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「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術 (15 Nov)

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Tuesday, July 31, 2007

31 July 2007 - 投資組合回報突破140%!合景泰富(1813)開始做公關宣傳

「紅猴股評」(www.redmonkey.hk)
「紅猴資訊」(按此)
TVB「財經透視」「財經網誌」報導(2007年3月)(按此)

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2005年12月14日成立之投資組合至今回報140.60%


恒指國指大幅反彈,但未破上週所創歷史新高;投資組合上週減持三分一,但憑着六福集團(590)、復星國際(656)、合景泰富(1813)、碧桂園(2007)等強勢上破,回報首越140%。不過此四股近期升幅已巨,若有回肚亦屬正常。

外遊前繼續忍忍忍,不買不賣;所持股票升值下,回報亦超越60%,有足夠安全水位使筆者安心持貨外遊!

(按一下下圖可放大)


合景泰富(1813)主席接受香港經濟日報專訪,暢談大計,請參閱「紅猴資訊」(按此); 合景泰富(1813)開始做埋公關宣傳,似乎還想谷高股價!

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

免責聲明:本網頁屬個人網誌,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關言論招致損失,概與本人無涉。(投資涉及風險,證券價格可升可跌)

Monday, July 30, 2007

30 July 2007 - 投資股票要長勝,心理質素及策略比揀股更重要

「紅猴股評」(www.redmonkey.hk)
「紅猴資訊」(按此)
TVB「財經透視」「財經網誌」報導(2007年3月)(按此)

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2005年12月14日成立之投資組合至今回報136.30%


筆者還以為上週五美股再瀉會引發市場信心危機,事實明顯是估錯了,市場由很多很多投資者的買賣角力所組成,千變萬化,尤以短線不易猜到,但中線的市場資金問題尚未解決,不可無戒心。自私一點,最好接着兩星期窄幅上落,待筆者回港再戰江湖!

今天筆者不作買賣,最想加注的六福(590)也忍手,結果當然是忍錯!六福(590)終於發威,中國業務被市場看好,仍有上升空間,若PE15可見$6,PE15不算貴罷。不少網友質疑為什麼筆者不斷買入合景泰富(1813),原因已解釋過,表現事實對辦,筆者知道半新股難看透,知道中國地產市場壞消息充斥(但同時亦有好息),但只要對每隻股票訂下策略,便可減少被市况影響。那為什麼上週五又沽出那麼多股票?因為是為了更大的課題:投資組合的風險管理!

筆者上週五沽出三分一股票,今天投資組合市值仍大幅反彈接近高位,證明沽弱留強策略成功。馬後炮回顧,若上週五不沽一股最好,但筆者沽貨志在減低組合風險,起碼去週末過得心安理得,投資股票要長勝心理質素很緊要,若你經常提心吊膽,神經兮兮,很容易做錯決定,若連自己的工作表現也受影響,基本收入也受累的話就更愚不可及!除非大市一天大跌兩三成(很少發生罷!),筆者對任何市况變動都能處之泰然,投資者雖不能控制大市,但絕對能操控自己的投資組合;若你被自己的投資組合牽着鼻子走,便需要檢討一下!

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Sunday, July 29, 2007

29 July 2007 - 牛市時需密切留意資金流向;分析員可信嗎?

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2005年12月14日成立之投資組合至今回報132.29%


過往一年,筆者印象中,Dow Jones在大跌數百點後,翌日都會大幅反彈靠穩,但上週四Dow Jones大跌311點後,週五再跌208點,相信投資者搏反彈的信心會受損,明天港股市况亦不會好。

有問筆者此次跌市會跌多少,又或三個月六個月後的恒指國指又會見多少點?說真,如此資金推動之市况,筆者的答案只可加上一大前提,就是若果資金仍在,中國移動(941)可如筆者先前預測見$111,恒指可見25,000,國指可見15,000。但筆者先前亦提及,我輩只是小投資者,何德何能去估計全世界基金大户未來數月的資金留向,分析員要估,因為這是他們受薪後的工作,其實他們又對自已所說有幾多信心?回顧一下科網股年代,那些所謂明星分析員的下場罷。筆者對所有股票的預測估值,都必須假設資金仍健在,不然怎樣支撐那超乎常理的PE及P/B。筆者雖然大舉入市,還得密切留意環球資金走向,一有風次草動,還是走為上着,保利保本為上。

美國次按問題惡化,有基金因此倒閉,債務抵押債券(CDO)現危機,高風險及垃圾債券失寵,私募基金資金出問題,收購合併(M&A)受拖累,公司估值受牽連......連鎖反應開始影響全球資金減風險,這個和Carry Trade拆倉之影響不相伯仲,不可輕視!

但數月前美國次按問題時,美國政府及分析員說什麼次按只佔美國經濟很小部分,對經濟及股市影響不大,但他們似乎看扁了其連鎖反應;直至週五,美國政府及分析員仍是同一調子,信得過嗎?

2000年科網股當道,分析員唱至天上有地下無,其後科網股,分析員亦堅持己見,還說調整後反彈更高,結果怎樣相信大家也知曉。最近有大行不斷出報告,推介股票之餘還將目標價訂於比現價高三成以上,語不驚人誓不休;有些大行上週忽然將鞍鋼(347)的目標價由+多元調升一倍至二十多元,但是為何中間缺乏過程,他們期間是否睡了覺,似乎他們的做法毫不專業。

筆者自看過一本名為「一個投資分析師的告白」(Wall Street Meat)的書後,基本知道分析員良莠不齊,大家又不知誰好誰不好時,最後對這些分析報告不要盡信,作為參考算了!

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Friday, July 27, 2007

27 July 2007 - 今天大跌實可預見;環球股市共榮辱,現在炒股真不易!

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如昨天股評提及,因下週五會離港旅遊一週,希望玩得開心,旅遊時不理股票,之前會減低持貨;昨天歐美股市大挫,環球股市風險升温,為公為私,今天有規模沽出弱勢股!(若果不是行將旅遊,筆者應不會沽咁多貨!)

筆者今天沽出了$255,000(成本計)貨,差不多達原本持貨三分一,套利$18,000,因大多為弱勢股,回報只有7%;現貨達$550,000,未套現盈利$284,000,升值52%;按照計劃,汰弱留強。今天沽出的股票及有關沽出價如下

信和置業(83) - $17.48
第一太平(142) - $5.49
瑞安房地產(272) - $8.11
中國自動化(569) - $3.69
華能國際(902) - $8.75
中國神華(1088) - $30.05
澳華黃金(1862) - $41
中國建築(3311) - $13.08

(按一下下圖可放大)


筆者昨晚留意到英德法股市連日下挫,且跌穿支持位,大事不妙。筆者再看下列數圖,其實大跌市早有先兆。回看前天,Dow Jones及各地主要指數仍守升軌支持位,但英德法股市率先跌穿50天線,並大幅下挫,日本兌美元亦於一週前開始上升;前天市况的結論可是日元上升,會引發Carry Trade拆倉,而歐洲股市大幅下挫,可成Carry Trade拆倉之引證,雖未足以斷定股市必跌,但昨天應已提高警覺,減持存貨以減風險。

環球股市共榮辱,現在炒股真不易,以後要炒好股,就要留意更多資訊,融會貫通,如筆者常說,投資股票是終身學習,不付出,長期難有好收獲!

(按一下下圖可放大)

美國Dow Jones

英國FT100

德國DAX

美元兌日元

本週報告瀏覽「紅猴股評」人數升温,統計如下(7月27日數字截至下午11:00)

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Thursday, July 26, 2007

26 July 2007 - 英德法股市跌穿支持位;為公為私,明天或有規模沽出弱勢股

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前天瀏覽人次首次超越1,400,昨天更達1,600,多謝支持!

筆者剛留意到英德法股市跌穿50天平均線及支持位,美國Dow Jones剛試50天平均線,亞洲股市仍守短線支持;先前環球股市資金充裕,共同上升,現在歐洲先跌為敬,有否啟示?小心!

筆者昨天建議沽出弱勢股,下週五會離港旅遊一週,之前最好減持一下。為公為私,明天或有規模沽出弱勢股!

(後記:上面內容寫於7月26日11:00pm,當時杜指跌150點;現在是7月27日6:30am,杜指最終跌311點,日元上升Carry Trade拆倉被重提,今天香港市場將會有恐慌性拋售,筆者策略是由弱沽至強,分段進行,但最大風險不是指市,而是上不到網上證券服務!)

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Wednesday, July 25, 2007

25 July 2007 - 遇強逾強:買強勢股,清弱勢股!

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昨天瀏覽人次首次超越1,400,多謝支持!

中國國航(753)公佈業績將遠超預期,於此油價高企時代實屬難得,引證此公司管理優良,值得長線持有;今天股價急升17%。中國公司有關業績的好消息浪接浪,大市不斷上升跌不去有支持,不是完全泡沫成分。

信和置業(83)上週四買入,五個交易日便抵目標價,持有;另一隻有幸捉到升浪的有碧桂園(2007),連續數天強勢急升;瑞安房地產(272)走勢相對其他中國地產股較弱,不排除換碼;前天買入六福集團(590)搏業績理想,不負所託,每股盈利升一倍至$0.4,超預期,PE降至10,但今天只微升,有點失望,待公佈更多資料作研究後,不排除加碼!另外,上午以$12.2買入中國遠洋(1919),大升後仍受追捧,A股前數天上升不少,但H股未升,結果今天下午急升!

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遇強逾強

投資組合市值再破新高,但有網友說跟買了筆者數隻股票如第一太平(142)、勤+緣媒體(2366)等不升反跌,是否自己運滯;筆者認為買賣股票不應與運氣連繫,買錯了應檢討,避免再犯錯,另外要了解投資期是長或短。筆者大膽估計此網友對強勢上升股有畏言症,寧放棄Momentum,只搏落後及Market Mispricing;搏Market Mispricing回歸正軌可以很磨人,要有心理準備捱價,若望短期上升就要不畏高,買強勢股,清弱勢股,這解釋了筆者為何先前沽出350、386、525、588、3382等好股,轉買強勢的中國地產股。

短線投資

短線投資方面,中國建設(190)持續上升,風力發電、中國地產、私募基金入股,慨念浪接浪,不估頂因現在很難對其估值,由市場決定罷;筆者利用先小量入市,然後越升越買策略,先前儲了不少中國建設(190)及中國燃氣(384);中國燃氣(384)雖賺錢離場,但有一天忽然無故大幅下挫而賺少很多的經歷仍使筆者不悅;中國建設(190)比平均買入價已升80%,希望繼續努力。另外,筆者頗看好華基光電(155),已買了第一轉;本港上市唯一太陽能慨念股,被忽略多時,轉型後開始有生意有合作計劃,但風險不少!

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Tuesday, July 24, 2007

24 July 2007 - 投資組合市值突破$1,400,000;中國地產股有關數據更新版

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大市再升,上升股票覆蓋更全面;投資組合市值突破$1,400,000,今天加碼合景泰富(1813),另外買入中國自動化(569)及澳華黃金(1862)。中國自動化(569)上午後雖升了逾倍,但作為中國石化、油氣及鐵路重點工業的領先安全及緊急控制系統提供商,可享高PE,現價計歷史PE為40,預期盈利大升可降低PE,但承認買入此股有搏之成分;澳華黃金(1862)最近取得山東省內三個礦區的勘探權,其他金礦亦開始貢獻收入,金價近月上升,此股被忽略,上週開始似有春江鸭,連日上升,搏有餘未盡。

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碧桂園(2007)續升,再和大家分享中國地產股有關數據更新版,如筆者上篇股評所說,碧桂園(2007)預期PE已相對落後,製造了上升空間;從表中顯示,合生創展(754)及綠城中國(3900)之營業額及純利和世茂房地產(813)及雅居樂地產(3383)相若,但預期PE仍有距離,可追落後,當中綠城中國(3900)和世茂房地產(813)一樣,走出了月前配股發債集資的陰影,突破可期!

但需留意此次由上週開始之中國地產股升浪,先頭部隊雅居樂地產(3383)已率先回落,今天大多中國地產股於下午亦開始下跌,或需抖一抖!

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Monday, July 23, 2007

24 July 2007 - 重新買入碧桂園(2007);匯豐中國翔龍基金(820)泡沫過泡沫

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重新買入碧桂園(2007)

昨天大市繼績消耗性上升,只是源源不絕的資金幾時才能消耗殆盡;投資組合市值順勢急升,突破新高,中國地產股居功不少,本想加碼合景泰富(1813),上午時已上升不少,轉而以$7.88買入碧桂園(2007)。

筆者於碧桂園(2007)上市大唱此股泡沫非常,主因訂價比當時其他中國地產股超高,抽到的新股亦於上市當天以$7.15沽出,其後跌破$7,呆了兩個月,其間其他中國地產股升了不少,如上週筆者亦提及碧桂園(2007)的股價由大幅超前變成只守二三名,現在終於再有藉口炒上,散户貨清了不少,積聚多時的購買力終能爆發,不容小覷!

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買入六福集團(590)及勤+緣媒體(2366)

六福集團(590)今天公佈全年業績,最近不少傳統賺錢細股公佈靚靚業績後急升,搏一搏。六福集團(590)受惠自由行,國內分店越開越多,有少許內銷慨念;中期賺$85M,簡單計算,全年賺多半年一倍即$170M,已發行股本493M,預期EPS$0.34,昨收$3.9,PE只是11.5;此股PE有力見15,有上升空間。

勤+緣媒體(2366)以片集換中國電視台之廣告時段收入獨特,起碼香港上市公司中無出其右,消化先前配股後再上;中期賺$63M,簡單計算,全年賺多半年一倍即$126M,已發行股本579M,預期EPS$0.22,昨收$5.21,PE只是23.7;勤+緣媒體(2366)過往四年盈利複式增長平均每年35%,半年盈利更升46%,若PEG為1,PE為35,有力見7.7。

「紅猴股評」電子書速遞

上週參與了出版社與數個記者的短聚,出版社是主角,筆者只是配角撐下場,有幸給星島日報報導了!


匯豐中國翔龍基金(820)

筆者本想認購匯豐中國翔龍基金(820),此股只是基金,股價應和資產值相距不遠,此基金是投資不是投機,就算投資得宜,資產值短期也很難大升,上市後初期升幅有限,所以放棄孖展認購;因預期用現金認購分得不多,所以放棄認購(結果就算認購也只分得1,000股。

於此大牛市,筆者已鼓吹大家要理性地用不理性的方法為股票估值,但市場不理性的程度已完全拋離了筆者的想像範圍。匯豐中國翔龍基金(820)截至上周五的資產淨值只較掛牌當日上升2仙至9.67元,昨收$16.98,股價偏離其資產淨值近76%,其他A股基金的價格較資產淨值分別只出現1.26%至12.95%的溢價。

投資者已陷瘋狂和不理智,匯豐中國翔龍基金(820)將成為遲些泡沫爆破後回顧泡沫現像時的經典例子。

不過基於此,筆者加碼A股Proxy復星國際(656)。

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Saturday, July 21, 2007

21 July 2007 - 「紅猴股評」- 本地首本「財經網誌」讀物面世;昨天是市場可有兩面詮釋的最佳寫照

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「紅猴股評」- 本地首本「財經網誌」讀物面世

本書將以電子書形式推出,詳情待透露!


信和(83)急升,啱啱遇着剛剛!

就是這幅圖裡面的數個人於這個場合做了些動作,令信和(83)週五於下午急升7.78%,市值提高58億,下週續升與否,看市場冷靜後,怎樣詮釋其以高預期六成的41億買入成都地皮。筆者週四建議買入信和(83)追落後並以$16.18落實買入,週五即急升,筆者絕冇Credit,只是啱啱遇着剛剛罷!


市場有兩面詮釋的最佳寫照,股市仍是「市場」主導

中國經濟增長超過11%,通脹越4%;一方面可詮釋為經濟過熱,宏調力度將加強;另一方面亦可詮釋為經濟強勁支持內需,通脹加據人民幣升值將推高樓價;先前看很報導預料前者發生,但今次外資大户選了後者。今次可算是市場對每一件事可有兩面詮釋的最佳寫照,所以筆者多次強調,就算自己有多強,也不可盡信自己,也不應盡信知名分析員(有料或冇料),因為個體不能敵得過市場,股市仍是「市場」主導!

最近放在股票研究的時間不夠

筆者最近買賣有些進退失據,亦錯失了很多本應賺錢的機會,究其原因,筆者最近公私兩忙,能夠放在股票研究的時間少了,可幸投資組合根底不淺,抽新股策略得宜,仍能享受大市近期之升幅,今年計仍能大幅跑贏國指恒指。但筆者不滿足於此,望能把握牛市,抽調多些時間於投資上;不過筆者8月初到日本旅遊一週,接着星期投資或趨向保守,要搏有可能要外遊返港時再算!

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Thursday, July 19, 2007

19 July 2007 - 中國地產股有關數據(未完成版!);中國地產股短評

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筆者嘗試自製「中國地產股有關數據表」,努力搜羅資料,但尚未完成。中國地產股比較難估值,計PE最簡單,但新會計制盈利隨資產值重估使EPS以致PE很波動;計資產淨值,中國地產商不斷借錢買地,業績公佈的資訊很快變得沒用,最新資產淨值亦不斷變化;所以,筆者嘗試製作此表,不斷載入最新資訊,方便日後比較及估值!

碧桂園(2006)上市後停滯不前,如筆者先前所說,受上市時估值過高影響;中國海外(688)市值越追越近,較碧桂園(2006)更具規模,遲早超越;當其他中國地產股急起直追並貼近時,碧桂園(2006)便有上升動力;一直小看富力地產(2777),但看其營業額及純利,規模很大,難怪不斷上升;雅居樂地產(3383)、合生創展(754)及綠城中國(3900)規模差不多,PE相對不高,有上升空間;合景泰富(1813)規模相對很細,但若大摩發功,潛力卻很大!

總括而言,較看好雅居樂地產(3383),睇位買入!

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投資組合以$6.2沽出經緯紡織(350),以$8.29沽出中石化(386)及以$5.58沽出天津港(3382),共蝕$2,620。上兩週有國策出台有利經緯紡織(350),國策是公開資訊,若果應升就繼續升,升完又跌似乎國策有利極有限,止蝕;油價升,成品油自訂價格機制有可能因控制通脹而推遲,中石化(386)勢弱,止蝕;天津港(3382)本藉升勢買入,但持續勢弱,止蝕。

今天以$16.18買入信和(83),跌至$16附近支持位,過往多月不斷回購,管理層明顯不滿現價,向下可以過往半年最低位$15.3止蝕,有資金炒上的話可見$18.5以上,化算!

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Wednesday, July 18, 2007

18 Jul 2007 - 資金或往細價股炒一轉;沃爾瑪(Wal-Mart)銳減中國訂單?

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今天往澳門公幹,致使中石化(386)、華能國際(902)及大連港(2880)跌穿止賺止蝕亦未能沽出,明天跟進。

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國企指數跌穿10天平均線的支持,留意20天平均線能否守得往;國企勢轉弱,有可能需於12,500附近整固一下,看看資金會否過細價股炒一轉!

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下面是沃爾瑪(Wal-Mart)銳減中國訂單的報導,孰真孰假未能確認,但帶出了人民幣升值及中國製造成本(包括地價、租金、人工等)上揚的影響,下容忽視!

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21世紀經濟報導引述一位接近沃爾瑪中國區管理層的消息人士說,沃爾瑪位在深圳的全球採購中心今年正在大幅削減大陸訂單。預計2007年度在大陸的採購額將下降到120億美元左右,與往年相比減幅達四成。

各國經濟部門與國際經濟分析師近年來關注,除了人民幣升值因素,大陸作為世界工廠,內部的CPI指數5月攀高到3.4%,6月可能達到4%到5%,大陸產品因原物料成本上漲,出口價格比過去提高。這是否使得大陸以往是全球通貨緊縮的輸出國,變成輸出全球「通貨膨脹」的角色,存在不同的爭論。但在這同時,全球零售龍頭沃爾瑪卻已先警覺大陸產品的採購價格可能上漲,已轉移部份的大陸訂單。

沃爾瑪中國區發言人董玉國說:「無法證實上述數字。」不過,這位消息人士指出,主要是人民幣升值,沃爾瑪從2006年就開始緩慢減少大陸採購訂單,轉移到印度、越南等其他國家。董玉國說,沃爾瑪全球採購中心在大陸採購的商品主要運往美國本土及其他國家銷售,與大陸沃爾瑪零售部門的採購是分開的。

根據以前公布的數據,這是由兩個部分構成,一是直接採購,一是通過代理商間接採購,包括全球供應商從大陸生產基地銷往沃爾瑪的產品,兩者各約90億美元,相加是180億美元。不過,間接採購情況複雜,難以準確統計。

報導推算,沃爾瑪全球每年銷售額超過3,000億美元,以21%的銷售毛利率推算,全球採購額在2,400億美元。因此,在大陸的採購額僅為全球採購總額的8%左右。其中,將大陸採購的四成訂單轉移到其他地區,對沃爾瑪來說只是微小的變化。這位消息人士透露,沃爾瑪全球採購中心從2006年開始緩慢減少大陸供應商的訂單。其次,沃爾瑪控制國內庫存, 採購總量也在降低中。

沃爾瑪的全球採購都是通過海運貨櫃的方式運送,服裝、鞋襪、家居用品等百貨類產品,由於方便運輸且沒有保質期的限制,大多是向大陸採購。食品類產品由於保質期以及口味與標準方面的原因,傾向在零售地當地採購。
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Tuesday, July 17, 2007

17 Apr 2007 - 有用資訊分享;匯豐又走一個高層

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今天為大家分享一些資訊,匯豐研究報告對中資股06至08年每股盈利預測(以複合年增長方式計算)如下

資訊科技︰+53.1(%)
金融︰+23.5(%)
必需品︰+20.4(%)
非必需品︰+18.1(%)
電訊服務︰+15.7(%)
公用事業︰+14.5(%)
工業︰+16.9(%)
資源︰+10.4(%)
能源︰+8.1(%)
MSCI中國成分股︰+15.5(%)

中國銀行股預測市盈率及市帳率更新如下

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今天以$5.41止賺中海集運(2866)餘貨,套利$2,000。明天不在港,休戰一天,望不會大跌罷。

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先前提及匯豐長期以賴的高層團隊精神出現問題,昨天再有高層離職,近年不斷擢升及掌管亞太區個人理財業務的亞太區個人理財業務主管邵柏寧(Nick Sibley)是也;如先前所言,匯豐領導層的能力及高層不自然的人士變動,會令某部分長線大户對其股票卻步!

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Monday, July 16, 2007

17 July 2007 - 「財經網誌」界之敗類;復星國際(656)不是綜合企業,不懂為其估值!

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筆者之前曾提及的中國最受歡迎網誌「帶頭大哥777」涉騙千萬被捕,簡直是「財經網誌」界之恥,希望這種事不會在香港發生!

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新華社昨日報道,自稱「帶頭大哥777」的內地炒股博客主持王秀傑,涉嫌非法經營投資業務、非法斂財,檢察機關已批准吉林省公安廳將他正式拘捕。「帶頭大哥777」因其開放的博客點擊數超過3,000萬次,號稱「中國第一博」。

據了解,王秀傑透過博客招收會員出售炒股「貼士」,非法獲利可能上千萬元,已有會員計劃組織起來追討損失,吉林省公安廳將會擇日對外公布具體案情。
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前天推介第一太平(142),昨天以$6.06買入,收$5.96;中國移動(941)暫等一等,上週五說過小心大户托中國移動(941)走貨,不要自相矛盾,最理想當然是待其回吐至10天平均線。航運及港口股有沽壓,以$5.84沽出2,000股中海集運(2866),套利千餘元,尚持4,000股。

昨天大市下跌,投資組合回報持平,全靠中國交通建設(1800)及中國建築(3311)撐場,復星國際(656)上版亦為組合增值,但只收$10.34,相信另不少投資者失望;筆者持有4,000股的成本為$9.76,已訂$9.85為止賺,起碼賺少少。

為什麼不爭持復星國際(656)?見到傳媒將其定位為綜合企業,以中信泰富(267)等PE為其估值;但此公司似投資公司多一點,有說其似A股Proxy、招股書出錯其實很不要得......等等等等,無跡可尋,筆者不懂為這公司估值。筆者因信那11名策略投資者,而認購復星國際(656),升或跌由市場決定,昨天升不多的藉口定是散户沽貨,今後數天又怎樣?既然不懂估值,就訂個止賺價力求不蝕,賺幾多便看市場造化!

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Saturday, July 14, 2007

15 July 2007 - 中國移動(941)見$111;第一太平(142)見$8.2

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真的不知什麼原因,筆者一直放棄中國移動(941)這隻股票,見其升了便算,但近期其股價拾級而上,開始有點後悔,不是後悔沒有買入,而是後悔不認真做一次估值,應買或不應買都得個知字!

中國移動(941)2002年賺$307億,2006年賺$660億,平均年增21%;參考自摩根大通預測,接着三年盈利分別為$816億、$1,058億及$1,189億,預期平均年增22%,保持穩定。過往每年現金流均為正數,最少也有$60億流入,派息比率由2002年的19%升去2006年的46%;經營利潤率及邊際利潤率近四年都保持於32%及22%左右;負債比率不高,總債項/股東權益只是11%,另外,股東權益回報率達21%,理想;盤數表面看簡直完美!

生意方面,聯通已非威脅,亦開始搶了固網客用其服務;市場競爭仍烈,要努力才能保住ARPU不大跌,但其市場策畧有效,開拓流動數據及農村用户;中國移動(941)已是全球最多流動電話客户的企業,亦是全球少數賺大錢的流動網絡商,加上中國本土還有很多發展空間,不需盲目向外發展,形勢大好。

中國移動(941)一直面對最大的問題是國策,中國3G的擺位可謂影響深遠,不同公司可因此來個大返轉,這個亦是使筆者一直卻步的原因!撇除這個不明朗因素(市場亦好像已沒有考慮這個),中國移動(941)應值多少錢?

中國移動(941)已發行股本19,997M股,2007年預期盈利$816億,即每股$0.408;假設PEG(PE/Profit Growth Rate)為一,PE值20,加上行業龍頭及股市龍頭,大牛市下PE可見30,即股價可見$122。安全點,目標價打個九折,亦見$111,現價$91.95,還有20%上升空間。

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摩根士丹利推介第一太平(142),將目標價由原來6.1港元上調至7.75港元,相當於08年底資產淨值折讓20%,維持「增持」評級。第一太平(142)的複合增長率達21%,旗下主要資產位於菲律賓及印尼,可受惠當地貨幣兌港元滙價上升,當地行將減息,亦有利公司在兩地上市的股份。

第一太平(0142)的菲律賓長途電話(PLDT)及印尼的印多福(Indofood)業務理想,只有菲律賓的地產業務Metro Pacific仍錄得輕微虧損。不過,預期今年地產業務將扭虧為盈,並會錄得頗為理想的增長。成公司第三大增長動力。而佔股25%的網絡遊戲項目Level Up,料2009年底才有盈利。

第一太平(0142)第二大機構投資者英資基金Marathon Asset先前計劃推翻行政總裁彭澤仁,批評以折讓價配售新股的併購策略,無助提升估值。事件完結,少了有個不明朗因素。彭澤仁留任,但已改變立場,透過銀行借貸,而非透過配售新股支付收購作價,亦認同回購股份可提升估值,倘12至18個月內無 收購行動,屆時或作回購,對公司估值及股價有正面作用。

第一太平(142)於5月完成五年來首次全球路演,估計短期內有機會進行新投資,彭澤仁稱旗下三大業務(電訊、食品及基建)在亞洲將繼續尋求併購內部回報率達20%的優質項目。事實上,第一太平(142)最近動作多多,包括

- 向菲政府增持PLDT
- 印尼印多福增持新加坡船運公司權益
- 斥資8億至10億美元,收購一家亞洲電訊企業,惟未有定案
- 透過附屬公司,以相當80億港元收購從事培植、研磨及銷售油棕櫚產品的PPLS股權
- 計劃於菲律賓推出互聯網電視,可能會與香港的電訊盈科(0008)合作

(之前曾列出第一太平戴維斯的兩單擴充動作,得網友提點,此公司已賣出,英文名已改為savills,見142年報已沒提及此公司,應是筆者之錯,有關內容亦已刪除,但第一太平戴維斯業務對此次推介不大重要)

第一太平(142)慣於收購整合,不怕過多,反而這些計劃利好一面未反映於股價上。

第一太平(142)股東權益回報率28%,總債項/股東權益達198%,但已比金融風暴影響時的超過2,000%大幅改善,業務於東南亞,若還美元債,可受惠東南亞貨幣升值,若還當地債,則可受惠減息;派息比率不高,近兩年只有11%。

估計今年第一太平(142)賺15億,以已發行股本3207M計,預期每股盈利$0.47;第一太平(142)為於香港上市唯一主力重點從事東南亞業務,如10年前金融風暴,東南亞差,一太差,現時若東南亞向好,則一太好!以今年計,菲律賓、印尼、泰國及馬來西亞的股市者升了27%,和國企指數看齊,市場暫且看好!

第一太平(142)為綜合企業,正常來說,PE可見15至20,先前因上述不明朗因素,PE只能徘徊於10,但近期股價已起步;若預期PE為15,股價見$7.05;若預期PE為15,股價見$9.4;取中間數,筆者對第一太平(142)之目標價為$8.2,現價$5.96,上升空間37%。此股風險高,始終看東南亞大圍經濟及市况!此股近一年50天平均線支持相當強,沿此穩步上揚,可以低於50天平均線5至10%作止蝕!

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Friday, July 13, 2007

13 July 2007 - 小心大户托中國移動(941)走其他貨!是次新股潮算是大豐收!A、H股差價會否消失?

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週一至週五每天平均瀏覽人次超過1,200,最高見1,300,隨大市突破新高,多謝支持!

美市急升帶動全球樂觀情緒,恒指國指破新高,但集中升勢於中國移動(941)上,不算是全面上升,成交連續數天下跌,小心以中國移動(941)托大市乘機出貨,不過暫時估計,就算回調幅度亦不會多,恒指22,000應有支持。瑞銀陸東23,000目標已達,不知會否調高!

今天買入中國神華(1088),再加注合景泰富(1813);以為先前買入合景泰富(1813)要捱價,怎知這樣快便開波上升,不過久沉股碧貴園(2006)也趁勢開車,可留意中國地產股走勢。

維達國際(3331)跌至止賺位$5.1,沽出賺$8,260。是次新股潮,孖展抽了四隻股票,安踏體育(2020)、中國高速傳動(658)及維達國際(3331)共賺$23,650;另抽到4,000股復星(656),連孖展每股成本$9.76,望是次能共賺超過$30,000;照此股暗盤做$11.8計,可購$8,000以上。抽新股仍是最易賺錢最低風險的遊戲,但要用孖展認購起碼值1.5百萬至2百萬而訂價又有水位的新股才化算,所以筆者不是隻隻去抽,好像最後放棄認購新世界百貨(825)暫時是正確決定,但漠視中國自動化(569)卻需檢討一下!

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關於A、H股差價的問題,見大和證券分析員竟假設A、H股差價完全消失去預測國指見15,300,有點不負責任;筆者節錄了瑞信陶冬的一篇文章,大家可得到較為透徹的分析

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放寬QDII限制導致的國內熱錢跨境流動,可以縮小A股與H股之間的價格偏差,不過兩者之間不可能有完全的套戥,指望同質的A、H股出現同價是天方夜譚。

5月中中國證監會宣佈放寬QDII限制,商業銀行可以將代客境外理財產品總金額的一半,投資於境外股票及其結構性產品。隨後的第一個交易日,香港恒生指數上升2.5%,恒生國企股指數上升5.4%,均創下歷史新高。個別H股單日股價暴漲40%以上。當天港股成交量達960億港元,為2007年前4個月平均成交量的177%。

筆者敢肯定,當天爆炒港股、H股的資金中,沒有一分錢來自QDII。真正依足指引(指引細節本身尚未出爐)的QDII,從客戶設立帳戶到境外託管認證,需要經過許多道法律、會計、監管、行政程式,起碼需要幾個月的時間。

資金數量也不吻合。中國已批QDII額度為1450億美元,其中一半允許投資股市。假定投資組合中有20%投向港股,也不過區區145億美元,根本無法支持天量的成交。筆者相信,5月14日行情中炒作成分大過政策因素、資金因素和基本面因素。

但是5月14日確實是重要的一日,因為它正式揭開了中國內地資金跨境流動的大幕。內地資金穿梭於內地與香港,其實早已存在,而且操作上花樣翻新,不過長期以來被政府視為非法,一段時間甚至遭到查禁。證監會放寬QDII限制,在一些人眼裏是一個信號,表明為紓緩人民幣升值壓力,為加強國內流動性管理,資金分流已成為政府的一個重要政策目標,開放內地資金投資海外市場勢在必行,而且步伐會明顯加快。於是私募基金大舉入侵港股,中環多了一批急於開設港股戶頭的內地人士。

內地資金湧入港股的最大原因,是A股與H股之間的巨大價格差、估值差。H股平均市盈率為18倍,A股為39倍。在43隻兩地上市的A+H股上市公司(洛陽玻璃除外)中,平均存在著108%的價值偏差。這成為先QDII而動的國內熱錢炒作港股的動力。

不過,指望同質的A、H股出現同價則是天方夜譚。兩個市場的資金來源不同,體制不同,估值標杆不同。中國實施資本管制(QFII留了一條極小的縫隙),同 時國內又處於負利率狀況,股票估值自然偏高。香港的資金則可以選擇投資全球任何一個市場,因此投資者選股必然依照全球估值標準。當股票估值大幅偏離全球標杆時,當預期的風險/回報不再成比例時,投資者(尤其是國際機構投資者)便會換馬離場。

國內熱錢的跨境流動,在某種程度上可以縮小A股與H股之間的價格偏差。不過,除非國內資金百分之百地擁有H股,資金和機制決定了兩者之間不可能有完全的套戥。換言之,互動不代表共振。

香港,是國際資本市場的深水區。這裏擁有可以與世界任何一個市場相媲美的衍生產品以及形形色色的對沖基金。如果有需要,品種翻新的沽空產品可以在一夜間冒出,並可能在一段時間內主導股價甚至大市的走向。對於走向世界的國內資金來說,這是一個不可不提及的風險。開放資本專案下的資金跨境流動,是中國經濟發展 到一定階段後的必然產物。放寬QDII限制,則是朝這一方向邁出的重要一步。這個過程中,出現熱錢跨境炒作是自然的。為之付出一些學費,也許是難以避免 的。不過必須意識到風險,並將損失儘量減少。

其實,QDII的意義遠大過允許A股與H股之間的跨境炒作。它為逐步積累起來的中國資金提供了一個全球投資的渠道,分享世界增長的成果,並分散投資風險。 儘管中國已成為世界加工基地,利潤最豐厚的卻往往是跨國公司,賺錢最多的往往是跨國公司的股東。風物長宜放眼量,讓中國資本健康地走向世界資本舞臺。
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Thursday, July 12, 2007

12 July 2007 - 留意國有股減持新方案發展!

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今天放假小休,包括思想一下未來的投資取向,未有定案,惟解決了一些疑問,亦產生了一些慨念方案!

今天大升上升只集中於中移動(941),其他表現乏善足陳;今天繼續逐步沽貨,主力沽出走勢欠佳弱勢股,包括以$5.75沽出中化化肥(297),$7.33沽出華寶國際(336)及$48.2沽出濰柴動力(2338),套利$970,志在減低風險。當中中化化肥(297)一買入即配股,集資可能注資,非壞事,但筆者看過下面一則來自高盛之分析,於國資委及中證監有關國有股減持的新方案實施後,注資價格受限制,未必能得到優惠;此方案不只對中化化肥(297)有影響,要密切留意事態發展,會否影響現時風行的注資慨念!

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中化化肥母公司持有A 股上市的鹽湖鉀肥18.5權益,傳擬今年內落實注資,鹽湖鉀肥於今年三月底每股資產淨值只有2 . 95元人民幣。不過根據國資委及中證監有關國有股減持的新方案,轉讓定價由按資產淨值改按市價,以公告前30個交易日均價為基礎,最多折讓亦限制為10% 。鹽湖鉀肥昨日收市價報38. 8 元人民幣,即以最近30日均價加上10% 折讓計亦達39元,高盛稱如果中化化肥以此代價進行收購,估計總代價達到55億元人民幣。高盛證券補充,中化化肥此前收購同為A 股上市的山東魯西化工及華魯恒升權益時,代價較市場分別有25% 及19% 的折讓。
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合景泰富(1813)破位,於$8.08追加3,000股。

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今天中國燃氣(384)下午急跌,前兩天以覺不穩,今天先以$3.35沽了4成貨(平均成本$2.6),本以$3.1止賺餘貨,見急挫即以$2.8沽出,但已賺少了一半!繼世紀陽光(8276)後又來隻中國燃氣(384),此兩股PE不低,惟多多少少也有業務,但遭遇比那些垃圾股還慘,無奈!為減風險,筆者隨即以$2.75沽出兩成半香港建設(190)(平均成本$2.07)及以$0.95沽出香港葯業(182)(入貨價$0.86)。現時短炒只剩香港建設(190)及華大地產(201)!

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12 July 2007 - 中國雖越來越強大,但不可看輕美國股市影響力;銀行服務令人谷氣!

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前天提及「機中有危,籌謀套利!」,昨天全球股市便因擔心美國次按問題影響蔓延而下跌,很多人想中國經濟強勁,不再需看美國面色,但不要忘記全球股市已相互緊扣,美國仍是最大經濟體系,若有問題,全球資金或需班資回朝,香港不似中國,資金仍自由進出,必受影響!

前天重訂提高一些股票止賺位,若股價調頭回落可分段套利,昨天便以$8.26沽了4,000股信義玻璃(868)及以$17.04沽了中國交通建設(1800),共賺$13,130。

筆者於HSBC為安踏體育(2020)Set了止賺位$7.4,形同虛設,開市雖曾成高於$7.4,惟迅即跌破,Set了的止賺位沽不到,便改為市價沽貨,奈何HSBC系統「老馮」慢半拍,最後用了約5分鐘,以差不多最低價$7.05沽出,但筆者落盤時股價約$7.25;HSBC作為全港最多網上證券用户銀行,系統如斯不濟,以往問題已不小,還不認真檢討,不知所謂。

最近用孖展抽了4隻新股,安踏體育(2020)賺$10,100,另前天沽出的中國高速傳動(658)賺$5,290;維達國際(3331)強勢,提高止賺位至$5.1。明天復昆(656)公佈抽獎結果!

昨天提及會於香港葯業(182)破1.03時加貨,但另一銀行系統亦差不多終日繁忙,結果買不到;香港葯業(182)曾升至$1.1,最後倒跌!雖有得有失,但銀行服務仍令人谷氣!

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Tuesday, July 10, 2007

10 July 2007 - 投資組合回報飛快超越130%,機中有危,籌謀套利!長中短線投資組合分析

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投資組合回報飛快超越130%,今年計回報亦升越40%;機中有危,已開始籌謀套利計劃!

中資銀行股成今天焦點,個多月前曾想將交通銀行(3328)轉為招商銀行(3968),亦經常叫別人這樣做,但自己持貨不多,拖下拖下已錯過了最好時機!

瑞安房地產(272)昨天破位,今天於$7.7追貨;中化化肥(297)昨天入貨,今天停牌配股,買入時機不大對,除非有注資跟尾;華寶國際(336)今天收市前急跌至10天線,留意有否壞消息,還是純套利盤影響;世茂房地產(813)這兩天小幅度破位,留意發展;信義玻璃(868)及中國交通建設(1800)為筆者重點投資,越升越買,今天重訂提高止賺位,若市跌可套利賺多點;信義玻璃(868)近期很多大行推介,目標價最高達$9以上,所以升勢凌厲!

中國高速傳動(658)跌至止賺位$14,沽出,賺60%!安踏體育(2020)收$4.5,預期PE和李寧(2331)相同,如前一股評提及,股價已過高,今天早段已Set$7.4為止賺,未到,明天繼續;維達國際(3331)收得不錯,今天本Set$4.4為止賺,未到,明天Set高些至$4.8。

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短線投資方面,因658強勢而上週以$0.86買入香港葯業(182),現價$0.98,破1.03再加貨(此股已轉營風力發電);香港建設(190)越升越買,平均價由先前提及的$2升至$2.07,公司做風力發電,又做垃圾發電,亦做棕櫚轉生物柴油,更做中國房地產,好則慨念多多,不好則業務太雜,但這幾天市場很Buy,收$2.85;華大地產(201)的母公司被經濟日報曾廣標品題,市場多屋及烏,望帶來多些生氣;中國燃氣(384)亦越升越買,平均價$2.6,現價$3.4,升了一段,這兩天回落,力守支持,若跌破$3.25減持!

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10 July 2007 - 大市非理性,最緊要自己仍理性:機中也有危

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大市被資金推動,某程度是在非理性地上升,很多股票其實已很貴,若果你是太理性的話,應已離市很久,錯失這次升浪;但現在仍參與其中的不代表全是非理性,大家要充滿想像力並以市場非理性心態去為股票結值,最緊要是自己仍理性地知道自己正在參與一個非理性的遊戲,知所進退;常說危機危機,危中自有機,但反過來說,機中亦有危,玩還玩,切忌失控!

投資組合回報隨大市上揚續破位,達127%;今次升浪能否賺錢,關鍵在於國企於6月中破位時敢不敢掃貨,有興趣可按此追朔一下,不可低估破位的威力!投資組合昨天買入中化化肥(297),行業「龍頭」,憧憬注資及回歸A股,想詳細了解可參閱「紅猴資訊」。

先前筆者提到用孖展認購了安踏體育(2020)及維達國際(3331)各200,000股,結果各抽得7,000股,連利息每股成本分別為$5.62及$3.92,暗盤價分別為$7.05及$4.4。

李寧(2331)2007年預期EPS$0.41,預期48;安踏體育(2020)上市價$5.28,預期PE33,若見暗盤價,預期PE便達44。安踏體育(2020)規模比李寧(2331),PE理應打個折扣,若見暗盤價,準備Set止賺價沽出!

維達國際(3331)上市價不便宜,面對毛利減少壓力,若見暗盤價,亦準備Set止賺價沽出!

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Sunday, July 08, 2007

8 July 2007 - 「相信今年1800可見$10!」這是「財經演員」數月前於電視作出之評論,當天1800收$9.8!廢話嗎?

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筆者今天開了一個新Blog「紅猴資訊」,主要是將於互聯網及報章看過的有用資訊放於其上,輔助選股,有興趣請按此。當中一篇文章「中國風電設備製造業面臨發展機遇」,或可解答中國高速傳動(658)上市後急升之迷團!

大市上週五先跌後升,資金走到香港地產股及和黃(13);新地(16)彈升,筆者先前看法正確,但買入末日輪4555卻是錯誤決定,結果等不到正股發力的一天,要檢封一下;但有投資者擔心和黃(13)已淪為藍燈籠,一升大市見光死!國企股窄幅上落,獨中國交通建設(1800)搶眼,升至$17.38,此股可謂散户恩物,筆者亦聚「資」最多於此。筆者忽然記得數月前一「財經演員」於電視作出之評論「相信今年可見$10!」但當天1800收$9.8,此君可謂保守、取巧兼廢話!筆者有時看到這班「財經演員」於報章參與所謂投資擂台,於此牛市回報竟慘不忍睹,財經評論界已淪為兩三年前的娛樂圈,出名受歡迎不等於有實力,但願不久將來也和娛樂圈一樣,來個撥亂反正,反樸歸真,以實力為重!

中國交通建設(1800)2006年盈利32億,全部已發行股本148億股,EPS$0.215,PE80;前些時公司高層錯誤透露今年第一季業績增升六成為真,以此預期全年業績亦達此數,中國交通建設(1800)2007年盈利51億,EPS$0.35,預期PE50。中國高速傳動(658)預期PE達100,此資金市什麼也有可能,假設預期PE60,即PEG為1,股價見$20以上也不奇;但中國交通建設(1800)近期急升,或需調整再上。

筆者另一重點投資信義玻璃(868)亦曾升破筆者之目標價$8,收$7.85,為「每日一股」系列劃上完美句號。有興趣重温筆者於5月13日之推介文章,請按此

投資組合市值再創新高,華寶國際(336)最有潛力接力再上;週五買入經緯紡織(350),望受惠剛公佈之國策;中國高速傳動(658)預期PE達100,真過份,已調高止賺價至$14。

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Thursday, July 05, 2007

5 July 2007 - 120%,又一里程碑;匯豐(5)還值得投資嗎?

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投資組合今天回報衝破120%,進入另一個里程碑!筆者同時進行小檢討,大市越升越有的同時,自然風高浪急,今天便將一些弱勢股減持,減少持倉;先前買入的一堆國企股,很多表現理想,但以AH股差價為其中買入原因的廣深鐵路(525)及北京北辰(588)表現不濟,今天分別以$5.81及$5.41沽出,似乎純炒AH股差價不是主題,還是個股實力及行業前景最重要;廣深鐵路(525)其實不差,或許過貴升不上。

筆者今天於中線組合亦以$5.97沽出中國國航(753),油價處高位始終不利中短線股價發展;另一方面,今天買入合景泰富(1813),Morgan Stanley Private Equity產品,望其如世茂房地產(813)般被扶值成長。

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匯豐(5)PE13息率4.4%,相對中資國企表面確實抵買,有些忠實Fans死抱不放之餘仍密密吸,長線投資或許是組合中不異之選,但中短線呢?跑輸大市多時卻是不爭事實,有投資者買銀行股寧買渣打(2888)也不買匯豐(5)。

匯豐(5)的業績及投資價值大家不時會於報章看到,不必多提。那麼為什麼匯豐(5)升極升不上?近期圍繞匯豐(5)的新聞除了美國次按,就是人士變動,亞太區於一個月內,有兩名高層辭職,繼亞太區總裁兼行政總裁邵銘高過檔澳紐銀行集團後,擔任投資銀行亞太區主管Steven Wallace,亦於本星期辭職。匯豐(5)其中一個核心價值是擁有一個實力高強的團隊,那個International Officer (IO)制為人津津樂道,但這核心價值已隱隱出現問題。匯豐(5)主席葛霖明顯沒有上任龐約翰般強,被英國傳媒揶揄,處理美國次按不決斷,主管們離任或反映對此現象不滿,團隊似出了問題,核心價值變了核心問題。匯豐(5)管理團隊及主席葛霖應要重新使基金大户重建信心,才能令他們將資金重投匯豐(5)懷抱!

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Wednesday, July 04, 2007

4 July 2007 - 中國高速傳動(658),真的有無限個可能! ?

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6月20日,筆者以「中國高速傳動(658),無限個可能!」為題(按此),推薦認購中國高速傳動(658),說其滿身慨念,有無限個可能,故仔有排講。今天上市,暗盤$9.5-$10,筆者用孖展只抽到1,000股,成本$8.71,亦以為首天帳面盈利只得數百元,有點失望;曾想過上市追貨,怎知一開市已是$11以上,既驚且喜,後來越升越有,收市高收$14。

市場這樣追捧中國高速傳動(658),是否和筆者意見一致,認為此公司有無限個可能及慨念?不過此股上市PE46,現升了差不多1倍,PE亦已亦上90,是否有點過份?筆者則選擇訂止賺價於$13!

筆者上兩週入了一堆落後國企股,先前表現遜色,近數天市場追落後,逐隻起飛,勢頭不錯;「每日一股」信義玻璃(868)本週再急升,收$7.48,離筆者目標價$8不遠,Morgan Stanley昨天出報告,目標價亦訂於$8.16;不過大市可能需休息一會,再行衝刺!

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筆者最推崇的陸東接受了香港經濟日報訪問,節錄如下
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港股升上22000點水平未能站穩其上,在21500以上徘徊,後市去向未明,投資者也暫不敢輕舉妄動,但瑞銀董事總經理兼香港研究、策略及產品部主管陸東接受專訪時仍然堅持:「股市應跟基本面去走,根據今年盈利增長的預測,我仍然覺得恒指的合理價值應在23000點,暫看不見大幅調整的可能性。」

維持合理價值23000點

吳: 早前港股見千億成交,而恒指最高見22085點,你對恒指下半年的走勢有何意見?

陸: 我依然會堅持早前所講,23000點為恒指的合理水平,所謂的合理水平是根據今年港股企業盈利增長預測13.8%而得出,亦代表如果市場是理性,恒指應站穩在23000點水平,可是由於市場是非理性主導,所以目前恒指仍未到其合理水平。

吳: 年初時,瑞銀對今年港股企業盈利增長預測為14.4%,何以調低至13.8%?

陸: 調低盈利增長的預期,原因有三:其一是年初至今,恒指成分股加入了一些新貴,影響綜合的盈利預測;其二是一些預測的改變,例如對石油價格預測由平均價69美元降至60美元,影響了恒指成分股內中石油(0857)及中國石化(0386)的表現;最後當然是去年港股盈利增長超出預期,基數大了,今年的盈利增長亦因此相對調低。

吳: 那麼,你預期短期內港股會調整嗎?

陸: 唔知,看不見有任何的象。而且我要重申目前港股16倍估值處於合理水平,相對港股1987年和1997年高峰期22至25倍PE仍有很大距離,加上目前從銀行同業拆息(HIBOR)及銀行同業流動資金(interbank liquidity)未見有資金流走的象,與今年2月恒指大跌前港弱、拆息升的情況不同。

吳: 那麼目前支持大市向上的資金及成交是否來自內地的投資者?

陸: 香港的市場一向也充斥國際性的投資者,而且香港人本身也很富裕,擁有4萬多億的銀行存款,平均每人也有70餘萬的存款,只是香港經歷了約10年的熊市,港人對股市的信心未復當年勇,但當市場傳出景氣的消息,令香港人恢復信心,千億成交也不足為奇。我不認為這是內地的資金擁入香港所致,始終目前內地仍是實施外管制政策。
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4 July 2007 - 大市破新高!投資組合回報破新高!

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時間不多,暫只列出投資組合最新情况!

中國高速傳動(658)孖展抽200,000股,只派得1,000股,是筆者孖展抽新股以來最惡劣的分派,每股成本$8.71,料今天上市還有數百元帳面盈利!昨天回錢$134,000,透支不再,累績透支利息$65.2。

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Sunday, July 01, 2007

2 July 2007 - 十年(續篇):未來有待改善的地方;止蝕的藝術

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昨天回顧了筆者過往十年的投資經歷,好像順風順水,小挫折如買入一日暴跌股如上週的世紀陽光(8276)總有,托賴沒有什麼大挫折,為什麼?

筆者投資進取中帶保守,知足常樂,不貪心,不妄想賺盡一分一毫;筆者因止賺止蝕,從不被股票綁死,但亦因此於牛市時賺得比很多人云亦云的投資者少;筆者雖知投資是長途賽,要經過升跌循環才能分勝負,而大部分人云亦云的投資者長遠都輸錢收場,但於牛市時亦需平衡心理,不然最終會跟炒垃圾股而受害。

看股市嘗試拉闊一點客觀地分析,筆者亦經常提及,投資一定為賺錢,不是為過程中帶來的快感及剌激;為賺錢有時要改變一下自己的投資取向,不了為面子而墨手成規!要在股市賺錢,EQ比IQ更重要!

那麼回顧完後,未來有什麼可以改善的地方?總結下可有下到五點

(1)對自己的分析信心不夠大,或錯估形勢,或容易滿足,雖多能賺錢沽出,往往沽出後仍有不錯的升幅
(2)研究太廣泛,致廣而不精,闊而不深
(3)仍過份受市場及外圍因素影響
(4)短線投資策略及技巧有待改善
(5)訂止賺止蝕位尚待改進,往往沽貨後股價反彈

提到止蝕,上週筆者嘗試改變一下對止蝕的方法,引起了網友的回響;以往筆者見股價跌至或跌穿止蝕價,便二話不說沽出了事,此謂之「機動」地行使止蝕價;上週筆者嘗試用「態度」去看待止蝕價,即股價跌至或跌穿止蝕價時,筆者會分析一下原因及當時形勢,再作出即時沽出或暫時不沽出而調低止蝕價,若選擇後者,需明白不可每一次都「暫時不沽出而調低止蝕價」,因這會進入惡性循環,是連止蝕的「態度」也放棄了!

像上週的天津港(3382),本訂$5.55為止蝕價,查價時已見其跌至50天平均線$5.3並反彈至$5.5,所以便將止蝕價下調至$5.25(即穿50天平均線),搏其短期見底!另一隻中外運(598),本訂$3.65為止蝕價,上週四因UPS沽貨而沽壓沉重,筆者即將止蝕價下調至$5.5至$5.55,因這沽壓只是特別事件,過後有望事過境遷;另外,世紀陽光(8276)上週三收$2以上,訂止蝕價於$1.95,週四壞消息一出大插水,因這些民企管治性相對低,筆者沒有信心搏反彈,寧願收回部分本金好過搏反彈,於$1.12將其止蝕沽出。

於上述三個例子,筆者相信仍力守止蝕的「態度」,但於天津港(3382)上,筆者會反醒一下訂止蝕位是否訂錯!基於此,筆者,重訂投資組合的止賺止蝕價,重列如下

(按一下下圖可放大)


筆者從報章上輯錄了一些談及止蝕的文章,頗有意思,值得看看!
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「硬守止蝕」,係對九成對股市認識相當有限的散戶的建議,防止他們「輸間廠」,對其他一成懂得分析大市,分得開好股和雞股的散戶來講,不一定要硬守止蝕,請你把自己分類,對號入座。」「自認買股係幼稚園、小學生、中學生的要硬守止蝕,自認大學生不一定要止蝕,分唔清自己屬於邊類,睇唔清股份走勢,止蝕時咪沽一半留一半。」「說到底你要慎擇入市位及入市方式,入市入得好,好少要止蝕,入市方法不好,經常要止蝕,要透過改善入市方式,減少止蝕的機會。」「有錢唔怕無買,你們天天問咁多股,你驚無股買?」「入市位入得靚,入市後大市/ 個別股票好快向上,你買股就進入安全期,遠離止蝕位,可以放心坐貨。」

利用正股過去的高低位,以及保力加通道來釐定止蝕位這些方法的重點是要與正股的波動性掛,正股愈波動,止蝕位可定得愈寬鬆,即是愈低;相反,若正股波動性愈低,止蝕位可定得愈緊,亦即是愈高。正股一般都會有波動性或正常的上落幅度,若果止蝕位定得不恰當,正股每次正常波動,也會觸及止蝕位,那便不是真的止蝕。

設定超遠價作起始止蝕的手法,有些人或會抗拒,但其實入市時包容點,然後慢慢收窄止蝕位,可以增加成功率;亂放止蝕,比無止蝕更差,止蝕完高位再追,又再止蝕,一段波幅蝕兩段錢,損失止蝕比無放止蝕位更嚴重。時下新手喜歡將止蝕位微微放於近期低位之下,貪其距離入市價不遠,最多蝕5%至8%,但其實這些支持,正是大戶的震倉目標,因這些所謂技術分析,你識我識大戶都識,一震到,即有大量散戶投降,正合震倉的意圖。

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1 July 2007 - 十年:認真炒股票,能知天下事!

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2005年12月14日成立之投資組合至今回報109.53%

按此重温TVB「財經透視」「財經網誌」報導(2007年3月)


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最近看過很多回顧過往+年人和事的節目,不如也趁香港回歸+週年簡單回顧一下筆者過往十年的投資。

1997前
筆者1995年10月開始投資港股,第一次投資是抽新股新世界基建(301,現已易名),上市後呆滯,後跌破招股價,止蝕離場,不記得是蝕了百多元還是數百元!接着買了品質國際(243),賺了數百元就走了,第一次賺錢,當時很滿足,不過後來品質國際(243)好像再升了不少!

1997
一直少量的炒炒賣賣,當年熱炒的中資紅籌股當然有買,止賺止蝕亦已成炒股座右銘;到了香港回歸時已累績了不錯的盈利,接着亞洲金融風暴吹至香港,那些中資紅籌股持續下挫,筆者不斷止賺止蝕下,本仍保留小部分盈利,卻因抽新股東力實業(978)的損失連這些小利也消失了。還記得當年10月被朋友慫恿下趁一天和記黃埔(13)及中信泰富(267)大跌時買入搏反彈,兩天後沽出,賺了小利,印象深刻只因筆者很少幹這些!

1998
大市比1997還惡劣,證券行爆煲,對沖基金繼續沖擊,筆者當時研究起波浪理論,好像頭頭是道,劃波浪劃到恒指會見7,000至8,000,膽粗粗買了些恒指認沽輪,結果於港府入市前沽出賺了錢;筆者後來已很少數浪,其實劃浪數浪很主觀,那年劃得準撞手神罷!

互聯網開始風行,筆者看報留意到不少外國科網股的消息,於是亦快人一步,買入香港的資訊科技股,第一隻買入是自動系統(771),$0.8入貨,2000年於$4沽出,但卻於沽出後一週內升上$8!

1999
亦是被朋友慫恿下,以$6買入盈科數碼動力(1186),即電訊盈科(8)前身,買入後曾跌至$3,知是否因與朋友的Commitment,沒有止蝕;後來反彈上$6以上時再入貨,最後分段於$15以上及$20以上分段沽出;很多人不想再提電訊盈科(8)這隻股票,但對筆者來說卻是美好回憶。

還有一隻印象深刻的是TCL(1070),抽新股抽到4,000股,$1.7上市,上市後升了一倍,本想套利,但當時仍是用白表認購,實物股票存入銀行需時,結果成功存入銀行時股價已升上$6.8,沽出並於短時間賺了三倍錢,最近兩年的新股還未顛到這個地步!

2000
筆者成功演譯了一次「好消息出貨」,當2月中盈科數碼動力(1186)宣佈收購香港電訊,筆者便沽了大部分股票,包括$20以上沽出盈科數碼動力(1186)及$140以上沽出長實(1);後來科網股爆破,筆者雖多次搏反彈及止蝕,但仍保留大部分盈利。

2001
筆者是年持股不多,鮮有買賣,「911事件」震撼全球股市,但筆者也沒有趁低吸納!

2002
仍是無聊極悶的一年!

2003
悶了年多,很多股票跌到非常低價,市場仍礙於缺乏資金及氣氛仍不敢吸納,筆者本也是其中一分子,但年頭認真研究畢菲特的投資哲學,得到很大啟蒙,用了下列的選股準則

(1)業務簡單易明,並專注某一行業,且是該行業領導者
(2)股東資金回報率達10%或以上
(3)盈利在過往五年穩定增長
(4)過往五年的股價增長比每股保留盈利為多,證明公司懂得運用資金發展業務

買入了一些當時極抵的股票,包括大家樂(341)、裕元集團(551)、中國石油(857)、華能國際(902)、冠捷科技(903)、兗州煤業(1171)等,於其後數年分段放出,盈利可觀。

SARS使香港股市跌至低谷,以上有些股票也是於SARS後買入。但筆者也萬料不到,SARS後反彈的勢頭是這麼強勁!

2004
又是等運到的一年,2003年買入的股票市值隨着被重估而上升

2005
大市開始有突破,筆者於年尾嘗試考驗自己不熟悉的短炒能力,輸錢失敗而回,證明筆者還是適合中長線投資,幸好領匯(823)上市賺回補數;是年筆者開始寫Blog,開始從寫Blog中不斷反省自己的投資方向

2006
大市持續上升,年中曾回肚,但很快又拾級而上;抽新股成了風潮,很易賺錢,成了香港集體抽獎遊戲,筆者亦間始持續並習慣了用孖展抽新股

2007
大市3月雖曾大跌,但很快又復原,恒指國指突破新高,那些業務不清業績不佳的細價股的瘋狂程度可比上2000年時,筆者亦曾短線投資細價股,賺了又蝕番,再次證明筆者非短炒之才!筆者很認真研究及推介的5隻「每日一股」非常成功,賺了不少錢,頭半年回報跑贏恒指國指,但可惜工作繁忙末能抽空認真研究下去;筆者因寫Blog被電視訪問,沒有想過因此出名,因自覺比很多投資者還有不如,但從拍攝過程中多了一個生活體驗!

十年得着
筆者過往11年多,付出了不少時間鑽研股票,除了金錢回報,亦悟出了一個道理,就是「認真炒股票,能知天下事」。筆者因認真對待股票投資,所以從報紙、雜誌、互聯網及書本上閱覽了很多不同範疇的資料,充實了自己的財務知識、不同行業的營商生態、政治變化、管理技巧等,應用在工作及投資上,得益不少!

2007後
未來有什麼改善的地方,明天再談,順道談談止賺止蝕的藝術

最後送出過往十年恒生指數、國企指數及紅籌指數走勢圖,給大家回味一下,看圖知歷史!

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