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恒指19,767，國指11,508，2010年預期PE分別約13及12，除非成份股今年預期盈利下調不少，不然中長線估值尚算合理。短期股市波動在於資金流向及市場對預期盈利能否保持信心。
資金流向先看港元兌美元的變動，雖從上週低位7.805回升，現處7.785及7.79之間，仍屬低位，亦不排除再往下跌，密切留意資金有否流走跡象。去年資金大舉來港，股樓表現理想，但先前金管局公佈今年暫時未見此現象再現，但去年來港的資金似尚未大幅流走，第一季樓市好過股市，現時樓市膠着，政府密切監視，資金會否流至股市炒作，還是被動停泊在港，甚或撤出香港？
不過，外圍的局勢似限制了股市上升空間，市場的風險胃納下降，澳元的走勢可算是一個指標。自去年10月開始，澳元兌港元於6.8至7.2徘徊，屬強勢貨幣，但本月中終跌穿6.8，於歐洲局勢最水深火熱之時曾見6.4，現報6.6，大家可留意澳元何時回歸6.8，甚至企穩7算，那時可能市場風險胃納才能復常。
很多投資者都知道，港股已跌穿了不少技術支持位，像恒指已跌穿250天平均線達1個月，50天平均線亦行將跌破250天平均線，所以非常擔心。加上外圍局勢絕不明朗，不能輕言向好。可是凡事有正反兩面，週二全球股市大跌，市場氣氛非常差，筆者在週三未開市前，於Facebook亦鼓吹投資者中長線要作理性分析，亦從傳媒節錄了一些和筆者意見一致的觀點如下
(1) 7,500億歐元援助基金的成立，很大程度上限制了歐元區陷入流動性危機的風險，故再次出現雷曼破產後的國際貿易崩潰，導致中國出口急速下滑的風險相當低；
(2) 雖然中國出口至歐元區佔整體比重20%，但高危國西班牙、葡萄牙、意大利、希臘僅佔當中的3%，比重不算高；
(3) 今年中國最大的風險是經濟過熱及通脹上升，而歐洲經濟問題卻有助中國避免出現最壞的情況，放緩緊縮政策及加息步伐。
短期來說，筆者不會期望股市向上會有突破發展，恒指20,000已成阻力，21,000更蟹貨重重；向下則為19,000為重要支持，不然18,000見。筆者繼續以投資組合的現金比率以控制風險水平，除非歐洲局勢明顯有利好發展，或恒指跌至18,000，不然筆者不會輕言大舉增持股票，但若遇股價吸引的優質二三線股仍會買入，資金來源會是沽出部分盈富基金(2800)及國企指數ETF(2828)。
投資組合
昨天開市第一件事以$6.2沽出美聯集團(1200)，蝕$800，收市$5.89。創辦人兼大股東兼主席兼董事總經理兼執行董事大幅減持，持股跌至10%以下，不明朗因素驟增，究竟是其私人財務理由，看淡公司前景還是看淡樓市？看淡公司前景即不看好未來樓市成交，成交不多樓價自然跌，此動作之啟示值得深思！無論何因，對充斥不明朗因素的股票，走為上着。
筆者對投資組合的風險輕度提高，現金比率由30%，轉為25%至30%上下浮動。昨天增持建滔化工(148)、中國自動化(569)及廣州藥業(874)，買貨後因現金比率少於25%，以$116.3沽出200股國企指數ETF(2828)，賺$850。
(按一下下圖可放大)
(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)
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