13 Feb 2007 - 套利交易及壞消息

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「套利交易」即借入如日元等的低息貨幣並購買其他高收益資產，如購入較高息貨幣進行套息，或轉投新興股市及商品市場。；國際貨幣基金組織(IMF)總幹事1月尾曾表示，投資者應意識到套利交易的條件可能改變，他們不應相信套利交易將會一直盛行。

荷蘭銀行最近亦指出，芝加哥國際貨幣市場(IMM)累積的龐大炒作性質的美元兌日圓長倉，值得關注；一旦拆倉，可能觸發日圓反彈。市場一直擔憂，一旦日本加息或日圓升值，將觸發套利交易率先沽售新興市場等，導致流竄全球的資金減少。有估計日本只會以循序漸進方式讓利率「正常化」，而且日本央行將與市場保持充分溝通，以便拆倉活動有序地進行。

對投資港股的一眾投資者，這無疑是個壞消息，相信的話應即時套現離場，問題是市場壞消息多的是，禽流感、美國樓市泡沫爆破、商品泡沫爆破......如果你是杞人憂天，就存錢入大銀行賺取微薄的利息算了。投資就要冒風險，風險就是回報源頭，不入虎穴，焉得虎子！筆者已聽了「套利交易」這風險因素起碼一年，若一年前因迴避這風險而持現金，又那會享受這年的升幅；筆者有一個朋友，相信中國公司的財務報表都經過人工優化，所以從不投資中國股票；筆者也認同他的見解，但筆者選擇冒風險投資中國股票，結果怎樣大家亦猜到罷！

那麼怎樣處理所聽到的壞消息？首先那個消息是好是壞不是由我們小投資者去詮釋，而是由基金大户去決定，作為小投資者，我們只好順勢而行，「摸着石頭過河」，見步行步；無論市場充斥着好消息或壞消息，切記投資每一隻股票，都需設定投資策畧，幾時加貨，那個價位止賺止蝕，並嚴格執行。

筆者最近兩次推介的冷門股，除南京熊貓(553)外，於中小型股今天震倉下跌後仍有好表現。筆者於推介時已察覺「南京熊貓(553)的缺點是財務管理弱，應收帳有問題，要以資代債償還，過程亦不大順利」，結果於這次震倉最受不到考驗，筆者似亦被冲昏了頭腦，剔除此股推介，並會加以檢討。

筆者本想推介天業節水(8280)，因其包攬了農業及環保兩大熱炒慨念，並計劃於未來數年大幅擴產，奈何筆者發現，公司上市後不夠半年，公司秘書、合資格會計師、授權代表及財務總監便請辭，原因是私人理由；去年底，董事會又辭退德勤作為公司核數師，理由是未能就核數師酬金達成共識。雖這兩天逆市上升，但筆者仍決定取消推介此股。

投資組合方面，今天以$33.15沽出比亞迪(1211)及$3.39沽出駿威汽車(203)，套利$7,400；投資組合繼續發揮分散投資對沖風險作用，市值於大市下跌下仍保持平穩。

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