13 Feb 2014 - [PCM] 網購火熱下的物流企業

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以下為筆者週一在PC Market所發表的文章「網購火熱下的物流企業」。
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上週提到國內網購日益火熱，逐漸帶起了相關產業，當中物流業需求日盛，物流股股價亦開始水漲船高。大家或許近年已留意到，從淘寶、APPLE、小米等網站訂貨後，送貨的會是順豐速遞，順豐的貨車亦經常在馬路穿梭，連去年尾到台北旅遊也見其踪影，見微知勢下，順豐應是應網購乘勢而起的大贏家。可惜，順豐並未上市，惟有從其他負責送貨的企業尋找投資機會。 

 

說到送貨，主要可分成兩類，分別為速遞及傳統貨運，大家熟悉的全球速遞三强，分別為DHL、FedEx及UPS。擁有DHL100%的Deutsche Post於執筆時預期2014年市盈率為14.7倍，純速遞的UPS(UPS)及FedEX(FDX)則分別為18.1倍及19.1倍，可作參考。若想找專注國內速遞的香港上市公司，則只可從線索中找到一間可間接受惠。DHL和中外運集團多年前成立的中外運DHL在中國速遞市場市佔率超過三成，香港上市的中外運(598)間接持有31.7%權益，此「聯營公司」佔整體除稅前溢利約36%，份額亦不算小，加上有母公司藉中外運作全面上市的注資概念，過往兩個月股價便升了三成，預期2013年及2014年市盈率分別為13.4倍及10.9倍。 

 

再看一些涉及傳統貨運的全球性物流企業，C.H. Robinson Worldwide(CHRW)及Expeditors International of Washington (EXPD)於執筆時的預期2014年市盈率分別為19.6倍及20.7倍。至於去年尾才在香港上市的嘉里物流(636)，上市首週股價表現平平，但自從管理層接受傳媒訪問，雖說因競爭激烈暫無意參與淘寶相關的物流業務，但有興趣向專門銷售著名品牌的電子商貿商如「天貓」等提供倉儲物流服務後，股票隨即受追捧，執筆時的預期2014年市盈率為22.2倍，估值雖比國際同業已捐高，但仗着主力中國及亞洲市場，還可以接受。 

 

至於阿里巴巴本身，為着整條網購價值鏈的長遠發展，去年宣佈與復星、銀泰及順豐等投資建立菜鳥網絡，以求國內所有地點皆能做到一日內送貨，不過這個大規模的計劃，還需數年才能達標。去年尾，阿里巴巴則看上了海爾電器(1169)的物流業務而入股注資，後者雖主力洗衣機及熱水器品牌業務，但年前已透過收購整合了物流及零售業務，成為唯一一間綜合家電企業，估值亦因此一直比同業高，自這次與阿里巴巴合作後則再獲提升，執筆時預期2013年及2014年市盈率分別為22.2倍及18.5倍。

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有中外運(598)及嘉里物流(636)) 

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筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此