今天談談「香港八十前」的邊緣分子信利國際(732)，因為其市值自4月中後才重新攀升上80億港元以上，但情況並不算穩固。信利國際每月初也會公布上一個月的營業額，往往會隨即影響股價表現。自2014年下半年收入按年倒退1%，2015年的全年收入持續按年下跌9%，下半年跌幅更達17%，難怪股價自前年4月高位至去年尾，累積下跌65%之多，相對同被歸類為智能手機零件供應商的瑞聲科技(2018)及舜宇光學(2382)等的同期表現，更是慘不忍睹！
不過，今年4月初公布的3月營業額可算是個轉捩點，按年升幅達15.3%，令今年累計營業額由首兩月的按年下跌7.3%，轉負為正至上升0.5%，股價於整個4月亦因此上升了35%。跟據最新的市場預測，集團今年每股盈利約$0.3，只較去年微增，以4月尾股價$3.04算，預期市盈率約10.1倍，以派息比率35%計，預期息率約3.5%，以工業股論已非便宜，股價能否再上層樓，要看未來的營業額增長能否保持3月的氣勢，與及業務上會否有正「趨」化劑出現，令市場提升其今年預測盈利。管理層剛預期今年收入按年可升10%，不過純利升幅還需看經營效率。
信利國際去年的收入、毛利率及純利率均告下跌，主因智能手機市場增長放緩，加上競爭激烈，令包括顯示及觸控模組的相關產品平均售價亦告下跌，致使去年佔整體收入87%的液晶體顯示器產品，收入及溢利分別按年跌13%及21%，影響尤大。不過，當中佔整體收入25%的非智能手機顯示器，如汽車、工業產品等的收入則按年上升11%，汽車用顯示器的平均售價亦按年上升14%，此方面將成未來業績增長點。集團近日邀請各證券行分析員到國內廠房考察，並介紹接下來的業務發展重點，亦有助股價保持較強勢。
信利國際擁有53%股權的聯營公司於惠州的AMOLED生產線廠房預期行將試產，並於今年9月量產，管理層估計產能利用率需要兩三季才可達到平均50至60%的水平，致使收支平衡。AMOLED比傳統TFT顯示幕的優勢在於低耗能、較薄及較輕，主要應用包括高端智能手機、VR、汽車顯示、醫療顯示等，被視為集團業績催化劑，但相信需下年才能對盈利作出貢獻。除了AMOLED，集團亦會加強投資第五代TFT-LCD及電容式觸控屏生產線，以滿足非智能手機產品的需求，令今年資本開支持續保持高位，雖然有著強勁的營運活動現金流，但淨負債比率仍持續上升至去年尾的39%，淨負債則按年升55%至27.5億港元，不排除有融資需要，將子公司分拆於深交所上市已獲中證監受理，但未來進度將影響其集資方法。
如上篇提到，「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企，並實行內容O2O，信利國際(732)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 的5月7日文章內，歡迎參閱。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)
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