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Sunday, January 01, 2017

1 Jan 2017 - [財報危與機] 中國擎天軟件(1297):能否從財報找到避險的需要?

自2015年11月起,我在香港最受歡迎財經雜誌之一「經濟一週」開設的專欄「香港八十前」,隔週分析市值未到80億港元(約10億美元),市場較少留意的港企,已寫了三十篇文章,從分析業績中為大家介紹了不少投資機會及風險。為了擴闊可涉獵的上市公司範疇,2017年起會將專欄命名為「財報危與機」,繼續延續聚焦基本分析的精神。除了在「經濟一週」外,我也會不定期在「紅猴」Blog為大家作分享,從財務報表找出上市公司的危與機。

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今天和大家看看近日被國內沽空機構看中的中國擎天軟件(1297),集團於2013年中上市,收入及純利持續增長,淨現金於上市後維持在3億人民幣以上,阿里巴巴為持股13.3%的第二大股東,德勤關黃陳方會計師行是核數師,證券行及傳媒經常作出推介,表面是一個穩妥的投資,只欠估值接受與否。股價於12月28日急跌,公司主動於中午停牌,前一個交易日收報$3.1,預期2016年市盈率高企於17倍,12月28日復牌,現價$2.45,跌幅達21%。





以上兩篇分別為「香港經濟日報」於12月30日及12月31日的相關報導,可作參考。事實上,作為投資者,連見過上市公司管理層的分析員也看不到端倪,又怎會知道一間上市公司所報的會計數字真確與否

我當然也不知道國內沽空機構是否屬實,但是分析中國擎天軟件過往三年半表後,也有值得投資者關注的地方,令著重風險管理的,對此公司也減低了投資意慾。從下表可見其貿易應收款項週轉天數偏高,解釋因客戶主要為政府機構,若干客戶或可享有較長的信貸期,可是始終影響到營運活動現金流,而政府機構為拖欠對象也非全無風險,博耳電力(1685)威勝集團(3393)便是可參考的例子,曾受市場追捧,可試看看過去一年的股價走勢。

(按一下下圖可放大)




再者,在中國擎天軟件貿易應收款項中,「181天至一年」於2016年6月(下圖)大增至1.50億人民幣,佔貿易應收款項33%。

(按一下下圖可放大)



於2015年12月(下圖)181天至一年」只有0.47億人民幣,貿易應收款項13%。是否能接受此情況,由大家自行決定。

(按一下下圖可放大)



想興趣了解中國擎天軟件最近三年半財務分析數據,請按此重溫。

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