31 May 2025 - [生活逸事] 鬧市中的「釘子戶」？

呢幾年返放工，「海防道」是必經之路，可以看到疫情前後的變化。疫情後國內遊客帶旺尖沙咀，奢侈品集合店UPSO便逐步租用呢座大廈呢四層嘅舖位，結果最近只剩下一間經營多年的「粉麵茶餐廳」(右下方)，咁樣望過去，是否好似「釘子戶」？ 不過，這間茶餐廳很特別，應該多年沒翻新，也非出名，印象中試過有段時間唔開門做生意都得，似乎呢個奇景會維持一段時間，這個拼圖的最後一塊或還需要一點時間！

29 May 2025 - [飲食] 支持一吓蓮香樓尖沙咀分店開張

老字號中環蓮香樓在尖沙咀複製一間分店昨天開張，今日去飲茶支持吓，保留搭枱文化，食物水準不差，地方暫時仍整潔。收銀話今日地方較迫，所以冇出動點心車，不過攞張卡出去自己拎點心，都好耐未試過！地點鄰近諾士佛台，話要同附近酒吧聯乘做夜市，24小時營業，仲出埋宵夜Menu，真係一大考驗，不過勇氣可嘉！

27 May 2025 - [高息股系列] 康臣葯業(1681)初步分析

康臣葯業(1681)為聚焦中成藥及醫用成像對比劑，集研發、生產及行銷於一身的現代化製藥企業，生產基地遍佈廣東、內蒙古、廣西及新疆霍爾果斯。透過「康臣」及「玉林」兩大品牌，以腎科為核心，現有 62個中藥品種及79個西藥品種；70個品種進入2024年版國家醫保目錄，甲類藥品37個，乙類藥品33個。 

2024年，收入、毛利及純利分別按年上升15%、17%及16%，毛利率升1.4個百分點至75.6%，純利率升0.4個百分點至30.7%。腎科藥物收入按年上升15%，佔整體收入67%；當中龍頭產品尿毒清顆粒收入按年上升14%，佔腎科藥物收入94%，穩居腎病現代中成藥品類領先地位。 

主要以「玉林」作品牌，產品包括「正骨水」的骨科藥物收入按年上升65%，扭轉2023年收入按年下跌12%局面，2024年全面啟動玉林製藥的品牌重建，透過CCTV、抖音、快手、小紅書等媒體進行宣傳推廣發揮效用。 

2024年營運活動現金流入10.87億元人民幣，資本開支1.09億元人民幣，自由現金流強勁。撇除特別股息，派息比率約50%。於2024年尾，負債比率6.5%，淨現金36.00億元人民幣，股東權益回報率(ROE)高達22%，財務非常健康。 

市場最新預期2025年每股盈利1.25元人民幣，假設派息比率維持50%，以今天(5月27日)股價$10.40計，預期息率約6.5%，估值比過往高水平還高，需留意估值是否會繼續受惠中港低息環境。

執筆之時，筆者授權/基金客户持有康臣葯業(1681)，並會按不同股票的風險因素配置在不同產品上

26 May 2025 - [高息股系列] 元征科技(2488)是否仍被忽視？(信報「財智博立」專欄)

市場很少提及元征科技(2488)，雖然其股價於過去一年升了超過5倍。公司主要為客戶提供汽車檢測相關的硬件及軟件設計、維護、更新及售後支援等服務，堅持技術創新及自主研發，在深圳設立研發中心外，在美國、德國、日本、韓國和拉美地區均建立了研發隊伍，並擁有數百項專利技術，其中產品「X431」代表業內診斷技術的最高水平，可透過連接車輛的OBD接口，收集車輛數據，並通過Wi-Fi與平板電腦或其他終端設備無線通訊聯繫。 

公司的智慧診斷服務客戶涵蓋修理廠、修理工、整車廠、車主及汽修學校、保險公司、二手車商等，雖然並非必需品，但對於提升汽車維修效率、降低維修成本、應對現代汽車技術複雜性及推動汽修行業智能化轉型來說，則極具價值，並且逐漸成為行業標準，至2024年尾已累計通過汽車診斷設備與全球逾3.7億台車建立了連接，當中國內及海外分別約2 億台及1.7 億台；汽車診斷設備終端年活躍數超過330萬，其中國內及海外分別約140 萬台及190 萬台；日均產生百萬份汽車診斷報告，累積汽車診斷報告數近17億。 

公司於全球汽車診斷工具市場的主要競爭者包括Bosch、Snap-On、Denso、Continental、Autel等，市場集中度較高，前三者已佔較大份額，其他參與者佔比較分散，不過元征科技的海外業務正高速增長。在中國市場，元徵科技位列第二，份額不落後Bosch太多，但明顯高於隨後的Snap-On及Autel。元徵科技的競爭優勢包括自主研發的SmartLink C遠程診斷盒和多款智能診斷設備，支持多種車型和診斷協議，涵蓋燃油車與新能源車，並具備遠程診斷和AI智能診斷功能，提升診斷效率和準確率。另外，軟硬件一體化平台打造了超級遠程診斷平台，實現跨品牌、跨設備的遠程故障診斷，促進技術共享和協同維修。當然，其性價比較高的產品及服務也受到客戶歡迎。 

根據公司最新業績，2024年收入、毛利及純利分別按年升18%、30%及101%，毛利率由2023年的42.5%提升至46.9%，純利率則由2023年的10.6%提升至18.0%。收入主要來自設備銷售，佔比73%；OEM 設備銷售，佔比14%；軟體收入，佔比9%。2024年收入中，海外市場佔比72%，當美國區佔40%，歐洲區佔31%。為應對關稅挑戰，公司在美國建立倉庫，調整產品價格，採取軟硬體分開報關策略，亦考慮在墨西哥或加拿大設立組裝廠，並已在越南進行代工生產，將對盈利影響減至最低。 

2024年營運活動現金流入3.91億港元，資本開支0.76億港元，自由現金流強勁，管理層強調會透過派息及回購回饋股東。派息比率於2023年高達147%，2024年全年有80%，下半年為100%。今年2月至4月亦多次作出回購。於2024年尾，負債比率19.7%，淨現金3.05億港元，股東權益回報率(ROE)高達27%，財務非常健康。管理層最新預期2025年純利超過5 億港元，即代表按年增長超過40%，假設派息比率維持80%，以5月20日的差不多十年新高股價$13.42計，預期息率仍有7.2%。 

簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO)
執筆之時，筆者授權/基金客户持有元征科技(2488)，並會按不同股票的風險因素配置在不同產品上

25 May 2025 - [飲食] 香芋忌廉生日蛋糕又靚又好味

多謝老婆今年送嘅生日蛋糕Natalie Taro Chiffon Cake，紫色賣相靚，香芋忌廉夠滑，芋泥好味，整個蛋糕口感豐富，甜度適中！

24 May 2025 - [理財] 談談近期港元定期存款利率的變化

投資理財最重要是資產配置，除了股票投資外，我現在也會將部分資金做定期存款。今天看《香港經濟日報》最新定期存款利率比較，真的嚇一跳，知道近期港元水浸拆息低企，不過逐步傳遞到港元定期存款下，無論三個月或六個月，很多年利率已經變成1字頭，連一向利率偏高的兩三間中小銀行也不能倖免。

看看自己的紀錄，上月還可以在滙豐做了個3.1%六個月的定期，最新利率已低見1.5%；下月有個在富邦做了一年的定期到期，當時利率是4.15%，現在相信這銀行最高也只會給約2.0%。

幸好今個月到期的都是美元定期，美國債息高企下，3.5至4.0%高息續期應該還可以，亦因為港元及美元的這個息差，港元自月初強勢的美元兌港元7.75，近兩星期急跌至弱勢7.83，好似很少人提及。港元掛鉤美元下，港元轉去美元做定期，風險相對不大，最大的風險當然是聯繫匯率忽然消失，然後美元兌港元下跌，一直以來的理性答案是因為香港金融穩定性很重要，加上人民幣未做好國際化，聯繫匯率中短期脫鉤機會不大，不過當民粹主義抬頭的世界，任何機會也不好想得太低吧！

現在中國也是低息環境，剛減息不久，資金對高息股的需求會持續，所以近期看股票也較專注在生意穩定或有增長，財務健康，自由現金流充裕及肯和股東分享利益的公司上，一直有在分享。

20 May 2025 - [高息股系列] 談談健倍苗苗(2161)的盈喜

去年12月和健培苗苗(2161)管理層溝通後做了個簡單分析，有興趣可按此重溫。昨天公司發出盈喜，至今年3月年度純利按年增長至少50%，上半年純利按年增加53%下，此幅度並非特別驚喜，不過市場反應卻不小，今天股價便升了13.5%。

假設增幅在50%，今年3月年度每股盈利$0.238，派息比率維持50%，以年度高位$2.02計，估值息率約5.9%。假設2026年3月年度每股盈利按年升10%，下表分析可見公司淨現金及自由現金流充裕下，預期派息比率增至60%，以現價$2.36計，預期息率約6.7%，吸引力仍不錯。

簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO)

執筆之時，筆者授權/基金客户持有健培苗苗(2161)，並會按不同股票的風險因素配置在不同產品上

19 May 2025 - [高息股系列] 元征科技(2488)初步分析

元征科技(2488)主要為客戶提供汽車檢測相關的軟件設計、維護、更新及售後支持等服務 

- 公司堅持技術創新、自主研發，擁有數百項專利技術，其中「X431」代表業內診斷技術的最高水平。在深圳設立研發中心外，在美國、德國、日本、韓國和拉美地區均建立了研發隊伍 

- 客戶涵蓋修理廠、修理工、整車廠、車主及汽修學校、保險公司、二手車商等汽車業各環節，至2024年尾已累計通過汽車診斷設備與全球逾3.7億台車建立了連接，其中國內近2 億台，海外約為1.7 億台 

- 汽車診斷設備終端年活躍數逾330萬，其中國內140 萬台，海外190 萬台；日均產生百萬份汽車診斷報告，累積汽車診斷報告數近17億

- 2024年收入按年升18%，毛利按年升30%，純利按年升101%；毛利率由2023年的42.5%提升至46.9%；純利率由2023年的10.6%提升至18.0% 

- 2024年收入主要來自設備銷售(佔比73%)、OEM 設備銷售(佔比14%)、軟體收入(佔比9%)；海外市場估比72%，當美國區佔40%，歐洲區佔31% 

- 為因應關稅挑戰，公司在美國建立大倉庫，調整產品價格，尋找協同代工廠，採取軟硬體分開報關策略，亦考慮在墨西哥或加拿大設立組裝廠，並已在越南進行代工生產，將對盈利影響減至最低；管理層最新預期2025年純利超過5 億港元 

- 2024年營運活動現金流入3.91億港元，資本開支0.76億港元，自由現金流強勁，管理層強調會透過派息及回購回饋股東。派息比率於2023年高達147%，2024年全年有80%，下半年為100%。今年2月至4月亦多次作出回購 

- 於2024年尾，負債比率19.7%，淨現金3.05億港元，股東權益回報率(ROE)高達27%，財務非常健康 

簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO)

執筆之時，筆者授權/基金客户持有元征科技(2488)，並會按不同股票的風險因素配置在不同產品上

18 May 2025 - [生活逸事] 油麻地果欄「榴槤專賣區」幾吸引！

今日去油麻地果欄買生果，見到有一檔變咗「榴槤專賣區」，有好多不同種類，有貓山王、金枕頭、寶石球等，有啲就未聽過，我唔食榴槤，見到都覺得吸引，再望入去原來擺晒枱凳仲可以即食！

18 May 2025 - [高息股系列] 十多年後再食「金嗓子」

金嗓子(6896)股價上週接連破頂，剛巧喉嚨不舒服，因此買了一盒喉寶試試，原來入邊換了新的包裝方法，以前一袋入面啲喉糖經常黐埋一舊。其實十多年前有段時間經常食「金嗓子」，不過後來覺得「使立消」更適合，這次久遺再食前者，不過還是認為後者較適合自己。

話說約十天前為金嗓子業績做了個初步分析，有興趣可按此重溫。雖然上週股價急升，但若假設今年每股盈利按年增長10%，派息比率100%，以現價$5.43計，預期今年息率有9.3%，是否仍然很吸引！

簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO)
執筆之時，筆者授權/基金客户沒有持有上述股票

17 May 2025 - [娛樂] 首看「五月天演唱會」後感

「五月天演唱會」如傳說中聽聞很多年，上週六終於第一次去親身體驗一下。其實，是次主要是想在剛啟用不久的啟德體育園主場館看次演唱會，而近期數個選擇中，最有興趣便是五月天，感恩朋友幫忙買到門票，可以平面角度作近距離感受。

我絕不是五月天Fans，因為看過今年大熱陸劇《難哄》，所以只聽過他們演繹的主題曲《任性》，而相信周圍的觀眾有不少忠粉，很多歌也會跟著唱，還手舞足蹈。另外，之前只知道主音叫阿信，不過完show後已可以認出五位成員。

雖然座位在地下，不是企位有凳可以坐，但入鄉隨俗，大部分時間都是跟其他觀眾企喺度睇，開Show後張凳唔知總共有冇坐過十分鐘，算是睇演唱會的新體驗。

有人說「五月天」是一個宗教，更有人戲言是一個邪教，今次更發現原來李嘉誠也是教徒！是次有機會親身體驗其大型佈道會，也見識過公司附近新港中心賣紀念品的StayReal Park Pop-up Store的墟冚，我認為「五月天」應該是一個文化現象，歌迷認為「五月天」及其歌曲是他們追求青春、愛情、夢想的投射，藉著這個信仰去表達及釋放自己。

從事娛樂事業，能夠和目標觀眾建立有獨特性的緊密聯繫，成功便事半功倍。推而廣之，從事任何行業，最重要是和客人建立一種獨特聯繫，當他們認為你是某方面的代表，在這方面對你有所倚賴，他們便會是你的忠粉。

15 May 2025 - 又一年的獎學金評審

支持「新亞書院」同學的獎學金已到了第十一年，今年很感謝繼續得到經濟學家莊太量教授支持，一起做評審工作。

這個獎學金需要申請者交一篇股評文章，今年終於有申請者問起為什麼只可以寫香港股票，其實我也沒為意原來一直有這個規定，始終是十一年前寫下，當時是理所當然，抱歉未能與時並進，相信未來會加入美股！

16 May 2025 - [本地遊] 可以悠然自得的「中大文物館新翼」

今天到中文大學做奬學金評審工作，因為現時一年返中大只有數次，自不然會趁機周圍逛逛，若果有新建築新地步部更不會錯過，今次便到今年3月才開幕的 「中大文物館新翼羅桂祥閣」快閃一趟！

這座新地標由國際知名建築師嚴迅奇博士設計，以懸臂式結構立足中大山城斜坡之上，事實上外觀很吸睛。推門入內，非常有空間感，簡約設計，令人感到舒服。昨天沒有展覧，只好到咖啡店點了季節1+1 Combo，味道不錯，坐在凳上，望著藍天白雲，感覺很寫意！

未來返中大，又多了一個可以悠然自得的地方！

12 May 2025 - [投資] 卓越教育在「雙減」後的突破點 (信報「財智博立」專欄)

卓越教育(3978)是中國大灣區最大補習社之一，股價於今年首四月於全球股市風雨飄搖中上升47%，升幅主要發生在4月，相信源於資金流入一些不受關稅及經濟影響的剛需行業，當然公司業績本身也要不錯。 

從卓越教育的2024年業績可見，收入按年升125%，毛利按年升122%，純利按年升111%，毛利率及純利率皆比一年前略為下跌。收入大升，並主要發生在下半年，源於期間「素質教育」生意大爆發。看2023年的收入佔比，素質教育、輔導項目及全日制複習分別為28.5%、41.9%及29.6%，素質教育還只是第三業務，不過到2024年，三者的收入佔比分別為64.7%、18.8%及16.5%，素質教育收入按年大升412%下，已經成為明顯的第一業務。因為素質教育正在擴張期，教學場地及教師人數上升，所以短期拉低公司整體毛利率，不過公司能在2021年的教育「雙減」政策陰霾後復甦，找到新的市場需求及業務增長點，其實更為重要。 

中國政府於2021年實施「雙減」政策，即是「減輕義務教育階段學生作業負擔、減輕校外培訓負擔」，嚴重打擊私人補習行業，業內不少公司收入大減，盈利大幅倒退或錄得虧損，一部分甚至結業收場。為求生存，有些公司開拓直播電商業務，當中新東方(9901)最為成功，旗下東方甄選(1797)更在2023至2024年錄得不錯盈利，但自去年下半年盈利開始倒退。不過，思考樂教育(1769)於2022年開始的直播電商業務，在2023年錄得虧損約1,200萬元人民幣後便宣佈退場。 

卓越教育的轉型則選上素質教育，推出包括「i01程式設計」、「奇趣小記者」、「思考星球」、「嘀嗒文學」、「文學美育」、「躬行實踐」、「雙語文化」、「多元思維」、「社會科學素養」等九大素質產品，並已得到廣東省首批非學科認定，去年此業務開始取得很大進展。根據最新業績，代表學員預收款項的合約負債於2024年尾按年增加184%，可見素質教育今年仍可為公司創造高增長。另外，公司積極推廣人工智慧(AI)技術在業務層面如管理、教學、作業批改、學生學情分析等的應用，藉以提升產品和服務品質及經營效率。 

事實上，補習業務本身現金流理想，零存貨及零貿易應收帳，而卓越教育在2024年的自由現金流按年增長高達182%，管理層亦重視為股東增值，去年宣布批准2024至2026年的三個財政年度，逐步提高派息比率至50%、60%及70%，並透過末期及中期股利分兩次派付。 

雖然卓越教育業務在受「雙減」政策影響後回復高增長，但素質教育的護城河看似不高，其他競爭對手也在做，但整體行業高增長期過後，增長會逐步放慢，甚至行業會到達飽和點，到時才最考驗管理層的能耐。 

簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO)
執筆之時，筆者授權/基金客户沒有持有上述股票