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「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術 (15 Nov)

Larry Hung x 紅猴 x Jim Fong (中美科技股專家)聯手打造「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術 在貿易戰下,未來科技界有何結構性投資機會?在逆市下,如何部署潛力科技股?究竟是雲端( Cloud )?還是人工智能( AI )?什麼類型的公司將...

Thursday, November 30, 2006

30 Nov 2006 - 上升...震倉...調整...上升...震倉...上升...震倉...上升...震倉...股災

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工作繁重,今天不能詳述,有關問題週日才解答!

週二震完倉,接着兩天又回復生氣;筆者於週二也被震走幾隻貨,包括優質的中石化(386),今天計已反彈不少,也沒有辦法,這就是筆者一直能在股市持盈保泰之道,亦配合筆者於股評右上方的簡介

「筆者投資屬保守的進取型,風險大小股票都會投資,但一開始已抱着「止賺止蝕」為座右銘,並積極觀察週遭投資氣氛,致使1997年股災能全身而退,2000年科網股爆破時更大賺特賺;但因傾向保守,牛市時有時會賺得比別人少!」

有興趣便看看筆者於這個牛市會否賺得比別人少?泡沫爆破時又會否再一次走避得及?

筆者今天亦趁市况回升再入貨,以$7.09買入雅居樂地產(3383)及$5.03買入中國建材(3323);週一買入的恆安國際(1044)力守50天平均線一段時間後今天暫時重拾升軌,目標價$20以上,此股有實力,但需留意走勢反覆。

大快活(52)昨天公佈中期業績,表面純利持平,即引起股價下跌,看深一層,去年賣物業賺了不少,撇除此特殊盈利核心業務盈利升七成,絕對不差;計及去年Special Dividend,今年派息少了兩仙,但Regular Dividend卻由$0.1增加六成至$0.16,顯示出管理屬對公司業務及現金流的信心;筆者認為大快活(52)消化一下上兩週升幅後,中線可再試高位$10.5;筆者會再詳談此股。

另外,筆者已以孖展認購中通服務(552),但預留更多彈藥認購中國交通(1800)及中煤能源。

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Tuesday, November 28, 2006

28 Nov 2006 - 來個像樣的調整!放棄認購兩新股

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大市升了這麼久,終於來個像樣的調整;恒指跌穿10天及20天平均線至18,639,再跌則以50天平均線18,279為支持。國企指數跌至8,133,20天平均線8,098得到支持,下一步支持為50天平均線7,583。

調整很正常,五百多點好像很多,但以升至19,000來算,其實只是2-3%罷。最近周圍多了人談論股票,但離全民皆股還遠,筆者仍預期泡沫下年才會形成。

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投資組合方面,昨天以$30.85沽了建滔化工(148),以$17.5買了恆安國際(1044)及以$3.34趁中海化學(3983)大成交反彈追入此股,望藉勢突破高位,可惜今天遇正大跌市,股價打回原形!

另外,今天則以$3.68止蝕勝獅貨櫃(716)、$4.68止蝕太平洋航運(2343)及$5.75止賺中石化(386),這兩天沽出股票為組合帶來$410虧損!

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市况不明,山東招金(1818)及建滔積層板(1888)兩新股估值不低,短線那一至兩成上升空間亦成疑,所以放棄認購,但對中國通訊服務(552)及中國交通建設仍充滿興趣。

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Monday, November 27, 2006

27 Nov 2006 - 山東招金(1818)及建滔積層板(1888)可小量認購作短線投資

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昨天股評談及要認購山東招金(1818),為什麼不乾脆買紫金礦業(2899)?結果市場中人亦有同一見解,致使紫金礦業(2899)大升8%至$5.42,亦間接使山東招金(1818)得到上升空間。另外,中國銀行股這幾天有較像樣的調整,要留心其股價走勢,若續向下可帶動其他股票一同作調整。

現續談新股,以下為節錄自報章對建滔積層板(1888)「理性」的分析及筆者「理性」的結論。

「建滔積層板在2005年全球剛性覆銅面板市場,擁有最高市佔率,以生產值計,佔全球9.9%,其主要競爭對手日本松下電器及台灣南亞塑膠,則分別佔9.8%及8.1%。在中國市場亦領先同儕,市佔率為31.7%。建滔積層板為少數擁有垂直整合生產結構的製造商之一。於2005年,約75%的玻璃紗及銅箔之全部需求,均由內部生產供應。內部生產上游原料有效減省生產成本,並有助公司應付原料價格的波動。所有生產設施均位於勞動成本較低之中國,低成本架構,較主要競爭對手優勝。中國佔全球覆銅面板總生產值持續上升,反映中國持續受惠外判趨勢。

建滔積層板面對最大的風險,是覆銅面板行業周期或已見頂。自02年起,全球電子設備市場復甦,受全球電子產品高需求帶動,覆銅面板產量在過去兩年穩步上升。全球覆銅面板市場於04及05年,總產值分別增長12%及23%,預測今年增18%,但預測07及08年增長將顯著放緩,分別僅增6%及9%。數據反映覆銅面板高增長期發生在去年及今年,但展望未來兩年不再高增長,令市場擔心該行業的黃金周期經已過去。

建滔積層板預測06年賺16.2億元,按年急增50%。但產能趨飽和,未來3年每年生產能力增長20%,故估計未來一兩年盈利增長空間將收窄。原材料佔建滔積層板去年銷售成本68%,其中銅料佔約30%。

銅價自03年起由每噸1,600美元累積上漲至今年最高8,600美元,原材料價格高企,而該公司又未有作對,這有機會削弱公司盈利能力。全球覆銅面板工業架構是供應商高度集中,隨原材料價格上漲,供應商都相應跟隨調高產品售價,把上升成本轉嫁予客戶。,因此,過去2至3年,公司毛利率都能維持在接近30%的水平。

建滔積層板的主要市場中國(佔營業額87%),未來增長同樣料放緩。JMS指出,中國在03、04、05年,覆銅面板生產值分別增長24%、32%、23%,但預期強化趨勢可能終止,05至08年複合年增長率料13%。」

建滔化工(148)是次出售的7.5億股中,有80%是舊股,令人憂慮建滔化工是次分拆或只為於高位套利。建滔積層板在上市前派發特別股息予母公司,其上市在一定程度上是為母公司套現。

估值方面,建滔積層板招股定價介乎預測06年PE11.0至14.3倍,比較全球同類股份,包括日本日立化成、台灣南亞塑膠、廣東生益科技,及美國Park Electrochemical,平均的17倍,折讓19%(若以上限定價)。若上市後PE炒至15至17倍,潛在目標介乎8.1元至9.18元,假設最終以上限7.73元定價,利潤空間料介乎5%至19%不等。」

建滔積層板(1888)為行業龍頭股,PE比其他地方同類股低,本來不差;但建滔化工(148)所作所為帶給市場頗強烈訊號是在高位套現,需打折扣。

總括而言,山東招金(1818)及建滔積層板(1888)質素好但上市價估值不低,新股熱潮可製造短期需求,可小量認購作短線投資,或有一至兩成上升空間;中長線則端現未來業績及大市氣氛。上市價於現市況算是合理價,「非理性」溢價則難於判斷。

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Sunday, November 26, 2006

26 Nov 2006 - 新股抽獎遊戲再次啟動;先「理性」談山東招金(1818):為什麼不乾脆買紫金礦業(2899)

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筆者真的不願見到大快活(52)變得如其他熱炒股般風高浪急,連升四天最多升了$2後週五急回$0.55,本週三熱切期待其公佈業績,筆者認為其股價尚未反映其潛質。筆者只知住所附近有大快活(52)、大家樂(341)及美心快餐,大快活(52)卻往往最多人光顧;筆者亦經常光顧此三間食肆,食物款式及質素大快活(52)都算位列前予,惟服務及陳設需追上對手,而大快活(52)亦剛公佈翻新店鋪計劃,雖要投資但要和對手看齊也沒辧法。

新股避完工商銀行(1398)風頭,又再空羣而出,先有山東招金(1818)、建滔積層板(1888)於本週中截止,全球三大亞麻紗生產商之一金達集團、浴室家電生產商奧普集團(477)、中國通訊服務(552)、中國交通建設及錦江酒店(2006)亦於本週開始招股,好不熱鬧,但苦了我們這羣小投資者,要好好分配資金及取捨。

上述新股,筆者對中國通訊服務(552)、中國交通建設及錦江酒店(2006)最感興趣,應會預留資金去抽此三隻股票。幸好筆者對山東招金(1818)及建滔積層板(1888)興趣不大,但不排除趁熱鬧小量認購。但記着筆者先前提過,抽新股已變成了「非理性」的抽獎遊戲,「理性」的分析已淪為輔助工具罷!大家想抽便抽罷!

以下為節錄自報章對山東招金(1818)「理性」的分析及筆者「理性」的結論。

「招金的賣點為純金礦股,去年度逾90%收入來自開採金礦及精煉黃金。隨金價上升、擴充產能及開採技術改善,招金盈利持續高速增長。招金預測今年股東應佔溢利將不少於2.726億人民幣,較05年1.63億人民幣,急增67%。保薦人瑞銀預期2007年的黃金產量增長11%,假設了07年金價升至每盎斯700美元,預測招金07年純利增長53%。招金未來可望獲得大股東山東招金集團注入更多資產,亦將會在山東招遠市及中國西部物色收購新金礦,並且繼續研發新技術以加速勘探現有金礦。招金去年底的負債為8.26億元人民幣,淨負債比率高達92%,倘若是次招股超額認購獲行使,負債比率降低至29%。但其營運資金緊絀,這可能限制收購能力。

招金並不比紫金礦業(2899)及靈寶黃金(3330)吸引;招金的金礦主要是地下開採,故其開採成本較較高;招金的股本回報率為19.8%,較紫金及靈寶的32.7%及37.2%為低;招金負債比率較高,雖然上市還債後冀可由77%降至29%,但仍較紫金的6%為高;招金今年度盈利增長率雖然急速,預測按年增67%,但幅度遠不及紫金及靈寶。紫金料大增275%,靈寶則料急增353。」

山東招金(1818)若以上限價上市,預期PE為33,現價計紫金礦業(2899)則為34;紫金礦業(2899)的質素及估值應比山東招金(1818)高出一線,若後者上市後仍能上升,為什麼不乾脆於市場吸納紫金礦業(2899)?

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Friday, November 24, 2006

24 Nov 2006 - 沽空大快活(52)買入大家樂(341):以往Arbitrage的好例子

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筆者於11月19日的股評談及「若不想坐這隻風高浪急的資金船,筆者仍建議大家買入大快活(52),目標價$10以上,筆者未能於$8.2補貨,已於週五以$8.43再入2,000股」。股是貼中了,注雖押中但押得不夠,本想大快活(52)就算升也是勢水長流,筆者亦打算於上升途中不斷增持;怎知週三此股忽然一步到位,急升$1至$9.8,昨天曾再升上$10.5收$10.04,升是升了,但卻變得如其他熱炒股般風高浪急!

再說說大快活(52)及大家樂(341)的比較,未來兩年每股預測盈利後者較前者高兩成左右,若大家擁有相同PE,大家樂(341)的股價應較大快活(52)高兩成;大家樂(341)現價$13.64,即大快活(52)可見$11.36;以規模計給大快活(52)10%折讓的話,大快活(52)保守估計值$10.23;但進取點可看$11至$12,亦需留意大家樂(341)的股價走勢。

數年前投資者經常以此兩股作為Arbitrage的例子,Arbitrage即零成本投資,買強沽弱,即沽空大快活(52),套取資金買入大家樂(341),都Work咗好多年,但若最近一兩年再行此着,則什麼也輸突;大快活(52)已不再被揶揄,反而變成了企業成功改革斧底抽薪的好教材!

一大堆新股山東招金、建滔積層板、中國通訊服務、中國交通建設、真明麗、安莉芳、中煤能源、錦江酒店等行將大市,筆者最近工作繁重,抱歉應沒有時間逐一分析,希望有時間作簡評及表明筆者認購取態。但抽新股已變成了「非理性」的抽獎遊戲,「理性」的分析已淪為輔助工具罷!

中線投資組合方面,筆者以$6.23沽出華能國際(902),損失數百元;另外,增持航運股,買入中國遠洋(1919)及太平洋航運(2343)。

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Tuesday, November 21, 2006

21 Nov 2006 - 中國銀行股:退休儲備之選!

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大市升了這麼久,昨天終於來過小震倉,但力度不算大,覆蓋面亦不算大,超碼最熱炒的中國銀行股未被波及;恒指到了19,000點,大家都很隨意說向下調整一二千點實等閒事,但真的下跌時,尤其是下跌得急時,大家在有心理準備下仍會充滿惶恐;所以投資者需準備一下怎樣應付接下來的大小震倉,不然很容易會進退失據。

今天閱報,有分析謂中國銀行股相對印度的同類股其實不貴,以市帳率(P/B)計,HDFC Bank 及ICICI Bank分別為5.6及3.3。以市帳率5.6計,相對筆者於昨天股評列出的數據,中國銀行股還有很大上升空間!於大部分投資者嫌中國銀行股太貴時,基金大户的「理性」是可有另一番詮釋;相反,他們要質低股價時亦可搬出另一套大道理!

不過,更有趣的是,回顧八十年代,香港銀行股如匯豐(5)、恒生(11)、東亞(23)及大新(440)等的股價都在$5以下,現價分別是$145.9、$103.3、$40.8及$67.75。中國經濟預計未來十數年仍高速增長,中國銀行股於十數年後升至$100以上有何出奇;建設銀行(939)及工商銀行(1398)現價$4左右,假設15年後見$100,股價平均年增幅達24%。那麼你會否考慮買入中國銀行股作退休儲備?

投資組合方面,筆者昨天差不多原價沽出環新國際(502),致在簡化組合。

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Sunday, November 19, 2006

19 Nov 2006 - 基金大户及小投資者的「理性」及「人性」

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筆者於9月24日的股評對中國銀行股作了一個小比較,當時市場普遍認為中國銀行股作價不低,上升空間有限;亦有認為越來越多中國銀行股上市增加了供應,求大於供致使股價上升的原動力將減低;分析很理性,兩個月不夠,似乎一小撮基金大户卻有另一番見解,於資金充斥的市場再理性的分析也站不住腳,因為所謂「理性」已不屬於普羅投資者,而是全由基金大户,即大額資金操控者去詮釋!

HSBC研究部剛剛有以下評論:「只因「非理性亢奮」,加上全球資金充斥,己將中資銀行股推至遠高於基本估值標準的水平,我們對大部份H股銀行股保持審慎。」HSBC研究部只叫大家保持審慎,卻沒有叫大家趁高位沽貨,因為他們都不敢估頂!

有朋友問筆者,中國銀行股幾時升完,答案是「怎知?」,作為小投資者,筆者更不敢估頂;筆者只知有貨繼續揸,大市不對路就全面撤退或分段走貨(這便取決於投資者是否夠狠心);未有貨者但想買?筆者不會說不,但老生常談切記止賺止蝕。

很多人說基金大户沒有人性,一掉轉搶頭沽貨便會將散户殺個遍甲不留;但筆者卻認為基金大户充滿「人性」,他們提供足夠的機會及時間給小投資者賺錢(若你現在沽出中國銀行股,差不多一定賺錢,不沽出只源於貪心罷,最後若輸錢與人無猶!),只是到最後獎勵聰明的投資者,懲罰未夠班的投資者,有何不對?若小投資者自知未夠班或以為自己好夠班而去參與這個猶如賭場的資金市,最終將辛苦從工作賺到的錢輸掉,那麼是否更沒有「理性」及「人性」!

建設銀行(939)
現價:$4.06 (9月24日為$3.35) 上升21%
2006年市盈率(PE) = 19.4 (9月24日為16)
2006年市帳率(P/B) = 2.93 (9月24日為2.42)
2007年市帳率(P/B) = 2.63 (9月24日為2.17)

交通銀行(3328)
現價:$7.18 (9月24日為$5.29) 上升35%
2006年市盈率(PE) = 28.5 (9月24日為21)
2006年市帳率(P/B) = 3.71 (9月24日為2.73)
2007年市帳率(P/B) = 3.33 (9月24日為2.45)

招商銀行(3968)
現價:$15.48 (9月24日為$10.68) 上升45%
2006年市盈率(PE) = 42 (9月24日為29)
2006年市帳率(P/B) = 4.16 (9月24日為2.87)
2007年市帳率(P/B) = 3.87 (9月24日為2.67)

中國銀行(3988)
現價:$3.38 (9月24日為$3.38) 上升12%
2006年市盈率(PE) = 22.4 (9月24日為20)
2006年市帳率(P/B) = 2.61 (9月24日為2.33)
2007年市帳率(P/B) = 2.38 (9月24日為2.13)

若不想坐這隻風高浪急的資金船,筆者仍建議大家買入大快活(52),目標價$10以上,筆者未能於$8.2補貨,已於週五以$8.43再入2,000股;另外,筆者希望增加中線投資組合的回報,已減低入貨時的風險戒備,但入貨後仍做足風險管理,並將筆者的止賺止蝕價重列於「備註」上;筆者預期中線投資組合的買賣會更頻繁。

大市仍是股票逾強股價逾走強,中國電力股仍有前途,但華能國際(902)弱,或會換上華潤電力(836);筆者搏下一浪資金會向航運股埋手,已買入勝獅貨櫃(716),密切留意中國遠洋(1919)、中遠太平洋(1199)、中海集運(2866)等。

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Monday, November 13, 2006

13 Nov 2006 - 大快活(52)向上突破;留意工業股復甦勢頭

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大快活(52)橫行多時後,今天終向上突破,升差不多5%至$8.38。有留意筆者投資組合變動的,會發覺筆者對此股蠻有信心,分別於9月及10月增持,但卻沒有於此股評提及。其實筆者於兩星期前已將其年報列印出,打算詳細分析作強烈推介,怎知此兩週工作繁重加上前天病倒睡了一整天,結果推介未出已上升!

簡單來說,以大家樂(341)作比較,大快活(52)生意及品質日益改善,有前者缺少了的增長預期,PE可見15,以2006及2007年預期盈利計算,股價可見$9.15及$10.65。筆者不排除再增持,今天成交沒有大升,明天或有回肚,$8.2會是可考慮價位。

另外,龍記(255)大升,震雄集團(57)及愛高集團(328)等穩步上揚,留意工業股復甦勢頭。上週五神州數碼(861)急跌,勢頭不佳,今天開市即掛牌求售,以$3.08及時沽出,為投資組合帶來數百元損失。

國企指數繼續自顧自大升,主力是銀行股及金融股,上週公佈的恒生中國金融指數大有推波助瀾之勢,還如上週四那一句:「信不信?跟不跟?」

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Thursday, November 09, 2006

9 Nov 2006 - 信不信?跟不跟?

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筆者的投資組合最新回報45.8%,本週初前回報一直與國企指數叮噹馬頭,這兩天正式被放離,而國企指數同期回報已達52%,恒指到為26.5%。中國金融、地產、消費股屢創新高,不信再升而不跟,悉隨尊便,繼續買一些業績理想的二線股沒問題,只是短期回報被拋離罷!大家看看筆者的長線投資組合及中線投資組合的回報差別便可見一斑!

有說此次又長又大的升幅是一眾對沖基金谷起,因對沖基金會收表現費,大家即管看看12月後股市表現便可知此說真定假!

本週投資組合有些轉變,AAC(2018)表現反覆失望,曾升一成但已於$8.74差不多原價沽出。中線投資組合買了兩隻熱門當頭起,分別為建滔化工(148)及中石化(386),買入價是貴了點,但有勢仍有上升潛力,走勢不對路會隨時沽出。

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Sunday, November 05, 2006

5 Nov 2006 - 「陸」一「陸」越南!

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第一「陸」
今天報載「瑞銀證券港股策略員陸東昨表示,預測恒指明年見21700點,對個人而言「係一個比較保守的估計」。他認為現時到農曆新年(明年2月中)前,出現1000點左右的跌幅不足為奇,但純屬技術性調整,而未來帶動大市仍是每家公司的盈利。他強力推介匯控(5),12個月目標價165元。」

陸東一直對大市預測很準,今年中大市調整氣氛最差時他仍堅持恒指見18,000以上,所以很有參考價值。此預測亦與筆者早前預期吻合,但問題是究竟恒指升到幾多點才會調整那1,000至1,500點(其實調整10%也沒有)?筆者以為恒指上週已升到差不多了,結果還繼續夾上,所以還是一句「摸着石頭過河」!

不要受周遭氣氛及評論迷失,密切留意大市,見步行步,大市往往於最樂觀時調整,於最悲觀時反彈;還記得筆者於10月10日發表了一篇「從影響商品價格的因素談近期商品價格走勢 」(按此並拉下至10月10日股評),當時很多商品價格跌至近期低谷,被一沉百踩,筆者嘗試從理性分析唱反調,結果除了石油,很多商品價格其後大幅反彈。

很久沒有更新一下筆者於本年1月買入並其後推介的兩隻商品基金走勢,筆者仍會信Jim Rogers「商品牛市」之說,長線持有

Merrill Lynch MLIIF World Energy Fund:買入價每單位USD23.41,最新報USD20.97,跌10.4%
Merrill Lynch MLIIF World Mining Fund:買入價每單位US$43.86,最新報USD53.80,升23.4%

第二「陸」
最近很多股票股價上升,但最耀目的要算是陸氏實業(366),由年頭$1.05升至現價$4.02,差不多升了3倍,唯一的理由是「越南」!

(按一下下圖可放大)


越南看似是大家已遺忘了國度,但自五六年前開始走「資」(資本主義)及與美國恢復貿易往還後,經濟開始急促增長。跟據最新一期Fortune報導,過往5年GDP平均年增長為7.4%,亞洲只僅次於中國,但優於印度。越南的人工比中國還低,紡織及鞋類出口已到了被歐美反傾銷加重稅的地步;除此,越南吸納外資的能力也不低,Intel宣佈投資3億美元建廠,Canon亦正建立全球最大的Inkjet工廠......於六年前成立的股票交易所仍處初階,雖只得50間上市公司但發展迅速,但有另外30間正待年內上市,胡志明指數由2003年頭的百多點升至現時五百多點。

GDP Growth (2005)
China: 9.9% (GDP = US$2.23 Trillion)
Vietnam: 8.4% (GDP = US$52.4 Billion)
India: 7.6% (GDP = US$786 Billion)

GDP per capita (2005)
China: US$1,485
Vietnam: US$609
India: US$663

Foreign direct investment as a percentage of GDP (2005)
China: 3.3% (Inflows = US$72.4 Billion)
Vietnam: 3.8% (Inflows = US2 Billion)
India: 0.8% (Inflows = US$6.6 Billion)

看看上列的數據,對越南的潛質可知一二。但有好亦有不好,除了面對上述的歐美反傾銷問題,越南亦需要面對貪污情况嚴重、沒有世界級大學培訓人材、最低工資不斷上升等......

若要投資越南有何方法?多錢的又有能力挑戰上述問題的可自己真金白銀到越南投資;不夠錢又怎辦?現時好像沒有什麼越南股票基金,亦不知有什麼途徑直接投資越南股票......是了,香港還有一間上市公司陸氏實業(366),於越南有投產項目及水泥廠,投資此股不就可以嗎?就是因這個嚴重供求失衡,致使陸氏實業(366)非理性上升,有沒有基本因素支持?此股透明度不高,怎知!還是那句,夠膽便買,但切記止蝕!

還有一點有趣的是越南人出糧喜買金,除了中國及印度,越南將為全球未來黃金需求增添動力。

(按一下下圖可放大)


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Thursday, November 02, 2006

2 Nov 2006 - 大市上揚,繼續「摸着石頭過河」

(現在大家可登入 www.redmonkey.hk 便可瀏覽「紅猴股評」)

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大市過去兩天持續上揚,外圍股市再差對恒指沒有多大影響,全球資金好像匯聚香港;筆者預期的調整沒有出現,上數天沽出套利的一堆貨股價繼續上升,幸好還有一大堆貨享受升幅。筆者雖預期短線下跌長期發顛,到今天仍未改變,但沽出少量貨套利只求心理平衡,賺些錢心安理得,使自己更安心持有其他貨;不看好仍持大量貨因筆者對大市預測成績向來好壞參半,看錯了持股可繼續增值,看對了雖賺少了但筆者可以於短時間把持股狠狠沽一頓,此即是筆者之前當提及的「摸着石頭過河」,亦是筆者於牛市時賺錢少過別人的原因,但亦是筆者投資港股十年仍能持盈保泰的原因。

筆者昨天買入神州數碼(861)及華能國際(902),看下圖兩者都突破高位,業績增長亦可支持股價續揚;筆者尤對前者信心較大!

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筆者最新的投資組合如下

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