7 Feb 2010 - 大勢分析及最新投資策略

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：189%

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大勢分析

股市升跌，基本面視經濟好壞，但股市從來不能100%反映經濟，因市場炒作資金會為股市帶來溢價或折讓。

2009年於經濟極差下股市大升，市場炒作資金明顯為股市帶來大幅溢價，而這些資金則源出於政府貨幣寬鬆政策及套息交易(Carry Trade)。

2010年，經濟已由去年下半年谷底反彈，GDP及失業率等經濟數據向好，股市理應再升，但市場炒作資金似乎強勢不再，但究竟只為股市減少溢價，還是會帶來折讓，投資者身處其中，事實上很難找到答案。

先談政府貨幣寬鬆政策，各地政府見經濟復甦或避免通脤，貨幣政策已由極度寬鬆轉為適度寬鬆，甚至加息及訂下收水時間表，簡而言之，去年資金泛濫盛況不再，但究竟有多少資金仍留在股市炒作，真的難尋答案！但樂觀分析，政府明知股市好有利經濟，理應要收水也留有一手，讓一定資金在市場炒作，為市場提供溢價。

再談套息交易，主要是借低息美元或日元去投資高風險高回報產品，但2010年起美元及日元都上升，致使投資者要沽出高風險高回報產品拆倉還錢。未來美元及日元升跌，市場上各有理據，實難估算。

此刻，經濟復甦似有還無，市場擔心良好數據之延續性；另一方面，政府收水政策不明朗，市場亦擔心美元及日元持續上揚而拆倉，使市場炒作資金萎縮。形勢不明朗下，所有利好股市的因素統統未能發揮作用。這個結何時才能解開，要留意市場發展。

最新投資策略

作了馬後砲式分析股市跌因後，那麼投資者應如何自處？

筆者剛完成「紅猴股票估值表」的重新整理及估值，有興趣可按此參考！在Row15及16，大家可看到恒指及國指的2010年預期PE分別為13.2及11.4，處合理水平。2009年業績將於今年3及4月揭曉，業績是否符合預期，將影響2010年大市估值。

既然大市的預期估值處合理水平，中長線投資者又何妨持貨？

恒指現報19,665，向上以50天平均線21,460為阻力，向下以250天平均線18,834為支持。

國指現報11,132，向上以50天平均線12,527為阻力，向下以250天平均線10,976為支持。

若果筆者沒有貨在手，現在會用50%資金買貨，若恒指跌至50天平均線附近，會再用20至25%資金入貨，剩餘資金待恒指不幸跌破牛熊分界線(即250天平均線)，經濟最終出現雙底時趁低吸納，若果未能跌至相關目標大市便反彈，有關資金到形勢較為明朗時才決定用途。當然投資者若認為恒指不會跌破19,000點，可以在此價位將100%投入股票，最重要做好風險管理便是。

買入的股票會是優質股，若息率高更好。大市越跌越買入相對風險越高的股票，因若能從低位買入這些股票，待大市反彈時將賺得更多。

以現值計，投資組合現持貨佔49%，當中47%為盈富基金(2800)、國企指數ETF(2828)及中資金融股。所以筆者會待恒指或國指跌至250天平均線附近再吸納股票。

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)