數天前和朋友聚聚，他提到銀行職員最近建議他將供斷的住宅造按揭貸款套現(當然現造按揭樓加按也可以)，然後將資金做定期，賺取「無風險」息差，以現時H按封頂息約3.125%，港元一年定期利率4.5%，可賺取息差1.375%(4.5%-3.125%)，表面易明，不少人感覺是「無風險」，但是否真的「無風險」？
美國國債也不是「無風險」
市場上有些推廣會用「無風險」作招徠，但事實上世界上沒有投資是「無風險」的，在銀行做定期存款也要面對銀行倒閉風險，不過在金管局嚴密監管下，現時香港的銀行倒閉風險理應很低。還有，金融市場通常稱呼美國國債所提供的是「無風險」利息，但也得面對美國政府賴債風險，雖然發生的機會率也應更低吧。因此投資風險有高有低，可以說風險很低，但不會是「無風險」。
需考慮資金流動性
雖云在香港銀行做定期存款，或買美國國債風險很低，但也需注意資金流動性，低風險的其一條件是將投資放至到期，可是若到期前有需要動用，銀行定期未必可以取消，可以取消也會罰息，債券價格則會浮動，美國國債也沒兩樣，未到期沽出可能比買入價低。低風險項目如是，股票是中高風險投資，波動較大，買入後短期未必一定向上，好像遇正如現時多年未見的宏觀不明朗，縱使買入的是好公司，買入時估值合理，股價受氣氛影響仍會向下，或需守上一段時間，因此如先前文章提到，以良好資產配置的大前提下，放在股票投資的資金最重要是不會影響自己的生活，波動亦不會令自己有壓力，若果遇上逆境，也不需非理性以低價沽出好公司。
低風險環境可以隨時消失
不過，市場不少投資項目其實風險不低，但卻被講成是「無風險」，事實上當風平浪靜時風險很低，但宏觀經濟不理想時風險卻有機一次過爆發出來。好像去年在金融零售界熱銷的保單融資，因為嫌保單回報率不高，便借錢買保單，令以投入資金計的回報率變得很吸引，不過當中涉及借貸，低息環境下還可以的，但試想返回去年，又有多少人可以預測到今年通脹如此厲害，加息幅度如此高，因此當時會傾向相信是「無風險」。不過H+1.5%的借貸利率已由去年的1.5至2.0%，升至現時的4.5至5.0%，高過大部份當時保單的回報率，即是目標賺取的差價會由正變負，還未提那個回報率是分保證及不保證兩部份這個風險。
說回今次的主題，即按樓套現做定期賺息差，現時H按利率H+1.3%，以一個月Hibor 3%計，即4.3%，封頂P-2.25%，以大銀行P是5.375%計，即3.125%，港元一年定期利率4.5%，可賺取息差1.375%(4.5%-3.125%)。不過，上一段的例子已給大家理解到，當回報是固定，但成本是浮動，成本上升其實是一個簡單易明的風險。現時，於美國聯儲局接連加息下，香港銀行有壓力將P逐步提升，封頂息也會持續上升，即息差有機會收窄，大家或會問P由現水平再加1.375%，令息差變0%的機會率有多大？
近年不少低機率的事情卻最終實現
現在或許覺得不大，但過往一兩年實在有太多大家沒有估算過的事情發生，認為是低機率的事情卻最終實現，看看一直以為政府一定會救的高息內房債差不多沒頂，看看近日低風險投資者熱愛的熱門收息股兩個月股價可以跌兩三成，所以千萬不要抱著僥倖心態，好像美國聯儲局局長剛剛在議息後，提到聯邦基金利率或會升至高於先前大家預估的水平。
認清風險，才可擁抱風險
做任何投資，首先要理清投資項目的潛在風險，然後認清自己可以接受的風險程度，做好整體資產配置，將適當比重的資金放在這個投資項目，知道潛在回報及資產價格波幅是和投資項目風險成正比(即從來沒有低風險高回報的投資項目)，便可心安理得去擁抱這個風險，去經歷資產價格的上升與下跌。
最重要的是記緊凡涉及借錢的，就算買入的是相對安全資產，風險會即時提升很多，若果還會被call margin的，完全沒有防守能力，風險更會以幾何級數提升。
投資還是應該放在自己熟悉的範疇，我熱愛研究股票已超過25年，因此投資主力也放在股票，但我從來沒有試過借錢買股票，因為這個是我不想冒的風險，我清楚股票是中高風險投資，波動會較大，需要經歷當中的起落，包括大升與大跌，才可以修成正果，但借錢投資股票會令我失去持貨及防守能力，因此不會是一個選項。
簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
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