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Monday, April 16, 2018

16 Apr 2018 - 「專業」醫藥股分享會! (3 May) (現已接受報名)


Larry Hung x 紅猴 x 生物醫藥博士聯手打造「專業」醫藥股分享會!

醫藥股,你又知多少?為什麼有些藥股PE可以高達30倍,有些則20倍不夠?何謂單抗藥嗎?什麼是Car-T基因療法?什麼是組織不確定類癌症藥物?

如果你發現自己對於以上問題一竅不通,我們的講座可以幫到你!

今次我們破天荒邀請到生物醫藥界的專業人士Dr. Tong,將會用專業角度詳細分享行內使用醫藥的情況,深入了解一下未來生物科技的趨勢,而唐博士本身對癌症藥研究尤其深入,定必能夠深入淺出解答大家的疑難,一齊分享醫藥股的估值框架、估值區間、生物醫藥前景和發展潛力!

主講者:Larry Hung、紅猴

特別分享嘉賓: Dr. Carol Tong (香港著名大學生物醫藥博士,榮獲第九屆中國青少年科技創新獎)

重點分享內容:
- 分享各類醫藥股(原料藥、仿製藥、生物醫藥、中藥等)的分析框架和估值區間;
- 精選下一間潛力恆指成分股、潛力港股通名單;
- 精選2018年醫藥股;
- 未來生物醫藥發展趨勢、下一個癌症藥大風口;
- 如何迅速獲取行業信息?哪些渠道可以獲得更多行業知識?
即場問答環節

***定價:$2,388***
***早鳥價:$1,888 423日前報名,以入數紙日期為準)***
***二人同行:$3,388423日前報名,以人數紙日期為準)***
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日期:201853(星期四)
時間:19:3022:00
地址:觀塘
名額:30位(座位有限,以入數紙確認留位,額滿即止)

講座將會安排拍片,歡迎無時間出席的朋友但睇片都OK的朋友報名參與!

報名方法:
立即到
填寫資料報名,遞交資料後會有專人聯絡你
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Why?為什麼我們特別看好醫藥股?

原因 1
*市值偏低!20大中國藥企市值連半間騰訊也不夠!*

香港龍頭醫藥企業如石藥(1093 HK)等只有1300多億港元市值,就算將頭20大的市值總額加起來,也連半間騰訊、阿里巴巴還不夠,難道中國在未來十年、甚至更長的時間不能孕育一家國際藥企嗎?

原因 2
*港交所上市改革快將推出!*

港交所CEO李小加曾指出,現時具「天時地利人和」推動生物企業上市。早前美資癌症檢測公司Grail傳有意來港上市,而內地與台灣營運的JHL Biotech考慮在港或美上市,甚至在美上市的信使RNA療法公司Moderna Therapeutics也考慮明年在港雙重上市。

原因 3
*隨著人口老化及內地經濟持續發展,藥物消費長遠上升!*

真實個案分享:
過往半年,我們曾3度分享3隻爆升醫藥股:

東陽光藥(1558 HK),流感藥龍頭,我們首次於201818日覆蓋,當時股價只有$31,其後在1個月內逆市急升(港股2月大幅回調)至最高$51.6

億勝生物科技(1061 HK),眼科類藥物細分龍頭(國際藥企輝瑞的內地合作方),我們首次於2017924日覆蓋,當時股價只有$4.94,半年内急升至最高$9.56,回報近1倍。

石四藥(2005 HK),注射液龍頭,我們首次於20171029日覆蓋,當時股價只有$3.73,半年内急升至最高$8.35,回報超過1倍。

未來數年,或許科技股的領頭羊角色將被醫藥版塊取代。醫藥股當中應很有很大的投資機會,如果你想快人一步,發掘一間醫藥版塊的“騰訊” ,就要好好把握這次生物科技股浪潮,先了解,再投資。


Sunday, April 15, 2018

15 Apr 2018 - 對莎莎國際(178)的投資分享

莎莎國際(178)在上週四收市後出通告,發表「截至2018年3月31日止第四季度未經審核之最新銷售數據」,單看各數據增幅,表現不錯,但看真點,還需和以前的數據比較一下,若果做開功課,便容易得多。 

(按一下下圖可放大)


一看上表,可知道以收入計,過往三個月在各方各面也在持續改善中。不過,收入重要,盈利更重要,我們現時不知道的是盈利是否也在同步改善,集團是否靠減價促銷而取得理想的收入增長,以致毛利率下降? 集團期間有否大幅增加宣傳投入,以致純利率下降?

根據業績,2018年度(3月年結)上半年的毛利率及純利率皆比一年前理想,至於下半年,我們經過店鋪會見到在促銷,但香港零售促銷已成常態,又是否代表毛利率一定下降?除非管理層主動透露,我們在集團於6月中後公布全年業績前,不會知道答案,即是之前,若果市場持續對香港零售股恢復信心,我們可以看得偏正面。

至少市場在週五的反應是正面的,股價升了7.4%至$4.65,曾高見$4.8,成交也不少。記得在3月中的收費講座中,也曾分享了莎莎國際(178),用估值區間方法算出2019年度(3月年結)的目標價已上望$5(當時股價約$3.9),惟市場上分析報告仍有不少不大看好的,最進取的目標價也是$4頭,多少壓抑了股價上望。

根據最新數據,我現在預期其2019年度(3月年結)的估值區間在$3.23至$5.51,合理估值在$4.37。公司正發出正面催化劑,公司質素也不需說了,每位投資者對風險有不同看法,亦有不同投資策略,18%的中短期潛在回報,暫時可以看到6月中,業績公布後再檢視,當然期間股價也會反覆,此刻吸引與否,由大家自行決定。市場上分析報告則較多正提升目標價及盈利預測,暫時最高目標價已達$5.2,也可作個參考。 

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有莎莎國際(178))

Saturday, April 14, 2018

14 Apr 2018 - [經濟一週「博立群股」] 上市公司的天花板


近日美國科網股高位回調不少,有說源於Facebook用戶的個人資料疑被濫用事件,當然原因並非一日之寒,估值過高,就算股價不大跌,波幅大也正常不過。提起Facebook,我在201311月買了一注,當時計劃放上十年,看看股價可漲多少倍。不過,我在數月前已決定,認為其高速增長期已過,逐漸會變成另一隻平穩增長的的Google,所以會放上止賺價,而上月股價隨公司出事而大跌,便到價沽出,剛剛是買入價的4倍,即平均每年回報37.7%,也算不賴,可見投資在盈利持續增長企業的複利效應的厲害!

為什麼我會主動和Facebook股票毀了十年之約?因為我已見到朱克伯格的天花板,就如見到曼聯摩連奴的天花板一樣,發展到某個階段,已未見突破,恐防已技窮,雖然仍有料,在高位仍有生存能力,但難於再作高增長。投資十年股,放下不理,自然希望有很高的盈利持續增長能力,所以我現在的十年股會選騰訊(700)Alibaba(BABA)Amazon(AMZN),因為我仍看不到馬化騰、馬雲及Jeff Bezos的天花板,各自公司已建立了獨有,環環緊扣的生態系統,未來發展還有很多故事可講,不像朱克伯格般為投資者帶來一個又一個的失望,近年的執行力也見低落,說了的計劃不是了無進展,便是不了了之。至於Tesla(TSLA)Elon Musk,他的計劃多多,天花板當然未見,不過我投資較穏陣,喜歡已有盈利能力的公司,就由懂得欣賞的人去長線投資Tesla吧!

再講講大家認為更貼心的騰訊,近日不只一個朋友問,今年市場預期騰訊盈利增長只有15%,不可說成是高增長,那麼市場會否調低其市盈率估值?首先很高興朋友們有此風險意識,這樣才可在股市打持久戰!投資市場什麼也可以發生,我不會抹煞任何可能性,這要看市場會否認為未來其高增長不再,或壟斷性不再。過往有些企業,初時倚仗盈利高增長而取得高市盈率估值,隨著基數增加,高增長不再,部分企業的估值市盈率也被市場逐步調低,不過部分企業的盈利增長低企,甚至持平,但市場仍維持其較高的估值市盈率,就如康師傅(322)、大家樂(341)、恒安國際(1044)等,這在於企業於行業的壟斷性及在所屬股市的稀有性。至於一間預期盈利高增長或在行業存在高壟斷性的企業的估值市盈率應該值20倍、30倍還是40倍,這是一個老生常談但不易解答的問題,最實際是參考過往的市盈率區間。客觀看,市場預期騰訊明年的盈利增長仍高,而其在互聯網行業及中國人民生活上的壟斷性是越來越大,加上仍可藉過往投資項目上市以釋放價值,所以我現在認為市場仍會賜予其40多倍的估值市盈率,不過對任何一個投資來說,我們也需不斷審視買入/持有原因及估值基準(Nasdaq會否崩跌)有否轉變,到時再作適當的決定。 

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700)Alibaba(BABA)Amazon(AMZN))

(按一下下圖可放大) 

 

Saturday, March 31, 2018

31 Mar 2018 - [經濟一週「博立群股」] 或是時候買名錶


自去年起已留意到,瑞士錶出口升勢持續,本週瑞士鐘錶業聯合會公布,2月出口貨值按年升約13%,而香港是其最大出口市場,貨值更按年升35.7%,為6年最大升幅,亦是全球升幅最大地區,看近月香港鐘錶零售股的業績,其實已可見端倪。

英皇鐘錶珠寶(887)3月中公布2017年全年業績,股價翌日升了18%。全年收入按年升12%,毛利按年升20%,毛利率由去年的25.0%升至26.7%。就此,我們先看看其業務結構,收入當中,鐘錶及珠寶分部過去數年皆分別佔約80%20%。我近月曾走訪不同錶行,中至貴價錶生意很好,有些錶款更被炒至高價,需求不只來自國內遊客,源於香港人的生意甚至更多,股樓皆升引發的財富效應會是原因,所以可以相信毛利率提升,鐘錶分部居功不少。純利由虧轉盈至約1.6億港元,返回2014年的水平,再前一兩年賺得更多,有朋友以香港零售市道最好景時作指標,認為現時未是投資香港零售股,我則認為香港零售光景未來數年難重拾當年高峰,我們投資的著眼點應是在可否持續從低位復甦,現時這可以是一個合理假設。

若果復甦重點在鐘錶,專注賣錶的東方表行(398)當然也值得看看。東方表行於3月年結,去年11月公布至20179月的中期業績,上半年收入按年跌2%,毛利按年反升7%,毛利率由去年的15.3%升至16.9%,純利則按年升957%4,600萬港元,生意也是在谷底反彈中。

資產負債表也值得一看,東方表行的存貨週轉天數在持續改善中,上半年已跌至188天,淨現金亦逐步提升至9月尾的7.8億港元。至於英皇鐘錶珠寶,淨現金於12月尾已升至16.1億港元,而去年的存貨週轉天數則改善至324天,管理層不介意存貨較高,因名錶往往能保值,這是此行業較為特別的地方。英皇鐘錶珠寶管理層於業績公布後表示,今年同店銷售表現會更好,亦有在中港擴充分店的計劃,預期鋪租可控制,事實上,其經營租賃開支佔收入由2016年的13.1%跌至2017年的10.6%

估值上,我以英皇鐘錶珠寶下半年業績作基礎,偏保守假設其今年上下半年皆賺此數,即預期今年全年每股盈利$0.034,以週中股價$0.45計,預期是年度(201812)市盈率13.2倍。至於東方表行,假設其是年度上下半年所賺相若,以現價$2.3計,預期是年度(20183)市盈率14.2倍,不過以英皇鐘錶珠寶業績及管理層言論,東方表行下半年應賺得更多,而於再下一年度(20193)盈利持續提升的可能性也不低,雖然規模相對較細,此刻在估值上似乎更吸引。 溫馨提示,投資前後需密切留意香港經濟情況及零售市道,以及旅客組合最新變化,還有需注意這些股票有時成交偏低,買賣差價較寬的事實。 

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有東方表行(398))

(按一下下圖可放大)