歡迎聯絡: redmonkeykan@gmail.com
保持聯繫: facebook.com/redmonkeyhk

Saturday, September 16, 2017

16 Sep 2017 - 落後股終見曙光?

------------------------------------------------------------- 
我與Larry Hung成立的「博立資本」,會適時與不同上市公司管理層會面,並分享所得資訊,讓大家可對相關公司了解得更深入,有興趣可按此作參考
-------------------------------------------------------------

過了8月業績高峰期,我9月在此分享了數隻有投資的股票,包括信義玻璃(868)、時捷集團(1184)、東江集團(2283)、中國龍工(3339)及長飛光纖光纜(6869),股價全都有好表現,那麼是否代表我很捧,能夠百發百中?認識我的讀者,應知道我不會吹捧這些,反而買入後股價上升,會歸因於環境使然,而買入後需最後止蝕,會認為自己做的決定不好,因為抱持這種心態,才會繼續追求進步。

上述提到的股票大多是中型股,也有小型股,而正正自9月開始,今年相對恒指落後的中小型股,尤其是小型股,股價終見生氣。現在就讓下列數字說出事實。

[2017年1月至6月]
恒生指數升17.1%
國企指數升10.3%
恒生綜合中型股指數升14.3%
恒生綜合小型股指數升6.7%

[2017年7月]
恒生指數升6.1%
國企指數升4.5%
恒生綜合中型股指數升4.8%
恒生綜合小型股指數升1.3%

[2017年8月]
恒生指數升2.4%
國企指數升4.3%
恒生綜合中型股指數升2.5%
恒生綜合小型股指數升0.7%

[2017年9月上半月]
恒生指數跌0.6%
國企指數跌2.0%
恒生綜合中型股指數升3.8%
恒生綜合小型股指數升4.0%

(圖片來源:Investing.com)


 
7月27日行文「追落後或越追越落後」(按此重溫),8月形勢未變,但9月上半月卻有此消彼長之勢,當然恒生指數及國企指數仍可忽然再作反撲,但9月上半月的行情,對分散投資,甚至較多投小型股的投資者,怎也算是一個有希望的現象。再看下列的數字事實

[2017年年初至今]
恒生指數升26.4%
國企指數升17.8%
恒生綜合中型股指數升27.5%
恒生綜合小型股指數升13.3%

中型股已成功反超恒生指數,小型股剛發力,可多加留意。先前我在所投資組合比重指引訂下指數股60%、中型股20%及小型股20%,最近指數股比重已下降,並嘗試逐步將組合比重指引調整為50%、25%及25%。不過,形勢雖然如此,但不要為追落後而買落後,因見一些今年落後的板塊,仍未見曙光,所以一切仍以選股行先,不會為達比重指引而本末倒置。 市場資金肯分散開去,並不是將主要指數股越買越貴,始終也是好事。
-------------------------------------------------------------- 
我與Larry Hung已成立「博立資本」,提供股票組合管理服務,有興趣可按此作進一步了解。 --------------------------------------------------------------- (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有
信義玻璃(868)、時捷集團(1184)、東江集團(2283)及中國龍工(3339)) 

(以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) 

16 Sep 2017 - [經濟一週「博立群股」] 趨之若鶩的兩個投資重點

騰訊控股(700)今年股價繼續長升長有,不少投資者希望可以一早買入此股,但要他們現在買入,他們又會嫌貴,那麼回想一年前此刻,答案又是否一樣?他們現在認為去年股價低,現實是只因知道現價已上升不少,這種想法其實是「馬後炮」,就算去年有幸買到,可能股價上升不多已沽掉!究其原因,他們從不知道買入的股票是貴還是平,就算知道,其實也只是道聽途說,骨子裡根本就是不知道,信心不夠,很容易滿足止賺,或被震走止蝕。

巴菲特最喜歡是投資有護城河的公司,護城河可以有兩種,一種是法規賜予的,另一種是透過市場競爭形成。有限專營權下的電力公司,便是有著法規賜予的護城河,不過在成熟市場如香港,增長空間有限,但投資上可以是不錯的收息股,用以抗衡通脹。至於騰訊,可說兩者皆有,首先,中國政府限制了很多外國的互聯網企業在國內經營業務,騰訊可以在較少競爭的環境下發展;當然,公司也要靠自身的實力、管理及策略運用去戰勝其他國內的競爭對手,以鞏固這一道護城河。在增長空間遼闊的中國互聯網市場,還有着護城河,加上進取的市場競爭策略,騰訊的收入及盈利自然有着很高的增速。護城河加上高增長,可謂投資者趨之若鶩的兩個重點,全世界選擇其實不多,物以罕為貴,已買入的不想沽出,股票在市場供應有限下,未買入的自然需要以更高的價錢去買入,股價便就此長升長有,直至護城河或高增長不再。

不少投資者經常認為騰訊貴,就是未有考慮這兩個重點,先說高增長,以8月尾股價$329計,不明為何有分析仍說因歷史市盈率67倍,所以很貴,但投資從來也是看預期呀!市場預期今年每股盈利按年升近六成,就是因為高增長,預期今年市盈率劇降至42倍!那麼,42倍又貴不貴?參考過往四年,騰訊每年股價最高時的市盈率在4246倍,8月尾的股價基於現時市場預期今年每股盈利計,已算偏貴,但非不合理。不過,若以投資角度再看到下年,現時市場預期明年每股盈利按年再升25%,似乎略偏保守,但預期明年市盈率仍劇降至33倍,若以44倍市盈率作估值,股價以一年看尚有超過三成的上升水位!

至於為何市場認為騰訊的市盈率可達40倍水平?首先,過往四年其每股盈利平均每年增幅便有30%,以PEG估值去考量持續增長公司,市盈率便應有30倍,就是再加上護城河給予的溢價,以理性角度看,40多倍市盈率又有何不可!  

(按一下下圖可放大)




(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊控股(700))

Tuesday, September 12, 2017

12 Sep 2017 - 沒有了「週期」的週期股

------------------------------------------------------------- 
我與Larry Hung成立的「博立資本」,會適時與不同上市公司管理層會面,並分享所得資訊,讓大家可對相關公司了解得更深入,有興趣可按此作參考
-------------------------------------------------------------

如先前提到,業績期後仍會偏忙,本想再深化看多些及分析多些業績,但因資金有開始蔓延至更多板塊及股票之勢,資金又不會只投在自己算熟悉的股票上,結果不少時間需用在自己不算熟悉的範疇找機會,如房地產股、重工機械股等,當然我也不是亂買一通,也會盡量看多些,分析多些,令每一個買盤都盡量有根有據,也可藉此令自己在不熟悉的範疇長知識,長期說對投資也是好事。

對這些買盤,我會定義為「投機」,所以盡量不會高追,待止蝕價和買入價差距在合理範圍才出手,買入後股價順勢,便有如9月2日文章提到的中國龍工(3339)般,可逐步推升止賺價,兩星期股價有幸升了三成,而中國龍工絕對不是我以前會買入的行業股票。 不過,有些股價較波動,升浪中回調時跌破止賺價,便只好有紀律沽出,好像長飛光纖光纜(6869)是賺了11%,不過其後回升,現在才沽可賺上25%!當然,也有些買入後不升反跌,有時很快便需止蝕,平均在5%。

近日組合成交較多,因為除了「投資」盤外,於此偏牛市況,也需靈活用上上述的策略,於有贏有輸下以求整體回報交到差,暫且不賴,總勝過按兵不動。當然,近月若只跟著財經傳媒推介什麼板塊,便買什麼板塊,並不作止賺止蝕,才會賺得最多,但以往有這種投資心態的人,很多最後還是輸錢離場。對不算熟悉的範疇,可以索性不投,但礙於形勢要投的話,便需要做好風險管理,才是負責任的行為。

不過,在組合中有些股票還是偏向「投資」的,核心的還是騰訊(700)、友邦保險(1299)及中國平安(2318),也有非核心的,信義玻璃(868)便是其一。玻璃股也算週期股,但隨著供給側改革成功,今年的週期股如紙業、鋼鐵、煤炭等行業,便沒有了「週期」,當然除了供應受控,經濟轉好帶動需求,也幫上一把。

先前我有在約$8.8買入理文造紙(2314)的機會,但錯失了想等回調,結果一去不復返,所以更想留信義玻璃。當然,兩者又不可相提並論,理文造紙受惠國內消費及網購,較為直接。不過,其實玻璃業也不差,主要成本受控,需求怎樣,可看看下圖,反而不明白信義玻璃的股價未全面反映。

(圖片來源:中國玻璃信息網 (9月12日)


估值上,兩間公司過往的每年股價走勢也是值得參考的。理文造紙可以11.4倍市盈率作目標價,以市場預期每股盈利$0.996計,現時的今年目標價為$11.35。信義玻璃可以9.9倍市盈率作目標價,以市場預期每股盈利$0.935計,現時的今年目標價為$9.26。 這些估值,有興趣可參考一下
--------------------------------------------------------------- 
我與Larry Hung已成立「博立資本」,提供股票組合管理服務,有興趣可按此作進一步了解。 --------------------------------------------------------------- (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有
騰訊(700)、信義玻璃(868)、友邦保險(1299)、中國平安(2318)及中國龍工(3339)) 

(以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   

Thursday, September 07, 2017

7 Sep 2017 - 大股東持續增持的時捷集團(1184)

------------------------------------------------------------- 
我與Larry Hung成立的「博立資本」,會適時與不同上市公司管理層會面,並分享所得資訊,讓大家可對相關公司了解得更深入,有興趣可按此作參考
-------------------------------------------------------------

每天也會看看「香港經濟日報」的股東增持減持表,我未有特意研究這些股權變動,不過如見到有某公司大股東經常出現,也會去查一查港交所網站的「股權披露」,如發現如下列大股東持續增持的情況,便去找這間公司的更多資訊看看。
 


時捷集團(1184)於1994年上市,從事經銷可用於消費電子產品、流動電話產品、電腦產品、電訊產品及照明產品之電子元件及半導體產品,是一門純利率很低的行業,主要靠規模效應,並需很多現金去運作,因此市盈率往往不高,在盈利增長的年份,7至8倍市盈率已算高,何況集團的盈利也不穩定。

今年上半年,集團盈虧表很捧,收入按年升72%,毛利率上升,純利按年升54%,撇除非經常性收益及滙兌收益之除稅前溢利更按年升162%,相關盈利率亦上升。 

(資料來源:公司年報) * 按下圖可放大




不過,隨著收入大升,存貨及貿易應收款項也大增,營運活動現金流出不少,需更多現金運作下,負債比率及淨負債皆大幅提升。 另外,客戶集中度也需留意,最大客戶收入佔整體由20.3%升至29.3%。 

(資料來源:公司年報) * 按下圖可放大



那麼,此股有何投資價值?留意到業績透露於2017年7月錄得約20億港元的收入,為單月紀錄新高,為何生意理想,集團繼續專注於物聯網、AI、雲計算、大數據等增長迅速的行業,正在受惠; 鴻海集團為第二大股東,不止被動持股權近20%,也有實質貢獻,如自2016年9月獲鴻海收購的夏普(Sharp)株式会社委任為唯一及獨家經銷商,還有成為上市後股價大升的鴻騰(6088)的小股東,大股東持續增持,不是沒有原因的。

至於對現金流及負債的擔憂,業績提到管理層相信集團目前之現金及銀行結餘連同可動用之信貸融資及營運之預期現金流量,將足以應付本集團目前之營運需求及資本開支。主要的投資風險,也不排除集團進行股權融資,不過在大股東持續增持,集團也算積極派息下,好像有些矛盾。 當然,街貨不多下股價波動較大,也是投資風險。

假設上下半年盈利相若,即全年每股盈利$0.387,今年收報新高$2.75,預期市盈率7.1倍。 不計去年持別息,去年派息比率31%,以此計算,現價預期息率4.4%。投資此股,希望下半年盈利比上半年多,上述計算便是保守,信心建基於大股東仍在持續增持。
--------------------------------------------------------------- 
我與Larry Hung已成立「博立資本」,提供股票組合管理服務,有興趣可按此作進一步了解。 --------------------------------------------------------------- (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有
時捷集團(1184)) 

(以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)