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[投資課程] 每月精選增長股分享課程 (紅猴 x Larry) (2月6日)

日期: 2020 年 2 月6 日 ( 星期四 )   時間: 7:00pm – 9:00pm   地點:尖沙咀柯士甸道102號11樓1101室(佐敦MTR(D出口)-1分鐘步程)   費用: $400   導師:紅猴(Michael Kan)及Larry Hung ...

Thursday, January 23, 2020

23 Jan 2020 - 海豐國際(1308)股價近日強勢因由

(此文章於一週前在「中原博立」Blog率先刊登,若未來想優先閱讀,請按此並到某一篇文章,免費註冊後便可) 
海豐國際(1308)是亞洲領先航運物流公司之一,提供綜合運輸及物流解決方案,股價自8月中便輾轉上升,近日強勢,今天股價更創新高。中國剛今布去年12月整體出口按年升幅超預期,或因今年農曆新年較早,不過看當中地方分佈,雖然出口美國大跌,但出口其他地方升幅不錯,以數額計,尤以東盟更晉身中國出口地區第二位,僅次於歐盟,原因是廠家因關稅需在供應鍵增加生產基地,因而帶動運輸需求;另外,電商暢旺多買種類繁多並性價比高的中國製造產品。海豐國際亦可受惠此趨勢。
集團於12月公布派發特別中期股息,看歷史隔年一次,過往兩次每股派$0.1,過次每股派$0.3,可見其財務健康,現金充裕。因管理層提到今明兩年資本開支不高

此股過往每年的估值市盈率區間較工整,約9至14倍,以此推算今年的估值區間為$6.6至$9.9,現價$9.89,是否1月未過已到價?首先,過往的最高估值市盈率也試過高過14倍,以15倍計算,今年目標價可提升至$10.7,事實上,最近一個月有三間投行出報告,目標價在$10.7至$11.5。另外,預期今年每股盈利有被提升的可能性,一來中國與東盟間貿易有機會越加暢旺,二來今年行業實施的IMO2020也可幫上一把。

IMO即International Maritime Organization,今年新規規管船隻的二氧化硫(sulfur dioxide)排放,海豐國際管理層認為這將淘汰船齡較高及燃料認用效率不高船隻,造成可用船隻供應較緊,集團船隻平均船齡相對較低,做到生意外,也可將大部份較高價的低二氧化硫燃料轉嫁客戶。

還有,集團今年有六首新貨櫃船投入服務,可增加6至7%的載貨量,管理層較保守,預期可帶來3至4%的容量增加。

(執筆之時,筆者及其客戶持有海豐國際(1308))
簡志健 Michael(紅猴),證監會持牌人士,中原資產管理投資總監

Wednesday, January 22, 2020

22 Jan 2020 - [信報「財智博立」] 閱讀歷史是投資之本

(此文章於一週前在「中原博立」Blog率先刊登,若未來想優先閱讀,請按此並到某一篇文章,免費註冊後便可) 

美團點評(3690)是一家使命驅動的公司,其使命是什麼?就是「幫大家吃得更好,生活更好」 (Eat Better, Live Better),表面簡單,但實不易為也。集團最新戰略是聚焦Food +Platform,以「吃」為核心,建設生活服務業從需求側到供給側的多層次科技服務平台,吃的需求側面向顧客,美團可以幫到的是按他們需求,找到適時適地的餐廳到店(大眾點評),又或落單送外賣(美團外賣);也可以幫到他們找尋適合的新鮮食物或食材,甚或下單要求送貨(美團買菜)。另一方面,吃的供給側則面向餐廳商家,美團可以幫到的是按他們需求,找到適合的食物或食材(快驢進貨),應用適合的零售及支付系統(聚合支付),提供渠道送外賣給顧客(美團外賣)。 

美團點評看似做著很多表面未見關聯的事情,但了解其使命後,便會知其原諉,其實是想盡量佔據整條供應鏈,建立自己的生態系統,令持份者倚賴,然後便可持續從服務中賺錢,看看其他服務如美團酒店、美團旅遊、美團打車、美團單車等,便是盡量滿足客戶的每方每面。

看美團的歷史,創始人王興於2010年建立美團,主要業務是團購,一個瘋潮一時但相信大家已差不多忘掉的名字,互聯網年代就是這樣;2011至2012年,中國有5,000個團購網站大混戰,史稱「千團大戰」,美團能脫穎而出活著走下去,便可見其管理層的實力,更重要的是,當時並非如其他對手般鬥燒錢,而是不行代理制,建立自己的落地團隊,注重執行力,做好服務,一步一步將包括有更強實力支持的對手擊倒。

阿里巴巴(9988)於前年開始藉收購及整合內部資源,大力發展本地生活服務,口碑、餓了麼、天貓淘寶及支付寶形成一套提供給餐廳商家的解決方案,他們可以實現線上線下數據打通,洞察顧客的能力,以安排業務規劃及做出更精準的營銷。餓了麼首席執行官王磊於2018年中接受媒體訪問時,表示有信心可以在中短期就達到佔據市場至少50%份額的目標,表面看美團點評有被打敗的可能性。可是發展至今,美團外賣的市佔率由2018年第一季的59%,逐步遞增至2019年第三季的66%,再次打了一場漂亮的勝仗,美團外賣已成霸主地位,餓了麼卻節節敗退。

最近見到有評論擔心美團點評未來發展將無以為繼,若果我們能預測到這些互聯網巨企的下一步發展策略,這些巨企的市值便不會那樣高不可攀,就如我們當年無法預測Apple會推出iPod,也無法預測Amazon會推出Amazon Web Service(AWS),投資他們的股票,是看好創辦人及管理層有能本事,就著公司的使命,去持續開闢新業務,為公司的收入及盈利帶來增長動力,而看好的信心便是源於認識公司及創辦人的歷史。當然,大家需注意新業務可提升收入,但因每個項目投資期有長短,或會造成短期盈利波動,對股價短期也會形成壓力,此為投資時需關注的風險。

簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監

執筆之時,筆者及其客戶持有3690、9988

Sunday, January 19, 2020

19 Jan 2020 - 為何不要小看中國品牌的投資價值?

(此文章於一週前在「中原博立」Blog率先刊登,若未來想優先閱讀,請按此並到某一篇文章,免費註冊後便可) 
 
 安踏體育(2020)及李寧(2331)股價於週四(1月9日)大升,應源於早一天JP Morgan的一份有關中國體育用品的研究報告,每天不同投資銀行、證券行及調研機構也有很多報告公佈,可是並非每一份也有如此影響力,有影響力的多是出前某公司或某板塊的權威分析員,但有時也沒有特別原因。

至於這份JP Morgan報告,主要提出了兩個行業趨勢,一是年青人越加認同中國品牌的獨特設計及高性價比,加上情感因素,所以傾向購買,李寧因而受惠;一是透過收購合併進軍多品牌,安踏體育是當中表表者,我們昨天(1月11日)的文章已和大家分析,而看下圖可更了解其不同品牌的定位分佈。


 這份報告為何得出首個結論,則是基於不同渠道的調研,我們身在香港,在香港土生土長,不易理解國內人所思所想,看看這些數據,可以幫助我們客觀一點,這樣才不至於錯失一些投資機會。

 下圖顯示國內不同年齡層對領先本地品牌的信心皆高於領先外國品牌。


越來越多中國人認同本地品牌可提供更高水準及更好設計。

 
 中國年青人購物時最先考慮品質,其次為性價比,而本地品牌的同類同質產品價格仍顯低於外國品質。


中國年對大部分產品更傾向購買本地品牌。

 
 而這張圖對投資或更重要,因大家可了解那些產品的本地品牌,更值得去投資。

 (執筆之時,筆者及其客戶持有 安踏體育(2020))

簡志健 Michael(紅猴),證監會持牌人士,中原資產管理投資總監

Tuesday, January 14, 2020

[投資課程] 每月精選增長股分享課程 (紅猴 x Larry) (2月6日)

日期:20202月6(星期四)
 時間:7:00pm – 9:00pm

 地點:尖沙咀柯士甸道102號11樓1101室(佐敦MTR(D出口)-1分鐘步程)
 費用:$400
 導師:紅猴(Michael Kan)及Larry Hung


 課程綱要 (* 內有獨家內容,不會於其他途徑分享)
– 審視最新投資方向及注意事項
– 分享最新值得關注的增長股/增長板塊,導師作出深入分析,同學可以更清楚箇中原因,投資更有信念
– 你問我答環節(同學可以事先提交問題,導師會做好準備回答*)

[導師投資經驗豐富] 
導師Michael及Larry現為中原資產管理投資總監,聯乘「中原博立」,為客戶管理股票投資組合。他們分別擁有25年及15年的股票投資經驗,長線投資回報驚人,安然渡過眾多金融危機;特別擅長發掘潛力增長股,近年例子包括Hypebeast(150)、中升控股(881)、美東汽車(1268)、頤海國際(1579)、新東方在線(1797)、雅生活服務(3319)、美團點評(3690)......未能盡錄!

[報名: 請按以下LINK網上填表] 
http://homebloggerhk.com/apply/?free=1
*必須填寫「1名稱」「2電話」「3電郵」「4課程編號 = TEST2D
 【查詢:WhatsApp 9101 0168
【查詢: E-Mail admin@homeblogger.com.hk

Friday, January 10, 2020

9 Jan 2019 - 怎能從云云物業管理股中突圍而出?

(此文章於一週前在「中原博立」Blog率先刊登,若未來想優先閱讀,請按此並到某一篇文章,免費註冊後便可) 

內房股近月很火熱,人行於踏入2020年即全面降準,可謂火上加油,投資組合於上月增持內房股算是適時部署,對於內房股,先前的文章已有所分析,可按此重溫。至於由內房衍生出來的物業管理公司,相關股票去年長時間受到市場追捧,上月相對較靜,市場注視點集中在保利物業(6049)的招股上市,直至龍湖集團(960)上週公布入股綠城服務(2869),此板塊股價才再次熱起來。

 龍湖集團計畫在 2020 1 6 日之前收購綠城服務大股東的舊股、並在 6 15 日或之前認購新股,以獲得合計擴大後綠城服務已發行股本總數的10%。因為龍湖是管理優質大型內房股,入股綠城服務可謂對其質素及發展前景的認可,公布後股價初步反應正面。綠城服務因去年上半年業績不理想,股價走勢明顯落後同業,估值市盈率於2020年不易再達40倍的過往高位,此板塊的估值龍頭早已被碧桂園服務(6098)取代,預期2019年市盈率最高達45倍,剛上市不久的保利物業也來勢洶洶,估值水平也拍得住。保利物業的賣點,除了自身規模及母公司實力外,我認為其51%收入來自公共物業管理,可幫助在云云物業管理股中較吸引投資者,因公共物業管理即管理博物館、圖書館、交通交匯處等,不受住宅物業市道影響,大多是單一業主,易於溝通,在適當前提下提升管理費較容易,將會是今年物業管理股的擴展業務方向,因此藉收購而提升公共物業管理收入佔比至40%的雅生活(3319),其現價($27)所反映的預期20倍2020年市盈率,並未能顯其應有價值,至少應達到中海物業(2669)現價($4.99)所反映的預期約25倍2020年市盈率。

說回龍湖集團入股綠城服務,管理層提到是次投資主要看好後者前景,暫未有實質的合作計劃。至於綠城服務主席從售5%舊股所得現金,相信將可用於支持一些未成熟的社區增值服務,例如是殯儀及老人護理等,當成熟時會注入綠城服務,另外5%才發新股以減少股權沖淡效應。此次入股是否只止於此?

從龍湖集團的2018年年報可見,物業管理及相關服務及其他收入及溢利分別約32.6億元人民幣及8.0億元人民幣,收入比綠城服務少約一半,但因綠城服務溢利率屬偏低,龍湖物業管理及相關溢利比綠城服務更多,溢利率拍得住行業中最高水平的碧桂園服務,可見龍湖物業管理的規模本身也不少,亦有傳聞今年會上市,所以我有興趣留意此次入股的後著,會否預示兩間大規模物業管理企業的合併?論銷售規模,綠地比雅居樂(3383)大,但也將物業管理給持股的雅生活負責,所以內房自身的物業管理未必一是需自家經營,反而藉合併兩間物業管理企業造大造強,可以更有效益,這方面亦可能是另一個從云云物業管理股中突圍而出的策略。 

現在也給大家分享「房天下」公布的「2019中國物業服務百強企業」(按此參閱全份名單), 從首十數名中,可見到熟悉的名字!


(執筆之時,筆者及其客戶持有龍湖集團(960)、雅生活(3319)碧桂園服務(6098))

簡志健 Michael(紅猴),證監會持牌人士,中原資產管理投資總監

Wednesday, January 08, 2020

8 Jan 2020 - 中原「博立」全權委託投資組合管理服務 - 發佈會暨講座順利舉行

我和Larry Hung兩年半前建立的「博立」品牌,到去年尾加入中原集團平台,成為中原博立,繼續努力發掘優質增長股,和客戶一起成長!

中原「博立」全權委託投資組合管理服務發佈會暨講座於今晚順利舉行,非常榮幸得到中原集團主席兼總裁施永青先生及中原資產管理及證券執行董事David親臨見證支持,多謝同事的幫忙努力,也多謝出席的每一位讀者朋友,萬分感謝!

若想了解中原「博立」全權委託投資組合管理服務,請按此。 







8 Jan 2020 - [信報「財智博立」] 「下沉市場」的受惠企業

(此文章於一週前在「中原博立」Blog率先刊登,若未來想優先閱讀,請按此並到某一篇文章,免費註冊後便可) 

中國汽車銷售連續兩年錄得下跌,雖然不少國內車企如吉利汽車(175)自今年10月的銷售按年跌幅已見收窄,11月更錄得按年輕微增長,可是市場仍未放心其銷量就此持續高升,因為中國品牌汽車提高檔次仍需時證明,這可反映在股價的弱勢上。如先前文章提到,因為貧富懸殊及中產人口越來越多,部分中高檔外國品牌汽車如凌治、保時捷等的銷量反見高增長,相關代理企業中升控股(881)及美東汽車(1268)的股價成為今年汽車板塊的淡市奇葩。美東汽車業績理想,除了財務經營得宜外,另一個原因是於三四線的低線城市實行「單城單店」的策略奏效,因這些城市亦存在貧富懸殊的問題,部份人也可以買得起中高檔汽車。雖說是這樣,但也不可以小看低線城市居民的的整體消費力,過去三年冒起的併多多(PDD.US)便藉着這一趨勢成為了國內網購的其中一個主力分子。以活躍會員數目計,併多多由2017年首季不足1億升至今年第三季的5億,中國網購阿二京東(JD.US)同期只增加數千萭至3億多,有點停滯不前,至於巨頭阿里巴巴(9988)則自4.5億的高基數下,仍可提升至7億,其於剛過去的整個財年超過1億的新增用戶中,有77%來自於低線城市,再加上鄉鎮農村,現今市場賦予的最新稱號為「下沉市場」。 

下沉市場居民的絕對收入,不會及得上一二線城市,可是可支配收入卻可能較多,就如月前很受歡迎的港劇有公認金句,提到雖然在香港做保安每月搵萬多元,但幸好因住公屋交租較少,相較那些月入數萬,但要供樓養車的專業人士,可能可以用的錢會更多。套在中國,一二線城市的居民收入明顯較高,但負擔及開支更重,每月可消費的錢或許比不上下沉市場的居民,因為他們的住屋及基本開支低得多,而儲蓄亦可以更多,消費信心因而更大。事實上,國家統計局的數據顯示,中國農村消費者的平均可支配收入於2018年按年增長8.8%,比城市居民的7.8%升幅更高。除了以金錢衡量外,下沉市場居民生活壓力較小,用在消費的時間更多,於過去兩年,下沉市場移動互聯網每月人均使用時長由100小時大增至134小時,就如併多多需找人併單才可以優惠價格購物,也捕捉了下沉市場居民的生活習慣。可是,不好以為下沉市場居民購物只考慮價格便宜,隨著可支配收入的增加,他們也越來越重視商品品質,時尚性和新穎性也成為考慮因素。好像阿里巴巴重啟團購年代以價格競爭的「聚划算」服務,以在下沉市場和併多多對著幹,但重點已由價格變為性價比。另外,約64%的下沉市場消費者曾進行跨境購物,購買目標已擴至優質進口產品。 

也不好少看下沉市場的規模,中國目前擁有4個一線城市、36個二線城市、193個三線城市和696個四線城市,下沉市場於2017年人口總數為9.34億,約為美國人口總數的三倍,有調查提到中國下沉市場的消費總額於2017年達3.3萬億美元,預料於2030年將增至8.4萬億美元,市場看好下沉市場的消費者,會是驅動中國未來數年消費增長的生力軍。 

若看好此趨勢,投資併多多會是最直接的選擇,但公司仍在高增長的投資期,還未錄得盈利,最近因加大投資而虧損擴大,股價曾因此大幅下調,而股價自2018年上市以來波幅亦較大,投資風險較大。不想承受較高風險的,可考慮阿里巴巴,業務無疑較為分散,但其他增長引擎如雲計算、跨境電商等也值得看好。 

簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時,筆者及其客戶持有88112689988