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Friday, October 31, 2008

30 Oct 2008 - 谷底還是又一個陷阱!傳媒越來越蠢......有錢人不一定是聰明人!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:94%

大市從週一谷底急彈三成,馬後炮解釋當然又一籮籮,那班所謂專家及財經演員那樣「聰明」不知是否這數天已賺夠錢成了一代富豪呢?

有因必有果,筆者說過(相信亦很多人知道)上週股市急跌源於非理性沽售拆倉潮,但不會知道何時完結,至本週二有着強勁的反彈,起碼似乎這個非理性因素暫緩(但不代表就此消失),亦使筆者於週二下午重新入市,當然筆者不會知道今天的大升,不然週二便買多些貨!但筆者正在做的是長線儲貨,本週一是否就是長線谷底,還是又一個陷阱,看看下圖那今年發生的三個圈,再看看溫總於前天向港人的終告,再看看經濟衰落是剛開始還是行將結束,再自行定奪罷!

(按一下下圖可放大)



今年1月貝爾斯登事件曾使匯豐(5)跌至$104,後曾反彈至5月的$135,很多人也以為事過境遷,但本週一卻跌至$75,今天又回升至$95!

有傳媒形容這幾天由破產價升回衰退價,筆者覺得非常貼切。筆者於10月26日股評有以下一段,重刋一次作大家參考,長線股市仍取決於經濟!

「恒指預期2008年每股盈利為$1,500,恒指現報12,618,預期2008年PE8.4。按以往經驗,熊市PE低見8,最差甚至見6。低PE年代下,假設恒指PE徘徊8至12間,又假設預期2009年每股盈利下跌10%,預期恒指會於10,800至16,200浮游;若假設預期2009年每股盈利下跌20%,預期恒指會於9,600至14,400浮游。」

建議閱讀10月25日股評「A君和B君的故事!大家知道熊市時買貨的困難嗎?」(按此)

筆者於週二買入的佐丹奴國際(709)兩天升了37%,又可講出來自吹自擂一番罷,但佐丹奴國際(709)只佔筆者整個投資組合現值2%也不到,講出來有意義嗎?很多投資者喜歡隱惡揚善,當別人說自己於週二以$75買了匯豐(5)(其實只得400股),但他其實仍持有很多(4,000股)$40買入的中國人壽(2628),還有不少跌了超過90%的四五線股,若你信他很精明,其實是自己蠢罷,所以傳媒越來越蠢......

但有錢人亦不一定是聰明人!看看下面這段傳媒報導,輸了錢就是代表不濟,就算有九成人賠你一齊輸錢亦改變不了事實,不作檢討,還諸多理由,幾好笑!

「田北俊坦言投資損手,除了「幾十萬美元」雷曼投資產品變成廢紙外,最入肉的是炒Accumulator,但強調他的有錢朋友「個個都有買」,在友儕間,他已經是「輸得比較少那個」。」

下面這段才是投資的正確態度

「唔少富豪炒Accumulator,陳啟宗話,之前好多人向佢同公司推銷,不過自己睇到「打晒問號」,所以「睇唔通就唔買」。」

投資組合

今天佔組合比重最大的盈富基金(2800)除淨,每股派息$0.45,11月24日會收到股息$10,575。先前很多人問為何盈富基金(2800)溢價不少,筆者答大部分溢價源於行將公佈的股息。今天除淨後,盈富基金(2800)的溢價便消失了!

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Tuesday, October 28, 2008

28 Oct 2008 - 心情矛盾!越跌越開心,還是越跌越憂心?

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:79%

這兩天股市又玩了一場遊戲,今天大市止瀉回升,起碼結束了這一浪的非理性沽貨潮!大市會否重歸理性,希望短期是,但仍有沒有拆倉沽貨償債,又怎知道?就算拆倉沽貨償債已完,大市重歸理性分析,恒指12,600對目前經濟前景是高還是低,亦需要衡量!

今天中午經過一番思量後,決定用投資組合現值5%入市(最後用了6%),其實恒指由16,000跌至11,000,筆者未有低吸,就是期待見底強勢回升的一天,為筆者增強入貨信心,就筆是一個陷阱,5%並不犯本,何况很多優質股就算以今天高位計,以長線投資計亦很便宜。今天買入的股票包括

佐丹奴國際(709)以$0.95買入20,000股
中國工商銀行(1398)以$3.24買入5,000股
交通銀行(3328)以$3.95買入4,000股
國企指數ETF(2828)以$57.1買入200股

這一入市大大拉低了個股的持股成本,以總持股成本亦拉低至相等於恒指20,000。

投資組合以現值計仍有43%現金,筆者心情一直有點矛盾,一方面希望大市越跌越低,使筆者能利用現金更低位入貨,事實卻是當大市越跌越低時筆者亦未必敢將所有現金入貨,亦同時憂心持股不斷貶值......還是希望大市快點回升,經濟解困,人人開心罷!

(按一下下圖可放大)


仍建議閱讀10月25日股評「A君和B君的故事!大家知道熊市時買貨的困難嗎?」(按此)罷!

前天提及「危機亦由金融機構走向國家層面,大國負重債救金融機構之既倒,小國瀕臨破產,需向IMF借貸,但是IMF有幾多錢可借,不大清楚IMF的運作,但好像錢亦是從發債而來,債主好像又是那些大國,但大國亦要自救......這個結能怎樣解?」今天閱報,終弄出一點端倪,預期會出現矛盾爭拗,按此參閱詳情。

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Monday, October 27, 2008

27 Oct 2008 - 不同年代的提款機!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:69%

1998年,香港股市變了對沖基金的提款機,當時的對沖基金是惡意的,並且有目的沽空港股以賺錢!

2008年,香港股市再次變了對沖基金的提款機,但這次對沖基金卻是善意的,因為他們是為了自救,有些只是順道沽空港股以減少損失。

今天仍是非理性急跌,昨天已分析過,沒有什麼好補充。但值得留意的是連中電(2)、中華煤氣(3)、港燈(6)等公用股亦急跌,傳統智慧這是行將見底訊號!可惜此次跌市,很多傳統智慧以不管用!

從「紅猴股票估值表」(按此)的優質大股,跌至筆者訂下的長線安全買入價又增加了不少成員,筆者個多月前修訂這些安全買入價也覺得股價不容易跌至此水平,事實卻是很快便超額完成!

(按一下下圖可放大)


筆者於恒指跌至16,000時已停止低吸,留守不少現金,並正努力將人民幣換回港元。現在恒指跌至11,000,看來是好事,但筆者一日不用這些現金低吸,亦不能判斷當時决定成功與否!不明白的話請看筆者前天股評「A君和B君的故事!大家知道熊市時買貨的困難嗎?」(按此)罷!

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Sunday, October 26, 2008

26 Oct 2008 - 理性分析較實際!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:80%

上週全球股市急挫,跌至近年新低,明顯地股市是正在非理性時期,所有基本分析與技術分析已不管用,投資者(金融機構、對沖基金等)為還債拆倉(拆Carry Trade)要錢不要貨,為了生存下去,明知賤賣亦沒辦法!

但是,股市的非理性時期最終會結束,但無人能預測Deleveraging那時完結,Carry Trade幾時拆完,不問價沽售潮何時結束,股市會跌到幾時才能重回理性時期。但當股市重回理性時期,股價便重新取決於全球經濟、地區經濟、行業前景,公司表現及盈利等基本因素。

非理性的事無人能估,就算你思考非理性,但亦不代表你的非理性和市場的非理性同一走向,所以還是作理性分析較實際。

大家都知道,金融海嘯之母是美國樓市,雖然近期有些銷售數據顯示銷售數字有所回升,但不要天真到以為美國樓價就此見底,還需更多數據作參考,但是形勢似乎依然不妙。

另一方面,危機亦由金融機構走向國家層面,大國負重債救金融機構之既倒,小國瀕臨破產,需向IMF借貸,但是IMF有幾多錢可借,不大清楚IMF的運作,但好像錢亦是從發債而來,債主好像又是那些大國,但大國亦要自救......這個結能怎樣解?

銀行間借貸有望因政府入股金融機構及拆息回落而得到舒緩,但銀行向外的企業以至私人借貸未必容易那樣快便放鬆,直接影響投資意欲,財困及經營不善的企業充滿危機,以致失業率持續增機會大增,樓市不活,個人消費收緊,經濟進入緩慢增長甚至收縮時期,從而影響企業經營,惡性循環初現。

大國經濟不佳,投資消費收緊,自然對小國及新興國家減少進口。小國及新興國家的出口仍佔GDP重要位置,仍養活不少企業及國民,出口不佳,失業率上升,消費意欲下降。分析常說小國及新興國家的內需增長中短期可取代出口減少,真的可以嗎?

全球經濟以至地區經濟仍充滿不明朗,股市又怎樣?全球金融及資金監管勢將加強下,高PE年代似乎難於在短期出現。

先前提及,恒指預期2008年每股盈利為$1,500,恒指現報12,618,預期2008年PE8.4。按以往經驗,熊市PE低見8,最差甚至見6。低PE年代下,假設恒指PE徘徊8至12間,又假設預期2009年每股盈利下跌10%,預期恒指會於10,800至16,200浮游;若假設預期2009年每股盈利下跌20%,預期恒指會於9,600至14,400浮游。

個股又怎樣,筆者從「紅猴股票估值表」(按此)抽出優質大股表列如下,大部分仍未跌至筆者訂下的長線安全買入價!

(按一下下圖可放大)


當然,這些優質大股長線來說以現價計已很抵,大家若真的要作長線投資又肯捱價,現價買入無妨,但建議先看筆者昨天股評「A君和B君的故事!大家知道熊市時買貨的困難嗎?」(按此),想清楚才作出屬於自己的決定。

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Saturday, October 25, 2008

25 Oct 2008 - A君和B君的故事!大家知道熊市時買貨的困難嗎?(已增加內容)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:80%

筆者先前也提過這點,因有些投資者明顯不明白,還是想說多一篇!這是一個A君和B君的故事!

A君和B君於恒指18,000以$18入了盈富基金(2800)作長線投資,認為此位於長線來說很便宜!

當恒指跌至16,000時,A君因認為長線投資買入盈富基金(2800)此優質股不需止蝕;B君卻因恐懼而背棄了承諾,以$16沽清了盈富基金(2800),並訂下恒指至13,000再買入盈富基金(2800),

當恒指跌破13,000時,大市氣氛非常惡劣,A君仍因認為長線投資買入盈富基金(2800)此優質股不需止蝕,亦不介意公開賬面虧損達30%;B君卻因恐懼而再次背棄了承諾,卻很自豪宣稱自己「100%持有現金」,但淡化已實現虧損11%的事實。

當恒指跌破10,000時,大市氣氛極度惡劣,A君仍因認為長線投資買入盈富基金(2800)此優質股不需止蝕;B君仍因恐懼而不敢買貨,更自豪自己看市其準!

其後,恒指止跌回升至13,000,因經濟仍很差,大多投資者不明所以,A君當然仍持有那些盈富基金(2800);B君仍認為經濟未見好轉,大市只是短期反彈而繼續「100%持有現金」,堅持待經濟確認復甦才買貨。

恒指繼續反彈至16,000,因經濟似是谷底反彈但眾說紛紜,A君當然仍持有那些盈富基金(2800);B君仍認為經濟未見好轉,大市有機再度下挫而繼續「100%持有現金」。

恒指繼續反彈至19,000,大部人已確認經濟復甦,A君當然仍持有那些盈富基金(2800);B君終放心再度將現金以$19買入盈富基金(2800)。

恒指現收20,000,盈富基金(2800)報$20。以現值計,A君每股盈富基金(2800)賬面賺$2,並賺了過去一年派發的$0.6股息;B君每股盈富基金(2800)已實現虧損$2,每股盈富基金(2800)賬面賺$1,但過早沽出沒有收到任何股息(因現金存款利息近零息,基本沒有回報)!

類似上述的事情,2003年SARS期間亦曾有不知幾多個案,當大家猶疑經濟是否真的復甦時,恒指已一早彈了上去!當然這次金融海嘯或許影響更長更深,但既然故事還未完結,可必過早定輸贏。筆者自去年(甚至是前年)開始亦多次提過,投資是長途賽,不是朝夕定輸贏!看看去年意氣風發的投資者,現在是怎麼模樣?就是現在一時失敗,難保下一個浪他們又是翻身之時!

或許你已定下恒指跌破10,000時大舉入貨,但撫心自問,當恒指跌破10,000時,氣氛一定異常惡劣,你真的有勇氣買貨嗎?假設你真的有勇氣買貨並決定作長線投資不怕捱價,當恒指再跌至8,000時,你又會否驚到要沽貨?大家知道熊市時買貨的困難嗎?講通常易過做很多!

相反,於牛市時沽貨亦不容易,好像畢菲特於大慨平均$12至$13沽清中石油(857),其後股價升至$20,當時亦有聲音笑他「老貓燒鬚」,但是中石油(857)現報$5!最近一兩年,畢菲特入了不少貨並「坐艇」,那就代表他已經輸了嗎?若他在如對沖基金般短線炒作,你可以說他輸了,但他是在長線投資,沒有可能每每能谷底買貨,短期捱價差不多是指定動作,若你現在說他已輸了,只代表你的膚淺!B君,請反省反省罷!

筆者認為,投資最重要是風險管理,越以為自己懂得多反而越降低風險管理的要求,形勢逆轉便越易出事!所以筆者從來只以「散户」自居,自以為是「專家」才最危險!筆者亦經常提及,投資的錢最好是閒錢,中短線投資需嚴守止賺止蝕,長線投資要投資優質股,最好息率高及穩定,就算捱價「坐艇」時仍能使你安心,因投資的錢是閒錢,亦不會影響你的基本生活!

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

25 Oct 2008 - 珍惜現金,檢討持股!大家知道熊市時買貨的困難罷!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:80%

因上週已驚醒長線投資是不應每天看市,所以筆者已改為每週才對大市及投資組合作檢討,總算避過手痕買貨,過去一週全沒買賣。看見身邊的人為每天的股市下瀉、匯豐(5)大跌而議論紛紛,筆者總算仍冷靜面對。其實是否已跌到麻木了?不排除這個可能性,但是筆者一直記得1973年股市曾下跌90%的事實,所以不會排除股市的任何可能性,當然筆者和大部分人一樣是想像不到股市經濟會急促發展至這樣惡劣的地步,不然也不會現在有51%資金(以現值計)持股成本相等恒指20,700,其實已不是高水平,還是下跌了39%!

尤幸投資組合過往三年回報仍達80%(扣除手續費後為68%),現金仍然充裕,但大市再跌下去,會否令這些回報灰飛煙滅?無論先前信心多強的人現在對未來已打上了一個大問號,如像和黃(13)亦已決定直至明年6月前,會凍結所有未落實的投資開支,並檢討全部投資項目。

筆者先前提過當恒指跌至14,300會考慮再入貨,而越來越多優質股已跌至「紅猴股票估值表」(按此)其實已訂得很低的長線安全買入價,但筆者暫時的想法與和黃(13)差不多:珍惜現金,檢討持股!

今天仍要開工,這輪的繁忙工作亦使筆者病倒了,希望這個假期仍能抽空在此分析一下形勢!

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Thursday, October 23, 2008

23 Oct 2008 - 落難公司!落難偶像!(二)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:88%

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後,現已在香港各大書局推售,每本訂價HK$68,筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途!有關書籍簡介及作者背景,請按此

(最新消息:和出版商了解後,得知「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」賣得不錯,銷量比筆者估計還高(因未得出版商首肯,不便透露數字),在此向所有讀者說聲多謝!)

前天提到很多投資者曾趨之若鶩的偶像也有不少見底落難!

筆者於8月29日的股評題為「很多熱門基金也只是風潮!時勢造英雄還是英雄造時勢? 」,提到很多熱門基金最終只是風潮,因為它們的基金經理其實未有能力「英雄造時勢」,他們在某個時間能發光發熱,其實只是「時勢造英雄」罷!(按此閱讀全文)

筆者的投資表現着重長線平穩,不過不失,當然沒有資格成為什麼「偶像」!何况真正能成為投資者「偶像」的是需要經歷一段很長時間的考驗!「畢菲特、彼得林治、鄧普頓、索羅斯 ...... 這些都是經典基金經理的名字。為什麼他們這麼經典?因為他們經歷數十寒暑,仍能立不倒,明顯地他們是「英雄造時勢」!」

不提那些財經演員,大家心照!那麼傳媒經常吹捧的惠理基金(806)、David Webb、西京投資劉央......

筆者是經濟日報及iMoney長期讀者,上週亦提及對其某些內容的水平日益下降感到失望,好像過往年多兩年,不斷吹捧西京投資劉央,不離不棄,好像8月尾的iMoney還大加讚賞,還列出什麼屬於五朵金花的股票(按此),有些投資經驗的都知那些不是什麼優質股票,甚至不堪一擊,可惜記者還是不敢挑戰!還是不懂挑戰?

本星期初,西京投資劉央終於在經濟日報承認了失敗「我一直祟尚長價值投資,沿用了7年的方法,今年已不管用了。我承認自己對這場海嘯的破壞力評估不足,對如沽期指的力度也不夠,拖低了基金表現,作為資產管理人,要回補基金損失,當然不能和市場導向抗爭。」劉央還透露「我改變了長短的操作比例,把原來70%作長的操作,變成短,而餘下的30%則為長。我主要是找一些跌幅過巨的大型股份,但條件必須是財政健康、現金流強,利潤不會出現大幅波動的大盤股作短買賣,持有的時間,可能一兩天、三數天,或一段日子也不一定。」

她似乎進退失據,在投機多於投資,但經濟日報先前不是將其塑造成「女版畢菲特」嗎?

每個投資者都有自己的一套投資方法,成功失敗自己承受,亦自有公論,可惜傳媒只懂奉承讀者,誇誇其辭,沒有獨立思考及批判可言!好像本星期初,經濟日報還大字標題「Webb談選股心法」,認為投資者選股有三大原則:一、業務簡單;二、企業管治水平高;三、管理層重視股東利益。這當然沒有錯,那為什麼記者不拿David Webb過往多年的「聖誕禮物」出來看看其所講與所做有否矛盾?

東尼於壹週刊的「天下第一倉」組合透明兼受過時間考驗,筆者每週務必參考,但最近也發覺頗不對勁!好像在本週出版的一期提及

「刻下的情況,下一回合只有兩個玩法:第一是換馬至一些表現可能較佳的股票,意圖跑贏你原有的股票;其次是按兵不動,靜待颱風過境......所以,我認為買貨並長線持有,幾乎穩賺;反之斬倉及換馬的風險更大,雖則幸運的話亦可賺大錢。故此,我傾向採用第二種方法迎戰這場風暴,而我也曾提醒大家要未雨綢繆。」

「上星期我重組組合的地產股,以每股六十七元賣出二千股新地,然後每股二十六元增持五千股恒地。我不認為恒地好過新地,但我認為他們的前景差不多,但恒地的估值更平。」

上兩段文字是否有很大的矛盾?金融海嘯真的容易令人攪昏了嗎?

筆者寫了這麼多,只希望投資者不要盲目相信任何人(當然包括筆者)的言論,不理那人有多德高望重,仍需有自己的獨立思考及批判!

(按一下下圖可放大)


一個經濟亂局下的投資策略!

2008年6日23日之股評,有興趣重溫請按此

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Tuesday, October 21, 2008

21 Oct 2008 - 落難公司!落難偶像!(一)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:98%

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後,現已在香港各大書局推售,每本訂價HK$68,筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途!有關書籍簡介及作者背景,請按此

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金融海嘯下,有很多落難公司,亦有很多落難偶像!

這是百年難得一見的金融海嘯呀!可算非戰之罪罷?

投資市場,失敗就是失敗,不用找藉口,有什麼非戰之罪?

長線投資呀!不用急!彷彿長線投資已成了投資失敗的擋箭牌!

筆者於7月有兩篇股評,或許令自以為對某些公司、股市甚至經濟看得很清楚的股資者為之氣結,但過了三個月的今天再看一次,會否有不同看法?

筆者於7月13日的股評題為「還建議買什麼股票幹什麼?調整投資心態才是上算! 」,提到優質大股的股價也倒下了,長線而言變得便宜,為什麼還沉迷那些二三線股呢?亦提到優質大股的定義為「那些於過往十多二十年受過不少經濟及股市風暴仍屹立不倒並股價有可觀增長的就是;沒有十多二十年上市紀錄的則可選一些獨市經營或受政府保護的龍頭企業」。(按此閱讀全文)

筆者於7月21日的股評題為「投資優質二三線股作長線投資的風險!」,提到有些投資者覺得很多二三線股很優質,亦可作長線投資,不妨越跌越買去儲貨。筆者雖然認同,但千萬不要忘記一個風險,就是優質企業有機於股市低迷時被低價私有化或被收購,真的發生時便冇仇報,因大家已沒有機會待大市氣氛重新做好時將其高價出售了!况且,一些表面優質的二三線企業會於經濟低迷時露底,展現埋藏已久的腐敗一面!所以筆者於「長線投資股票一覽」表寫上首選的企業,亦考慮了這個因素!(按此閱讀全文)

「一些表面優質的二三線企業會於經濟低迷時露底,展現埋藏已久的腐敗一面!」

過去一兩個月,上市及非上市的企業逐一倒下,到中信泰富(267)也自揭瘡疤,是否已達高潮?有誰知!

落難公司越來越多!很多投資者曾趨之若鶩的偶像也有不少見底落難......(待續)

(按一下下圖可放大)


一個經濟亂局下的投資策略!

2008年6日23日之股評,有興趣重溫請按此

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Sunday, October 19, 2008

19 Oct 2008 - CDS的爛攤子!傳媒為了取悅讀者而跟紅頂白,受害的最終只是讀者!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:96%

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後,現已在香港各大書局推售,每本訂價HK$68,筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途!有關書籍簡介及作者背景,請按此

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相信大家都聽過Credit Default Swaps (CDS),亦知CDS是令AIG差點結業的主因,看完Fortune對CDS的有關報導,才清楚CDS的整個運作是那樣爛,而這個爛攤子仍會對金融市場及企業作出衝擊!以下節錄自Fortune的報導

Two fundamental aspects of the CDS market - that it is unregulated and that almost nothing is disclosed publicly - may be about to change. Financial Accounting Standards Board (FASB) is implementing a new rule in November that will require sellers of CDS and other credit derivatives to report detailed information, including their maximum payouts and reasons for entering the contracts, as well as assets that might allow them to offset any payouts.

A CDS is just a contract: The buyer plunks down something that resembles a premium, and the seller agrees to make a specific payment if a particular event, such as a bond default, occurs. Normally, CDS serve a very useful function of allowing finanical markets to efficiently transfer credit risk.

Because they're contracts rather than securities or insurance, CDS are easy to create. Often deals are done in a one-minute phone conversation or an instant message.

The volume of CDS has exploded with nuclear force, nearly doubling every year since 2001 to reach a recent peak of US$62 trillion at the end of 2007, before receding to US$54.6 trillion as of June 30, accoding to ISDA.

Many players in the market hold offsetting positions. So if, in theory, every entity that owns CDS had to settle its contracts tomorrow and netted all its positions against each other, a much smaller amount of money would change hands. But even a tiny fraction of that US$54.6 trillion would still be a daunting sum.

One reason the market took off is that you don't have to own a bond to buy a CDS on it - anyone can place a bet on whether a bond will fail. Indeed the majority of CDS now consists of bets on other people's debt. the US$54.6 trillion in CDS contrats completely dwarfs total corporate debt at US$6.2 trillion and the US$10 trillion it counts in all forms of asset-backed debt.

There is "counterparty risk". In many cases, you don't even know who has the other sides of your bet. Parties to the contract can transfer their side of the contracts to third parties. The danger is that if the counterparty suddenly has to pay off on a lot of CDS, it will simply go out of business.

(再看下文前請幫忙按此,參加一個有獎問答遊戲,有機得到百老匯電器店$1,000現金禮券,這是筆者工作機構活動,謝謝支持!)

本末倒置的傳媒

恒指雖跌至14,500,但按「紅猴股票估值表」(按此),只有很少股票的股價跌破筆者訂下保守的安全買入價(定義是長線買入安全,若作為短炒參考,這個幫不上忙),優質大股或優質二三線股方面則包括了建設銀行(939)及佐丹奴(709),當中建設銀行(939)近期股價極弱,筆者覺得是市場預期美國銀行隨時行為大手沽貨而先沽為敬,亦使市場需求轉至工商銀行(1398),但反而是長線買入良機!

市場評論對大市越估越低,甚至估恒指會跌至8,000,這是正常現象,好像去年恒指升破30,000便估40,000,現時恒指跌破15,000便估8,000,估得中一次成了英雄,但不代表估中下次,李兆基便是經典例子!傳媒及大部分投資者跟紅頂白是他們的習性始終無法根治,筆者支持十多年的經濟日報集團(包括經濟日報、iMoney等)亦已變質,新聞報導質素雖維持高水準,但股市評論內容的平均質素,就為着取悅讀者而每况逾下,真的非常可惜,當股市大部人最終輸錢收場已是鐵律時,傳媒評論卻為了銷量而只管跟着這大部人的思想走,受害的最終只是讀者!本末倒置!

恒指會否跌至8,000?筆者不會排除任何可能性,但經濟及股市需至少兩年才有起色似漸成定局,還是想清想楚才作投資決定,形勢還不大明朗!筆者承認先前有點樂觀,致過早入貨(現時持貨成平相等恒指20,500),雖云作長線投資,但那成本當然越低越好,還幸仍持有大量現金(以市值計投資組合45%為現金),要好好珍惜,小心運用!

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一個經濟亂局下的投資策略!

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Wednesday, October 15, 2008

15 Oct 2008 - 問題焦點由金融轉至經濟!拉闊投資罷!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:107%

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後,現已在香港各大書局推售,每本訂價HK$68,筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途!有關書籍簡介及作者背景,請按此

(最新消息:和出版商了解後,得知「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」賣得不錯,銷量比筆者估計還高(因未得出版商首肯,不便透露數字),在此向所有讀者說聲多謝!)

「各國救市再落重藥,就算救到金融市場,起碼令大家不覺是個無底心潭,但政府被迫背上這麼多債,誰來付鈔,經濟會否有壞影響,才是長線投資值得探討的問題,股市長線始終跟着經濟走!」

前日的股評以以上一段文字收筆,救市曠奮過後,市場的討論點這兩天由金融轉至經濟上!先看看幾位資深經濟及金融專家的評論。

(當然於此百年難得一見的金融危機,連縱橫投資界多年的索羅斯也說未曾遇過這麼嚴重的境况,即是沒有人能憑經驗作預測分析,即沒有所謂評論值得信賴,但參考一下資深經濟及金融專家的評論,總好過大家於網上權充專家,你一言我一語去討論來得實際!所以筆者今年一早已決定不評市,於此「經濟亂局」筆者的十多年投資經驗已變得很膚淺!)

出爐諾貝爾獎經濟得主克魯曼剛提及「儘管美國和歐洲各國相繼重金注資銀行體系救經濟,但是這次危機已經嚴重傷害全球經濟......就算我們拯救了信貸市場,眼前仍可能有嚴重衰退......或許會持續很久,但是不至於崩潰。」

前日本大藏省次官,「日圓先生」原英資說「處於暴風眼心的美國,則會步向巿場最不願見到的「日式衰退」,即不會呈現V形迅速反彈,而是如英文字母L形般先直插谷底,然後橫行一段長時間。可幸現今巿場生滅速度較過去快,預料美國不會像日本般持續衰退十多年,只需4年至5年便可重新站起來......次按危機今後將循兩個方向擴散:第一是金融巿場的動蕩將蔓延至實體經濟,這與日本經驗大致相同;第二就是銀行倒閉潮將如火燒連環船般,由美國傳到歐洲等地,拖累全球經濟,牽涉範圍之廣為前所未見.....美國房地產還未見底,未來兩年會持續下跌,然後才見喘定。只要樓價一天還沒有跌完,銀行的不良資產只會繼續增加,信貸緊絀的問題將無法解決。」

索羅斯說「以美國為全球化金融市場中心的全球化多年來吸納環球存款,但這情況已結束,意味美國將面對重大調整......無監管和低稅哲學正損害經濟,是時候重建受恰當監管的金融業......美股可望在上周五已見底,但前提是成功重振銀行資本,並進一步就樓市採取行動和改革按揭制度,減少收樓個案,但就算金融市場能即時止血,美國實質經濟仍難以避免嚴重衰退。」

(再看下文前請幫忙按此,參加一個有獎問答遊戲,有機得到百老匯電器店$1,000現金禮券,這是筆者工作機構活動,謝謝支持!)

筆者最近自我檢討,發現自己的一大矛盾,就是在進行長線投資時卻很貼市。去年牛市作中短線投資,投資時期以月、以週甚至以日計,但今年熊市作長線投資,投資時期應以年計,其實沒有需要每天留意股市變化。市場變化太快難跟,既然跟不上,便反其道而行嘆慢板,每週審視一次股市變化及自己的投資策略就是了!

金融海嘯對經濟的影響將細水長流,大家是時候拉闊投資期,騰出更多時間充實自己!筆者剛剛重拾書本,正在看續訂Fortune所送的「Jack Welch - Winning」,看了第一章,得到的insight比留意財經新聞更有意義!

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Monday, October 13, 2008

13 Oct 2008 - 獨樂樂不如眾樂樂!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:108%

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後,現已在香港各大書局推售,每本訂價HK$68,筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途!有關書籍簡介及作者背景,請按此

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普遍預期這場金融海嘯對經濟的衝激會維持數年,雖然筆者未買夠貨,但心底裡卻希望問題盡快解決,事情盡快回復正常!回想香港於1997後至2003年的景况,其實那個還想再次經歷?還是獨樂樂不如眾樂樂(即全部人快樂好過只得部分人快樂)!

今天恒指大升1,500點,大升大跌,已有點麻木!去週五甚至今天一早大市還是低位時,可否後悔沒有入貨?

當然有一點兒,但冷靜下來後那後悔的感覺很快變消失!

若投資者還樂於短炒,上週五買貨今天沽出,又賺了一個浪,又可向友儕吹噓一番!但短炒者真能捉到每個浪?不少投資者輸了錢是不會公告天下的!筆者只知道最近不少短炒者都收了聲!

若好像筆者般在長線儲貨,那就是看去週五或今早究竟打算用幾多錢買貨?

今早於網上留意到新聞,大慨說歐洲諸國決定擔保銀行於同業拆借市場的借貸,使其中一個最根深的結有機被解開,初步認為終於對症下藥,曾有想買貨的衝動!

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投資組合中,筆者大慨60%資金持股,成本相等恒指20,500,筆者今早的衝動於衡量風險下最多只會用10%買貨假設買入相等恒指15,000,其實只將總持貨成本拉低至19,700,作用不太大,但卻在此風雨飄搖,不明朗因素仍不小下,冒多了10%資金的風險。當然若大市就此升上去,於恒指15,000買貨又可向別人吹噓一番低位成功撈貨,但那所謂滿足感比減持現金入貨所冒的風險不大成比例!

所以筆者還是決定若恒指跌至14,200,或優質股票跌至於「紅猴股票估值表」列出的安全買入價才考慮大舉入貨,對拉低整個投資組合的持股成本才有顯著幫助!

但是真的賺少了,怎麼辦?記着「知足常樂」!未夠料子卻在股市太貪(因筆者自覺未夠料子,所以不會在股市太貪),或得一刻歡愉,但最終自作自受!

各國救市再落重藥,就算救到金融市場,起碼令大家不覺是個無底心潭,但政府被迫背上這麼多債,誰來付鈔,經濟會否有壞影響,才是長線投資值得探討的問題,股市長線始終跟着經濟走!

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Saturday, October 11, 2008

11 Oct 2008 - 投資組合才能講實話!談紅猴股票估值表!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:97%

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後,現已在香港各大書局推售,每本訂價HK$68,筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途!有關書籍簡介及作者背景,請按此

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為什麼筆者仍堅持在每次買賣後即在Blog上對投資組合作出更改?因為投資組合才能講實話!

一個投資者(包括筆者)會對股票及經濟作出分析,對股票作出估值及走勢分析,會介紹別人什麼股票抵買,什麼股票應沽......做了這麼多,相信這個投資者不會只說不做,最終會真金白銀投資!

可是,當這個投資者用真金白銀投資時,會否完全反映自己曾說過的,那又未必,說易行難呀!當「說完一輪」與「作出行動」之間,其實存在一條很大的心理鴻溝!

所以,很多投資者(包括筆者)「說完一輪」後,其實未必會「作出行動」,因為行動時才發覺沒有說時的信心!所以投資組合才能講實話,因為用真金白銀作出投票,已克服了心理鴻溝,反映真正心底所想,真正有信心會做的事情!

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若沒有展現投資組合的勇氣,說幾多、分析幾多亦只停留於學術研究、紙上談兵的階段,甚或其實完全只說不做!

若投資組合錄得虧損或走勢逆轉而不再登出來,就似乎有點「駝鳥」,不肯面對現實!

筆者的投資組合差不多三年前成立,當時恒指14,976,昨天恒指報14,796,終於跌破當天的價位!

筆者的投資組合至昨天仍錄得97%的回報,記得去年回報最高時達220%,即現時市值比去年最高點跌了39%!

現有持股成本相等恒指20,500,比去年恒指最高點32,000,其實已很不錯!但是昨天恒指報14,796,即現有持股足足跌了28%,當中交通銀行(3328)跌了46%,國企指數ETF(2828)跌了39%......

筆者的投資組合雖云比不少投資者已很不錯,風雨飄搖下還有45%為現金,但事實上亦幾難看!投資組合才能講實話!投資組合難看當中自然隱含了不少錯誤,如經濟的實况比預期更惡劣,分段入貨的價位訂得比較樂觀,竟然忘記美國銀行行將到來的大沽盤而於兩週前買入建設銀行(939)而非工商銀行(1398)等......

但投資就是從對與錯中交織而成,最緊要對多於錯,並從錯誤中學習,這樣的投資生活才得完全!有些投資者為了保持完美的形象,不斷隱瞞錯處,不承認自己所作過的錯誤,亦不好好自我檢討,其實比「駝鳥」更「駝鳥」,自欺欺人,遲早見底,那能有進步呢!

談紅猴股票估值表

筆者一直放了「紅猴股票估值表」(按此)的連結在Blog的右上方,隨着全球經濟形勢急轉直下,筆者對每隻股票的估值PE及風險折讓不斷下調,亦使那個安全買入價越來越低。因處非常時期,那安全買入價不斷改變下,已變得沒有意思。所以筆者昨天重新檢視一次所列股票,對估值PE及風險折讓作出重整,那安全買入價除了間接被算出來外,亦考慮了股票過往十年的走勢及SARS時的價位,希望短期不會再調低。當然,安全買入價的定義是長線買入安全,若作為短炒參考,這個幫不上忙!

另外,筆者於有些股票名稱上放了顏色,藍色代表優質大股,黃色代表風險大些的優質大股或優質二三線股。當這些股票股價到了那些安全買入價時,筆者會用剩餘現金慢慢入貨!若大家覺得這些安全買入價過份保守,當然可以提前入貨!若不知買什麼股票?便買盈富基金(2800)罷!

如上周提及,「於金融海嘯的影響未清楚前,要買就買那些很少機會結業的優質大股,並有買了後股價仍下跌並持有數年的心理準備。另外,要考慮持貨及現金比率,金融海嘯的影響未清楚前,留多些現金傍身方為上算!」

回應先前讀者提問,筆者放在投資組合的錢是扣除筆者超過六個月基本支出所剩下來的,基本上100%持股於正常情况下亦不影響現金流。這是個人理財最基本的風險管理,那究竟留六個月基本支出,還是九個月,又或一年,則各自去決定罷!

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Thursday, October 09, 2008

9 Oct 2008 - 化繁為簡的分析!從馬後炮中學習!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:106%

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後,現已在香港各大書局推售,每本訂價HK$68,筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途!有關書籍簡介及作者背景,請按此

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為什麼去年恒指現升至32,000?因為股票的估值被不斷提高,PE遠超正常水平!

為什麼PE遠超正常水平?因為市場資金過多,投資者預期中港經濟持續高增長下,資金便擁至資金自由流通的香港股市,股票供不應求下股價便被不斷搶高!

為什麼市場資金過多?因金融市場易於借貸,投資銀行及對沖基金利用高槓杆套取大量資金;另外,因投資氣氛良好,機構及個人投資者便將存放在低風險金融工具的資金拿到股票市場爭取高回報!

推介活動:第二屆香港流動影片節「流動影片製作坊」(14 Oct)(網址) - 座位有限,報名從速!

現在的情况是

- 金融市場難於借貸,投資銀行及對沖基金要大幅減低槓杆,套現還錢;因投資氣氛差劣,機構及個人投資者便將拿到股票市場的資金放回在低風險金融工具上,減低風險!

- 股票市場的資金被大量抽走,加上中港經濟持續高增長的預期落空,資金便離棄資金自由流通的香港股市,股票供過於求下股價便被不斷下挫!

- 因為股票的估值被不斷下降,PE大幅低於正常水平,恒指跌至現在的16,000!

完美又簡單的解釋!當然這是事後孔明,即馬後炮!但大家能從中學到什麼?

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股市何時才能重拾升軌?其實可以歸納為兩點,即是「市場資金」及「投資者預期」!此兩點近况如何,相信大家可從財經新聞略知一二。

「市場資金」:未來數年,各地政府及金融機構處於療傷期,金融監管只會更緊不會放鬆,高槓杆年代不再!

「投資者預期」:經濟不衰退已不錯,還望高增長?投資者中伏甚至中招後,未來數年會傾向簡單及中低風險金融工具!

下面一些數據給大家參考一下

恒指32,000,2008年預期PE為23;恒指16,000,2008年預期PE為11。

恒指PE過往十數年於15上下游走,若2008年預期PE為15,恒指即21,000。

恒指PE自2003年後,除了本週外,未低過12,若2008年預期PE為12,恒指即16,800。

恒指PE於1998至1999年間曾跌至8,若2008年預期PE為8,恒指即11,200。

假設恒指成分股盈利比預期差,以上的恒指估值將更低!

昨天恒指低收15,400,今天收15,900!昨天的恒指是否見底了,筆者又怎會知道,但歷史告訴大家恒指是可以更低的!好了,就算昨天真的見了底,中短期的上升的空間也不要期望過高!

現在滿街平貨,應否買貨?於金融海嘯的影響未清楚前,要買就買那些很少機會結業的優質大股,並有買了後股價仍下跌並持有數年的心理準備,平衡一下高股息率及預期上升空間。

另外,要考慮持貨及現金比率,金融海嘯的影響未清楚前,留多些現金傍身方為上算!未有貨或不多貨的,當然可以放膽些!

投資組合

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Monday, October 06, 2008

6 Oct 2008 - 投資組合中短期完成任務!現持100%現金是否就是好?繼續做個「普通人」!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:112%

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投資組合今天經過一買一賣後,中短期算是完全任務!下一次再考慮買貨將是恒指跌至14,200,即比現價還要跌15%,或遇到超值好股或「老」股亦會考慮買入,但不會積極尋找!現價位再逐少逐少買貨對拉低投資組合成本沒有大幫助,未來經濟極不明朗下,留多些彈藥搏一搏有機見到的更低位才入貨才是上算!

筆者雖於今年一早定性為「經濟亂局」而轉趨保守,不作胡亂投資,並以建立長線投資組合為主,但這場「金融海嘯」事實上比筆者想像的惡劣多倍,大家要做的是虛心受教,從旁觀察形勢變化,而不是ego作崇,為了表達自己有「趁低吸納」的氣魄,「反守為攻」的能力而不斷買貨!

今天於$29.1買入2,000股電視廣播(511),以$86.55沽出200股國企指數ETF(2828),算是為組合做了點分散風險,增加股息率的工作。

長線投資組合以現值計58%持股,42%現金。現有持股成本相等恒指20,600水平,貶值18%,以各股去年股息計算,現有持股息率達2.88%。整個投資組合現金充裕,於此「金融海嘯」下使筆者仍非常安樂,但是若於此形勢未明下繼續減少現金比重,開始使筆者有不安之感,投資最重要安樂開心,所以暫時是停一停的時候!

買入的股票雖暫時貶值了,但於此低息環境下仍能提供股息收入(不過息率將隨公司因預期賺少了錢而派息減少而下調)亦不錯,錯失的只是經濟成本,最緊要是應該不需擔心這些公司有結業的風險!

整個投資組合自2005年12月中建立,現過了2年10個月,回報仍有111%,年平均回報達30%(扣除手續費計亦達27%),雖然比去年高位市值下跌不少(大慨跌了35%),最緊要只是賺少了不是蝕入肉,回報仍超過筆者的目標(年平均回報15%至20%)。

當然若果現時能100%持現金最是理想,但投資(不是投機)開股票那有這樣極端!說到極端,不如舉一個極端的例子:A君非常保守,過往20年都是100%持現金,只有存款利息回報,B君不知就裡問A君現在的投資狀况,當B君知道A君現時100%持現金,即流露出羨慕的目光,以為A君是股神托世!

那麼大家有否做過B君?做過B君不要緊,筆者也試過B君的幼稚,以後觀察分析闊一點就是!

此時持現金比率比筆者多亦不代表過往3年回報優於筆者,但亦有可能三年後的回報會優於筆者!投資從來是長途賽,不要經常着眼於一段短時期的回報,不然就像傳媒為了取悅讀者,而報導一些於過往一兩年牛市有理想回報的投資者,結果只是教壞讀者,因為他們大多不懂「逆水行舟」!此亦是筆者堅持於去年股市泡沫爆破一段時間後,才以「十年內成功避過三個股市泡沫」作為主題出書的原因!有讀者曾告訴筆者很喜歡這本書,因為看厭了傳媒的「偶像化」報導手法,從這本書才能找到一個「普通人」投資路上的思考!

大家於這個地球只是一個「普通人」,在這個股市也只是一個「普通人」,股市是一個茫茫大海,筆者經常提及不要以為自己思想能力能戰勝大市,太過受自己的ego影響最終受累!筆者的思想有時也會被ego佔據,最緊要能抽身及時,做個長時期來說仍在股市賺取合理回報的「普通人」才是福氣!

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Sunday, October 05, 2008

5 Oct 2008 - 「逆市而行」絕不容易!投資組合計劃分散風險,投資「老」股!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:119%

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畢菲特往往逆市而行,很多投資書本亦教大家逆市而行,可是「逆市而行」真的那麼容易嗎?當大家身處其中,便知講易過做很多倍,身處其外的其實無權指點批評!

參加那些模擬投資比賽,無疑可鍛鍊思考身手,但卻訓練不到佔投資成功最大比重的心理狀態!用自己的錢投資成功卻並不代表用別人的錢投資一樣成功,因為那時還得照顧別人的心理狀態,情况又會複雜多倍!

J.P.Morgan,今年忽然變成了美國金融界強者,以前的強者Morgan Stanley轉歸平淡,Citigroup弱勢已成,美林被賣了,雷曼兄弟更清盤收場,轉捩點便是「逆市而行」的能力!

J.P.Morgan CEO Jamie Dimon及其合作多年的團隊於2006年已察覺次按的風險,以下節錄自Fortune最近一期的報導

"By 2006, J.P.Morgan was growing substantially in securitizing mortagages and dabbling in subprime CDOs... in Oct 2006, the chief of servicing said that late payments on subprime loans were rising at an alarming rate. The data showed that loans originated by competitors were performing three times worse than J.P.Morgan's subprime mortgages. "We concluded that underwriting standards were deteriotating across the industry", says Dimon"

"By late 2006, the cost of default swaps on subprime CDOs had jumped sharply...once they bought credit default swaps (CDS) to hedge the AAA CDO paper J.P.Morgan would have to hold, the fees from creating CDOs would vanish. "We saw no profit, and lot of risk, in holding subprime paper on our blanace sheet""

看了這些,答案顯而易見,相信其他金融機構亦把握到差不多的資料,分別是誰人有「逆市而行」的勇氣!

"Dimon's stance was radical: He was skirting the biggest growth business on Wall Street. "Our employees wanted to know why we were being so conservative ... We lost a lot of structured credit people to hedge funds" J.P.Morgan lost ground to competitors. It sank from third to sixth in fixed-income underwriting from 2005 to 2007, and the main reason was its refusal to play in subprime CDOs, which its rivals were gorging on"

勢仍在時,「順勢而行」是最簡單的策略,股東和員エ亦不會質疑,何况金融機構管理層的薪酬和盈利掛勾,犯不着和自己的荷包作對,就算如現在般剩下爛攤子,負責下台卻還有豐厚離職補償(所以救市方案要限制此無稽條款),作退休生活已足夠有餘,雖損了名卻有很多利,所以當時來說Dimon能「逆市而行」絕不容易!

回到個人層面上,港股從去年8月急升至10月尾,要在當時「逆市而行」亦要有着相當的氣,為什麼?若當時沽貨後大市仍續升時,可能會受到朋友同事無情的取笑!若你是幫別人投資時更不知怎樣作交代!好了,就算不介意別人的看法,自己的心裡亦不好過,大市越升便越質疑自己看錯市賺少了,怎樣處理這鼓心理壓力成為勝負關鍵!

現在,大市完全逆轉了,要處理的已變成「逆市而行」買貨但大市仍續跌的心理壓力!

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投資組合

投資組合以現值計有43%現金,筆者計劃將持貨由57%增至60%。現持股票,盈富基金(2800)佔了當中33%,國企指數ETF(2828)佔6%,中國銀行股佔15%,香港交易所(338)佔3%。以投資組合集中投資港股論,ETF已起分散風險的作用,但是除ETF外都是金融股,還集中是中國銀行股,新增的股票需取得一些平衡!

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其實很多屹立不倒的老牌股票(簡稱「老」股)已跌至多年低位,看看其10年股價圖,向下便要試2003年SARS低位,市場雖預期經濟差,但會不會差至SARS時,若那公司的業務及生意於過往數年還有所進步增長,現時的低價是否會是長線投資一大良機?筆者週一會買入電視廣播(511),有興趣可看看下面的股價圖!還有更多類似例子,自己嘗試發掘罷!

那麼筆者要到何時才再買盈富基金(2800)及中國銀行股?若有機會股價再跌20%才再入貨。若救市方案實行後股市不再下跌豈非入少了貨?一來救市方案實行後是否代表股市見底實未可料,就算股市真的見底回升,現有持貨的回報筆者已滿意,現在不是貪心的時候,知足常樂!

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一個經濟亂局下的投資策略!

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Thursday, October 02, 2008

2 Oct 2008 - 劣幣驅逐良幣!請傳媒反省!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:123%

筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後,現已陸續在香港各大書局推售,每本訂價HK$68,筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途!

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(最新消息:和出版商了解後,得知「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」賣得不錯,銷量比筆者估計還高(因未得出版商首肯,不便透露數字),在此向所有讀者說聲多謝!)

若只排名工作、投資及健康三樣東西,筆者以前的排名會是工作、投資、健康,但是現在的排名是健康、工作、投資。可惜最近的工作忙至將健康迫至排在工作之後,需要快點作出撥亂反正!但是,無論如何,投資已放了在次要的位置,尤其是這種只宜長線投資的市况,放太多時間於投資已無謂,當然有志進修投資知識或鍛鍊一下身手者另作別論!

雷曼迷你債券事件,令市民對銀行銷售產品的信心起了重大疑問,亦影響近年銀行辛苦建立的所謂理財形象。銀行職員為你理財,賺的卻是銷售產品的佣金,很顯而易見的「利益衡突」。有些地方的理財服務以收顧問費為主(雖云外地的税務問題比香港複雜),顧客需付鈔買專業,其實是顧客之福!可惜一來香港人因覺蝕底而不習慣此道,二來前述的「利益衡突」大行其道,嚇怕了有心幫別人理財但又不想亂賣金融產品的人!正是「劣幣驅逐良幣」!

「劣幣驅逐良幣」這個經濟課題在財經傳媒界亦已發生!那些電視電台為了賺廣告錢,製作財金節目,經常胡亂邀請質低之輩為大家分析經濟股市,為小投資者指點迷津,使節目質素越來越降格,質高之士見此亦不敢接受邀請分享心得,以免拉低自己水平,結果無知的股民只好繼續接收低質素的訊息,投資路上難有進步!

電視電台如此,報紙雜誌亦不遑多讓,已漸漸走入死胡同,請傳媒反省,我們不需要多一個香港樂壇!

(筆者不認為自己是質高之士!若你認為筆者是質低之輩亦沒問題,各人有各人的看法!)

一個經濟亂局下的投資策略!

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