不經不覺，我寫此專欄已超過半年，對中小型港企作較詳細分析探討的專欄已不易找到，投行及證券行的分析也買少見少，因為市場焦點近年已轉至國內企業，因為這些公司面對中國這個龐大市場，分析報告可作無限憧憬，可是不經不覺卻變得很不貼地，好像假設任何公司也有能力開拓整片大陸，但競爭激烈下藍海很快變成紅海，卻大多未能提升產品級數，外闖不易，只能塘水滾塘魚，大多結果與期望有所落差。再者，所謂中國國策朝令夕改，尤其是近年政府更改變以往遊戲規則，初時期望很高，事實上卻逐漸令市場覺得其有點眼高手低，無所適從。更甚的是，國內企業的平均質素不理想，隱藏的風險逐漸外露，市場賦予的估值日益下跌，恒生指數與國企指數在今年表現之分野，已可看到市場資金作出了何種選擇。
相反，中小型港企的好處，是業務大多簡單易懂，較容易理解分析，這亦是股神巴菲特建議大家投資的公司類型。當然並非所有中小型港企也是質素理想，業績長期不濟的一群，因為近年國內企業熱衷在香港買殼上市而造成殼價高企，不少成為潛在賣殼一族而股價大幅波動，我並不會將其納入「香港八十前」內，除非你對收購合併或財技股已建立能中長期賺錢的模式，不然還是小接觸為妙！
我現時投資崇尚簡單，較傾向用篩選機制，不好勉強將上市公司放在監察名單內。在「香港八十前」的股票中，先看其公司質素，不理想的先篩走，好像恒發洋參(911)，只消看看其資產負債表的應收賬比重及變化，其實一早已可定義此公司並非投資對象。接著看公司有什麼「趨」化劑，若身處一個負「趨」化劑行業如顧客不少為國內遊客的香港零售股，我也會盡量避之則吉。明白部份投資者會趁優質公司因行業低潮股價大跌而買入其股票，可是除非你能真正了解行業低潮將何時結束，不然骨子裡也是在「投機」，只消看看去年有多少分析報告趁濠賭股每次股價下跌，便認為澳門賭業已見底而建議趁低吸納，結果往往股價反彈不多久後，便跟澳門賭額繼續向下走，因相信所謂大行報告而買入作投資者，便需承受捱價的壓力。對這些行業下行的公司，我情願放棄可能的最低價買入機會，待其業績明顯轉佳回復正常，負「趨」化劑不再下才作出投資考慮。再以大快活(52)為例，公司質素優良，現金充裕，負債似有還無，股東權益回報率高企，盈利率逐步上升，營運現金流健康理想，亦因受惠香港經濟下行而擁有正「趨」化劑，當其去年尾股價所反映的估值，相對過去兩年的估值區間仍處低位時，又豈有不「投資」之理！
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有大快活(52))
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