2 Jan 2008 - 昆明機床(300)再簡評；別人的推介！

「紅猴股評」(www.redmonkey.hk)
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「中國地產股有關數據」(按此)/「中國銀行股有關數據」(按此)
TVB「財經透視」「財經網誌」報導(2007年3月)(按此)

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有留意的話，筆者於投資組合暫別前最後買入的股票是昆明機床(300)，上星期寫落未Post，其實仍是舊瓶新酒！另外，Blogger Wing兄已作出2008年推介，有興趣參詳請按此。

黃國英亦剛於今天作出2008年推介，就是華富國際(952)，今天即大升29%，連黃國英亦做了金手指！翻看公司中期業績，以證券收入及資產管理收入為主，最近向外作出數個收購，黃國英推介此股就是其資產管理的潛力，今天升後預期PE仍是個位數，不錯的推介！

筆者基本上已決出今年會投資那些基金，包括中國及香港、金磚四國、東協、南韓、台灣，資金分佈待定，再談！

機床業前景回顧

中國仍將延續由龐大的固定資產投資規模拉動的經濟高增長模式，這必將拉動機械產品需求的旺盛增長，并淡化宏觀調控的影響；另外，機械產品還可拓展行業替代進口和拓展出口的巨大空間。

2007年機床行業的龍頭公司景氣不會比工程機械和船舶差，明年更是如此，市場對其景氣的關注度尚不夠，銷售增長的利潤彈性相當可觀。下游機械行業向國內轉移、進口替代、政策扶持等因素共同影響下，機床行業3至5年的高增長基本是確定的。

昆明機床(300)回顧

- 集團主要從事生產重型精密機床，母公司瀋陽機床為內地第二大機床生產商
- 產品數控化率從2001年的21.3%躍升到2007年的70%；數控機床實現批量出口
- 集團調高產品數控化比率及結構後，將主攻具有技術優勢的高端大型和重型機床銷售
- 昆明機床(300)已成為我國大型精密數控機床的重要生產基地；“昆機牌”被國家商務部評定為“中國最具市場競爭力品牌”

昆明機床業績

- 公司銷售收入從2001年的1.02億元躍升到2007年前三季度的8.4億元
- 淨利潤從2001年的205萬元躍升到2007年前三季度的1.72億元
- 2006年EPS為$0.225，2007年、2008年及2009年預期EPS分別為$0.61、$0.77及$0.99
- 2006年至2009午EPS平均年增67%；2007年至2009年EPS平均年增27%

估值

- 因2006年基數低，以2007年至2009年EPS平均年增27%作基礎，為PEG=1，以2008年EPS計，每股估值為$20.8，此為進取估值，需大市氣氛
- 假設淡市下，以其高增長行業中高增長公司計，PE保守估計為15，以2008年EPS計，每股估值為$11.55

投資風險

- 公司透明度雖有所提高但仍偏低
- 成交不多，買賣差價闊
- 本港傳媒很少有關中國機床業的最新報導，有可能靠股價變動後才得知行業最新變化

投資建議

- 若對中國機床業前景信心十足，可長線投資
- 若非長線投資，中線可以$11.5左右買入並以$9作止蝕
- 因成交不多及買賣差價闊，不建議短炒

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