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「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術 (15 Nov)

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Thursday, July 28, 2011

28 Jul 2011 - 紅猴文章分享:Prada的估值是否合理?

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:291%

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筆者最近實在太忙,未有足夠時間提文下,今天暫時登出在7月5日於PC Market雜誌撰文「Prada的估值是否合理?」給大家分享。當天Prada(1913)收$44.7,其後最低跌至$41.05,今天後$48.5。

文中提及「筆者認為Prada的估值PE應為28,以其今年預期每股盈利為$1.65計,即股價可達$46。Prada上市價最終以近招股下限$39.5訂價,24倍的預期PE便留有上市空間。到了今年第四季,若進取些可用今明兩年的預期每股盈利平均數作估值基礎,以其明年預期每股盈利為$2.08計,股價更可達$52。」估值原因何在,請詳閱下到文章。

(按一下下圖可放大)


投資組合

筆者於上篇股評後記及Comment記錄,於週三「以$7買入4,000股江蘇寧滬高速(177)及以$3.71買入8,000股國美電器(493)」原因是江蘇寧滬高速(177)跌得太殘,中國鐵路意外或部份人轉用公路;另外,國美電器(493)似走出內鬥,重新上路恢復鬥志,此公司尤如電器行業的百貨公司,值得更高估值。

上篇股評後記及Comment亦記錄,於週四高鑫零售(6808)上午大升,今年預期PE高達43.6,有點過份地高,所以藉機以$17.4買入2,000股弱勢多時的聯華超市(980);另外,以$13.56買入2,000股神州數碼(861),因其公佈於張家港成功取得智慧城市的第1個集系統建設和業務運營於一體的政府服務外包項目,若未來陸續有來,有利提升毛利率。

今天以$20.5買入2,000股澳博控股(880),因資金仍聚焦股價高處未算高的龍頭增長股;以$2.07買入14,000股康宏理財(1019),因剛宣佈收購星加坡同業,雖此公司去年虧損,但此顯示公司有心做大做強,不過未理解收購詳情下有點搏;以$1.78買入17,000股中信國際電訊(1883),因股價於無原因跌得太殘,昨天以較大成交反彈,買入搏見底。另外,買入SPDR金ETF(2840)以平衡一下風險。

這數天大增持股,投資組合現金比率跌至23%。中線投資中,51%為ETF及REIT等較穩陣股票,28%為中港消費股,投資組合整體風險暫仍不太高。

(2011年7月29日後記:以$85.6沽出300股ASM太平洋(522),蝕$1,020或3.8%。)

(按一下下圖可放大)


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Monday, July 25, 2011

25 Jul 2011 - 今年「被問題」的公司特別多!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:288%

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前天股評談及筆者今年步伐未能與市場協調,其一大原因應是太多公司的壞消息傳出,無論大中小公司也有,問題更層出不窮!

公司若有問題,這些問題應一直存在,那為何今年「被問題」的公司特別多?筆者認為投資大户見今年難普遍炒上,便以沽空為揾錢工具,藉機將一些已存但未揭的問題一次攤出來,若然公司本身不爭氣也無話可說,若被「小事化大」或被「無風起浪」則苦了投資者,今年港股難玩之處就在此。

上週繼興達國際(1899)後,連恒生(11)也被用來愚弄一翻,證監又不理會這些不良行為,投資者只好自求多福。

今天主角則是味千(中國)(538),今天收$16.16,跌8.3%。筆者下午知道下列消息後,即以$15.96沽出持貨一半,即1,000股,賺$1,660或11.6%。味千(中國)(538)管理層對公司及飲食業很有熱情,應比霸王集團(1338)值得信賴多倍,但始終不了解市場對此事怎樣反應,所以先套利一半,還留守另一半看事情怎樣發展。

針對有消息稱味千拉面湯底是用湯粉、湯料調制,味千中國總部相關負責人昨天表示,「骨湯是由日本的技術進行生產,骨頭把他粉碎,然后進行熬制,這個時間是很長的,最後出來的是什么東西呢,就是濃縮的骨湯液,到餐廳里按一定的比例兌成微咸的白湯。因為是快餐嘛,現場熬制,這么長時間肯定來不及,所以一定要事先做好。但這位負責人同時稱,自己并沒看過神秘的骨湯熬制的過程。」「一開始骨湯是由進口,但后來進口不方便,所以搬到國內來生產。」

(2011年7月26日後記:以$7買入4,000股江蘇寧滬高速(177)及以$3.71買入8,000股國美電器(493))

(2011年7月27日後記:高鑫零售(6808)上午大升,今年預期PE高達43.6,有點過份地高,所以藉機以$17.4買入2,000股弱勢多時的聯華超市(980);另外,以$13.56買入2,000股神州數碼(861),因其公佈於張家港成功取得智慧城市的第1個集系統建設和業務運營於一體的政府服務外包項目,若未來陸續有來,有利提升毛利率)

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Saturday, July 23, 2011

23 Jul 2011 - 中國移動(941)真的起動?今年捉不到大市節奏!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:290%

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歐債問題暫時以拖字訣處理,即長線未解決,短線似解決,但還要看誰個(歐元區、德法兩國、銀行?)買單,昨天股市亢奮絕對可以理解,因中美歐三大問題支柱穩了半條,加上挾淡倉效應,越升越有,冷靜下來還待看看實際情況,仍然存在的問題始終會令股市升幅受壓。

港股成交725億,雖比平日多,於轉折市只屬正常水平,中國因控通脹收緊銀根,通脹問題未解決下大市資金亦較枯竭,港股升不升,還得看塘水滾塘魚的全球資金會否加注亞洲及香港,但近日坡元節節上升可算正面。不過,就算港股續升,仍受制下降軌及250天平均線的阻力,約22,800。

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恒指走勢圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

匯豐(5)及中國移動(941)昨天分別升了2.8%及2%,繼中國移動(941)後,匯豐(5)亦升破下降軌,筆者一直認為此兩隻於業務上一直處弱勢的重磅股,近年最大的好處是給大户用來操控恒指,或許現時仍未擺脫此局面。最近,中國移動(941)又和iPhone的消息綑綁一起,升破下降軌及250天平均線,橋唔怕舊,最緊要市場仍受。

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匯豐(5)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

中國移動(941)真的起動?

中國移動(941)升破下降軌,升破250天平均線,看下圖可見到,於過去一年多的是,結果都是升完即散,那今次又有何誘因不會歷史重演?未有業務增長上的突破前,中國移動(941)的估值仍只是一隻高息公用股,預期今年每股盈利為$7.25下,現價$77.6的預期PE為10.7,筆者相信其估值PE應為11至12,理想環境下還有10%升幅,不然已差不多到價。

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中國移動(941)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

至今年6月,中國移動(941)公佈其iPhone用户為642萬,比上月多80多萬;另外,中國移動(941)6月新增3G用戶達300萬,佔行業總數近45%,按月增長接近16%;總3G用戶已達3,500萬戶,用戶總數則達6.16億。

蘋果剛公佈第三季iPhone銷量約2,000萬部,相較下大家認為蘋果有否需要為中國移動(941)特製TD-SCDMA制式的iPhone?見人見智,筆者則認為機會不大,還不知技術上有否障礙,至於TD-LTE,更是遙不可及的事情,好像Barclays終於實事求是,發報告認為中國移動(941)最快要到2013年才會賣iPhone。

至於3G用戶大增,又是否代表ARPU增多?筆者反認為其ARPU還需下跌,不要忘記,中國移動(941)的iPhone用户上網仍用不到TD-SCDMA,而需要用免費的WiFi,而中國移動(941)亦於WiFi鋪設增加了資本開支,以填補TD-SCDMA的不足。

今年捉不到大市節奏

繼早沽達芙妮(210)及東方表行(398)後(還有低估了莎莎(178)的估值),又過早減持利信達集團(738),筆者今年好像較多發生這樣的進退失據事情,以致投資組合今年雖暫跑贏大市,但表現不算理想。沽完即升或買完即跌這些事,不少投資者會認為是運氣使然,但筆者無論贏輸,絕不會用運氣作藉口,進退失據主因步伐未能與市場協調,即是未能想市場所想,對冲基金襲港,股市越加變幻無常下,筆者還需加倍努力去適應。

說到適應,投資港股接近14年,隨着更多的投資工具及更廣泛的投資者組合,港股亦變得越來越複雜,筆者亦經常自我調節適應,務求想市場所想,當中必有迷失未能適應時,挫折感亦隨之而來,但只需身在市場,繼續親身感受市場變化,必能重新再與市場步伐一致。

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Thursday, July 21, 2011

21 Jul 2011 - 世事無絕對,只有「真」情趣!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:285%

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世事無絕對,只有「真」情趣!

當一隻一隻投資者信賴甚至投入不少感情的基金愛股及傳媒熱捧股,如數年前的匯豐(5)、中國移動(941)、宏利(945)到近年的中國人壽(2628)後,落得股價跌至令失卻信心的地步,究竟是止蝕、低吸還是避之則吉,實質如賭博,贏輸只是一線之差!

相信大家還記得中國公路股的好處包括高息率、良好現金流、穩定收入增長、高邊際利潤率等,更往往於淡市時受市場追捧。可是,股市實變幻無常,不能一本通書睇到老,看看先前的匯豐(5)、中國移動(941)、宏利(945)及中國人壽(2628),到近期由天堂跌落凡間的基金愛股、傳媒熱捧股到中國公路股,不能不說「世事無絕對,只有「真」情趣!」什麼是「真」?那裡是「道理」所在?只有市場才會告訴你!

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中國公路股過往兩年股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)






投資組合

匯賢(87001)昨天宣布,將成立項目發展團隊,三位成員現任長實(00001)業務發展經理(中國酒店),專責為匯賢產業信托物色投資機遇。據香港現行房地產投資信托基金守則,該公司最高貸款額可達總資產值的45%。公司現正就多個潛在收購進行深入磋商,並將持續積極尋求提供可觀長期現金流與回報的內地投資物業。

筆者今天以人民幣$4.67增持5,000股。另外,以$89買入ASM太平洋(522),此股因市場恐防半導體周期見頂而近期急挫,此次買入有搏超賣意圖,會於其跌破長期支持位時止蝕。

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Tuesday, July 19, 2011

19 Jul 2011 - 達芙妮(210)翻生之謎:從中國鞋履零售股看銷售及存貨

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昨天股評記錄了昨天利信達(738)股東大會摘要,提及公司發佈的多項訊息又不是太差,結果今天一開市便大升,最多曾升9%,收市報$4.43,升6.2%。可是昨天的股東大會好像於下午開市前完成,但昨天的4.8%跌幅卻集中在下午,有時短期股價的不理性,真有點匪夷所思!

筆者今早再看利信達(738)過往一年股價圖,在Facebook專頁提到「其以往走勢反覆,即使​處上升軌時,每次升一段後多會回落不少才再升;另外去年10月尾​公佈不差的中期業績後亦錄得大跌。上月突破下降軌利好,但又是不​能一鼓作氣,又一次大幅回落,這次較差的是已跌破上次上升軌支持​的20天平均線,已跌至50天平均線,看圖$3.95是一重要支​持。」

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利信達(738)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

尤幸今早開市利信達(738)即大升,暫未有機下試$3.95,不過因此股存在走勢反覆及不理性的風險,不大適今筆者投資策略,趁今天高位回肚時,以$4.36減持持股一半,即6,000股,蝕$1,050或3.9%。另外,亦沽出另一隻走勢反覆股漢登控股(448),今天上衝$2.32後回落,筆者於$2.25提早止蝕12,000股,蝕$1,320或4.7%;亦以$4.6沽出8,000股包浩斯(483),賺$800或2.9%。

昨天亦提到今天存貨管理一直是利信達(738)較弱一環,看筆者自製的中國鞋履零售股財務比較表,其存貨平均銷售日數明顯地高於同業,三股當中,達芙妮(210)此數據最佳,那麼是否又代表其存貨管理甚至比百麗國際(1880)更佳?

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達芙妮(210)的第一季同店銷售增長好像只得低企1%,以中國零售股計實不可接受,以至股價低落多時。但上週剛公佈的第二季同店銷售增長卻高達17%,股價亦隨之爆升,筆者因犯錯而上週跌市減持時早沽了達芙妮(210),至賺少了不少。那犯了什麼錯,就是清貨應先沽質素較差者,所以今天筆者寧沽漢登控股(448)及包浩斯(483),也未沽因周大福入夠貨而暫失動力的佐丹奴(709)。

說回達芙妮(210),為什麼兩季的同店銷售增長天南地北?經筆者了解後(好像坊間還未有此分析理據),主因第一季時達芙妮(210)的低價有品牌鞋履實仍需求很大,可惜造貨趕不及而至供不應求,第二季便痛定思過,造多些貨以回應積壓需求,加上調價市價量齊升下,同店銷售增長便就此翻生。

那為什麼達芙妮(210)第一季這樣失策?原來達芙妮(210)不像利信達(738)及百麗國際(1880)般自給自足,倚仗外判廠房,亦因此容易失去預算,所以第二季的好成績未必會於下半年持續,當短期股價反映季績下,其股價亦變得波動。

另外,正因達芙妮(210)多作外判,有些存貨落帳在外判廠房,以致其自身存貨水平相對同業少,亦因此存貨平均銷售日數亦較短。看深入一點,原來達芙妮(210)亦不是特別優異,存貨平均銷售日數比同業低企只因生意模式各異罷,而兩種生意模式亦各有各好處及風險。

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Monday, July 18, 2011

18 Jul 2011 - 買入匯賢(87001);利信達(738)股東大會摘要

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今天以人民幣4.65買入5,000股匯賢產業信託(87001),現價預期息率為4.8%。除了老生常談的息率吸引,並有預期人民幣升值慨念外,買入誘因如下,望其重返招股價人民幣5.24以上

- 主席甘慶林首度買入股份,以人民幣4.63買入100,000股,不多但有象徵性
- 甘慶林表示,公司正積極物色符合投資條件的物業,期望透過收購,壯大匯賢產業信託的資產
- 宣布已於今年7月1日提早償還所有貸款,財務屬於零貸款、零抵押

今天利信達(738)下跌4.8%,走勢奇差。公司於今天的股東大會發佈多項訊息,節錄如下,好像又不是太差,但存貨管理一直是公司較弱一環,明天需再看市場怎作分析

- 目標今年的毛利率能提升0.5至1個百分點,去年的毛利率則約63%
- 本年度的存貨周轉天數約170天,強調與去年相若,存貨增加的主因是集團約80%的產品為自家生產,大部分產品預留於下季銷售,亦為增加新店所需的貨品作準備
- 今年的派息比率亦將維持於50%水平
- 內地市場零售業務在3月至6月的增長理想,發展成熟的華南及華北地區的自營店,其同店銷售錄雙位數字增長。二、三線城市表現更見突出,其中遼寧及河北省的自營店同店銷售按年增逾30%,而山西及江蘇省亦按年增逾20%,故未來將加快開發具潛力的二、三線城市,開設更多零售店舖及品牌專櫃港澳業務方面,期內同店銷售亦達雙位數增幅,截至6月底止,集團於港澳經營15間店舖。將按計劃於明年8月前開設1,000間店舖,而截至今年6月底止則為791間
- 今年將會開設約150至200間新店,每間的投資額約40萬至50萬元
- 本港產品單價今年將提高約10%,國內的增幅則約5%,內地5月實施的產品價格控制政策,對集團整體的影響不大,因品牌知名度較高,惟消費者的消費模式需要改變
- 本港今年的租金開支升逾20%,而內地抽成比率於一線城市最高達28%,二線城市則逾10%,而特賣場能維持於12%以下,故集團將會主力發展成本較低的二、三線城市
- 高明的新廠房將於今年9月試產,明年1月正式投產,每年產量30萬對,而集團今年的目標產能,由去年的170萬對增至200萬對,明年待產能提升及優化電腦系統後,期望產量能達致230萬至250萬對
- 今年集團的出口佔整體銷售比例,將會低於5%,而去年該佔比亦僅為單位數,主要受到減少OEM(貼牌生產業務)的影響

投資組合

繼先前建設銀行(939)後,筆者又漏了於6月30日恒生H股ETF(2828)除淨當天在累績股息上加上股息,今天派息才發現,現於此加上$0.15x2,000股。

於$26下了中興通訊(763)買盤,做不到。

投資組合現金比率現為33%。

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Sunday, July 17, 2011

17 Jul 2011 - 可留意股票 (試驗階段)

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這暫時仍是一個試驗,目標是每週作更新,或許會優化,亦或許會無疾而終,所以暫且稱為可留意股票,只供參考,還未有什麼股票推介的地步。登出來因為希望迫自己繼續進行這試驗,因任何東西只有空想沒有行動也只落得徒然,行動後便可自然發展,若發覺沒需要或效果不好自然不會繼續。

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Thursday, July 14, 2011

14 Jul 2011 - 買新鴻基地產(16)不如買盈富基金(2800)

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莎莎國際(178)公佈了理想的第二季業績,股價升至$5.6,筆者的$5.19保守估值令筆者早沽了此股,所以如先前提及,會在股價高過估值10%以上時才考慮套利。以預計2011年PE計,莎莎國際(178)及卓悅控股(653)分別為24及16.5,差距有點過大,可搏卓悅控股(653)追落後。筆者今天以$1.34加注22,000股。

另外,照昨天分析,就算大市再跌,中短期似跌幅有限,投資組合現金比率達40%似有點過高,35%較適合,所以以$22.3買入5,000股盈富基金(2800),將資金暫泊於此。

筆者一直有目標將投資組合的中長線投資及中線投資的比例達到40%及60%,因風險管理而越來越泊得多資金在屬中長線投資的盈富基金(2800)上,離目標越來越遠,所以今天開始將盈富基金(2800)分成兩部份,第一部份傾向作長線投資,另一部份則可隨時套利或止蝕,以作風險管理或換入個股。

如週六股評提到,新鴻基地產(16)大股東郭氏家族自6月29日後不斷增持股份,現已用上五至六億港元,絕非小數目,過去數天新鴻基地產(16)下跌,今天本想買入,開市前忽發奇想對照一下新鴻基地產(16)和恒指過去10年走勢圖,發現何其相似,那麼買新鴻基地產(16)不如買盈富基金(2800),因後者息率高些,投資亦分散些,所以今天買了盈富基金(2800)而非新鴻基地產(16)。

還有,郭氏家族增持新鴻基地產(16),是否間接代表看好恒指差歹多見底!

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恒指過去10年走勢圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

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新鴻基地產(16)過去10年走勢圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

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Wednesday, July 13, 2011

13 Jul 2011 - 兩個倖存的主題

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兩個主題還撑得住

眾股皆跌,只有兩個主題還撑得住,就是興建中國保障房相關股及中港消費股。筆者對前者把握得不大好,雖有賺錢但亦錯失了不少機會;現時的投資組合則明顯聚焦後者,暫還可以。

昨天因避險將達芙妮國際(210)及東方表行(398)套利,今天兩者皆隨大市上升,幸好留下來的表現亦不賴;一直想買入I.T.(999),今天趁其調整後反彈以$7.44買入4,000股。以市值計,中港消費股現佔中線投資的63%,佔所有持股的21%。

投資組合現金比率為40.6%,處安全水平,可降低至35%。

恒指及國指昨天均跌至支持位

雖云股市常處不理性狀況,仍需作基本分析作個參考。

恒指報21,927,今年預期PE差不多達12,合理不貴。昨天跌至中線支持位,但短線仍處下降軌,向上阻力22,700,向下支持21,000。

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恒指走勢圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

國指報12,294,今年預期PE差不多達10,合理不貴。昨天跌至中線支持位,但短線仍處下降軌,向上阻力12,800,向下支持11,800。

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國指走勢圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

現價買恒指及國指,中長線投資還是可以,但市場缺資金下不要期望短期大升。當然,若全球經濟問題及國內通脹問題影響到恒指及國指成份股的盈利,抵與不抵,還得重新計算。

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Tuesday, July 12, 2011

12 Jul 2011 - 繼續向「無底深潭」說不!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:280%

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外圍股市急挫,歐債危機再現,究竟是對沖基金製造恐慌,還是另一個金融海嘯行將出現,只有「馬後炮」才最清楚,有投資者喜歡趁此「良」機搏反彈,理性分析或許是,但股市卻經常處非理性狀態,時多時少,時長時短,無從稽考,大家要搏反彈當然可以,但要自問若金融海嘯真的再現時能否應付得來,要怎樣應對。還是那句,「上得山多終遇虎,小心駛得萬年船!」

還記得先前很多理性分析告訴大家中國體育用品股可取,倚杖的就是現時受到質疑的訂貨會制度,再加上現在的一沉百踩,相映成趣。世事無絕對!

今天繼續向「無底深潭」說不!

一開市先行沽出信心較小,以僥倖心態持有的四隻股票,因這市況下僥倖是奢侈的

以$3.95沽出10,000股震雄集團(57),賺$1,200或3.1%
以$4.16沽出6,000股新華文軒(811),蝕$840或3.3%
以$12.5沽出2,000股神州數碼(861),蝕$760或3%
以$4.08沽出6,000股中國龍工(3339),蝕$720或2.9%

昨天提及「投資組合持貨較重的中港消費股基本上暫時抗跌力仍強,但仍得小心會否成為下輪清洗對象,市場無論要買上或沽落某類股票,藉口多的是!」今天不少中港消費股下跌不少,雖然有數隻股票仍較強。

筆者因防看錯市,不想一次過沽售中港消費股,所以行循序漸進之策,先沽兩隻,看清形勢再算

以$7.25沽出4,000股達芙妮國際(210),賺$2,200或8.2%
以$6.47沽出6,000股東方表行(398),賺$9,300或31.5%

投資組合現金比率為42%,處安全水平。

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Monday, July 11, 2011

11 Jul 2011 - 食得咸魚就要抵得渴!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:288%

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食得咸魚就要抵得渴

這句說話有點無奈,但現實就是現實,參與得這個遊戲就得接受一些出奇不意的事情發生,輸了錢就是了,不要怨,正面點看最緊要從中學習,避免再犯同一錯誤。

不知是開市前還是開市後,高盛發表研究報告,就早前計算興達國際(1899)不同業務的合併收入出錯,高估其預測毛利及盈利預測,因而需調低興業2011至2013年度每股盈利預測分別達19.7%、15.9%及16.2%,至人民幣0.57、0.72及0.9元;高盛認為興達仍面對降低存貨及橡膠價格波動的挑戰,料其11年度中期業績仍弱,決定將其評級由「買入」改為「中性」,並剔出亞大區「確信買入」名單及調低目標價,由9.44元降17%至7.83元。

整個過程是否涉及人為影響股價,又或真的只因大行也養了些低質分析員,其實不重要,真正答案大家不會知,但記著「食得咸魚就要抵得渴」!

筆者上月以$6.92買入4,000股興達國際(1899),純因股價對筆者的估值有吸引折讓及市况回穩,上週四以$7.74增持3,000股,因股價現見底回升,買入價仍算吸引,另外筆者亦提及高盛剛發表報告,首予興達國際(1899)買入評級,目標價$9.44,亦可作參考。筆者雖不信這些大行報告,亦不會純因大行發表看好報告而不自我分析而買入一隻股票,但正面的大行報告會加強筆者的投資信心,因為市場始終受這些大行報告影響,而大家投資亦應照顧一下市場的感受。

有誰敢說大行報告對市場沒有影響,像今天這消息一出,興達國際(1899)隨即大跌,收市$6.64,跌13.4%。筆者最初認為若基本因素沒變,沽壓應只沿於市場期望的落差,有可能投資者因同一時間沽貨而跌幅擴大,理性地想無論怎樣大跌也只是暫時性,當市場冷靜下來後買盤會因股價過低而重臨,有些投資者或更認為這是買貨好時機。

向「無底深潭」說不!

但筆者這次遇到這種情況,和以前的處理方法一樣,當股價未能企穩$7以上時,便決意沽出,但因工作關係不是經常留意股價變動,結果只能以$6.86沽出7,000股興達國際(1899),蝕$2,880或5.7%。筆者寧枉勿濫的處理方法,是避免遇上「無底深潭」的情況,永久地鎖死那筆資金。不提那些仙股莊家股,十年前的電訊盈科(8)便是一個典型的「無底深潭」例子,還有數年前的高位下墮的匯豐(5)及中國移動(941)等,遠的不說談些近期的例子,年前不少投資者追捧的李寧(2331)及中國動向(3818)現在怎樣變作過街老鼠相信大家很清楚罷!

當然亦有可趁壞消息出現而成功趁低吸納並其後高位沽貨的例子,但當不清楚事情底蘊而買貨,只是一場賭博,賭博當然有輸有贏,但賭徒最叻隱惡揚善,買了李寧(2331)或中國動向(3818)搏反彈失敗收埋自己知算了,若大家見那些經常吹噓自己怎樣搏反彈成功但實質又未見其發達,大家若仍相信就是自己的天真罷!

上得山多終遇虎,小心駛得萬年船!

所以筆者從第一天投資開始的座右銘就是止蝕,盡力避免持有疑似「無底深潭」的股票,但只懂避險幫不到贏錢,若要贏錢,便需努力訓練自己能有高於50%甚至60%的揀股成功機會率,還得學好投資組合管理。

不要忘記,上得山多終遇虎,小心駛得萬年船!

投資組合

同一道理,中國體育用品股因上週五收市後中國動向(3818)的公告踩多一腳,今天終來一個全面大跌!筆者按計劃以$5.08沽出7,000股匹克體育(1968),蝕$1,540或4.2%。

另外,如先前所說,若建設銀行(939)跌穿$6.2再減持,今天便以$6.18沽出9,000股,賺$850或1.6%;ASM太平洋(522)亦跌穿止蝕價,以$98.55沽出200股,蝕$850或4.1%。

投資組合持貨較重的中港消費股基本上暫時抗跌力仍強,但仍得小心會否成為下輪清洗對象,市場無論要買上或沽落某類股票,藉口多的是!

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Saturday, July 09, 2011

9 Jul 2011 - 361度(1361)或許是最先自我揭醜的中國體育用品股

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:292%

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再升還需資金推動

大市週五成交近640億,不算高水平,代表市場資金仍缺,塘水滾塘魚,所以筆者對各股票的估值仍不算進取。至於最近兩週不少股票的股價上升不少,如筆者於週日提及,是因形勢穩定後,從超賣回復正常水平的過程,若市場資金不增加,再升便有點困難。投資者仍需密切留意美匯指數、上海同業拆息等影響市場資金流向因素之變化。

恒指現報22,726,仍處自去年11月形成的下降軌,短期及中期阻力分別為23,200及23,600。

三大地產股主席及家族分別增持股份

不過去週還是有一個吸引的亮點,就是新鴻基地產(16)大股東郭氏家族自6月29日7月4日連續三次斥資合超過3億元買入其270萬股份,平均價分別為$111.34、$113.13及$115.946,購股量分別為108萬股、106萬股及56萬股。上次郭氏家族出手增持已是2009年1月尾時用近800萬元,以平均價$69.1買入新鴻基地產(16),其時市弱難耐,800萬元似是一個象徵式的支持,這次的3億元更顯得不容小覷。新鴻基地產(16)剛於週五升破下降軌,美股昨晚因就業數據不理想而下跌或會拖其後腿,若要跟買可趁其回肚至下降軌約$117,現價$118.3,息率2.28%,筆者考慮中,若買入會用部份現金,另一部份則會沽出一些暫泊在盈富基金(2800)的資金,因不想正減少的中長線投資比重再度大增。

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新鴻基地產(16)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

另外,李兆基於6月30日增持27.8萬股恒基地產(12),平均作價$49.79,涉資$1,384萬,自今年3月以來,李兆基已經累計增持超過2.285億股恒基地產(12),即用了約100億。

李嘉誠5月起6度增持長江實業(1),用了約$7,000萬,包括於6月下旬以平均價$109.213,增持長實52萬股,涉資$5,679萬;同日以平均價81.226元增持20.5萬股和黃(13),涉資$1,665萬。上次他大手增持長和系股票分別是今年1月21日斥資$1.45億增持158.1萬股和黃(13)和於去年12月13日斥資$6,140萬增持53萬股長實(1),平均價$115.8,於一個月後股價高見$137.6。

投資組合

領匯(823)股價再以大成交突破新高,筆者隨即加注以$27.9增持1,500股。從下面股價圖中,筆者紀錄了過住一年領匯(823)四次突破新高後,均需整固一論後才再起步。

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領匯(823)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

金蝶國際(268)及百麗國際(1880)已升達筆者目標價,最新的策略是股價若高於目標價10%以上才考慮沽出,因筆者的估值常比市場保守。

於上篇股評的後記及Comment處已記錄,筆者於週四以$7.74增持3,000股興達國際(1899),此股週五收$7.67,今年預期只是9.3,以預期平均未來兩年每股盈利增加25%下,筆者的估值PE為12實未算進取,目標價$8.87。高盛剛發表報告,首予興達國際(1899)買入評級,目標價$9.44,亦可作參考。

自上月累積買入的中港消費股市值達投資組合中線投資市值的50%,現累升7.6%。當中,東方表行(398)表現最好,升了33.5% 另外有4隻升了超過10%,表現最差的為漢登控股(448)及匹克體育(1968),分別微跌0.85%及0.75%。

361度(1361)相對最先誠實?

匹克體育(1968)連續兩天大跌,主因受李寧(2331)及中國動向(3818)的盈警拖累,從一眾中國體育用品股看,經營業務現金流入雖有增有減,但仍是合理的正數水平,而去年的存貨平均銷售日數界乎20至30,特步(1368)為較差的38,最標青是361度(1361),只得11。不過,現在大家都知道原來有些公司是用了將存貨移形換影的把戲,那麼究竟是那些公司使出這招,還是全部也是,真是天曉得。

筆者於今年2月22日的股評題為361度(1361)投資風險大增,按此重溫可留意到361度(1361)已率先最先自我揭醜,展示存貨大增加上經營業務現金大量流走這現實,只是還加上些掩耳盜鈴的藉口,不及這次李寧(2331)及中國動向(3818)拖無可拖下變得坦蕩蕩,使出向分銷商購回存貨這招,那麼既然有存貨回購保險,那些每季的分銷商訂貨會數據還有代表性嗎?大家若對整個中國體育用品板塊不信任,當然可沽清相關股票,不再沾手;筆者暫傾向仍信匹克體育(1968)及安踏(2020),持有的匹克體育(1968)會加上止蝕價作保障,說真筆者反而擔心NBA工潮致新球季未知何時展開會令專攻籃球服飾的匹克體育(1968)有所影響。

至於特步(1368),主席剛說要進軍便股,搶佔佐丹奴(709)的市場,那代表其主打的潮流體育服飾前景如何,大家可自行判斷。還有一點,男士服飾板塊也正在沿用體育用品板塊的訂貨會制度,投資前不要忘記考慮這風險。

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Wednesday, July 06, 2011

6 Jul 2011 - 紅猴文章分享:誰是跌市元兇?

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:291%

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誰是跌市元兇?

筆者最近繼續公私兩忙,未有足夠時間提文,想提文又好像沒有什麼好寫,有靈感時又需用來應付一個月需六至七篇的傳媒文章,所以今天暫時登出在6月28日於PC Market雜誌撰文「誰是跌市元兇?」給大家分享。

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投資組合

於上篇股評後記及Comment處,記錄筆者於週一「因調低神冠控股(829)估值至$5.45,趁其高位回落以$5.4沽出10,000股,賺$2,000或3.8%;另外,以$12.88買入神州數碼(861)。」而昨天跟今天,均沒做任何買賣。

6月的沽貨潮過後,物極必反,現時是各股票重回基本價值時,先前跌過龍的會從谷底反彈大升,但仍距先前超買時的高位一段距離,不要以為大升便轉勢;先前強勢的或需回調;先前沒異樣的股價繼續正常運作。資金未到下,不要期望短期會有突破升市,大市繼續上下徘徊,只是幅度較先前高了一點罷。

內銀股再走弱,筆者先前減持起碼短期看對,長線看當然數年後才知,$6.2再減持建設銀行(939)的計劃暫未改變。

(2011年7月7日後記:以$7.74增持3,000股興達國際(1899))

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Sunday, July 03, 2011

3 Jul 2011 - 2011年半年結、大市分析及投資組合方向

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:290%

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2011年半年結

講多無謂,如筆者一直強調,投資組合所顯示的客觀數字,才會說真話,亦不存在任何自我粉飾及狡辯。投資組合以下便是2011年上半年的小總結

- 回報:1% (扣手續費後:0%) (恒指回報:-3%、國指回報:-1%)
- 投資組合平均每年複式回報(自成立至今5年半):27.9% (扣手續費後:26.3%)
- 沽貨淨套利:$198,642
- 現持股票升值(6月30日):6.9%
- 現金比率(6月30日):27.9%

看數字,投資組合跑贏大市少許,不過不失,但若加上不少非恒指國指成份股的基金愛股、傳媒熱捧股及市場熱炒股被洗倉急挫下,投資組合的表現即變得不錯。事實上,筆者亦曾投資不少這些從高位下跌不少的股票,但因實行到價套利及跌價止賺止蝕的策略,從而仍錄得不錯的沽貨淨套利,而現持股票亦有少許升值。現金比率從過往一個月約處35%的避險狀態到最近數天處30%以下,引證筆者開始進取些,但會否持久還得看整體形勢變化。

大市分析

過去數天,整體投資氣氛有谷底反彈之勢,不少從高位大幅下跌的股票持續反彈,究竟是真的轉勢,還是基金於半年結粉飾一翻?筆者認為粉飾不成立,因不少基金上半年表現不佳已成事實,跌了10%或8%有何分別,何不上半年跌多些從而使下半年較容易有好表現。

至於是否轉勢,當負面形勢穩定下來後,超賣的股票返回正常水平升幅已可不錯,但再從正常水平升上去,還得靠資金。作大市分析,還得看經濟及市場資金。經濟形勢需看經濟增長、消費、失業率及通脹,美國的有關數據參差造成股市波動,形勢實未清;歐洲在歐猪國債務問題處惡劣水平下低位徘徊;中國通脹高企不下,說了數個月預期通脹回落但也落空,中央抽銀根把持不佳經濟或會出問題,PMI持續下跌至接近50水平不是一個好的訊息;香港雖有社會予盾,施政失分寸,但整體經濟仍欣欣向榮卻是事實,大家反過來擔心的是泡沫爆破。

市場資金方面,QE2結束但國債仍續,有關資金還在但預期將減少;歐債問題仍治標不治本;中國中央抽銀根未有手軟,要待通脹實質回落才會放鬆。此形勢下,有評論說7月是「彈散市」,即彈完即散,形勢實際未明朗下亦未嘗不會這樣發展,大市沒有波幅,大戶又怎能賺錢,但彈幾高才散,還是彈彈下基本形勢有正面改變而不散,還得密切留意市場變化。

投資組合方向

於此形勢未明下,還是投資些無論怎發展也有實質支持的行業。

香港公用股不錯但偏貴;地產股看不清樓價升跌,零售收租股較穩陣,較純的有希慎興業(14)及領匯(823),較喜歡後者;香港銀行股受制金管局而貸款增長受阻;工業股去年高增長下,面對客户減庫存及PMI下降而需求下調,加上日本地震影響供應鏈,形勢不明;中國公路股本應穩陣,但忽然成了通脹元兇致令收費有下調壓力;太陽能及風電或供過於求,核電停步;航運價格形勢不明,航運股成炒作工具,碼頭股相對較穩陣;醫藥股亦於限價甚至降價陰影下徘徊;商品股受制商品價格不明朗;中國銀行股上升受制於中央收水及地方債問題。

當然以上行業的股票股價或會受惠先前跌過龍可谷底反彈不少,但若資金撤走亦當首當其衝,所以筆者暫寧倚杖中央近期要求地方政府按時發展保障房,及中港消費持續受惠經濟及政策發展,而投資在相關行業上。

另一方面,為了留多些時間處理非投資事宜及深入研究一些心水股票,筆者盡量限制自己投資在各行業的首兩三間優質股上,可參考紅猴股票估值表(按此)公司上的顏色,藍色可作長線投資,黃色可作中線投資,綠色則在觀察中。估值方面,筆者的估值PE已反映相關股票風險,加上安全邊際,筆者會於股價處估值折讓15%及20%以上時考慮買入。

為免立場變得太快,筆者會於每月月初如此文般,訂下投資策略及方向。

(2011年7月4日後記:因調低神冠控股(829)估值至$5.45,趁其高位回落以$5.4沽出10,000股,賺$2,000或3.8%;以$12.88買入神州數碼(861))

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