1 Jan 2017 - [財報危與機] 中國擎天軟件(1297)：能否從財報找到避險的需要？

自2015年11月起，我在香港最受歡迎財經雜誌之一「經濟一週」開設的專欄「香港八十前」，隔週分析市值未到80億港元(約10億美元)，市場較少留意的港企，已寫了三十篇文章，從分析業績中為大家介紹了不少投資機會及風險。為了擴闊可涉獵的上市公司範疇，2017年起會將專欄命名為「財報危與機」，繼續延續聚焦基本分析的精神。除了在「經濟一週」外，我也會不定期在「紅猴」Blog為大家作分享，從財務報表找出上市公司的危與機。

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今天和大家看看近日被國內沽空機構看中的中國擎天軟件(1297)，集團於2013年中上市，收入及純利持續增長，淨現金於上市後維持在3億人民幣以上，阿里巴巴為持股13.3%的第二大股東，德勤關黃陳方會計師行是核數師，證券行及傳媒經常作出推介，表面是一個穩妥的投資，只欠估值接受與否。股價於12月28日急跌，公司主動於中午停牌，前一個交易日收報$3.1，預期2016年市盈率高企於17倍，12月28日復牌，現價$2.45，跌幅達21%。

以上兩篇分別為「香港經濟日報」於12月30日及12月31日的相關報導，可作參考。事實上，作為投資者，連見過上市公司管理層的分析員也看不到端倪，又怎會知道一間上市公司所報的會計數字真確與否。

我當然也不知道國內沽空機構是否屬實，但是我分析過中國擎天軟件過往三年半的財務報表後，也有值得投資者關注的地方，令著重風險管理的我，對此公司也減低了投資意慾。從下表可見其貿易應收款項週轉天數偏高，財務報表解釋因客戶主要為政府機構，若干客戶或可享有較長的信貸期，可是始終影響到營運活動現金流，而政府機構為拖欠對象也非全無風險，博耳電力(1685)及威勝集團(3393)便是可參考的例子，曾受市場追捧，可試看看過去一年的股價走勢。

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再者，在中國擎天軟件的貿易應收款項中，「181天至一年」於2016年6月(下圖)大增至1.50億人民幣，佔貿易應收款項的33%。

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而於2015年12月(下圖)「181天至一年」只有0.47億人民幣，佔貿易應收款項的13%。是否能接受此情況，由大家自行決定。

(按一下下圖可放大)

若想興趣了解中國擎天軟件最近三年半財務分析數據，請按此重溫。