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「專業」科技股分享會 - 逆市挖金術 (15 Nov)

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Sunday, April 29, 2007

29 Apr 2007 - 為什麼選中中國特鋼(2889)?「資訊優勢」為分野

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筆者於4月12日開始了「每日一股」(按此),以中國特鋼(2889)為頭炮;揀選此股原因可歸納為

(1) 全球鋼鐵需求暢旺,鋼價高企不下,2006年中國不銹鋼產量躍居世界第一
(2) 公司收購由大股東控股的南洋礦業的100%股權,擁有14年印尼鐵鎳礦的獨家採購協議,以確保在業務拓展中能獲得穩定的原料供給
(3) 公司收購採購權後,除每年自用100萬噸礦石外,每年可以在市場出售200萬噸礦石以增加收入,可變成半隻礦業股

於2月13日,中國至少十份報章,包括證券時報、上海證券報、第一財經日報等報導了「中國不銹鋼產量,躍居世界第一」;這些報導支持了筆者第一個買入原因。香港只有信報於2日21日報導了這單新聞。

接着中國特鋼(2889)於2月21日停牌,3月6日復牌並大跌20%,香港主要傳媒於3月7日都報導了收購南洋礦業的公告;德意志銀行同意按每股$1.73認購5,610萬股新股,以及總值$6.25億的可換股債券。

(按一下下圖可放大)


3月7日中國特鋼(2889)股價回升並轉穩,香港傳媒於隨後一星期分別推介此股,認同上述收購有利公司發展。;這些報導支持了筆者第二個買入原因。

3月22日,南方都市報報導了「中國不銹鋼暨原料市場國際研討會在佛山召開,商討應對不銹鋼原料鎳漲價的策略」;3月24日,證券時報報導了「生產的鎳鐵完全不愁銷售,全球的鎳資源短缺導致鎳的供不應求。2006年中國對用於生產鎳鐵的低等級鎳礦的進口強勁增長,紅土鎳礦的進口增長了681%達到378萬噸,但仍不能滿足國內市場對鎳的需求。」;這些報導支持了筆者第三個買入原因。

於復活節假期,筆者留意到假期前一天4月4日此股有異動,開始破位,參閱上述過往一個月電子剪報後,作出上述分析並於假期後一天4月10日上午即以$2.23買入中國特鋼(2889),此股當天即行上升,至4月13日收市價為$2.7,隨後數天震倉低至$2.1,幸未觸及止蝕價$1.9至$2而力保不失,才能享受到上週之急升;此股最高曾見$5,現價$4,筆者於4月25日以$3.68沽出套利。

於震倉期間,筆者曾參閱電子剪報,卻看不到什麼壞消息,才放心留守直至止蝕價;上週瘋狂上升期間,筆者亦曾參閱電子剪報,但卻看不到什麼原因,使筆者覺得只是一番炒作,脫離了基本因素,所以決定沽出,雖不能以更高位沽出,非戰之罪,但其實可以把握得更好,再談。

筆者買入中國特鋼(2889),不是收到什麼內幕消息(筆者雖經常收到聲稱很「內幕」的內幕消息,但為存厚道,亦不想導人炒作,筆者從不於股評提及),只是筆者利用了一些雖公開但不是普羅大眾容易得到的「公開事實」,再憑筆者的經驗去加以分析,以求快人一步,買入抵買的股票。從中國特鋼(2889)這例子,筆者憑「慧科訊業」(www.wisers.com)這本地收費電子剪報系統,取得了中國特鋼(2889)於中港台的有關報導,得了資訊上的優勢。不過水能載舟,亦能覆舟,怎樣利用資訊優勢去賺錢,投資經驗、知識、技巧及努力缺一不可。

那麼究竟為什麼中國特鋼(2889)上週會瘋狂上升?公司於4月27日(昨天)終公佈行將改名「中國鎳資源控股」,變身熱炒資源股,似乎筆者第三個買入原因變成了主角。週一會否反彈上升?此股現價已脫離了基本因素,變為熱炒慨念股,筆者無可奉告,大家繼續買賣風險自理。

那麼為什麼香港有上千間上市公司,筆者會留意到中國特鋼(2889)去作出研究?再談。

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Friday, April 27, 2007

27 Apr 2007 - 以$6.8沽出7,000股中信銀行(998)

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4月19日股評(按此)預測中信銀行(998)首先上市能升4成,明顯看錯;筆者今晨已將目標價市帳率設為與交通銀行(3328)一樣,即$7;見這數天市場評價對此股供多於求,便決跌破$6.9即沽出套利,怎知一開市便跌破此價,即下沽盤,並以$6.8沽出全數7,000股,賺$4,300;筆者對這回報有點失望。

加上研祥智能(8285)續升,使筆者投資組合的市值於跌市中仍突破新高。

中國地產股如筆者所料,碧桂園(2007)上市所營造氣氛轉淡,獲利盤湧現;但筆者似乎思覺失調,昨天還買入世茂房地產(813)搏反彈,抵輸。筆者需自我檢討一番!

(按一下下圖可放大)


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27 Apr 2007 - 增持研祥智能(8285)

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筆者於4月6日股評(按此)推介之研祥智能(8285)買入後一直呆滯,至本週初十送二紅股後即行爆發,看下圖可見昨天正式突破先前所造三頂,雖成交未配合,但筆者亦於$2.03加注。

4月6日股評提及的目標價$3.3經送紅股調整後應為$2.75。

(按一下下圖可放大)


投資組合最新情况如下

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Thursday, April 26, 2007

26 Apr 2007 - 永恩(210)帶給大家的反思;李兆基的「肺」話

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今天放假休息,算是首趟於開市時寫股評。洛陽欒川鉬業(3393)$6.8招股,今晨停留於$11左右,每手賺$4,200,HSBC孖展首次爆額,筆者遲了認購,結果只抽3,000股,不中;若孖展認購,筆者會付息$1,800但只獲配1,000至2,000股,若只配1,000股只能獲利不足$2,000,其實不化算。

筆者用留守的資金孖展抽中信銀行(998)400,000股,付息$1,789,獲配7,000至8,000股,假設只得7,000股,平均成本$6.1,暗盤價$7.1,升幅雖較小,但可獲利$7,000,較化算。

永恩(210)帶給大家的反思

昨天市場,尤以細價股亦算大上大落,大市升至這地步,資金主導,風險增加,波動難免。永恩(210)急挫事件可給大家對高PE股作反思,亦使大家理解所在風險,大家只求貴買貴賣,希望當中大市或個別股票不要發生問題。大家可嘗過蒙牛牛奶,但可曾試過匯源橙汁?大家可知宜進利(304)及新宇亨得利(3389)的開新名表店情况有否阻滯?大家都知道永嘉集團(3322)主力的Umbro不算主導牌子,於中國甚至連李寧也不及,先前為何追捧至此?當大家不清楚永恩(210)的「達芙妮」及「鞋櫃」好不好生意時,為什麼先前又高價搶購?

除非你在中國生活,不然大家也只是道聽途說,信的只是基金報告及傳媒分析,永恩(210)事件可見有時基金經理也只是無知婦孺罷。不過基金經理又怎會完全是無知婦孺?永恩(210)由毫子股升至最高$9.8,先前兩天的成交隨時及得上過去一年總成交,基金大戶賺少了仍賺大錢,可憐只是過往一年跟風的散戶罷!

李兆基的「肺」話

今天李兆基於香港經濟日報為尤大家傳授4式投資心經,節錄如下

「第一步是轉本位。現時美金與港元掛,但我看淡美金,人人都知美金實衰,因美國時常周身債。你『捉住』港紙等於捉住美金,是一種損失。」

他建議將投資本錢轉做外幣,如歐元、英鎊及澳元,單這動作已可一年平均升逾10%,「唔使做也可以賺逾一成,達投資目標回報的一半了。」

「第二選國家,自然是中國最好;第三選行業,選穩陣行業,如銀行保險,隻隻也有兩三個開;第四選行內最好的。」但他補充,市民可能難以外幣買股票,需要一些衍生工具。他形容這種投資有時回報好快,「一賠二,好似買番攤。」

他的私人投資公司兆基財經企業,為何能如此成功運作?他在訪問時透露,其實公司只有數十名員工,但他們利用全球投資公司、經紀行及分析員的報告,結集人家公司逾萬人的努力,拿來再自行分析作投資,他形容這盤為慳水慳力,不需人多的賺錢方法。


他說的第一招自己也說散戶難於跟從,而第二三四招有誰不曉,是「廢」話還是「肺」話,大家心照!有心過橋便講出那數十名員工怎樣自行分析其他投資公司、經紀行及分析員的報告作投資決定。富豪某程度上會利用身份地位做到普通投資者不能做到的事情,如IPO時給配受大量股票。大家若能於過往1年IPO取得大配額,大家都可以做所謂的「亞洲股神」!傳媒吹捧也應適可而止。

投資組合現况

昨天沽出中國特鋼(2889),一開市大升後待回落至$3.68沽出,賺了$14,500,達65%;今天上午10:25報$4.5,賺少了不少。有說賺錢不能次次賺盡,但沽貨時間可把握得更好,嘗試明天或週六日反省再分析,亦點出筆者為何於沒有收到消息下能貼中此股。

昨天亦以$24.2沽了蒙牛乳業(2319)及$6.48沽了4,000股中國糧油控股(606);昨天組合進帳$18,800。

今天開市以$17.52重新買入1,000股世茂房地產(813),先前$19.02沽出2,000股後回落至10天及20天平均線,先前急升一段,回落後望重拾升軌。

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Tuesday, April 24, 2007

24 Apr 2007 - 每日一股:珠江船務(0560);中國特鋼 (2889) 刦後重生

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4月12日「每日一股」首度出擊推介的中國特鋼(2889)(按此),表現曾欠理想,似乎是大震倉,但這兩天刦後重生,今天升25%破新高;股價比筆者兩星期前買入時高出47%,升勢過急,今天或沽出套利。

今天「每日一股」為大家介紹珠江船務(0560)。

(筆者現持有珠江船務(560),入貨價為每股$1.84,於中線投資組合內,股評出街時股價為$1.79)

業績連續多年增長

珠江船務(560)隸屬於廣東省航運集團,並不經營客運,只與珠江客運同系,其業務主要於香港及珠江三角洲經營有關貨運業務,1997年上市以來,一直錄有盈利及派息紀錄,只是1997年盈利高達$1.63億,反覆回落至2001年的$5,500萬,其後已漸漸回升至2006年的$1.21億。

珠江船務(560)去年全年錄得純利$1.21億,較2005年的$9007萬增長34.5%,每股盈利$0.1615,派末期息$0.05。期內營業額$7.8億,較2005年同期上升24.8%;毛利率比2005年下跌1.7%,至14.9%,毛利率下降主要受去年油價高企引致,燃油成本增加逾$840萬。以降低單位貨櫃的運輸成本,公司會繼續採取班次調整及航線合併等措施,希望今年的成本可以控制在去年的水平。

期內內河貨運業務顯著增長,集裝箱運輸量達61.9 萬個標準箱,按年增29.8% ; 散貨裝卸量達54.36萬噸, 按年升20.4%。

收購及注資

珠江船務(0560)上月剛與有關方面簽署項目合作意向書,在廣州南沙港後方建設江海聯運碼頭,成為未來南沙樞紐港的一部分,預料項目可於上半年落實。珠江船務(0560)將繼續實施對珠三角內河碼頭戰略收購,目前有3到4個成熟項目,希望今年內能夠落實收購其中的1至2個。

珠江船務(560)去年來自合營公司的盈利貢獻大增41.4%至7,314萬元,佔總利潤的6成,公司並傾向在合營公司中取得控股地位,以便介入管理大幅提升效益。至於母公司有意將油輪運輸業務注入珠江船務的市場傳聞,公司回應對所有和物流運輸有關的業務均會考慮,但目前沒有具體的計劃和時間表。公司今年計劃資本開支為$1.5億,主要用於購置船隻,去年底手頭現金約$3.5億,足夠應付。母公司亦持有4個內河碼頭,預期亦會被納入注資範圍之內。

今年展望

公司今年集裝箱處理量預料比去年增加8萬箱至70萬箱,而今年首季集各項營運收據均略好過去年同期。;處理能力達1萬個貨箱之北村新增集裝箱碼頭已可全年營運,而吞吐量4萬個之高要港碼頭亦投入營運。另外,廣佛高速將由6線行車擴為8線行車,需時一年半至兩年,預期影響不大。珠船亦已計劃投資大旺碼頭,處理能力為4萬至5萬個標準箱,已作出前期投資3100萬元,整項計劃仍待政府部門審批,總投資將為1億元,於明年始投入營運。

珠江船務(0560)去年更換管理層,業績維持連年增長外,亦積極發展及擴充業務,有注資憧憬,目標PE15,即股價可達$2.4。

股價走勢

(按一下下圖可放大)


投資組合現况

今天以$10.82沽出江西銅業(358),平手離場;昨天入貨的合富輝煌(733)表現不佳,已跌7%;投資組合今天整體表現欠理想,幸有中國特鋼(2889)支撑大局,市值只微跌。

另外,筆者於4月4日股評作出了兩隻風險投資推介,昨天已沽出海灣控股(416),升24%;以$1.01買入的奕達國際(2662)仍持有,現價$0.95。

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Monday, April 23, 2007

23 Apr 2007 - 每日一股:天津港發展 (3382)

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(筆者現持有天津港發展(3382),入貨價為每股$3.56,於中線投資組合內,股評出街時股價為$4.35)

天津港發展(3382)是天津港唯一可處理所有類型的一般非集裝箱固體貨物的碼頭營運商,也是唯一擁有指定糧食處理碼頭及專用蔬果冷藏倉庫的營運商。

到今年年底,天津港發展(3382)可全天24小時接待世界上最先進的集裝箱船舶的6個集裝箱泊位,將在天津港東疆保稅港區建成並投入使用。東疆保稅港區的快速建設是天津港發展步伐的一個縮影。天津港是濱海新區的重要組成部分,是天津市經濟社會發展的重要支撐。

投資港口股,投資者重點關注兩點:一是產能持續釋放的港口股,包括東北區域的錦州港、營口港等港口股、北海港、廈門港務以及日照港,此類港口股的優勢在於其所背靠的腹部經濟快速增長,為此類港口股提供了源源不斷的貨物來源。二是具有注資預期的個股,如鹽田港、天津港發展(3382)。港口股的投資重點在於注資的預期,其中天津港的注資預期更為強烈。

天津港發展(3382)正在打造中國北方國際航運中心,今年首兩個月完成貨物吞吐量較去年同期增長22%,集裝箱吞吐量好三成三,均創歷史新高。

業績理想,繼續擴充

天津港發展(3382)剛公布年度業績,營業額$10.36億,上升15%,股東應佔溢利$3.04億,增長106%,全面攤薄每股盈利$0.17仙;若撇除因招股凍結資金所帶來的利息收入約$9700萬,股東應佔溢利為$2.07億,增長40%,仍高於招股書上預測的$1.89億。

天津港發展(3382)剛與天津港集團訂立諒解備忘錄,擬收購後者持有的「天津港聯盟國際集裝箱碼頭公司」40%權益,天津港聯盟現時經營天津北港池A段四個集裝箱泊位,設計每年處理能力170萬標準箱。連同天津港發展(3382)在建的北港池B段,預計到2010年,總吞吐量將超過600萬標準箱,較現時增加2倍。

天津全港區過去四年集裝箱處理量平均增長25%,伴隨開發濱海新區,增加貨源,估計處理量將超過25%。按照監管部門預測,到2010年,天津集裝箱處理量將達到1200萬標準箱。

天津全港區去年集裝箱處理量增長23.8%,天津港發展(3382)增長幅度則為21.5%,佔全港區份額41.8%,低於過往市場份額43%至45%;天津港發展(3382)去年集裝箱處理費基本持平。天津港發展(3382)多個泊位陸續投入營運,若落實收購北港池A段,所佔市場份額到2010年時,可望提高至50%,而處理費在今年有上升空間。

天津港發展(3382)地處經濟高增長點,本身業務成長,加上預期收購注資,進取PE可達30,目標股價$5.1。

股價走勢


投資組合現况

今天分別以$1.84買入珠江船務(560)及以$3.55買入合富輝煌(733)。

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Sunday, April 22, 2007

22 Apr 2007 - 碧桂園(2007)上市,Tom.com翻版?

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大市氣氛逆速轉好,當壞消息及宏調預期冇到,究其原因,大牛市是也。筆者認為最信得過的市場評論陸東剛發表下列預測,值得參考。

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瑞銀董事總經理陸東表示,雖然港股經歷短暫性調整,但仍維持今年恒指目標23000點的預測,並相信3月初港股跌至18600點,已是港股今年低位,料今年恒指將在此高低位中運行。各類別股份中,他較為看好地產股。

基於今年恒指盈利預測增幅約14%,以及目前資金成本低,料可對股價構成支持,維持看好今年恒指表現。他指傳統上港股6至9月份成交額較細,較難創新高,所以預測恒指於第3季尾至第4季初創新高的機會較高。

對於大市短期表現,從近期港股多次大升也不能升破21000點來看,21000是恒指短期阻力位,由於美國息口未有明顯方向,料港股短期將在19800至21000點橫行。對恒指盈利增幅的預測,並不包括地產重估及一次性收益,只計經常性收益。

陸東又重申看好地產股,指「現時香港那些超級豪宅樓價,已較97年升逾1倍,租金收益率跌至數個巴仙,較存款息率還要低,純用家市場將不可再大幅推高樓價,反觀300萬至400萬元的中價樓,樓價較97年時仍低20至30%。未來12至18個月內,基於用家入市,中價樓樓價表現將可「跑贏」豪宅,在選擇地產股時,就要選擇一些今年有樓盤銷售的地產股,亦可考慮一些股價較資產值折讓較大的收租股。由於員工成本上升及利率波動,他看淡本港零售及銀行股。

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碧桂園(2007)上市,首天收$7.27,升35%;筆者抽到的1,000股於$7.25落市價沽盤,竟然只能以$7.17沽出,HSBC的交易系統理應改善!中國地產股亦受氣氛帶動轉好,但中段開始有些乏力。碧桂園(2007)的2007年預期PE達29,比NAV溢價80%,市值為於香港上市的中港地產股第三名,僅次長實新地,中國地產股龍頭中國海外(688)的市值更少4成。

碧桂園(2007)的本身質素沒問題,前景秀麗,但股價卻將其變成「妖孽」!有云「妖孽當道,股市將亡」,當大家認為不對的事當為理所當然,大市便達危險境地!碧桂園(2007)亦使筆者聯想起2000年上市的Tom.com,當時筆者抽到2,000股,上市價$1.78,首天即以$7.8沽貨,隨後不久更升至$15至$16,然後泡沫爆破......筆者本估計碧桂園(2007)上市會結束中國地產股的近期升市小陽春,時辰未至,雖不中亦不遠矣。

投資組合除沽出碧桂園(2007)没有變動,交大科技(300)業績比預期好一成,股價大升,先前傳出大股束放盤消息未有跟進,目標價$9暫不變,可上望$10以上。

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Thursday, April 19, 2007

19 Apr 2007 - 中國地產股小陽春提早終結?!大市機中有危,危中有機!

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不知大家有否記得筆者於4月9日發表了一篇題為「碧桂園(2007)上市,中國地產股小陽春的終結?! 」的股評(按此)?碧桂園(2007)明天上市,昨天大戶已大手沽空多隻中國地產股,今天中國地產股亦隨大市下挫,不知小陽春是否還比筆者預期早數天終結!

筆者亦坐言起行,於上午以$19.02沽出最近兩個月以$15、$16左右買入的2,000股世茂房地產(813),仍然保留低位買入的另外2,000股;另外,筆者以現金認購40,000股碧桂園(2007),抽到1,000股,明天上市若價好不排除沽出。雖蝕讓飛毛腿(1399)及三林環球(3938),但今天套利仍達$4,300。

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今天大市急挫,恒指跌穿10天平均線,並形成三頂不破格,小心;若參考去年7月走勢,今次回調若能守穩50天平均線20,000點,還可安心,否則將下試19,000點。國指亦跌穿10天平均線,若能守穩50天平均線9,600點,可重拾動力再上,否則將下試9,000點。

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19 Apr 2007 - 建設銀行(939)及招商銀行(3968)脫穎而出;中信銀行(998)首日上市可升4成以上

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按此重温TVB「財經透視」「財經網誌」報導(2007年3月)


5隻香港上市中國銀行股,看近期走勢,建設銀行(939)及招商銀行(3968)明顯脫穎而出,成為國有銀行及非國有銀行的代表。以股本回報(ROE)計,這兩間銀行亦名列前矛。

中信銀行(998)招股,大小投資者繼續全程投入這抽獎遊戲,筆者亦9成孖展認購了400,000股,利息$1,789,看看結果如何!中信銀行(998)以上限$5.86招股,即市帳率2.75,上升水位有幾多?

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看上表,交通銀行(3328)及招商銀行(3968)的市帳率分別為3.39及4.57,中信銀行(998)若見此兩股的市帳率,股價可見$7.2及$9.7,中信銀行(998)於上市初期供求拉緊下估值可傾向於招商銀行(3968),假設取其中位數,中信銀行(998)首天上市的股價可見$8.45,上升44%。但長遠質素而言,非國有銀行的投資首選仍是招商銀行(3968)!

投資組合現况

昨天止蝕$4.78沽出湖南有色(2626),蝕$4,000;另外,筆者於先前大跌市後反彈而最先吸納的光大控股(165)升幅已比筆者想像中快及大,以$10.2沽出套利,升53%,賺$7,000。

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Tuesday, April 17, 2007

17 Apr 2007 - 平均線用得其所;中國特鋼(2889)走勢失望

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按此重温TVB「財經透視」「財經網誌」報導(2007年3月)

大市急升,筆者的投資組合亦水漲船高,市值突破新高;今年暫時跑贏大市,主要分野在筆者於月前大市急跌時果斷沽貨,再於大市見底反彈後分斷低位入貨。今次買賣時間掌握不錯,筆者主要是較細心觀察不同天數平均線的變動,並以去年中跌市反彈後的走勢圖為鑑,若是本股評長期網友應清楚了解當中過程。

觀察國企指數最新走勢圖,強勁升勢已獲確認,10天平均線後,20天平均線亦升穿50天平均線,指數突破先前筆者提及的10,000阻力,更見暢順,若能一舉攻破年頭高位10,900,並配合大成交,升勢更會一發不可收拾!恒生指數走勢亦強,20天平均線行將升穿50天平均線,匯豐(5)及中國移動(941)重拾升軌,指數有望破新高,若配合大成交,升勢亦將一發不可收拾!

恒指及國指的阻力位為年頭新高,升破將海闊天空,衝不破便有機形成雙頂,走勢或會逆轉。

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筆者本想孖展抽洛陽欒川鉬業(3993),一直用開的HSBC從未爆額,今次卻首次遇上這情况,筆者只好改為現金小量認購當抽獎;並將資金即時落實孖展認購中信銀行(998)。

洛陽欒川鉬業(3993)招股勢強,相關影子股湖南有色(2626)及中國特鋼(2889)卻開倒車,尤其中國特鋼(2889)昨天大跌15%,跌回筆者買入價附近,使筆者有點失望。昨天大跌原因?有興趣可參考下面報章分析,不過同一個事實,大家用來解釋升或跌都可以,所以筆者信是有大戶大幅獲利沽貨所致,筆者推介時也提及市場短線目標價為$2.7,只是筆者亦沒有於高位沽貨罷!

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中國特鋼(2889)上周兩番就股價及成交上升表示不知悉原因,昨天股價回落15.19%,收報二元二角九仙。事實上,其股價自3月初公布透過以每股一元七角三仙配售五千六百多萬股予德意志銀行,連同認購本金額六億二千五百萬元可換股債券,共集資約七億元,作為拓展特鋼生產設施,並以二十七億三千萬元收購大股東兼主席擁有78%權益的印尼鐵和鎳礦場的採購權,其後股價反覆上升。上周受惠內地鋼鐵股公布業績,亦帶來憧憬。但要留意公司如何支付這項高達二十七億多元而估值約三十七億元的鐵鎳礦,依然是一個謎,估計最終將再以配股及融資方式進行,亦可避免公司股權過分集中之虞。不過,內地政府上周落實全面削減鋼材出口退稅優惠,避免海外投訴其補貼傾銷,勢將導致短期內地鋼價下調,部分出口鋼材回流,整批鋼鐵股將受到不同程度影響,當然中線應會逐步回穩。面對上述部分不明朗因素,加上業績期在即,令其股價短期將非常波動,亦見上月有基金減持的情況。
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投資組合現况

昨天中信1616(1883)跌破止賺價,終以$3.95沽出5,000股,賺$5,000。

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Monday, April 16, 2007

16 Apr 2007 - 上網重温TVB「財經透視」報導「財經網誌」;交大科技 (300)可能有變,未知是好是壞?

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先前提及TVB「財經透視」報導過「財經網誌」這主題,有朋友告之節目已上了YouTube,未有機會欣賞的可按此重温!

最近很多財經人士及傳媒開始提及中國因經濟過熱於短期宏觀調控的機會升温,筆者已將此加入為風險因素之一,擔心的投資者大可清貨離場,但筆者仍是一貫態度,繼續持貨買賣,直至跌破止賺止蝕才沽出。

上星期四開始「每日一股」,希望往後能有時間心機延續下去,名為「每日一股」,但做到每天都有詳細分析談何容易!上星期於「每日一股」點提的兩隻股票,評論一出街即大升,筆者再次聲明没有收過市場或內幕消息,亦不是什麼金手指,相信還沒有能耐影響大戶投資,更不是先前證監會提及的利用互聯網發放消息以圖炒高股價套利之輩;說穿了純屬巧合罷!

有網友問於上兩週提及的數隻股票,若想買一隻應買那一隻,筆者的答案本是交大科技(300),其中原因於「每日一股」也有提及,就是憧憬剛完成交易的最新大股東瀋陽機牀將為交大科技(300)發揮協同作用,甚或注資,但剛閱報得知形勢可能有變,這就是作為小投資者要無奈接受的市場及公司轉變!

「交大科技(300)接到第一大股東瀋陽機床通知,指瀋陽機牀集團控股股東瀋陽國資委正式將該集團49%股權交予上海聯合產權交易所掛牌出讓。」

若真是賣盤,那還有什麼協同作用及注資?不過此股上週大升,是因其忽然公佈的良好預期業績,還是賣盤是好消息而有內幕消息人士先行炒上?

交大科技(300)於本週三公佈末期業績,介時應有進一步消息公佈;不過業績公佈前仍應遵守止賺止蝕規則,無論如何,先看今天市場有什麼反應罷!

投資組合現况

為繼續精簡投資組合(其實亦留空間入其他貨),今天減持銀泰百貨(1833),套利數百元。

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Thursday, April 12, 2007

13 Apr 2007 - 每日一股:交大科技 (300)

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(筆者現持有交大科技(300),入貨價為每股$6.45,於中線投資組合內,股評出街時股價為$7.38)

交大科技(0300)主要業務為從事設計、開發、生產及銷售機牀、電腦繡花機、智能型機器、節能型離心壓縮機和激光快速成型機。留意交大科技(0300)於A股之名稱已於4月初易明昆明機牀,相信H股名稱也將有此舉動。

交大科技(0300)重組成立以來,公司決策層認為作為競爭型的製造企業,只有靠技術領先的適銷對路產品來佔領市場,才能贏得效益。為此,他們不斷優化產品結構,壓縮臥式鏜牀生產,停止生產立式牀加工中心,開發和生產具有先進性、新穎性、市場廣闊的產品,追求產品的技術水準,確保市場競爭力。近年來,公司共研製開發出了數控臥式銑鏜牀、數控刨台式鏜牀、數控落地式銑鏜牀 (落地銑鏜牀加工中心)、大型、重型精密加工中心等40余個具有自主知識產權、市場廣闊、技術附加值高的先進產品,以滿足航空、航天、兵器、船舶、冶金、煤炭、電力、機械製造等行業的需要。

市場需求

大多數分析師認為,隨國家振興裝備製造業的政策逐步推進,裝備製造業發展得到重點支持,中國機械設備製造業將呈現出興旺態勢。

目前專用設備整個行業銷售和利潤水平,都處於近年來難得的良好狀態,調控使行業的景氣以理性增長方式延續。而國內投資項目不予免稅的進口商品目錄再次修訂,為國內裝備製造企業進行自主創新提供了一個相對公平的競爭環境,生產高端產品的龍頭企業受益最大。數控機牀、鍛件、模具獲「增值稅先徵後返」的政策優惠,沈陽機牀、秦川發展、交大科技(300)、巨輪股份將從中受益。未來,內外資企業所得稅合並、大飛機、數控機專項政策值得期待。

2007年國內投資增速仍有望達到25%左右,據此計算,2007年機械行業收入增長在27%左右,利潤增長在28%左右,上市公司盈利增長在20%左右。

協同效應

國內機牀業的龍頭企業沈陽機牀集團已取代西安交通大學產業(集團)總公司,成為了昆明機牀股份有限公司(即交大科技(300))名副其實的第一大股東。

沈陽機牀集團在世界機牀業的排名靠前,在國內也可稱得上龍頭,背靠這個沈陽機牀集團,交大科技(300)的明天會更好。通過推行國際化戰略,並不斷加大自主研發力度,交大科技(300)去年的產銷收入已比1999年以前增長了15倍,這也是沈陽機牀集團入股昆機的重要原因。

瀋陽機牀集團於2005年底以協議收購方式受讓西安交大產業集團持有的交大科技(300)29%股權,成為交大科技(300)的第一大股東,該項交易已於2006年12月完成。瀋陽機牀集團是國內最大的金切機牀製造商,是國家機牀和銑鏜牀專業研究所所在地,資產總額達51.5億元。

瀋陽機牀集團入主後,交大科技(300)將發生兩項重要變化,包括原來集團的一些業務,如繡花機等虧損業務將會從公司剝離出去;新股東將會在重型精密機牀的技術和生產方面對公司進行扶持,估計有可能把德國希斯的重型銑鏜牀技術輸入到交大科技(300),令其掌握到全球領先的機牀技術。

瀋陽機牀集團曾表示,交大科技(300)與瀋陽機牀集團在昆明的兩個公司確實存在一些業務上的關聯性,但沒有合併的計劃,亦沒有整體上市的打算。 同時,交大科技(300)未來將定位於瀋陽機牀集團在西南地區的產業基地,而瀋陽機牀集團將從資金、技術、管理和市場營銷等方面全面提升交大科技(300)的競爭力。

公司業績及市場預測

交大科技(0300)剛發表盈利預告,表示根據預審計結果,2006年度主營業務收入超過8億元,淨利潤較2005年同比大幅增長,預計增幅超過300%,每股收益超過$0.3。中國高增長機械製造股PE可達25至30,加上新大股東的潛在注資慨念,中期目標價$9,止賺止蝕價自己按情况訂。

股價走勢

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投資組合現况

為盡量精簡投資組合,今天減持大新銀行(2356),套利$1,200。投資組合回報年初當大市創歷史新高時曾達80%,截至今天回報82.28%,比大市早一步突破年頭高位。以今年計,投資組合跑贏恒指及國指不少,但總回報仍被國指拋離!

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12 Apr 2007 - 每日一股:中國特鋼 (2889)

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(筆者現持有中國特鋼(2889),入貨價為每股$2.23,於中線投資組合內,股評出街時股價為$2.52)

中國特鋼(2889)是河南省民營企業,目前是內地第三大特殊鋼公司,公司主要生產汽車及建築用的特殊鋼鐵,主要產品為滾球軸承和彈簧鋼,用於生產載重卡車的懸吊系統。客戶450名,遍布23個省市,業務穩定有保障。

市場需求

洛陽欒川鉬業招股,預期反應相當理想;投資界給予鉬業良好前景是基於該行業的需求強勁,該金屬是用作合金和不銹鋼的添加劑,用以增強合金的強度與硬度;鉬需求龐大,反映鋼鐵需求仍然強勁。事實上,內地鋼價在年初至今整體已上升了一成左右,雖然內地調低出口退稅,但全球鋼鐵需求暢旺,鋼價高企不下,令鋼鐵生產商有權將成本完全轉嫁予消費者。

事實上,據中國特鋼協會不銹鋼分會最新資料,2006年中國不銹鋼粗鋼產量達到530萬噸,同比增長68%,超過日本躍居世界第一。其中,鎳鉻系不銹鋼產量330.4萬噸,佔總產量的62.4%。同年,中國不銹鋼的出口量達到90.4萬噸,同比增加122.6%。

另一方面,中信泰富(267)去年盈利較市場預期的上限高出6%,當中中國特鋼業務盈利增長達65%,亦較高盛預期40%增幅為多,引證特鋼業務表現突出。

成本控制

中國特鋼(2889)於今年3月初公布一項收購計劃,以27.3億港元購買由大股東控股的南洋礦業的100%股權,注資總代價較估值折讓約26.13%或9.66億元。南洋礦業擁有14年印尼鐵鎳礦的獨家採購協議,令集團在14年內得到不少於4000萬噸的鐵鎳礦石資源,以確保在業務拓展中能獲得穩定的原料供給。

不銹鋼是特殊鋼鐵的其中一種,不銹鋼基料是生產不銹鋼的原材料。集團生產的不銹鋼基料含鎳量超過3%,毛利率約為50%,較集團軸承鋼及彈簧鋼產品的毛利率23%為高。集團目前正為自創不銹鋼基料生產方法進行專利的申報工作。

完成是項收購,集團將形成集上、中、下游於一體的特鋼企業。價格合理、穩定且充足的優質鎳鐵礦石供應為集團長遠發展奠定了堅實的基礎,大大提升集團的競爭力。

另外,市場估計中國特鋼(2889)收購採購權後,除每年自用100萬噸礦石外,每年可以在市場出售200萬噸礦石以增加收入。

公司業績及市場預測

2005年全年則為1.22億元,減4%;2006年上半年盈利為4,509萬元人民幣,減少29%,每股盈利$0.083,預期全年業績倒退;惟市場估計2007年每股盈利會回升至大約$0.28;市場短期目標價為$2.7。

股價走勢

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Tuesday, April 10, 2007

10 Apr 2007 - 增持!但需留意國企指數10,000點阻力

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大市繼續呈突破,看下面恒指及國指走勢圖,升穿50天平均線後仍現強勢,惟需留意國指剛升達10,000點,亦為1月中至3月三頂不破而最終大跌之位,若能配合大成交升破此位則可更安心。

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但筆者決定冒一點風險,早一點再增加持貨;於假期經研究分析後揀選了數隻股票,今天便差不多全部買入,包括交大科技(300)、江西銅業(358)、湖南有色(2626)、中國特鋼(2889)及天津港(3382),都有出色表現。為什麼揀選這些股票?因時間所限,筆者或會容後每天逐一介紹;惟需留意這些股票若大市不就,也需全數出貨。

另外,為易於管理投資組合,今天亦沽出一些相對弱勢的股票,包括以$5.47沽出周生生(116)、以$9.18沽出哈爾濱動力(1133)及以$5.85沽出中國建築(3311),套利千多元。

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Saturday, April 07, 2007

9 Apr 2007 - 碧桂園(2007)上市,中國地產股小陽春的終結?!

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碧桂園(2007)上市,萬千寵愛在一身,富豪散戶無不全力支持,參詳中國地產股龍頭萬科A股,上市價上限訂價於NAV之上,以最進取估值每股NAV$4(瑞銀)計,溢價達35%;跟據一大型投資銀行報告,以現價比較NAV計,於香港上市的10大中國地產股平均折讓3%,當中近期當炒的雅居樂(3383)折讓21%,世茂房地產(813)折讓9%。

碧桂園(2007)通過大規模開發和資產的快速周轉以最大限度提高回報,公司擁有龐大且低成本的土地儲備,該絕對優勢有助於公司保證未來的盈利能力及成長空間。

以往業績紀錄期間,碧桂園(2007)的單位土地成本佔平均售價低於10%。基於其快速資產周轉及強勁的資金流,使公司具備支付絕大部分土地出讓金的能力,截至2007年1月31日,碧桂園的土地儲備的建築面積約1,900萬平方米,其中97%的土地已經獲得土地使用證,另外3%正在辦理中。

在傳媒基金熱烈報導碧桂園(2007)美好一面的同時,筆者嘗試後另一面分析一下,以決定應否或用什麼策略認購此新股。

碧桂園(2007)的低地價、大規模、相對低價格的開發模式使其在進攻內地房地產市場時非常有競爭力,但是從長遠來說,它的低地價策略將受到來自國家調控政策的影響,這將是其拓展全國市場的阻力。

此外,碧桂園(2007)是綜合性房地產開發商,涉足包括建安、裝修、物業發展、銷售、物業管理、酒店開發和管理等領域。而從碧桂園(2007)的發展戰略中,可見兩條清晰的路線:跨地域發展和做大酒店業務。

碧桂園的酒店產業非常龐大,目前該公司已建好的有4家五星級和1家四星級的酒店,其中五星級和四星級各有一家已進入運營階段,按五星級建造的酒店3家,而按五星級標准在建的酒店也有5家。以正在經營的鳳凰城酒店為例,估值大約在15億元,那麼10家酒店市值可達到150億元。據了解,2006年珠江新城的項目就是酒店用地。據知情人士透露,其酒店過往經營收入一年不到2億元。

碧桂園負債40多億元,相對於其500多億元固定資產而言,並不高,以2006年度79億元的總收入來看,則顯得資金周轉率很低了。分析人士指出,評價房地產上市公司的優劣,首先要看其資產結構,很明顯,碧桂園的固定資產遠遠大於其流動資產,使其像一家經營性公司的資產比例,所以有分析評價,不排除碧桂園將來會把酒店產業剝離出去,另外成立上市公司。

招股書上可見,碧桂園(2007)2006年總收入$79億,但其收入結構比其它幾家內地上市公司复雜:包括房地產銷售和建築、租賃、學校收入等。其中房地產銷售收入$69億,亦不排除上市前期將建築業利潤灘薄,從而提升房地產銷售業績。業內人士表示。如果單獨看房地產銷售業績,2002年至2006年,碧桂園(2007)一直徘徊在$20億至$40億4元的銷售收入,這個比例在國內上市公司中的比例不算高的。

2006年,世茂房地產(813)、富力地產(2777)及綠城中國(3900)的營業額分別為$69億、$102億及$64億。碧桂園(2007)的房地產銷售收入$69億亦僅相當於萬科的三分一,那麼要實現巨大的業績增長,則需要跨區域運營能力和大力拓展酒店產業。實際上,碧桂園的全國擴張步伐才剛剛開始。

從招股書可見,截至2007年1月31日,碧桂園(2007)有27個發展項目,當中有22個位於廣東省,只有5個分布於湖南長沙、內蒙古滿洲里、江蘇省泰州以及遼寧沈陽。分析人士指出,碧桂園(2007)選擇北上與富力地產(2777)早期的發展模式類似,碧桂園(2007)先期進入一些相對競爭不是最激烈的二線城市,對其開發風險也做了一定緩沖。”該分析人士認為,但這些城市也處於快速增長期,快速融入並非易事。

從過去的銷售業績來看,碧桂園(2007)絕對是廣東房企的一面旗幟,但其跨地域運營能力會比萬科、富力地產(2777)等幾家顯得較為弱勢,因為碧桂園(2007)進入的時機和成本均不同於其他企業,利潤結構自然產生差異。

從打造項目價值的角度看,北京的一些大鱷是廣東民企無法比擬的。Soho的潘石屹憑京城一個項目就可以做到40億的收入,碧桂園(2007)楊國強要多少個項目才有這個銷售數字?

筆者於1月9日發表了一篇「趁「好」消息出貨!? 」的文章(按此),提及中國人壽(2628)A股上場原來是沽貨之時,那麼碧桂園(2007)上市,會否是中國地產股小陽春的終結呢?

碧桂園(2007)於4月20日正式上市,筆者決定小額認購當抽獎,保留資金抽接下來招股的中信銀行及洛陽欒川鉬業,另外於剩下的8個交易日買吓價錢相對便宜的已上市中國地產股,如世茂房地產(813)、雅居樂地產(3383)等。

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Thursday, April 05, 2007

6 Apr 2007 - 創業板的一些選擇;佐丹奴國際(709)果真再被收購?

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創業板上市的股票曾經被遺棄看扁,數百隻股票只有十多二十間算是實力股;但近數月熱炒細價股卻使創業板上市的股票再受歡迎,消息一隻接一隻,一眾投資者投入資金,希望能買中一些上升數倍,甚至上升十倍的股票。希望能上升十倍的股票自然風險很大,若你的目標只是一年內上升30%、50%甚或100%的,筆者會有一些有實務而風險較小的選擇。

研祥智能(8285)

研祥智能(8285)主要製造嵌入式智能平台(EIP)產品,已成為英特爾及平台開發商美國PT公司的戰略夥伴。集團計劃透過香港作為拓展海外巿場的平台,希望在一至兩年內取得收成,而位於深圳的研祥科技大廈在今年落成啟用,有利集團在科研、品牌宣傳及形象的成效。

2004年,深圳市政府批准深圳研祥公司成立了國內唯一的嵌入式產品工程技術中心,研究、製定工業控製計算機的國家標准,不久的將來,以研祥智能(8285)主導製定的行業標准將會面世,為行業發展起到積極的推動作用。

研祥智能(8285)剛公布2006年業績,營業額上升19%至$2.79億,純利大升82%至$8,200萬元,每股盈利$0.08,10股送2股紅股,邊際利潤為42%。現價$2.04,PE25;2006年上半年每股盈利$0.025,下半年盈利大升,達$0.055;保守假設來年業務保持,預期每股盈利$0.11,預期PE18。

研祥智能(8285)屬高增長股,行業得國家扶持,公司為行業龍頭,進取預期PE達30,目標價為$3.3。

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天大石油管材 (8241)

天大石油管材(8241)從事設計、製造及銷售用於石油與天然氣業的專用無縫管,包括油井管和油氣化工管,以及用於船舶、鍋爐和其他用途的其他專用無縫管。

截至2006年12月底止,全年盈利增長達64.9%,純利達1.18億元。天大石油管材(8241)業績理想,原因是全球及內地石油勘探增加,又對天然氣需求增,對油管的需求及更新也維持殷切需求。

另外,集團已取得「十一五」石油油井管技術改造專項,投入項目若選擇向內地選購生產設備將可獲2.08億元的稅務寬減;集團並成功透過技術改造提高產品檔次及附加值,年產十萬噸油套管理熱處理及年產十萬噸成品油套車絲技術改造項目,在今年上半年可開始作商業生產,有望增加出口比重。

天大石油管材(8241)算是基金股,Credit Agricole Asset Management、Hillhouse Capital Management, Ltd.、霸菱資產管理及西京投資共佔H股比重47.4%。

2006年全面攤薄每股盈利$0.23,現價$5.78,PE25;2007年及2008年預期每股盈利分別為$0.36及$0.5,預期PE分別為16及12。預期未來數年業務仍屬高增長,以2007年預期PE25計,目標價達$9。

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投資組合無變動有升值,最驚喜算是佐丹奴國際(709)過往數天上升不少,有傳Uniqlo會再次提出收購,作價$4.5至$5,上星期才提及佐丹奴國際(709)唔打得都賣得,真的那麼快有動作?無論如何,市場似和筆者想法一致!

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Wednesday, April 04, 2007

4 Apr 2007 - 投資組合匯報及國企指數簡評

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筆者工作仍極端繁忙,今天只作投資組合匯報及國企指數簡評;過去兩天動作如下,詳情請參閱組合內容

世茂房地產(813):以$16.22再增持
飛毛腿(1399):以$3.22買入
中信1616(1833):以孖展抽800,000股,獲派5,000股,連孖展利息成本每股$2.9372
三林環球(3938):以$2.88買入
研祥智能(8285):跌穿50天平均線後回升,搏震倉完成再展升浪,以$1.88買入

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風險投資推介

海灣控股(416):週一買入價$2.29,現價$2.51
奕達國際(2662):週一買入價$1.01,現價$1

另外,送上國企指數走勢圖,國指已突破50天平均線數天,10天平均線不只升穿20天平均線,更貼近50天平均線,短期走勢大好,筆者覺得大市仍未算全面穩妥,買貨之餘仍保持小心奕奕之態度;現時走勢似去年7月,不妨看圖參考一下。


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