香港兩隻快餐股大快活(52)及大家樂(341)上月尾先後公布中期業績，股價強弱即來個逆轉。大快活先前的股價強勢源於盈利高增長，當此因素暫且不再，高估值自然受到市場質疑，股價下跌亦是理所當然。集團上半年收入按年升7%，毛利按年升2%，毛利率由去年同期16.4%跌至15.6%，主要由於食材價格上漲，而期間加價1%未能抵償。不過管理層強調預期全年度總共加幅也不會多於2%，似乎預視消費者對加價的承受力並非無限。純利按年亦只升2%，若撇除非經常性項目，除稅前溢利則按年升5%，相對市場於業績公布前仍然期望如過去兩年度般有30%水平的增幅，當然有很大落差。
再看地區分佈，香港收入佔整體95%，上半年按年升9%，溢利按年升5%，溢利率由去年同期9.9%跌至9.6%，期間同店收入增加約5%。國內同店收入增加1%，但收入卻按年跌21%，跌幅主要則源於關店；溢利按年跌5%，跌幅較小，店鋪重整見正面效應，不過國內盈利狀況時好時壞，令人無所適從。集團已落實於下半年新增8家大快活快餐及1家ASAP特色店，主要集中在民生區及街舖舖位。管理層透露今年續租租金上調約6至7%，增幅有所放緩，街舖租金也見回落，對找舖樂觀。
另一方面，大家樂雖亦「香港八十前」，但也值得看看作過比較。集團是次交出一份理想中期業績，可說終於反勝大快活。大家樂上半年收入按年升4%，毛利按年升13%，毛利率由去年同期12.3%升至13.3%，期間將平均餐價上調最多2元的策略得宜，而管理層則未有正面回應下半年內會否再加價。留意大家樂的毛利率水平比大快活低，若大家有造訪過兩間快餐店，會發現後者部份同類食物的價格比前者貴，這情況或解釋大快活於加價上未敢太過進取，限制了盈利增長空間，所以在策略上推出「晩市送餐」服務，希望未來能藉這些增值服務加價。大家樂上半年純利按年升12%，純利率由去年同期5.6%升至6.0%。
再看地區分佈，香港收入佔整體87%，上半年按年升8%，比大快活略少，溢利按年升6%，則比大快活略多，溢利率由去年同期11.4%微跌至11.2%；期間同店收入增加約5%，則和大快活一樣，可見兩間公司的香港業務仍有增長。國內收入按年跌23%，和大快活一樣大跌，但大家樂比大快活優勝的分野在於其溢利反而按年升47%。大家樂已計劃於下半年將擴充25間分店，趁舖租回落將加快網絡擴充步伐，並重返策略性及主要地區開店。
如上篇提到，「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企，並實行內容O2O，大快活(52)及大家樂(341)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 的12月17日文章內，歡迎參閱。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)
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