27 Jun 2013 - [PCM] 「黑天鵝」才是常態

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以下為筆者週一在PC Market所發表的文章「「黑天鵝」才是常態」。
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投資界有所謂「五窮六絕七翻身」，說5月及6月的股市大多走資下跌，7月資金重來翻身。今年港股似應驗了這句說話，自5月下旬從高位跌過不停，惟未知是月會否谷底反彈。不過，我從來不大理會這些所謂統計，因為縱使過往十年於同一個月恒指皆上升，也不代表今年在該月恒指不會下跌。好像以前「聖誕鐘，買匯豐」很流行，即年尾匯豐(5)股價大多上升，這些民間智慧能長久留存，必有事實根據。不過相信大家近數年已很少聽到這說話，因自金融海嘯匯豐神話爆破後，故事便不一樣。可見到凡事總有盡頭時，若大家因相信這些所謂「傳統」而訓身一搏，若剛遇到轉折點，損失可不敢想像。

近年，大家很喜歡將這些令傳統智慧破滅的事件稱為「黑天鵝」，主要源於一本很流行的書「The Black Swan」。「黑天鵝」泛指一些未可預測，但一發生卻帶來巨大影響的事件，而在發生後人們會嘗試編造理由解釋，讓事件看起來合情合理，並且在事先已可被預測到。大家像着迷般經常用上「黑天鵝」這詞語，說到怎樣神通廣大，無處不在，影響深遠。其實，這些所謂「黑天鵝」不是一直以來都是大家生活一部份嗎？在商業世界甚至股市，若所有事情循規蹈矩，贏家又怎會是少數。所以上兩週文章也提到，巴菲特建議不應迷信對政治與經濟的預測，因為他就是知道，「不可預測」才是常態，只怪大家都不現實地以為可以預測到，才會有那麽多所謂「黑天鵝」發生。在投資路上，預測可給大家一個方向，但需清楚預測的局限性，並準備以不同策略應對所有可能發生的事情。

「黑天鵝」一詞一出，大家便驚為天人，將其無限放大，爭相套用在不同事件上，不然便追不上潮流般，已發展至人云亦云的地步。提起書名而掀起的潮流，又不得不提「藍海」熱潮。「藍海」的定義，是指企業要啟動和保持獲利性增長，便需比競爭對手早一步開拓未被佔據的全新市場空間，建立競爭優勢，那麽和在市場學一直强調的「Differentiation」一詞又有何分別？結果「藍海」一詞「疲勞轟炸」大家多年後，近年的曝光率才告收斂。

「黑天鵝」及「藍海」的流行，可看到將兩樣平淡老套的事情，以有顏色的物件加以形象化包裝，便可因較容易理解而被廣泛套用，可視為普及教育的一條出路。但在普及之餘，若未能引起獨立思考及批判思考，只停留在表面的即食文化，熱潮過後也是徒勞！

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)

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筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此。