先看純利率,中升控股為3.6%,較2018年的3.4%略高;美東汽車為3.4%,較2018年的3.3%略高,皆維持此水平。再看毛利率,中升控股為9.3%,較2018年的9.2%略高;美東汽車為9.6%,較2018年的9.7%略低,皆維持此水平。
不過貨如輪轉及現金運用對此行業可說更重要,看存貨週轉天數,中升控股為34天,和2018年的一樣;美東汽車為17天,比2018年的28天明顯低,2019年尾的存貨比一年前少36%,而2019年的收入按年升46%,可見其管理層盡量不留存貨的策略,得到業績引證。再看應收帳週轉天數,中升控股為34天為4.1天,和2018年的一樣;美東汽車為3.1天,較2018年的3.4天略低,皆維持水準。
負債比率方面,中升控股於2019年尾為134%,比2018年尾的146%略低;美東汽車於2019年尾為112%,但比2018年尾的85%明顯高。但因當中涉及香港會計準則對租賃負債準則的改變,兩年不好直較比較,而兩間公司的負債比率皆仍屬行業較低水平。淨負債比率方面,中升控股於2019年尾為98%,比2018年尾的103%略低;美東汽車於2019年尾仍有淨現金1.63億元人民幣,比2018年尾的1.12億元人民幣略高。
營運效率方面,中升控股的股東權益回報率(ROE)為20.7%,比2018年的19.9%略高;美東汽車於2019年為32.2%,比2018年的26.3%明顯高。另外,中升控股的總資產回報率(ROA)為7.1%,比2018年的6.4%高;美東汽車於2019年為9.3%,比2018年的8.7%高。
還有一點,中升控股的售後服務收入佔比為14.4%,比2018年的13.5%略高,金額按年增長23%;美東汽車的售後服務收入佔比為11.3%,比2018年的11.7%略低,金額按年增長41%,皆維持不錯增長。
最新業績的財務數據顯示,中升控股及美東汽車的財務優勢可保持,整體還在進步中。新冠肺炎無疑對今年初的業績有影響,但隨著國內疫情受控及經濟活動逐步回穩,業績有力追回失地,但仍不排除有疫情有二次爆發的風險。另一個風險是,隨著外地疫情升溫及暫未受控,外地汽車製造供應鏈也暫停,中升控股及美東汽車皆靠銷售外國進口豪華汽車,第二季或有供應斷層的風險。
簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原證券投資總監
執筆之時,筆者及其客戶持有中升控股(881)及美東汽車(1268)
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