根據傳媒報導，大家或會認為香港零售市道已進入寒冬，但若親身到普遍的商場及食肆，雖云減價促銷隨處可見，但人流及生意似乎仍然不少，未算感到形容那般寒冷。當然，人流多不代表生意一樣多，最受影響的店舖必然是較多生意源自國內遊客奢侈消費，所以旅遊旺區吉舖處處，地區商場及百貨生意還好。香港人大多是正常人，不是按自己荷包消費，而是受氣氛影響意慾，奢侈品買少些或甚至不買，必需品仍需買，中間路線勉強還需買的便傾向往下流，好像食飯便旺了快餐店，致使近月公佈的每月香港零售銷售雖然整體仍向下，但快餐行業卻能逆流而上，尚有中單位增長，為何大快活(52)及大家樂(341)股價這般強勢，還是有所依據，試問那個零售行業仍可加價！
和澳門賭業不同，零售有貴有平，當零售市道氣氛不理想，卻不代表所有零售股也需放棄，香港民生消費其實在靜俏俏起革命，除了大快活、大家樂及置富(778)股價近月一直強勢外，堡獅龍(592)及佐丹奴(709)也表現不差，莎莎(178)自6月後也持續回升，一來銷售更多走入地區，做多些本土生意外，國內遊客人數上月有止跌回升跡象，相信消費級數普遍不高，賣珠寶金飾的未必受惠，但賣非高級化妝品的，應有所幫助，而6月香港零售銷售數據中，化妝品是另一少數的向上行業。
今天便分析一下上月下旬公佈至今年4月全年業績，主要經營「日本城」的國際家居零售(1373)，收入及毛利皆按年升5%，暫未明顯受惠預期香港經濟下行，但至少也有增長。全年純利按年倒退25%，不難令人失望，不過將業績分開上下半年來分析，重點在上半年純利按年跌53%，但下半年純利卻按年反升4%，若撇除非經常性收益計，反差更大，可見下半年業績復甦之快，比市場預期更理想，而改善在於銷售及行政開支控制於下半年回後正常水平。
集團銷售產品以平價作主打，配合現時香港消費市道，市場競爭雖激烈，但以其規模及品牌，生意至少應可維持，而其產品主要從國內進口，可受惠於人民幣貶值。另外，集團已結束國內及馬來西亞業務，更專注去年度收入佔比分別為86%及11%的香港及星加坡業務，相信更有效益。再者，集團現金充裕，未來不少機會可維持派高息政策。
如上篇提到，「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企，並實行內容O2O，國際家居零售的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 的8月13日文章內，歡迎參閱。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有國際家居零售(1373))
(按一下下圖可放大)
證券投資組合管理服務 (按此，再往網頁左下方)
No comments:
Post a Comment