!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:302%

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一間公司需要重組,不一定公司表現不佳或發生了大問題,也可以是為了於未來取得更佳表現,或要配合一些客觀條件轉變而作出配合。投資組合亦然!

筆者的投資組合於此Blog刋登超過五年,一些忠實讀者或會當是連載小說般追看!當投資組合有任何買賣,筆者定必於即日,或最遲於接着交易日的開市前作更新(未有新Post亦會於最近的Post的「後記」作紀錄),所以絕無弄虛作假,當然亦有些凡事向負面想及思想不成熟之徒猜疑筆者所列出的買賣價是否「是日低價買」及「是日高價沽」,不過心水清的讀者已清楚投資組合的買賣價正常無異,即有時高價買,有時低價買,有時高價沽,有時低價沽,有時是日中間價買賣,更何況投資組合已有超過五年的歷史,若組合管理不濟及選股差勁,就算用上這些小把戲,又真可力挽狂瀾嗎?

或有讀者認為筆者將投資組合公諸同好,壓力會否很大?這是一個很正常的猜想,但筆者從無壓力,因初時只是不想於此空口說白話,所以順理成章便以投資組合增加透明度,以證明筆者的投資哲學是可行的,這才是負責任的態度。事實上,筆者投資港股超過15年,見過不少講投資理論及投資理想說得頭頭是道的投資者,但贏錢時原來只是被動地被大市上升帶起,大市上升時贏錢最多的其實是最不重視風險管理之輩,只消一個浪所曾得到的盈利便成為泡影,這亦是為什麼筆者寫在Blog上的投資目標是要「長線「賺錢」並做好「風險管理 」! 」

筆者的投資組合成立差不多五年半,當中經歷金融海嘯,至今回報302%(扣手續費後為277%),平均每年複式回報為29.7%(扣手續費後為28.1%),市值比2007年10月恒指及國指處歷史高位時更多了25%(現時恒指及國指仍比歷史高位分別下跌了25%及35%),跑贏很多出名的基金。當然筆者對比基金經理,實有著作為小投資者的優勢,此點已於上篇股評提及(按此重溫)。筆者此次重組投資組合的其一原因,便是要朝着管理一隻正式基金的思維進發!

筆者過往投資的思考方法,先前已用三個章節向讀者闡釋,有興趣可再閱讀重溫

第一章:市場起動力 (按此重溫)
第二章:買市場所需 (按此重溫)
第一章:紀律與執行力 (按此重溫)

雖然這種方法一直行之有效,但亦為一些投資者所詬病,認為有時買賣過於頻繁,看好一隻股票但買完轉頭便因止蝕沽出等,筆者一直清楚這些,但更清楚投資的最大目的是運用一種適合自己性格及不影響正常生活工作的方法「賺錢」,不要為了遵守什麼公認投資理論、顧存什麼個人面子等而本末倒置,最終卻是輸錢收場,所以亦有投資者一邊「批評」筆者的投資方法,一面卻認同筆者的紀律實是致勝之道。投資本質就是充滿矛盾,於資訊不平衡下,若說自己非常認識某一隻股票實是自說自話,熟悉的例子如匯豐(5)、中移動(941)等不勝枚舉,有時「打倒昨天的我」才是在股市能長期賺錢之真理。

當然,若經常「打倒昨天的我」便到了另一極端,需要檢討一番,好像筆者最近的短線投資部份最終又是失敗收場,回想筆者久不久就會做些儍事,還好這年多紀錄了長中短線的套利所得,清楚投資組合中短線投資實是理應被清除的部份,這亦是此次重組其一目的。此次重組投資組合,可歸納為以下數點

- 繼續以持股比率或現金比率控制投資組合風險,現金比率現為30%,以現時情況可減至20%
- 取消短線投資,聚焦中長線及中線投資,以持貨市值計,現時目標分佈分別為40%及60%
- 漸漸按止賺止蝕價減持本作短線投資的剩餘4隻股票,及不符合筆者最新作中線投資條件的信和置業(83)及安徽皖通(995),或包括中國聯塑(2128)
- 減少買賣次數,買入作中線投資的股票暫不設止賺止蝕價,甚或價跌增持,盡量增長持貨時間,重視息率多少;但若公司基本因素轉差會作沽售
- 買入股票重視基本因素,即行業發展、市場競爭力、管理層質素、營業額及盈利、毛利率及純利率、存貨及應收帳、現金流(尤其是營運現金流)、債務水平、息率及派息比率等

筆者已將目標股票在「紅猴股票估值表」(按此)在其股票編號(Column A)用上藍色顯示,除了這些,筆者也會買入其他認為抵買的股票,但投資額或較少。

為配合新的投資策略,筆者在下面顯示的投資組合亦加上以下資料

- 中長線及中線投資佔投資組合持股市值的百份比
- 以股票買入價計算的息率
- 投資組合現金比率

(按一下下圖可放大)


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