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Thursday, May 29, 2014

29 May 2014 - [見微知勢] 論強勢及弱勢板塊

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今天以「論強勢及弱勢板塊」為題提到3下旬起已兩個月,升市集中在恒指成份股...其他股票表現怎樣,相信大部份投資者是可親身感受到的...」


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Wednesday, May 28, 2014

28 May 2014 - [PCM] 投資需遺反人性?!

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以下為筆者週一在PC Market所發表的文章「投資需遺反人性?!」。
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上週提到,人性本能正好讓投資者「追高殺低、多空皆錯」,即是經常賠錢。不過,若是遇正股價沿上升軌一浪高於一浪的「動態交易」(Momentum Trading)如去年下半年般當道,「追高」也問題不大,因為跌了還是會升回去,但期間若股票被震倉也會有「殺低」的風險。可是,自今年3月起「動態交易」好像悄然失勢,不少熱門股票的股價反而一浪低於一浪,那「追高」問題便很大,因為有機演變成貴價蟹貨。其實投資者為何「追高」,往往是市場上有太多利好消息,有些是自然的如較預期好的業績公佈,有些則是人為的所謂「概念」!無論如何,好消息出現,相關股票股價便上升,但升上數天後,不少情況下股價還是會回落,甚至低於好消息出現前才再上力(當然有些其後一沉不起),若投資者冷靜過後仍認為公司未來業績真的會利好,把握這個較低價的機會買入不是更好嗎?可是,若股價升上去不回落,又可以怎樣?投資者其實要學懂放棄這些所謂的「機會成本」,勉強未必有幸福,只要肯努力,在香港上市的千多隻股票是經常提供「低買」機會的。

既然「追高」是符合人性,那「低買」便是遺反人性,這即是投資者最需要的克服心理障礙。當投資者經研究後選出適合投資的股票,接著便需為其估值,簡單的可參考過往市盈率及同業估值水平,當然還有更多複雜的方法。當股價比估值有理想折讓時,便可考慮買入。何謂理想折讓?那要看每個投資者的進取或保守程度,傾向保守的可訂20%為基準,若上市公司較穩妥,15%也可接受,風險較高的可增至25%甚至30%。買入之前,還要先訂下「出走策略」,這可有兩個方向。當股價上升至估值水平時,可審視有否新因素提升估值,沒有的話可先行套利。較難應付的是若股價向下跌,先問自己這間公司能否安心持有,否定的話便應訂個止蝕價並切實執行之。若可安心持有,則需估算其下行幅度,問清楚自己心理上能否承受,這方面下週再談。

(利益申報:筆者為持牌人士)

(按一下下圖可放大)


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Monday, May 26, 2014

26 May 2014 - [見微知勢] I.T.(999)業績公佈及REITs最新分析

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今天以「I.T.(999)業績公佈及REITs最新分析」為題提到回看其股價已於512日見底,集團於515日晚發出盈警,翌日股價(下圖藍圈)反而以較大成交上升5.0%...」



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Friday, May 23, 2014

23 May 2014 - 中國天然氣進口的多元化戰略

(下列新聞節錄自信報)

中俄兩國政府正式簽署《中俄東線天然氣合作項目備忘錄》,根據雙方協定,從2018年起,俄羅斯開始通過中俄天然氣管道東線向中國供氣,輸氣量逐年增長,最終達到每年380億立方米,累計30年。在不久的將來,雙方可能簽訂西線的供銷合同,使雙方的天然氣合作更進一步。

中國多年來部署天然氣進口多元化戰略,投入巨資建設東北(中俄油氣管道)、西北(中亞天然氣管道)、西南陸上(中緬油氣管道)和海上(經過馬六甲海峽的海上通道)四大天然氣進口通道。2009年中亞天然氣管線建成通氣,目前已經具備年供氣300億立方米的能力。中石油(857)的土庫曼復興氣田供氣項目,年產300億立方米,已經奠基開工,建成後絕大部分天然氣將供應中國。此外,中緬油氣管道於20139月建成通氣,具備年供氣能力120億立方米。中國還通過海路進口來自卡塔爾、澳洲、印尼等地的液化天然氣(LNG),2013年中國進口LNG230億立方米。LNG進口量的增加,保障了中國沿海發達地區的天然氣供應。

2020年,預期中國天然氣進口量將突破1200億立方米,較2013年增長約100%,將可滿足中國快速增長的天然氣需求。下游消費市場方面,估計民用天然氣普及率將大幅提升,從而推動各地天然氣管網建設。同時,天然氣發電、車用天然氣、天然氣化工等項目有望擺脫「缺氣」的掣肘,進入快速發展期。投資者在相關行業上,大可尋找股份投資或炒作。

中國天然氣消費結構過去十年發生了很大變化,城市燃氣的佔比從12%上升至30%,化工消耗天然氣的比例從38%下降至18%,天然氣發電的比例從14%上升至20%,工業燃料的比例基本穩定在35%左右。

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授權同時刊載:

23 May 2014 - 有關國家鐵塔公司的另一個觀點

(下列新聞節錄自信報)

國家鐵塔公司負責通訊塔的建設與維護,鐵塔公司隨後將收購三大運營商的現有移動網絡通訊塔和基站。中移動目前擁有鐵塔數量已近百萬座,未來將積極與另外兩大電訊商探討有關向該鐵塔公司出售資產的方案,鐵塔公司相信可於今年第3季成立。

瑞銀亦發表通訊設備報告,指出鐵塔公司模式並非新鮮事物,印度、美國和英國都有先例。通常,鐵塔公司在自有或租賃土地上建立自有通訊塔,然後租賃給移動通訊運營商以賺取租賃費。運營商通常擁有並經營天線∕基站設備、通訊線路等設施。基礎設施共享可分為兩種形式——主動共享和被動共享。主動共享涵蓋交換機、頻段、收發器、微波設備等;被動共享則衹包括非電子設施,如通訊塔、基站收發台和發電機等。

在印度,被動共享從2009年開始產生了非常明顯的影響,Bharti Airtel、沃達豐和Idea當年的資本支出總額同比下降了36%左右,而20042007年這個數字的年均增長率約為90%。就連這三家公司的絕對資本開支水平也低於2008年披露的高點。與之類似,American TowersMTN Ghana201012月共同建立了合資公司TowerCo Ghana,以共享通訊塔,MTN Ghana 2011年的資本支出比對上一年減少了72%

組建鐵塔公司雖有可能在短期內顯著影響資本支出;不過,這種影響不會持續很長時間,這和運營商實施併購的情況相同(運營商併購會讓網絡逐步實現全面整合)。

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Thursday, May 22, 2014

22 May 2014 - [見微知勢] 業績公佈:敏華控股(1999)

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今天以「業績公佈:敏華控股(1999)」為題提到收入按年升23%,毛利按年升20%,下半年皆增速加快。毛利率降0.7%35.6%,源於集團收縮國內自營店規模,並增加加盟店數目...」



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22 May 2014 - [PCM] 「概念」叢生

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以下為筆者週一在PC Market所發表的文章「「概念」叢生」。
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中港兩地上月公佈「滬港通」後,市場第一時間炒作AH股股價收窄,當天相對折讓大的H股,股價半天內被大幅炒上,有些升幅更超過50%。可是熱情很快便減退,股價於翌日便節節敗退,過了一兩週,很多股價已重回未升前,高位入貨但行動遲緩者又多了些蟹貨在手!始終,為什麼有些H股折讓較大,歸根究底還是質素較差,有些更是被市場遺棄的所謂「垃圾股」。「滬港通」公佈日二十大升幅榜充斥著「垃圾股」,絕非好現象,因為這些不是靠本身實力,只是憑市場上一個概念而股價大升的股票,資金何時進何時退,是很難捉摸的!

股市包含了長線投資者及短線投資者,後者主要炒作概念,概念最終會否演化成事實並不重要。市場定律有需求自然有供應,所以投資銀行、證券行及傳媒毫不吝嗇不斷送上投資概念,好像前些時Smart WatchGoogle Glass先後面世時,便忙不迭地找尋些相關上市公司,縱使只是提供一件獨有零件也好,但卻未知何時會量產賺到錢。不過,這些炒作概念,短則一兩天便見光死,有的能炒上數週,較實在的如近期的科網股及環保股可維持逾年,但當股價升至與天比高時,業務縱實在但股價卻也會變得虛幻,除非如燃氣股般每年盈利增長能配得上其高估值水平,不然股價較易受地心吸力拉動。

不過,市場上持續出現不同投資概念,那個炒作時間較長,那個會較短,實較難掌握,事後回顧當然一清二楚,但初時當局者迷又可怎作定奪?去年中買入科網股後放埋一邊遇正概念浪潮固然大獲全勝,相同策略在今年3月才用上,現時楂上了蟹貨(起碼執筆時是)實不知怎處理。若去年中買入科網股後做好風險管理行止賺止蝕,卻有可能過早沽出坐困愁城,相同策略在上月才用上,現時卻會覺得悠然自得!

一個投資者,除非只求剎那的贏錢快感並以為這些快感能「幸運地」永久持續下去,不然也會先學基本分析,再學風險管理,深造下去便是要克服自己的心理障礙,因為人性本能正好讓投資者「追高殺低、多空皆錯」,即是經常賠錢。從投資概念賺錢,並能成功抽身而出,著實並非易事!

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