Sunday, January 28, 2007

28 Jan 2007 - 談談「MQ中國IPO精選基金」,還值得投資嗎?

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新股上市去年引發浪接浪的高潮,變成大眾的「抽獎遊戲」,為投資者提供了一個低風險高回報的難得機會。雖則透過互聯網申請新股已很方便,但我們始終要用時間分析取捨,數隻新股同期上市更要考慮資金調配,不用孖展的話又怕抽不到或分得少......若果有專家幫助處理抽新股事宜,何樂而不為?

香港首隻專投資新股IPO基金

有見及此,麥格理證券(亞洲)剛推出「MQ中國IPO精選基金」,是香港首隻集中投資中國相關新股的零售基金,投資範圍包括在香港、新加坡及美國上市的中國公司。麥格理預期2007年將會有超過60隻中國相關新股上市。

基金回報要視乎該等新股的表現,以2006年而言,新上市的股份,若成功認購及持貨三個月,回報率近100%。在成立時,基金在既定的投資領域內,買進一籃子相同比重的中國相關新股;其後若增加新股的話,則會將持倉最久的股票剔除,而其中選擇股票的準則包括市值超過2億美元,以及流通量超過15%。若新股首日升幅達51%或以上,基金就會悉數沽出新股。

一些以投資IPO新股為號召的A股中國基金,標榜A股IPO回報110%這賣點,聽說在台灣集資過億美元。

是否這樣理想?

但是,筆者覺得這隻基金缺點不少,包括

(1) 不理股票好壞,總之排隊沽出,一來被動,若新股上市不是貨如輪轉,便有機會持有垃圾新股過長時間;另一方面,亦會錯失長期持有如富士康(2038)等上市後慢慢上升數倍的優質股
(2) 基金變動基本按既定遊戲規則行事,專業基金管理要求應比傳統基金低,但首次認購費5%,管理費每年1.6%,還收表現費,值嗎?
(3) 經常也聽到狂熱新股上市,基金也分得不多,這隻基金有何信心可分得足夠新股投資,會不會好股分得少,衰股卻分得多
(4) 「在成立時,基金在既定的投資領域內,買進一籃子相同比重的中國相關新股」,未買新股時即是會買什麼?
(5) 去年抽新股可謂「低風險高回報」,但此歪理不會年年發生的

其他IPO基金可作參考

Renaissance Capital可算IPO基金鼻祖,於1997年12月成立了「IPO Plus Fund」,按此可瀏覽官方簡介

「IPO Plus Fund」於1998年及1999年的回報分到為18%及114%,但2000年及2001年卻分別錄得41%及51%的跌幅;1997年尾基金價格$12.54,2006年尾為$13.98,不計利息平均每年回報只1.2%,按此可到官方詳細回報資料。

「IPO Plus Fund」於2000年及2001年大幅下跌相信受科網股爆破所累,現時中國相關股票估值不低,現在還是否去投資中國IPO基金的適當時機,相信大家可自己作出聰明決定!

大市形勢

大市週五大跌,又是留意重要關口能否守得住的時候。踏入2007年,恒生指數暫時反過來跑贏國企指數,20天平均線20,175得支持,下一重要支持位為50天平均線19,509;國企指數則是自去年中谷底反彈後首次大幅跌破20天平均線,下一重要支持位為50天平均線9,298;中國人壽(2628)剛觸及50天天平均線$22.18後反彈,為去年中後之首次,能否守得住$22將非常重要!

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投資組合

筆者週五沽出中國民航信息(696)及綠城中國(3900),分別賺$9,000及蝕$2,000,投資組合今年仍錄得極少進脹,跑贏國企指數但絕輸恒生指數。筆者全面提升各股票止賺止蝕位,以求鎖定更多盈利。

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Tuesday, January 23, 2007

23 Jan 2006 - 中國企業另一增長故事:走出去!

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筆者於前天股評發表的「紅猴20隻股票投資建議」,決定剔除IPE集團(929)及金衛醫療(8180),此兩股於這兩天分別升了5%及跌了3.2%。筆者這次投資建議,主要集中上市了一段時間的優質股或大型優質股,作中線投資之用,有見IPE集團(929)及金衛醫療(8180)上市不久,透明度未算高,以免錯估其質素,決定將其剔除。

於「紅猴18隻股票投資建議」中,筆者於這兩天買入聯洲國際(48)、葉氏化工(408)及哈爾濱動力(1133);另外買入中國龍工(3339),目標價$11以上,即預期PE20;此股為中國主要輪式裝載機及基建機械製造商,與濰柴動力(2338)類同,筆者望以此股保償於後者錯失了的升幅。

安徽海螺(914)、中國交通建設(1800)、濰柴動力(2338)、中國龍工(3339)、株洲南車(3898)有何共通點?它們都是長升長有的高PE重型基建或機械股。當中的中國交通建設(1800),現價預期PE35以上,大眾似乎已有共識見$10;當大眾有此共識時,是否代表股價將下跌?但筆者卻有感此股$10已嫌低,$15又如何?

中國近年外交打得好,和東協、中東、非洲等國積極建立政治及商業關係,甚至津貼一些國家的經濟發展及基建,換來的除了政治籌碼,自然亦有商業利益;中國交通建設(1800)等企業於某些項目於世界處領導地位,絕對有條件走出中國,爭取更多生意!

另外,筆者亦將中國海外(688)由中線投資組合移至長線投資組合,與其他中國地產股看齊;中國海外(688)及綠城中國(3900)買入價不低,不對路即止蝕,上升則長線持入。

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Sunday, January 21, 2007

21 Jan 2007 - 紅猴20隻股票投資建議,短期回歸基本步

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中國政府厲行土地增值稅,中國地產股跌至四腳朝天,筆者投資的中國海外、世茂房地產(813)及富力地產(2777)自然不例外,因前者未到止蝕價,後兩者還有很多水位,後實行以靜制動;過往年多,對中國地產股的壞消息層出不窮,股價仍處上升軌,這次的消息是龍是蛇,不要反應過快,還看事態發展。

中國金融股高位下跌後失去動力,似要整固消化一段時間,如任志剛所說,資金仍未溜走,只是去了炒香港地產股、香港銀行股、中國消費股、中國藥業股、中國汽車股等,連工業股也有一點生氣。筆者的長線投資組合雖隨中國地產股及中國金融股而眨值,還幸有航空股支撐一下,中線投資組合更幫助收復了不少失地,使整體投資組合今年還有增值,並暫時跑贏大市。

有見資金星散各行各業,筆者亦開始將資金投放於其他行業上。筆者近期講了很多道理,卻似乎很久沒有正式推介股票,便於今天抽空作分析,選了20隻股票,並附上估值及投資建議,供大家參詳一下。當中10隻是工業股,筆者有見近期商品價格大幅下調,阻礙工業股上升的成本上升問題暫時得到解決,所以搏一搏追落後。

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先旨聲明,這些估值或需要一點時間才能達標,有沒有資金到位炒作也是重點;另外止賺止蝕還是需要的。筆者已於上週四買入震雄集團(57)及嘉利國際(1050)。

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Tuesday, January 16, 2007

16 Jan 2007 - 你操控股票買賣,還是股票買賣在操控你?

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是日股評之題目亦可演譯成「你玩股票,還是股票在玩你!」或「你炒股票,還是股票炒了你!」

投資股票最高境界就如畢菲特般,他透過自己及拍擋的分析去決定長線投資什麼股票,不理會每天變幻萬千的股票市場;瑞銀投資研究部董事總經理陸東也曾說於辦公空要行五分鐘才可Check到股價,而他亦不大理會日常股價的變動;最近股市大旺,雖未到達有些不自量力的人去辭工專職炒股的地步,但很多投資者,尤其是閱歷未深的,卻往往受大市及所投資股票的每一口價位變動影響。筆者最佩服那些經常於開市時間在Internet Forum,如discuss.com.hk留言的投資者,他們應有正職,但他們是否在工作?

大部分投資者也有正職,說不影響工作生產力只是自欺欺人罷,旁觀者清,當局者迷,若果有一天股市炒了你,又與人何猷?但你必須認真問一問自已,股市炒了你但它可否養起你?千萬不要本末倒置!

投資股票,切記自己才是主動一方,若果仍被動地受股市波動影響自己的情緒,就是一個失敗的投資者。努力學習投資投巧,了解上市公司運作及業績,訂下清晰投資策略,可為投資者爭取更大的主動權。

香港銀行股近期大升,下表列出相關PE及市帳率,有興趣可與1月2日股評列出的中國銀行股比較一下,看看有否得着?以市帳率計,創興銀行(1111)最惹人憧憬,其次是大新銀行(2356),因兩者都有賣盤的可能性;最近廖創興銀行改名創興銀行兼轉形象,筆者第一個感覺是其為賣盤鋪路,曾想買入但現在只有可惜,只好留意被工商銀行(1398)收購消息淡化後會否重試低位!

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投資組合方面,筆者以$12.68買入2,000股玖龍紙業(2689);此股靜了很久,基本因素未有改變,聽聞剛在日本做完基金推介,或有新資金入貨,加上主席張茵增持,可搏下一次升浪。

筆者前些時隨Morgan Stanley大力唱淡而沽出的濰柴動力(2338)反彈至先前高位;究竟大行唱淡某一隻股票時應否跟隨沽出,筆者往往過於慬慎而沽出,安全至上,因事實上亦有先例被降級的股票股價持續下滑,一沉百踩,短期難翻身,如創科實業(669);但筆者印象中有比較大成數時跌幾天後隨即反彈,如此次的濰柴動力(2338)。為免再次作出錯誤決定,筆者於下次遇別同一情况時,會嘗試待其他大行會否作出相類分析報告才行動,但若跌破止蝕位則另計。

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Sunday, January 14, 2007

14 Jan 2007 - 中資股進取及保守估值比較

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筆者於12月26日、12月31日、1月2日及1月4日四篇股評分別探討了中國人壽(2628)、中國地產股、中國銀行股及中國消費股於資金充斥的牛市時之進取估值,為大家繼續投資於中資股上提供了「願景」。但為免大家誤會這些「願景」於不久將來必然發生,筆者又假設資金忽然撤退,牛市無聲無聲結束下中資股的應有估值,使大家除看到「願景」,也得留意風險!

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當大市炒過籠,大户賺夠班師回朝,或有關中國或世界政治經濟的重大負面消息出現,投資氣氛忽然逆轉,大市急跌或循序漸進下跌;除非急跌,投資者大多不察覺,不斷趁「低」吸納或溝淡,但當跌至投資氣氛變得悲觀時,像2002年或2003年時,投資者便會舉手投降,沽清「蝕本貨」。

那麼現在是否已出現如2000年時的「循序漸進下跌」,筆者認為牛市結束前的大癫市况還未出現,仍期望進取估值的出現,但筆者不是操控大市的基金大户,真的不能肯現市况是否已進入「循序漸進下跌」,所以大家應作好兩手準備,不要只看着進取估值而沖昏了頭腦,也得看看保守估值,驚惕自己,做好止賺止蝕的風險管理。

筆者成功於上週低位買入建設銀行(939)及中國工商銀行(1398),於往後兩天均早市上升尾市回肚,沽壓頗重,仍繼續採取「再跌止蝕,反彈向上則長線持有」的策略。大市於高位回落,高位蟹貨重重,心理關口不小,短期還是上落市整固居多。

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Thursday, January 11, 2007

10 Jan 2007 - 先看20天平均線支持

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恒生指數及國企指數分別跌至20天平均線支持;上年11月回吐時國指能守20天平均線,恒指則跌至50天平均線才獲支持,今次即管看看怎樣。

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雖然建設銀行(939)及中國工商銀行(1398)今天未分別跌至$4.6及$4.5,但裂口已補,20天平均線已到,所以筆者亦分別以$4.62及$4.55買入,如昨天所說,再跌止蝕,反彈向上則長線持有。另外亦換一換貨以$8.91買入中國海外(688);以$4.61沽出中國遠洋(1919),賺$8,460;以$8.36沽出哈爾濱動力(1133),蝕$340。

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Tuesday, January 09, 2007

9 Jan 2007 - 趁「好」消息出貨!?

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今天中國人壽(2628)A股上場,為H股回歸A股帶進高潮;但今朝於開市前,筆者忽然想起於2000年時的經典時刻,就是於2月中盈科數碼動力宣佈鯨吞香港電訊當天,將手上大部分持股沽出,包括$140的長實(1)及$20以上的盈科數碼動力等;筆者當時想起,1997年股災前亦有長和系收購置地這個絕大好消息,2000年1月時AOL更變相收購合併了時代華納(後來和PCCW收購HKT一樣,證實是失敗交易),每當股市升至瘋狂時,這些「騎呢」的事實或消息就會出現,亦是趁「好」消息出貨的好時機!

最近的「騎呢」事情要算H股一有消息要回歸A股例必大升,不理個別股票的質素及估值這些基本因素,而中國人壽(2628)這隻H股主角A股上場將會為這件「騎呢」事情帶進高潮。今天中國人壽(2628)一開即升6%,筆者曾有衝動沽貨,但大户似乎更心急,很快便將股價從高位大幅質低。

筆者今天其後以$26.2沽出1,000股中國人壽(2628)及以$8.62沽出2,000股交通銀行(3328),為投資組合帶來$26,000盈利;另外,今天亦以買入價沽出1,000股濰柴動力(2338),筆者以$27.75買入此股後曾很快升至$32,可惜被Morgan Stanley出報告叫沽,股價即被大幅質低,可惜;雅居樂地產(3383)昨天跌破止蝕價,以$6.3股出2,000股,蝕千多元。筆者昨天亦以$8.53買入2,000股哈爾濱動力(1133)。

筆者今天沒有像2000年時恨下決心沽清手上持貨,主因覺得這次的「好」消息不夠大,現在亦未到全民皆股,所以仍惜貨少量減持套利(筆者不排除2000年2月中高位沽貨有運氣成分,分析可理性,但買賣股票決定一刻卻存在感性的「感覺」,但能產生這種「感覺」就一定要知識及經驗打底);但這個「好」消息或會是中國股票短線見頂的訊號!

那麼什麼才是大「好」消息?當大家聽到工商銀行(1398)收購匯豐(5)或中國人壽(2628)收購宏利(945)時,就可準備沽貨離場!

另外,建設銀行(939)及中國工商銀行(1398)分別會於$4.6及$4.5觸及平均線支持,並補回上升裂口,若此兩股跌至此位筆者會考慮買入,再跌止蝕,反彈向上則長線持有。

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Sunday, January 07, 2007

7 Jan 2007 - 中國人民銀行一年內第四度提高銀行準備金率 ......

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中國人民銀行於上週五收市後於一年內第四度提高銀行準備金率,收緊銀根以控制一下國內股市近期過熱的投資氣氛。本週一大市焦點會是究竟中國相關股票會否藉勢調整,致使升勢受阻,短期見頂?

其實去年人行已透過兩次加息、三次提高銀行準備金率,並於5月及6月,分三次定向發行2,500億元票據,以抽緊銀根。本月初,人行再向四大銀行定向發行1,200億元定向票據,減少銀行可提供之借貸。

根據一番搜索,人行去年三次提高銀行準備金率分別於6月中、7月中及11月初進行(有錯請更正),第二次加息則在8月中;再看過國企指數、中國地產股及中國銀行股於這些時候之表現,並沒有明顯的調整。但今時最大的分別是中國政府衝着股市而來,而股市近期被資金大幅炒上,因資金來去均快,支持比較單薄。但就算這次因此而有所調整,筆者相信可看作另一次趁低吸納之良機,不過是否如此還看未來走勢而定。

話說回頭,中國政府推出政策能防範問題於未然,對未來中國經濟及股市的健康發展絕對是好事!

投資組合方面,筆記於上週五趁上午調整後回升初期,以$7.75加注中國交通建設(1800)。

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Thursday, January 04, 2007

4 Jan 2007 - 中國消費股也有不少上升空間!

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筆者於上兩篇股評分別調高中國地產股及中國銀行股估值,今天雖逢跌市,筆者仍談一談中國消費股的上升空間。筆者選了11隻熱門中國消費股,大家見到現時的PE高得駭人,但它們2008年預期PE平均只是21,以其由2004年至2008年預期平均每股盈利增長30%比較,還可有不少上升空間。基本因素分析,中國經濟預期增長強勁,人民儲蓄率高,政府將鼓勵消費,支持內銷外,亦可同時減輕與外國的貿易逆差(因人民消費也會買外國貨)。

筆者連續三篇股評唱好中國股票,是基於大牛市資金充斥下,大家可擴闊自己的想像力,才可把握此良機,就好像很多人覺得半年前的中國人壽(2628)已很貴,避之則吉,但現在又是什麼價位?不過大家要明白,資金可隨時無聲撤走,可以是明天、下個月、半年後又或明年,作為小投資者絕對被動,所以大家仍然要於樂觀下需提高警覺,勿忘止賺止蝕,持盈保泰。

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今天跌市,筆者只沽出中國電信(728),微利千多元;及原價沽出前天追貨的中海化學(3983)。筆者的投資組合的市值自然隨大市下調不少,但組合股票變動不大,繼續按止賺止蝕計劃進行,但喜見數隻股票如中國國航(753)、中國糧油(506)及濰柴動力(2338)仍能逆市大升。

恒指及國企指數下瀉四百多點,看似跌得很厲害,但其實只分別跌了2%及4%,雖錄得超大成交,大市是否進入調整週期,現時定奪仍言之尚早。

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Tuesday, January 02, 2007

2 Jan 2007 - 中國銀行股還有20%至40%上升空間!

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於此難得一見的大牛市,筆者繼上篇股評提高中國地產股估值後,今日輪到中國銀行股。銀行股的估值可用PE或市帳率,而越來越多分析報告喜用後者。後者筆者於12月3日的股評曾列出其他地方銀行股的市帳率曾至天價如下

土耳其 - 1996年至2000年市帳率曾見11.2
台灣 - 1996年至1998年市帳率曾見7.4
俄羅斯 - 2005年至今市帳率曾見6.3
哥倫比亞 - 2005年至今市帳率曾見6.2
西班牙 - 1997年至2001年市帳率曾見5.1

既然其他地方銀行股於當炒時可有如斯估值,為何中國銀行股不能?筆者以此為依據保守預測國有及非國有中國銀行股的市帳率可升至分别5及6,得到估值如下

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於牛市有資金炒作下,中國銀行股升至這些價位也不是没可能!

另外,筆者今天以$27.75買入濰柴動力(2338)及以$3.4再加注中海化學(3983)。

筆者日前以$2.7沽出飛毛腿(1399)後,股價即隨其他上市不久的半新股見底回升,現報$3.07,無奈。筆者上週沽出只是風險管理原因,若有資金炒作,飛毛腿(1399)的目標價仍如之前所說,可見$4.2。

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