豐盛生活服務(331)於9月26日收市後公布至今年6月全年業績，市場初步反應不理想，股價在接著交易日下跌4.4%，隨後數天有所回穩。業績摘要如下
- 全年收入按年跌3%，下半年跌幅較大，主因佔比三成以上的「機電工程服務」全年收入按年跌23%，溢利按年跌25%，溢利率6.4%，較去年6.6%略低，溢利佔比31%；今年中未完成合約金額按年升11%
-「物業及設施管理服務」全年收入按年升6%，溢利按年跌13%，不過若撇除去年政府補貼影響，核心溢利按年升6%，核心溢利率維持本年度12.8%水平；收入佔比9%，溢利佔比19%；今年中未完成合約金額按年升106%
- 「綜合生活服務」全年收入按年升10%，溢利按年升5%，溢利率5.5%，較去年5.8%略低；收入佔比60%，溢利佔比50%；今年中未完成合約金額按年跌8%
- 整體毛利按年跌1%，純利按年跌10%，下半年皆跌幅較大；純利跌幅大於毛利，因開支控制未能同步，行政開支佔收入由上年度的5.8%升至6.5%; 撇除非經常性收益及滙兌收益之除稅前溢利按年跌6%，為近年首次下跌
- 派息比率維持40%，每股盈利及每股派息皆按年跌9%
[高息股指標摘要]
每股盈利增長：連續兩年負增長，情況不算理想，惟「物業及設施管理服務」今年中未完成合約金額大幅上升，溢利率今年度亦見維持；另外，受香港地產市道影響的「機電工程服務」未完成合約金額略見回升，北部都會區相關基建及設施將成為未來收入來源，期望每股盈利及每股派息有機止跌回升，但需觀察政府推行計劃進展
毛利率/純利率：毛利率12.9%，純利率5.6%，藉拓展多元化業務如較高盈利率的「物業及設施管理服務」，同業中算偏高水平；今年度毛利率略為回升，但純利率有壓力，營運成本似不易降低，需靠收入增長穩定純利率
派息比率(不計特別股息)：管理層傾向維持40%，隨業務擴大，Working Capital已需約5億港元外，另外亦會預留資金作潛在收購或業務合作
負債比率 (不計租賃負債)：今年中33%，比去年中略升，若不計租賃負債則為25%，處理想水平
存貨周轉/貿易應收賬周轉：今年中為1天/56天，處合理水平；公司正積極管理貿易應收款項，今年中的12.7億港元中，市場較擔心的二三線香港地產商客戶只有約2,000萬港元
淨現金：近數年年中水平維持超過3億港元，不排除仍需保留現金作收購準備
股東權益回報率(ROE)：雖然近年自高位逐步回落，但今年度仍處36%高水平
自由現金流：去年度只有1.2億港元，5億港元純利下不算理想，管理層透露今年度營運活動現金流入有3億多港元，不計收購保險代理業務支出，自由現金流已有所改善，維持40%派息比率問題不大
息率：以現價$5.75計，今年度(至今年中)每股派息$0.396，歷史息率約6.9%
總結：資產負債表處理想狀況，營運現金流比去年度有改善，但需持續觀察。成為理想高息股的主要風險在未來盈利何時止跌回升，「機電工程服務」何時復甦為關鍵，暫未可寄望香港物業市道反彈，因此北部都會區項目推出時間及中標情況，會是衡量重點，政府近日似加速進行此計劃為正面消息
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執筆之時，筆者授權/基金客户持有豐盛生活服務(331)
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