自特朗普勝選美國總統後，美國國債息率明顯上升，香港的高息股的市場估值也隨之下降，股價未復去年強勢時候般勇。不過，除了投資環境外，公司本身的業績也是影響股價強弱的重要因素。香港大部份上市公司的財政報告於12月年結，最遲3月公布業績，所以3月最後兩星期往往是業績公布高峰期，而2月開始作業績公布的公司會逐步增加，能早至1月公布業績的公司著實不多，除了顯示高效率外，業務當然也不會過於複雜，置富產業信託(778)是每年的熱門跑出者，今年則被香港電訊(6823)佔了先機，而兩間公司剛好是熱門的高息股，而業績公布後的股價走勢，正正反映了業績本身的質素。
香港電訊去年全年收入若不計流動通訊手機銷售，按年升3%，慿銷售成本及行政開支佔收入比率下跌，EBITDA按年升5%，純利更按年升24%。看業務分類，電訊服務收入按年升3%，EBITDA按年升2%，主因當中收入佔比較多的本地數據服務收入按年升3%，受惠客戶持續訂用及升級至更高速、價格較高的光纖入屋服務。至於流動通訊EBITDA按年升10%，當中收入佔比較重的流動通訊服務收入按年升5%，受惠後付客戶數目增加以及 ARPU 上升所帶動。市場衡量高息股估值最重當然是看派息，集團全年每股派息$0.619，按年升19%，高於市場預期的$0.590；當中下半年每股派息$0.348，按年升23%。
香港電訊公布業績後，股價首天已裂口上升10%，於其後三個星期至2月3日便升了16%。反之，置富產業信託公布業績後，於其後一個星期至2月3日只升了1%，可見業績只屬中性。置富產業信託去年全年收入按年升5%，物業收入淨額按年升6%，可供分派予基金單位持有人之收益按年升6%，每基金單位分派按年升5%，不過留意全部上述數據的下半年按年升幅皆比上半年放緩。集團於2015年每股派息按年升13%，2016年的業務增長已見放緩，下半年尤甚。物業組合的出租率於2016年12月尾為96.7%，接近6月尾的96.4%，但比2015年12月尾的98.8%亦有所下降，也是個引證。
所謂「財報危與機」，分析業績公布的財務報表，嘗試從數字中找出帶來的投資機會與風險，自己主動去了解，才可避免管理層於業績文字部份的偏向隱惡揚善，亦可免於被坊間的過份簡單分析誤導。全年業績往往的隱藏亮點，是從拆解上下半年業績而來，當別人看到全年業績平平無奇，若你能發掘到下半年業績其實在反底，便可先天下之樂而樂，把握到如敏實集團(425)去年3月公布業績後買入，股價仍能在其後五個月升100%的機會。
「財報危與機」專欄實行內容O2O，置富產業信託(778)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 的2月11日文章內，歡迎參閱。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有香港電訊(6823))
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