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Saturday, May 27, 2017

27 May 2017 - [經濟一週「財報危與機」] 估值還是以盈利為本


還記得2000年的科網泡沫時期基本上全部的科網企業皆不賺錢只講前景」,不過或許用憧憬形容更為適合當然不正常的情況不能長久維持科網泡沫爆破已成為不能磨滅的歷史惟有Amazon至今仍能獨當一面近年隨著智能手機及社交媒體等的興起科網股熱潮再起是次較成熟的是不少科網企業已經賺錢還賺得不少不過也有不少新興的科網企業仍在始創及打併階段累積了一定數量的活躍登記用戶收入可觀但仍未賺錢市場憧憬這些公司未來會如Amazon因不斷投資新商業模式及新技術而長年蝕錢到過了某一臨界點而能夠霸佔所進駐的市場繼而進入大賺特賺的階段但因為暫時市盈率欠奉所以會以市銷率即是股價除以每股收入作估值基礎

可是對一些在成熟競爭市場的公司我們還是不可只看收入變化而忽略關注其盈利狀況因為不少行業始終仍以市盈率為估值基礎市場上有部份公司的透明度較高會每月公布銷售數據不過若只基於此去作出買賣決定便很易忽略潛在風險誰說收入多了便一定賺多了錢收入多了便不會由賺變蝕嗎

寶勝國際(3813)於國內從事體育用品零售及經銷代理510日收市後公布今年4月銷售數據按年升18.5%保持3月的高升幅水平接著兩天市場反應正面股價升了5.1%可是512日收市後再公布首季業績收入按年升14%純利卻按年跌27%股價於接著的一個交易日卻大跌16.1%比公布4月銷售數據前還低了11.9%可見只以收入變化作傳統行業公司的買賣準則所冒風險著實不低

以人民幣計集團於2016年全年收入按年升12%毛利按年升20%毛利率由33.3%提升至35.5%下半年毛利率和上半年相約未見進一步提升全年純利按年升41%純利率由2.7%提升至3.5%不過下半年純利率只有2.2%比上半年的4.6%亦不及2015年同期的3.3%難怪股價在3月下旬公布業績後的交易日大跌15%事實上去年的所得稅開支大增為業績不理想的其一原因不過若以撇除非經常性收益及滙兌收益之除稅前溢利作衡量下半年的相關盈利率為3.8%稍低於2015年同期的3.3%但仍比上半年的6.8%當中去年全年的銷售開支佔收入比率為27.2%明顯高於2015年的25.7%去年下半年28.3%則比上半年的26.1%集團以較高的銷售開支去提升收入拉低了毛利率提升的正面效應造成純利率不跌反升

既然前車可鑑是次只因4月銷售數據可人便衝著去買入寶勝國際的投資者是否有點衝動當然盈利高低升跌對公司的估值影響不少但大家卻不可忽視收入及盈利的質素資產負債及現金流還需在考量之列

財報危與機專欄實行內容O2O寶勝國際(3813)的過去兩年財務分析數據及每月收益已放在紅猴Blog(www.redmonkey.hk) 520日文章內歡迎參閱 

(利益申報筆者為持牌人士於執筆時筆者或相關人士或客戶並沒持有上述股票) 

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Saturday, May 20, 2017

20 May 2017 - 寶勝國際(3813)近兩年業績及每日收益+財務分析數據

今天在香港最受歡迎財經雜誌之一「經濟一週」,繼續隔週刊登的專欄「財報危與機」,分析可涉及任何香港上市公司,除了嘗試從財務報表發掘投資機會外,也分享可能的投資風險。今天的主角是寶勝國際(3813),而就著實體書篇幅所限,我會將集團財務分析數據放在「紅猴」Blog上,相輔相乘,實行內容O2O。若大家想盡快參閱專欄內容,請購買「經濟一週」實體書或電子版。

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Saturday, May 13, 2017

13 May 2017 - [經濟一週「財報危與機」] 再談嘉利國際(1050)

很高興自2015年尾得到機會在「經濟一週」寫專欄,首年以「香港八十前」為主題,主力分析市值在80億港元下的香港企業,12月中時介紹上市多年但大部份投資者已遺忘的老牌工業股嘉利國際(1050),當時股價$0.375,到今年4月尾,股價已升至$1.12,連期間派息,已升值約210%。與不少同行談論嘉利國際,大家的基本印象是大股東實幹及老實,管理層很願意和投資者分享公司資訊及計劃,透名度很高,只是本港股票分析這行業,越來越傾向忽略中小型公司的存在,所以無論規模大小,也找不到一間投行或證券行為此公司或相類的好公司寫分析報告,誠屬行業的可悲!

當然,公司所處行業非市場焦點,業績也非只升不跌,業務帶週期性,實減低被寫分析報告的誘因,但投行或證券行的分析員卻有時間及心力,去分析那些榮景行業的潛在有問題公司(專欄對此現象先前已作分享),其實已是為了交出短期業績,而脫離基本分析的要求,誠屬行業的無奈!

今天再談嘉利國際,先看看其至去年9月的上半年業績,收入及純利分別按年跌13%8%,毛利率由12.0%升至12.7%,工廠自動化進度理想是其一主因。集團近年一直強調受惠機械人優化生產,並借助使用機械臂生產的經驗,於2012年發起成立翠峰機器人公司,代理川崎的機械臂之外,進一步變身成方案供應商,先前已出通告,提到持股30%的翠峰獲批准於國內新三板上市,可謂增加了港股少有的機械人概念。純利按年升29%,純利由4.0%升至5.9%,升幅比毛利率大,受惠銷售開支佔收入比率由1.9%降至0.8%

看業務分類,五金塑膠業務上半年收入及溢利分別佔整體56%88%,此主業主要生產伺服器外殼,管理層上月透露主要客戶包括惠普及聯想已簽20172019年的訂單,穩住了集團的基本收入。業績催化劑除上述的機器人業務外,去年中完成合併生產於玉泉廠房,減省資源的成效可於今年全數反映。再者,集團去年第四季以每平方米1萬元人民幣向大股東收購部份東莞鳳崗嘉輝豪庭單位,管理層提到按附近最新樓價,現時已升值逾倍。集團亦正於鳳崗空置廠地,投資興建樓面6.1萬平方米的住宅單位,連同建築等成本,總成本約每平方米8000元人民幣,準備於下半年開盤銷售,預期可賺逾倍;另外,集團同時策劃於鳳崗空置廠地隔鄰土地,興建樓面12萬平方米的住宅單位,地價為每平方米1200元人民幣,未來兩三年地產項目預期可為集團帶來可觀盈利,相信向股東派息水平亦很吸引。集團於近一兩年的負債比率在30%40%水平,管理層透露為地產發展借貸4.7億元,即令負債比率增加約45%,預期明年售樓收益將入帳,所以沒有集資需要。

「財報危與機」專欄實行內容O2O,嘉利國際(1050)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 56日文章內,歡迎參閱。 

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有嘉利國際(1050)) 

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Thursday, May 11, 2017

11 May 2017 - 手機零件股的估值區間

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瑞聲科技(2018)意外被沽空機構盯上,通達集團(698)大股東又配售股份,今年一直氣勢如虹的手機零件股,股價今天可謂壓力不少。審視一下現價,其實大多已在今年估值高位,若近日才買入,投機味不小。根據最新市場盈利預測,分享如下。

通達集團(698)
我現時預測今年估值區間在$1.69至$3.07,合理估值在$2.38,估值區間較低位在$2.03。昨天收報$3.08。
(難怪大股東於昨天收市也配股)

瑞聲科技(2018)
我現時預測今年估值區間在$64.3至$117.2,合理估值在$90.8,估值區間較低位在$77.5。昨天收報$111.0。

舜宇光學(2382)
我現時預測今年估值區間在$23.1至$66.2,合理估值在$44.6,估值區間較低位在$33.8。昨天收報$67.0。

11 May 2017 - 裕元集團(551)及寶勝國際(3813)公布4月銷售數據

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裕元集團(551)公布4月銷售數據(通告),按年升8.4%,維持3月升幅水平,此兩月升幅亦為自2016年起最高,當中製造業4月收入按年升6.2%,比3月的5.6%高,而集團的全年指引只是持平。加上集團去年做好成本控制以提升毛利率,對業績有正面預期。我現時預測今年估值區間在$26.0至$36.7,合理估值在$31.4,估值區間較低位在$28.7,今年股價最低或已見。現價為$32.95。

其零售分支寶勝國際(3813)亦公布4月銷售數據(通告)按年升18.5%,維持3月升幅的高水平。現價為$1.77,預期PE約11.4倍。

現在為大家分享兩間公司今年至今的銷售數據及按年變幅,讓大家多作了解

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Sunday, May 07, 2017

7 May 2017 - [香港八十前] eprint集團(1884)發盈警 + 財務分析數據

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「香港八十前」系列
- 市值在80億港元下的香港企業
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eprint集團(1884)發盈警(通告),提到「預期截至2017年3月止年度之淨溢利按年錄得不少於30%之下跌,主要由於(i)出售金融資產產生之虧損; (ii)出售物業、廠房及設備產生之虧損;及 (iii)缺少截至去年度錄得軟件銷售之一次性收益」。於上半年純利按年跌60%下,此
全年盈警顯示下半年表現實已有所好轉。

現在為大家分享eprint集團(1884)最近三年財務分析數據,讓大家多作了解
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傳奇基金經理彼得林治(Peter Lynch)曾說:「天下最糟糕的事,莫過於投資股票,卻不了解所買的上市公司!」他認為:「投資者對研究上市公司沒興趣,一看到資產負債表就頭昏,看年報只看照片,這豈非進股市白吃白喝!」

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7 May 2017 - 復星國際(656)先前入股華寶國際(336) + 財務分析數據

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復星國際(656)入股都市麗人(2298),令人聯想其年初暫藉華寶國際(336)大股東提出要約收購時,以每股$3.297增持2,066萬股華寶股份,令其持股總數增至1.75億股,佔比由4.97%增至5.64%,因觸及5%以上,按規定須公開披露,其後股價上升,3月下旬曾高收$4.66。


華寶國際上市後業績表面理想,但於數年前曾被沽空機構看上,股價曾因此大跌。股價自「港股大時代」高位下跌後,去年曾試十年新低。集團近年業績普通,而且在賺錢及淨現金超過40億港元下,兩年來四次公布業績也不派息。另外,存貨週轉天數及現金循環週期天數近年一直高企。 

現在為大家分享其最近三年財務分析數據,讓大家多作了解
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傳奇基金經理彼得林治(Peter Lynch)曾說:「天下最糟糕的事,莫過於投資股票,卻不了解所買的上市公司!」他認為:「投資者對研究上市公司沒興趣,一看到資產負債表就頭昏,看年報只看照片,這豈非進股市白吃白喝!」 


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Saturday, May 06, 2017

6 May 2017 - 復星國際(656)入股都市麗人(2298) + 財務分析數據

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都市麗人(2298)公布(通告),提到復星國際(656)以6億港元,每股$2.5入股,「認購股份相當於本公司緊隨成交後經擴大已發行股本2,146,457,000股股份的約11.18%」。通告亦提到其他條件、限制及承諾。
 

都市麗人去年業績差勁,令近月股價跌至上市以來最近位。另外,存貨週轉天數大升,營運活動現金流出現,及「向加盟商銷售」佔比持續超過50%,皆值得關注。現在為大家分享其最近三年財務分析數據,讓大家多作了解
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傳奇基金經理彼得林治(Peter Lynch)曾說:「天下最糟糕的事,莫過於投資股票,卻不了解所買的上市公司!」他認為:「投資者對研究上市公司沒興趣,一看到資產負債表就頭昏,看年報只看照片,這豈非進股市白吃白喝!」

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6 May 2017 - [香港八十前] 迪生創建(113)發盈喜 + 財務分析數據

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- 市值在80億港元下的香港企業
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迪生創建(113)發盈喜(通告),提到「預期於截至2017年3月31日止年度,相對於往年之重大虧損,將錄得盈利。此乃主要由於嚴格控制各營運層面致使成本及支出下降、投資盈利貢獻,以及並無往年就無形資產及若干零售店鋪之固定資產作出減值所致」。

不過,通告亦提到「於本財政年度下半年,香港、中國及東南亞之零售環境持續疲弱及不穩定。因此,本集團已嚴格控制各營運層面之成本及支出,並對其進一步擴充及發展策略採取非常審慎之態度」。

現在為大家分享迪生創建(113)最近三年財務分析數據,讓大家多作了解
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6 May 2017 - [業績公佈] 嘉利國際(1050)近三年業績+財務分析數據

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