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Wednesday, November 26, 2008

26 Nov 2008 - 隨想隨筆!於「熊氣蓋天」時回想「牛氣沖天」有何啟示?

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:93%

11月14日股評「「投資是一場風險管理!」不重風險管理,只重分析只有輸錢一途!」(按此)

11月11日股評「「投資是一場心理遊戲!」不重心理,只重分析只有輸錢一途!」(按此)

11月9日股評「鑑古知今!過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示!」(按此)

美國以至各國持續出招拯救金融機構,甚至入股銀行承擔風險,注資降低拆息,鼓勵銀行借貸......但金融市場仍是似暖還寒,投資市場及借貸市場缺水還未能明顯改善,究竟是時間問題還是到了無藥可救的地步?大家想當然認為不可能到了無藥可救的地步,但究竟這個「想當然」大家又有多少信心,其實有多少所謂「專家」是「老襯底、鱷魚頭」,金融海嘯後大家應心中有數?自金融海嘯後,筆者用少了時間看報紙,因為值得筆者參考的真正專家已所餘無幾!

好了!若是復甦只是時間問題,又需多久,要注幾多資金,減幾多次息才能見成效,中國於今天收市後減息及銀行儲備金率超過1%,超預期的心理因素及「相對」息口高位的減幅應該會為短期股市提振一番,但減息後的實質利率水平是否「絕對」地低,足夠使經濟就此翻身,相信明天看報又有很多「專家」出來評頭品足,但有幾多個還真的可倚傍?大幅減息又是否當事人知道經濟已真的變得很差?於此不明朗形勢下,那麼現時投資股票的風險是高還是低?

忽發奇想,去年股市及經濟牛氣沖天時,加息加銀行儲備金率或可起到短暫作用,股市升勢阻也阻不住,到了後期,加息加銀行儲備金率連那短暫阻力也不能造成時,即代表大家已完全降低風險意識,股市亦證明近頂不遠!

現時,股市及經濟熊氣蓋天,減息減銀行儲備金率應仍可起到短暫提振作用,但興奮過後,就讓大家看看股市跌勢是否仍然阻不住,是否要待減息減銀行儲備金率後連那短暫提振也不能造成時,即代表大家已完全充滿風險意識時,股市才是近底不遠!

以現值計,投資組合43%現金,57%持貨,持貨成本相等恒指19,200。筆者說過自己很重風險管理,寧賺少莫蝕多,投資組合的現金比重會隨風險作變化。現時,恒指的50天平均線為15,226,自今年4月升穿此線至6月跌穿後,50天平均線甚至20天平均線暫時成了上升阻力。筆者計劃於恒指到達15,000時減持9%持有股票,使當時的現金比重由40%增至45%,再靜觀其變。

(按一下下圖可放大)


另外,有讀者剛剛回應了筆者於11月4日寫的股評「股壇老行尊:不借錢買股票,怕甚麼!」(按此重溫),從另一角度作分析看事物,於下面重列,值得大家參考。

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其實呢個老行尊, 咪又係果D本身現金流極強, 又上晒岸既人, 大家唔好以為佢既成功, 係純粹取決於佢既投資態度, 佢70年代可以有咁高收入, 仲要有本事輸千幾萬而唔洗死, 普通人點做到呀? 仲有呢個人至少都識高位沽貨, 你地又有無睇到呢一點? 唔沽盡都減持啦, 如果你減持左既股票所得來既現金無手痕再買返, 個市跌到1萬點, 你都仲未大佬, 現金流咁強勁, 更係講得口響啦, 仲洗乜借錢買股票? 仲有, 如果實實在在唔借錢買正股既人, 如果只不過係一般打工仔, 月入唔夠二萬仲要養家供樓(香港好多呢D人), 呢D人可以在股票市場輸得幾多?

仲有, 唔係用借貸買返黎既股票, 唔代表乜都唔洗怕, 強如匯控都可以跌50%, 真係100%持貨? 呢個人講既野, 係鼓勵緊D人, 唔洗理大市升跌而唔作出任何動作, 喂, 呢D叫風險管理? 出自一個現金流超強既人把口, 呢D咁既風險當然唔洗管理, 但如果資金有限, 無論係幾好既股份, 都要減持, 話之你D股票用自己真金白銀買又好, 借返黎又好

某D blogger, 只係因為佢地本身收入高, 而畀大家一個錯覺, 覺得佢地既組合係因為投資有道先至可以變到咁大, 我追開某幾個blogger, 睇左幾百個post, 甚少提過沽貨, 或者減持 其實, 如果由一個唔貪心, 每個月老公會畀5萬蚊佢炒大藍籌而一味長渣既師奶, 佢地一樣都做到佢地既效果

所以, 紅猴兄你會沽貨呢個行為, 已經比好多blogger更有參考性

而且, 如果買一隻打靶價係去到你覺得升得穿就已經脫離自己心目中合理價值(這是十分主觀)既熊證, 輸左咪沽左D貨去當打和, 橫掂到左果個價你都要沽架啦, 如果好似你話齋, 16500打算沽, 咪買隻16500既熊嚕, 依家hit唔到又掉頭, 你又有錢執, hit到打靶, 你又唔會訓身買, 熊證本身有槓杆, 買少少都可以hedge到你全部資產
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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Sunday, November 23, 2008

23 Nov 2008 - 一個成功投資者的投資哲學!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:86%

11月14日股評「「投資是一場風險管理!」不重風險管理,只重分析只有輸錢一途!」(按此)

11月11日股評「「投資是一場心理遊戲!」不重心理,只重分析只有輸錢一途!」(按此)

11月9日股評「鑑古知今!過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示!」(按此)

iMoney雜誌訪問了「赤子之心中國成長投資基金」主事人趙丹陽,此君於2004年初A股仍處熊市時成立中國首隻私募基金,並於今年1月A股仍處高位時主動結束5隻赤子之心基金,見好即收,數年回報達數倍。雖云往績超卓並不代表未來也一定成功,但筆者看過這篇訪問後,知悉其投資哲學後知其成功非幸至,而有些投資哲學亦和筆者雷同(當然筆者還差很遠),好過去參考惠理謝清海及西京劉央等多多聲,故節錄下來給大家分享!

「指數的頂和底永遠是個謎。」

「走勢圖只是工具,甚麼都不能反映,從歷史曲綫圖引伸出來的未來走勢,是一件非常荒謬的事。」

「我們所做的事情非常簡單,尋找在不同行業裏能在未來10年、20年、30年中存話下來,並且有較高成功確定性的企業。」

「在投資市場上,風險永遠在第一位,投資就如馬拉松,要成功完成馬拉松,風險管理最重要。不要因為在過去兩年大家腰包鼓鼓,而忘了還有挫析在後頭。」

「不懂的不碰,價錢不合的不買,也不怕持有現金。」

「看中要投資的公司,要行業好、背景好外,亦要經得起競爭的考驗,靠政策扶持的,不見得穩妥。政府可以給你政策支持,也可以隨時拿走。能在競爭中跑出來的,投資價值會較好。」

「衡量一個基金經理或投資者,不可只看今年賺了100%、200%、300%,而是要看10年後他還能不能生存下來。要長期賺錢,就不能冒大風險。投資的精髓是「複利」,只要保住本金,每年都有一個穩定的收益,那怕回報很低,多少年後也是相當驚人的。」

「在逐利的過程中要保持平常心,戒貪念,求真諦。要做到平常心,就要遠離羣眾。」

「你必須與眾不同,如果和其他人想法一樣便注定虧錢,因為這是一個少數人成為贏家的市場。」

「我大部分時間都花在研究上市公司,會用懷疑一切的眼光,來研究上市公司的財務報表,希望把紙上的東西看透。」

「很多人了解企業,喜歡問管理層。我不喜歡。他們多數會講企業的前景如何好。所以見到管理層,我只問企業最壞情况會是甚麼,其他的我自己去看。」

「時間是優秀企業的朋友,從長期衡量,企業的股價一定會反映企業的內在價值。」

「一個成熟的資產管理人,一定要學會提前替大勢的變化把脈。」

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Friday, November 21, 2008

20 Nov 2008 - 2003年的「參考價」!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:83%

11月14日股評「「投資是一場風險管理!」不重風險管理,只重分析只有輸錢一途!」(按此)

11月11日股評「「投資是一場心理遊戲!」不重心理,只重分析只有輸錢一途!」(按此)

11月9日股評「鑑古知今!過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示!」(按此)

今天大市又趨向試新低,使筆者有衝動看看「紅猴股票估值」(按此)內有什麼股票收低於或趨向「安全買入價」。筆者從中搜羅了下面的股票,並列出2003年時按股息和拆細作調整後最低收市價,看看有什麼啟示!

(按一下下圖可放大)


(紅猴長線安全買入價只供參考,並會隨市况變動於「紅猴股票估值」作修改,買入價安全與否見人見智!)

有些股票向下追近甚至低於2003年時按股息和拆細作調整後最低收市價,但有些現價卻仍大幅高於當年的「沙士價」,原因有很多,包括當時公司真正價值未被發掘,2003年後公司透過收購合併壯大、公司經重組後得到認同、行業周期的轉變等。

另外,筆者又發覺有些股票的股價雖比高位已跌了不少,但以2008年PE計算仍相對高企!這些公司所屬行業不受經濟紙低落影響、這些公司明年仍預期錄得高增長,PE會大幅下降、這些公司的基金股東很強,不易沽貨……有趣的是,筆者留意到於自去年高位後的幾次跌浪中,股價曾經還算堅挺的,最終亦相繼倒下,這種環境下,真能獨善其身嗎?

(按一下下圖可放大)


投資組合

筆者先前提及計劃於恒指16,500減持部份股票,隨着恒指掉頭向下,這個水位變得越來越遠!為達到增加現金以平衡風險並留更多彈藥於有機見到的更低位入貨的目的,昨天便以$1.61沽出仍強勢的佐丹奴(709),買入時和現時恒指水位差不多,但現仍升值69%,套利$13,200。佐丹奴(709)去年EPS為$0.2,今天預期EPS為$0.25,但不知能否達到,下年EPS有機跌至$0.2下,假設PE9,預期股價$1.8下。

沽出佐丹奴(709),以現值計投資組合現金比重為45%,但息率由3.4%跌至3%,持有股票的成本相對恒指由18,800升至19,400。

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Friday, November 14, 2008

14 Nov 2008 - 「投資是一場風險管理!」不重風險管理,只重分析只有輸錢一途!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:95%

11月11日股評「「投資是一場心理遊戲!」不重心理,只重分析只有輸錢一途!」(按此)

11月9日股評「鑑古知今!過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示!」(按此)

11月1日股評「十萬個為什麼?」(按此)

牛市時,很多投資者都是門外漢,只管炒炒炒,人買佢又買,越買越大,越買越爛(由優質股買至劣質股),根本不知道什麼是越高回報便要冒越大風險,越大風險亦可能會越大虧損,更遑論知道什麼是風險管理!以為就此發達,不想想若是那樣容易發達,以前那樣多牛市又不見大部分人成為富豪,反而是每次牛市後卻有些富豪倒下!

另一些投資者則有多年投資經驗,卻過份沉迷分析,有些更沉迷至只傾向看到行業的美好一面、公司的美好一面,還以為自己真的很了解一些透明度其實不高的行業及公司,結果於如去年的超級大牛市時仍高價搶入作長線投資!他們應該懂什麼是風險管理,但卻被分析分析分析及主觀主觀主觀沖昏了頭腦!

筆者懂基本股票分析、基本財務報表分析、基本經濟分析,但絕非高手,絕非專家,因要成為專家是要很長時間的全職鍛鍊,所以筆者仍視自己為「散户」!但是這「散户」心態卻成為筆者投資上的好處。若投資者以為自己很清楚某個行業,很了解某間公司,對經濟變化瞭如指掌,便很容易放鬆了風險管理,大市若突變便很易中招!

筆者就是知道股市的凶險難測,經常抱着「怕輸」的心態投資,以致非常重視風險管理,投資組合才能於過往三年仍錄可不錯的回報,現時組合內的現金比重亦不差!筆者崇尚投資組合表期的穩定回報,於「筆者簡介」中,一直寫着「但因傾向保守,牛市時有時會賺得比別人少!」這個不打緊,最重要是牛市過去後,筆者賺得比別人多!

先前亦曾提及,筆者於2003年股市低潮以便宜的價錢買入了一堆股票,並於2005年至2006年逐步沽出,不過事後回顧當然是過份小心,沽得過早!之後筆者一直認為很多股票的股價不算便宜,便每一次買入一隻股票都訂下止賺止蝕位並嚴厲執行,但因做足風險管理,當時亦正值升市,所以筆者於2005年至2007年是任何股票也會買,但任何股票亦會沽,致使當時經常買入賣出而被投資者詬病!但當2007年尾股市開始倒下,這個風險管理卻幫了大忙!

筆者亦會留意最新形勢以制訂不同策略,好像今年年初已定性現在是多年難見的「經濟亂局」而不再主觀分析經濟,並只長期儲貨不作短炒,避免了其後股市大幅波動引發的不斷止蝕虧錢。之後因局勢更差而只買長期優質股並呼籲不值得投資二三線股以避免中地雷,而其後便出現了連串二三線股財困出問題。

其後於今年9月金融海嘯淹至,筆者亦自覺長線儲貨進行得太早而於恒指跌至16,000至17,000時暫停了分段買貨計劃,直至恒指見底反彈至12,500才再入貨,使筆者仍保留以投資組合現值計40%為現金之靈活性。現在筆者察覺未來經濟越見差劣而部署恒指若反彈至16,500會減持部份股票便投資組合更形健康。這些都是風險管理!

有投資者認為投資股票如做生意,畏首畏尾怎成大器?首先請明白做生意的個案亦是失敗多、成功少,不少人以為做生意很易賺大錢,只因你的朋友只會吹噓成功,掩藏失敗,傳媒經常報喜不報憂,其實有時傳媒曾經大幅吹捧的生意奇才,過幾年後或會見到某一小段新聞報導其已清盤收場!似曾相識,這和傳媒胡亂吹噓或吹捧投資者沒兩樣!

做生意要長期得到成功,全情投入見招拆招非常重要,自己做生意,必須努力聰明靈活變通。那麼投資者買了上市公司的股票,只擁有其少數股份,其實是很被動的。若大家選一些擁有優質管理層的上市公司不就可以嗎?如投資了匯豐(5)、大家樂(341)、利豐(494)等優質企業,這可解決部分問題,但這些公司已買少見少,這些公司亦會犯下重大錯誤,如匯豐(5)數年前買入Household!若退而求其次買入「應該」擁有優質管理層的上市公司呢?筆者現在還未明白招商銀行(3968)為什麼要堅持高價買入永隆銀行(96),背後有什麼原因?天知曉!

若大家有能力如畢菲特般成為公司的大股東,並進入其董事局,這樣投資股票才是真正做生意,否則請不要以為做了小股東便經營了那間公司那樣天真!亦不要以為自己真的能成為另一個畢菲特!

只要有自知之明,只要不貪心,不經常想賺盡,風險管理便可常在心中!

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Tuesday, November 11, 2008

11 Nov 2008 - 「投資是一場心理遊戲!」不重心理,只重分析只有輸錢一途!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:97%

11月9日股評「鑑古知今!過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示!」(按此)

11月1日股評「十萬個為什麼?」(按此)

10月25日股評「A君和B君的故事!大家知道熊市時買貨的困難嗎?」(按此)

投資組合回報升破100%只是一天貨仔,明天是升是跌,幾時再升破100%?天知曉!

可是仍有投資者不知好歹經常去估計股市短期走勢繼續炒炒炒,今天贏明天輸的遊戲有何意義,難道是「不在乎天長地久,只在乎曾經擁有!」當然,如賭大細一樣,投資者會主觀認為自己是贏多輸少的一少撮人。一些滿腹經綸的投資者更是想這個當然,但是心理把關不好,拋多少書包也是徒然!

很多投資者一遇熊市便由贏變輸,就是把持不到自己的心理狀態,仍用去年的「炒慨念」心態去「買實際」,完全錯配。真的還以為去年勢如破竹是自己投資了得?算了罷!其實很多投資者只是被大市舞上舞落的玩具,但是甘心情願做了玩具而不自知罷!為什麼不自知?因為他們放棄了控制自己心理狀態的主導權,只管隨波逐流!

經常於電視訪問見到於證券行及銀行「磨爛席」的投資者亦永遠只會在證券行及銀行「磨爛席」,因為他們經常留意每個價位的變動,經常和旁人討論大市變化,不留點時間空間去主動思考一下應該怎樣做才對,他們已放棄了控制自己心理狀態的主導權,只管隨波逐流!

經常於電視機或收音機旁收看或收聽那些無聊財經節目的投資者,或經常透過互聯網參看最新股價及財經新聞的投資者,甚或經常於互聯網討論區你一言我一語的投資者,亦是永遠都只能停留於這個層次,因為他們已放棄了控制自己心理狀態的主導權,只管隨波逐流!

筆者經常對別人說:「投資是一場心理遊戲!」可惜,很多投資者卻未重視這重點,只沉迷於分析這分析那,卻沒撥冗處理好自己的心理,結果他們亦放棄了控制自己心理狀態的主導權,只管隨波逐流!

去年牛市時沽貨充滿心理壓力,今年熊市時買貨亦充滿心理壓力,短炒跌破止蝕位沽不沽貨又有心理壓力,低位買貨升了一倍沽不沽貨亦有心理壓力......投資者不做好心理調節,心態調整,又怎能於股市馳騁?

有一直留意此股評的讀者,應知道筆者已一早定性這樣的市况不宜中短線投資,只宜長線儲優質股。做好定位後,筆者已再沒作中短線投資,亦不再多大留意非優質股,只定期制訂策略睇位儲優質股,每天放在看報紙雜誌及分析股票的時間亦漸漸縮減,不大受每天股市的大上大落影響,亦使筆者的分析越來越客觀!反而看見其他投資者還在熱切討論每天大市起落的原因,跌破萬一會否見八千,升破萬五會否重上二萬,筆者只會一笑置之!

還有,真正的熊市不是沒有多少人再談論股票嗎?還記得2003年筆者執平貨時是可嘆慢板的!現時股市股票仍是香港熱門話題,1930年代大簫條後最大的簫條又迫近眉睫,這又代表什麼呢?

所以筆者仍然盤算着於恒指升至16,500左右減持部分股票,持多些現金平衡風險及心理,待還有機會見到的低位才再增持。若恒指升不上16,500那麼怎麼辦?那樣便不變應萬變,筆者其實仍滿意現時的組合分佈。若事與願遺,減持部分股票後大市一升不復返怎麼辦?筆者還有貨在手啊,成本相等於恒指19,000,恒指若升至25,000即有30%回報!但是於16,500減持了部分股票豈非賺少了?賺少了不是問題,蝕多了才是問題,為什麼這種市况仍那樣貪心!過份貪心就是很多投資者輸錢的根源!

這就是筆者的心理調節!這就是筆者的風險管理!風險管理是另一個不可忽視,但很多投資者卻知而不為的環節

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Monday, November 10, 2008

10 Nov 2008 - 投資組合回報回歸100%!沽清人民幣!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:102%

11月9日股評「鑑古知今!過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示!」(按此)

11月1日股評「十萬個為什麼?」(按此)

10月25日股評「A君和B君的故事!大家知道熊市時買貨的困難嗎?」(按此)

自10月19日投資組合回報跌破100%,今天終於重上此關口!能停留多久,此是後話,筆者仍然盤算着於恒指升至16,500左右減持部分股票。

筆者經過多天努力,終將餘下的270,820人民幣拆倉沽清,賺了$10,800,回報3.68%

中國政府以銀彈救經濟,是沒有選擇下的手段,股市反彈亦是指定動作,問題是長久與否!但是為什麼要這樣落重本,相信近期一些經濟指標已失守於中國政府內部底線,即是頹勢有可能已成,那要看救經濟方案幾時到位,何時產生成效?挽狂瀾於既倒一點也不易,興奮過後,大家還得看看實際的事情!

現在是「買實際」,不是「炒慨念」,希望大家投資前分清楚!

昨天股評「鑑古知今!過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示!」未看請看!

(按一下下圖可放大)


另外,有興趣可閱讀放於「紅猴資訊」的兩篇文章

- 減息浪接浪 中小企仍乾塘 信貸要鬆綁 明冬始有望(按此)
- 黑洞被誇大? CDS真實交易量不足2萬億美元(按此)

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Sunday, November 09, 2008

9 Nov 2008 - 鑑古知今!過往十年香港股市的走勢對現况有何啟示!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:96%

10月25日股評「A君和B君的故事!大家知道熊市時買貨的困難嗎?」(按此)

11月1日股評「十萬個為什麼?」(按此)

先看看過往十年香港股市三大泡沫的前因後果

過往十年,香港股市有三大泡沫,分別為1997年、2000年及2007年。2000年的泡沫源於科網潮,為特別事件,參考價值不大。

1997年的泡沫源於香港回歸祖國使紅籌國企受追捧,止於亞洲金融風暴,股樓大跌,香港亦錄得1961年以來最嚴重衰退。

股市於1998年被對沖基金衡擊而急跌,促使香港政府入市,做成藍籌股供求失衡,加上對沖基金爆煲,股市見底回升,接着受科網潮之非理性推波助瀾,加上歐美資金未受亞洲金融風暴之累,恒指於2000年曾突破1997年高位。

但是科網潮見底後,經濟回歸現實,亞洲金融風暴之負面影響再度浮現,加上2001年911事件沖擊,經濟越來越差,通縮下樓股皆跌,2003年SARS更加速樓股跌勢,人心惶惶,事後卻證實是那一浪潮的終極一跌。

其後,SARS未再出現,中國推出自由行及CEPA等政策救港,香港經濟被舞動,股樓亦拾級而上。2006年尾,股市再次突破上兩次泡沫,即1997年及2000年嘗過的18,000點,這次卻並沒有就此掉頭向下。

乘着全球經濟高速增長,中國亦被認為進入了不能煞停的黃金十年,香港經濟預期會被帶旺,再加上恒指加入越來越多的國企股,中國經濟及股票被追捧下使恒指屢創新高。

2007年8月,美國次按引發的問題開始浮現,但港股直通車的憧憬及Decoupling的論點盛行,使亞洲及新興市場股市繼續上揚,以港股為甚,2007年10月更差點升至32,000點,事後卻證實是那一浪潮的終極一升,過往十年的第三個股市泡沫隨即爆破。

(按一下下圖可放大)


有什麼啟示?

1998年恒股急跌源於對沖基金主動衡擊,上月恒股急跌至11,000點下源於對沖基金被動衡擊,因這次是對沖基金被迫沽貨還債,相同的是跌幅因人為影響變得過份。1998年恒股跌至六千多點的低位之後經濟再差亦未曾復見此位,那麼上月恒股的一萬零數百點的低位是否代表此浪已見底?

首先,對沖基金的沽貨還債行動完了嗎?假設未完,但再要沽貨還債應該會有更好的方法進行罷!不過這個只能估,沒辦法有答案!因非理性的事情無法估計,只好回到理性的經濟分析上。

最新得到的彭博數據,恒指2008年預期每股盈利為$1,410,環顧恒指成份股,隨着全球經負面發展開始陸續浮現,預期2009年盈利倒退的比重將不少,假設2009年預期每股盈利倒退20%,即跌至$1,130。

2007年頗像1997年。1997年中,有些亞洲國家如泰國已發生問題,但到10月恒指才作反映下跌。2007年中,美國次按問題浮現,但過了10月恒指才作反映下跌。

接着的一年,恒指都被對沖基金影響而跌至超低水平,問題是恒指這次會否就此否極泰來而迅速重生?

1998年的恒指重生源於港府入市造成藍籌股供求失衡,加上歐美資金藉科網潮推波助瀾。2008年,沒有港府入市,沒有藍籌股供求失衡,科網潮的超級騙局亦屬百年難得一見,就算再有股市慨念亦難有資金推波助瀾,因這次全球資金只顧自救,那有多餘錢作炒作!1999年至2000年的股市亢奮未必能復現。

所以未來一兩年股市走勢還得看經濟,那三年後呢?事實上沒有人能估計三年後發生什麼事!

1997年及2007年升市倚仗的中國經濟怎麼樣?筆者近期看到越來越多的中國經濟負面新聞,這次全球出事,那個國家能獨善其身!

近期很明顯的走勢是資金緊拙由金融走至企業經濟甚至個人層面。一來銀行本身資本資金有問題以致惜借,但政府注資拆息下降下情况仍未明顯改善,不知自打嘴巴的會計制度更改(不再將某些資產Mark to Market)會否幫得上忙!越來越多企業出問題銀行越惜借,但銀行越惜借使越來越多企業冇問題亦變了有問題,這個惡性循環的結怎解開才是重點!很多時大勢已去的事情想救也未必救到!

2007年恒指PE最高20、最低11;2008年恒指PE暫時最高20、最低8。2008年恒指PE應在那個範圍浮游?

1997年恒指PE最高15、最低7;1998年恒指PE暫時最高15、最低7。

即管假設2009年的恒指PE徘徊於9至15,如上述假設2009年預期每股盈利倒退20%,即跌至$1,130,即恒指於未來半年會於10,000點至17,000點游走。半年後呢?那時便要看看當時的經濟,去估計2010年的預期恒指每股盈利再算過!

留意上述計算只是一個參考,使用的參數事實變化不小。但是始終要一個參考去思考未來策略,所以還得計一計!

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Thursday, November 06, 2008

6 Nov 2008 - 過去一週對股市的心路歷程!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:93%

10月25日股評「A君和B君的故事!大家知道熊市時買貨的困難嗎?」(按此)

11月1日股評「十萬個為什麼?」(按此)

自上週二低吸(以這次跌浪計,長線是高是低還未知曉)數隻股票後,已沒有再做買賣,其後大市升升升,筆者卻磋度着10月26日的股評

「恒指預期2008年每股盈利為$1,500,恒指現報12,618,預期2008年PE8.4。按以往經驗,熊市PE低見8,最差甚至見6。低PE年代下,假設恒指PE徘徊8至12間,又假設預期2009年每股盈利下跌10%,預期恒指會於10,800至16,200浮游;若假設預期2009年每股盈利下跌20%,預期恒指會於9,600至14,400浮游。」

大市升升升,氣氛會使投資者放鬆戒備,以為最差的情况已於上週一出現,什麼壞消息出現股市不跌反升代表大市見底的言論又浮現,但全球的共識不是說全球經濟下滑才開始不久,還要用很長的時間才能復甦嗎?假設股市走前經濟6至9個月,是否代表6至9個月後便雨過天清?現在武斷言之尚早!

筆者先前亦提及,假設金融危機最差的情况真的過去了,長線來說股市仍取決於經濟以至投資市場資金多少及信心!所以筆者仍謹記上列10月26日的股評。

大市升升升,筆者不是考慮加貨,反而從前天開始思考應否於恒指升至16,000時減持以現值計十數萬的股票,使筆者長線持有其他股票更覺心安,但沒有積極繼續深化這個想法,亦因工作關係未有時間認真研究,而恒指於昨天曾升破15,000後,今天低收13,790!

今天電視廣播(511)逆市大升,不知是否又有收購消息,長線來說,這些一兩天的短線走勢意義不大,但卻使筆者反思下次再有機會低吸時,是否應該買多些非金融股,以平衡一下投資組合的風險!

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Tuesday, November 04, 2008

4 Nov 2008 - 「股壇老行尊:不借錢買股票,怕甚麼!」

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:96%

10月25日股評「A君和B君的故事!大家知道熊市時買貨的困難嗎?」(按此)

11月1日股評「十萬個為什麼?」(按此)

今天經濟日報訪問了現年79歲,入行近60年,本港最資深經紀之一眾利股票公司主席董偉,節錄如下,很值得大家參詳。

「股市近期風高浪急,老行尊還是處之泰然,「如你有100萬元,留一半現金,一半用作分期買股票,然後等吧!」

筆者:投資股票前要先做好理財,有些人留一半身家以備不時之需,留多少其實因人而異,最緊要投資得心安理得。個人理財會教大家留3至6個月基本支出為現金,若經濟不佳工作不穩最好留多些。那麼為什麼要借錢投資?借錢即是不持備用現金時還要欠別人,投資那會心安,這樣便較易或被迫做錯決定!

「董偉不是對前景盲目樂觀教人炒股,而是想說他的一套投資哲學︰「我手持的股票跌價一定有,但我不沽,怕甚麼,不借錢買股票,怕甚麼,最緊要是手持的股票是好的公司!」」

筆者:長線投資而買了優質股,不可能每次買入即股價見底,要有心理準備捱價一段時間。若你擔心香港股市會像日本股市一樣一沉不起,長線有跌冇升,那樣你便不要投資股票,手持現金算了,投資最重要是心安!

「1969年至1973年是最風光的年代,他一天隨便賺到10多20萬元的佣金,常常上電視當股壇明星講股,股市瘋狂狀態,「真的是魚翅撈飯的年代」,但股災至74年,很多人一夜身家輸盡,他雖有遠見在高位已賣出股票,但借了一億元孖展給客戶炒股,客戶無法償還自己要「上身」,賠了千多萬元,幾乎輸掉身家,而當時中環一幅地皮,也只是2,000萬元!」

筆者:牛市時,股市雞犬皆升加上無知傳媒推波助瀾下,製造了很多所謂明星,但很多所謂明星只是被動地被帶上位,一遇風浪便原形畢露。另外,今天經濟日報亦報導兩位曾被某作者稱為「金錢之王」的鍾民穎及林少陽,因轉投對沖基金卻遇着大風浪而遭遇滑鐵盧,筆者相信他們的能力,但投資者一走到不熟悉的範疇,所冒風險何止倍增!所以,不要盲目崇拜所謂偶像,就算是有能之士亦不可能樣樣皆精!

「輸了不打緊,最重要是買到教訓。」

筆者:這句很易理解但大部分人卻不能做到,每次於牛市末期全力買貨卻遇大市見頂,隨即蟹貨重重,不少人卻怨運氣不濟,但不會檢討為什麼每每於股市高位才懂全情投入!

「他自己投資以至替客戶選股,也只會選最優質且有實質業務的大藍籌股,因這些公司,5年10年或會有意想不到的收穫,「以我的經驗,即使是多次股災,優良的公司仍能賺到錢的!」他十多歲在上海入行時,老行尊曾告誡他,買股票切忌沽空,「買股票買10元,輸盡也是10元,但買沽空、賭期指等就不是了!」所以他不買衍生工具,也不替客買。」

筆者:為什麼有着60年投資經驗的股壇老行尊只做最簡單的投資大藍籌,而不少人卻又股票,又窩輪,又牛熊證,又期指......

「今年10月初有一客戶拿105萬元要買三四股,勸她不要買也不聽,因客戶說聽到消息股價會升,可以炒作一番,不聽老人語,結果現只剩2萬元!」

筆者:不少投資者都是這樣,以為自己便是金科玉律,經驗豐當的股壇老行尊只是不能與時並進的傢伙,結果不聽老人言......

「董偉謹守自己的原則,雖也偶有看錯而投資損手少許,但87年、89年、97年、00年、03年股災,甚至今次的金融海嘯,仍能安然度過。董偉認為,今次股災的嚴重程度較73年還厲害,因今次是全球金融出問題,估計最少2至3年後才能回氣,但經歷風浪的他敬告股民還是要看遠一點,如果手持優質藍籌股,也毋須太憂慮每日價位上落,他的忠告是「等吧!」」

筆者:股壇老行尊的忠告,自己決定聽不聽罷!記着,所有投資決定是屬於自己的,輸不要怪責別人!

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Saturday, November 01, 2008

1 Nov 2008 - 十萬個為什麼?

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:91%

投資組合

股市恐慌的10月完結後,又幫投資組合來個小結。

投資組合成立差不多3年了,回報達91%(扣除手續費後為78%),同期恒生指數及國企指數回報分別為-7%及27%。投資組合平均每年複式回報為25%(扣除手續費後為22%)。

投資組合以現值計,股票及現金比重分別為59%及41%。所持股票貶值30%,成本相等恒指19,850,息率為3.4%。現金包括港幣及人民幣,正努力將所有人民幣轉回港幣。

(按一下下圖可放大)


建議閱讀10月25日股評「A君和B君的故事!大家知道熊市時買貨的困難嗎?」(按此)

十萬個為什麼?

請認真想想答案,相信能有助未來的投資!

<投資者篇>

為什麼有些投資者天真地認為自己真的很了解自己所投資的金融產品?
為什麼有些投資者明知自己不了解某些金融產品,卻還是投資這些金融產品?
為什麼有些投資者以為金融產品預期回報增加時,風險不會同步增加?
為什麼有些投資者天真地認為自己真的很了解經濟,尤其是於此百年一遇的金融海嘯時?
為什麼有些投資者天真地認為自己真的很了解某些公司?
為什麼有些投資者用孖展投機炒作?
為什麼有些投資者用孖展投資股票,還將此等同借錢做生意?
為什麼有些投資者在中短線投資卻不止賺止蝕?
為什麼有些投資者盲目追捧一些大眾偶像,就算他們自相矛盾、不斷犯錯?
為什麼有些投資者天真地認為自己可以每年於股票市場賺錢,甚至年年賺起碼100%?
為什麼有些投資者知少少卻辦代表?
為什麼有些投資者贏了唱通街,輸了不出聲?
為什麼有些投資者完全相信那些私人銀行家及理財顧問,當他們的收入是與這些投資者投資的金融產品種類及金額掛鈎?

<金融機構篇>

為什麼銀行及投資銀行造一些高風險低回報的金融產品還要包裝成低風險去銷售?
為什麼銀行以銷售使自己有高佣金收入的金融產品為本為重時卻硬說自己是幫顧客理財?
為什麼銀行培訓員工所銷售金融產品時只提投資回報不提風險?
為什麼私人銀行家及理財顧問於銷售金融產品時不提投資風險甚至不知投資風險何在?

<金融產品篇>

為什麼有些投資者以為自己投資於越多種類金融產品,就代表自己越捧?
為什麼有些投資者會投資於本質不公平的金融產品如Warrant?
為什麼有錢人會投資於贏有限輸無限的金融產品如Accumulator?
為什麼普羅投資者會投資於贏有限輸無限的金融產品如ELI?

<傳媒篇>

為什麼傳媒不找那些去年牛市時吹捧的投資者出來接受訪問,看看近况如何?
為什麼傳媒吹捧一些投資者的投資方法時,不順道提醒這些方法要冒的風險?
為什麼傳媒要製造越來越多低質素財經節目教壞投資者?
為什麼財經演員要無時無刻解釋大市升跌的原因?
為什麼傳媒那樣容易信人,被人利用上位,被人欺騙了也不知?

為什麼......其實還有很多很多為什麼,為什麼大部分投資者在股市最終都是輸錢?為什麼大部分投資者一遇熊市便將牛市所賺全輸掉甚至輸突?就是因為他們不懂正確解答這些為什麼!

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)