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若要了解筆者對最新大勢分析及投資組合最新(2011年4月2日)狀況，請按此。
因時間關係，越來越少於股評作個股及行業品題，現在嘗試用比較簡便的方法，即整合從不渠道(年報、傳媒、網站、博客等)收集的資訊，再加自己品評估值，去分析個股的投資價值。時間許可的話，評多些，否則評少些。
大新銀行(2356)
最近好消息
中銀香港預期將錄得大額回撥，巴克萊資本預期，有關回撥將佔該行今年稅前溢利預測約14%，屬一次性利好因素，假設其他分銷行按75%比例進行回撥，預期大新銀行回撥佔比最高，料達27%；東亞(23)和永亨(302)則分別佔2%和13%。
基本全年業績(2010年1月至12月)
大新銀行(2356)去年全年業績符預期，賺10.74億元，按年增78.8%，業績符合市場預期。主要受惠持股20%的重慶銀行及貸款減值大跌等因素推動。單計下半年，大新銀行賺5.67億元，較上半年增11.8%。
(以上內容摘自不同傳媒)
好消息：資本充足、貸款增長、派息
大新銀行去年的核心資本充足比率為10.2%， 而整體資本充足率為16.3%，該比率未計算去年12月的供股，若連同集資所得，核心資本充足比率將增加1.2%。相信供股集資完成後，足夠集團未來12個月的擴展計劃。
一如其他本地銀行，大新去年貸款大幅增長，貸款結餘按年升27%至727.5億元。公司指出，內地實施緊縮貨幣政策令市場資金緊張，將有利本港貸款市場，估計今年貸款仍可錄得超過20%增長，但就不會如去年般強勁。
較令市場驚喜的是，去年才進行過供股的大新銀行，期內恢復派末期息每股20仙。大新銀行財務董事兼執行董事王伯凌表示，去年的派息比率接近3成屬合適水平。集團需應付中長期的資本要求，未來派息政策將視乎市場各項因素變化。
(以上內容摘自不同傳媒)
壞消息：淨息差收窄、歐洲債券錄虧損
淨息差由前年1.95厘收窄至1.68厘，拖累淨利息收入按年跌8.4%至19.6億元，但部分被升11.3%至3.9億元的非利息收入所抵銷。分析員認為，與其淨息差持續受壓有關。該行淨息差1.68%，按年跌0.27個百分點；貸存比率則因貸款增長，升至71.3%。去年淨息差顯著下跌，王伯凌指出，存款息差上調，及其他因素影響，銀行產品息差雖然有上調趨勢，但不應期望淨息差會明顯改善。分析員指出，大新管理層在分析會議上透露，今年首兩個月的淨息差已由去年下半年的1.5%，回升至1.6%。
銀行錄得出售及回購其他金融工具的淨虧損逾1.19 億元，部分是出售歐洲企業債券錄得的虧損，王伯凌表示，暫未見今年相關的債券投資要特別關注的地方。
(以上內容摘自不同傳媒)
筆者個股品題
隨全年業績公佈，各大行應在重估2011年的盈利，暫時用2010年歷史PE作依據。
大新銀行(2356)2010年PE為13.1；永亨銀行(302)質優，PE16.5；創興銀行(1111)待被收購，PE18.4。
大新銀行(2356)業績好壞參半，但銀行業當前最大問題為資本充足否，去年暫用供股解決，加上迷債事件有機回撥，現似折讓過大，若PE升至15，股價便可升至$13.8，現價$12.06，有14%水位。但看下圖，$12.6為阻力，亦有過往半年形成的三底蟹貨沽壓；向下支持分別為$11.8及$11.4。
現價買入似值博率不高，若股價回至$11.4則可考慮。不過，始終大新銀行(2356)處低位，若心急買入，可以10%作止蝕位。
(按一下下圖可放大)
大新銀行(2356)股價圖(鳴謝：www.chartnexus.com.hk)
(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)
1 comment:
這篇文章值得參考，筆者將大新銀行(2356)估值提升至$14.55，4月4日裂口上升至$12.74下，會待其調整至$12.46才買入。
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大新銀行目標16.8元 (投資理財周刊 (4 Apr 2011) - 何車)
上市港資銀行愈來愈少，只餘下東亞銀行（00023）、永亨銀行（00302）、大新銀行（02356）及創興銀行（01111）。最偏低的是大新銀行，今年1月最高價15.34元，現價12.06元，高位回落22%。
大新銀行市值147.5億元，74.13%由大新金融（00440）持有，5.02%由安本資產管理持有，街貨20.85%，只值30.8億元。
大新金融市值139.8億元，公司主席王守業、日本UFJ銀行、Capital Research及安本資產管理依次持有40.29%、15.07%、6.02%及5.88%，街貨32.74%，值32.7億元，同樣不多。
大新銀行去年杪供股，10供1，供9元，集資10億元，用作強化核心資本。大新金融亦同時供股，8供1，供36.89元，集資12.1億元，集資所得逾6成用於參加大新銀行供股計劃。
去年多賺79%
■2010年（12月年結），大新銀行純利10.74億元，大增79%；EPS 0.92元，上升59%。
業績大進，主要原因是「其他營運開支」其中1個細項由6.29億元大幅降至0.56億元，當中最大開支是雷曼產品與客戶達成和解協議的撥備。
另外，貸款減值準備亦由4.28億元降至0.98億元。去年利息收入由21.35億元降至19.56億元，淨息差由1.95%縮至1.68%。非利息收入則升11.3%至3.87億元。
母公司大新金融業績亦見耀眼，去年純利10.06億元，大增61%；EPS 3.67元，上升59%。去年盈利中，有7.96億元來自大新銀行，其餘2.10億元主要來自保險相關業務。
■2011年，大新銀行的淨息差估計進一步收窄，非利息收入業務溫和增長，撥備繼續處於低水平，去年在海外金融工具（外國企業債券）撥備1.20億元相信告一段落。
彭博綜合證券商預測EPS 1.02元，增長11%；即盈利預測總數12.47億元，增長16%；往績PE 13.1倍，預期11.8倍。
母公司大新金融往績PE 13倍，預期11.3倍。母子公司相差不遠。
東亞銀行2011年預期PE 16.1倍，永亨銀行預期14.6倍，創興銀行預期15.9倍，大新銀行較三者平均折讓26%。
■2010年底，大新銀行每股帳面NAV 11.06元，PB僅1.09倍，較東亞銀行、永亨銀行及創興銀行平均1.58倍，折讓達31%。
年底PB僅1倍
到2011年底，大新銀行估計每股帳面NAV增至12.1元左右，PB進一步降至1倍。大新金融PB 0.99倍，今年年底估計降至0.9倍。母公司通常較子公司有折讓。
中小型銀行私有化成風
■中小型銀行私有化，或收購己成趨勢。由10年前開始，道亨銀行（原由國浩集團（00053）持有）、亞洲商業銀行（非上市）原由亞洲金融（00662）持有）、永隆銀行、工銀亞洲、富邦銀行（母公司私有化進行中），上市的中小型銀行愈來愈少。市場亦不時傳出個別銀行可能私有化消息。
博私有化或收購，應從PB着眼。過去多次私有化作價，在PB 3倍左右。
●大新銀行在4家華資銀行中，數據最吸引。不考慮可能被收購或私有化因素，以2011年底PB 1.39倍為目標，目標價16.8元（仍低於07年歷史高價20.22元）。長遠博收購或私有化，則須將目標PB大大提高。
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