曾有朋友問有沒有創業板上市公司是可以安心投資的，我即很快逐間看看，答案當然是有，但似乎「十隻手指數得哂」，當中新意網(8008)及同仁堂國藥(8138)應是最放心之選，大股東後台強勁，亦有業績支持。再退而求其次，至少表面業績理想，才可選得落手，今天和大家分享其中一間，就是於2014年7月上市的百本醫護(8216)，主要業務是適時向個人及機構客戶提供定制醫護人手解決方案服務，亦同時為與公司登記的自僱醫護人員提供工作機會，香港對醫護及長者服務、個人護理、復康及家居護理服務的需求有上升趨勢，集團此配對服務正正符合社會需求，若經營理想，前景可不差。不過，創業板上市公司若業績不差並符合上市規則要求，大多會轉往主板上市，而百本醫護亦已於今年9月提出相關申請，目的是增加集團的知名度及認受性。
集團於8月尾公布至今年6月全年業績，收入按年升10%，其所得收益主要源自向客戶收取的總收費，並扣除向醫護人員支付的成本後所得的數額，而集團提供相關解決方案服務所得收益佔總收費百分比，則參考對客戶的收費率，及向配置的不同職級醫護人員的付費率，再按醫護人員所提供服務的時數釐定，最近兩個財政年度均維持約24%的水平。去年度，機構人手解決方案服務收入按年升4.4%，佔整體收入37.5%；私家看護人手配置服務收入則按年升11.5%，佔整體收入61.0%，可見後者需求越來越高，而管理層亦歸因前者市場競爭較為激烈。至今年6月，已向集團登記的醫護人員超過16,400名，按年增長約1,400名。
隨著成本控制理想，經營溢利率由去年度的59.1%提升至63.5%，純利按年升幅達20%，股價於今年下半年升幅達50%，歷史市盈率已升至20倍水平，息率約1.8%，估值上未算吸引。於考慮投資百本醫護時有數點需注意，首先其派息政策有點無所適從，於業績及現金流理想下卻未有派末期股息。另外，業績報告清楚提到一般不會授予客戶信貸期，客戶須於接獲發票時立即付款，可是於今年6月時卻有貿易應收款項約1,900萬港元，令貿易應收款項週轉高達136天，而集團亦未為此作任何減值，認為該等款項主要與有限拖欠記錄的若干客戶有關，解釋有點牽強。再者，有集團員工早前入稟勞資審裁處追討權益，投訴公司於開工時迫員工簽署自僱合約，剝削工人基本權益，並取得勝訴，裁定集團實屬僱主。此案就如先前Uber於某些地方被裁定需視司機為員工般，可增加營運支出不少，為集團未來的業績帶來不明朗因素。
如上篇提到，「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企，並實行內容O2O，百本醫護(8216)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 的11月19日文章內，歡迎參閱。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有新意網(8008)及同仁堂國藥(8138))
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