22 Nov 2024 - 攜程(9961)的估值分折及投資價值

中國公司相繼公布季度業績，科網企業股價表現普遍不算理想，若以自10月初中港股市高位回調最少的，攜程(9961)暫屬最強，以下為其最新季度業績會議提及的營運亮點：

- 中國旅遊市場展現出驚人的韌性，國內和跨境旅遊均表現強勁。國慶黃金週的預訂量已超過疫情前的水平

- 出境旅遊增長顯著，第三季出境酒店和機票預訂量達到2019年水平的120%，優於行業平均水平。日本是首選目的地，其次是其他亞太地區，對長途目的地的興趣日益濃厚。國慶黃金週期間，四線和五線城市的出境遊預訂量大幅增長

- 國內旅遊需求依然強勁，旅遊模式在全國範圍內更加均衡分佈，包括內陸和較不知名的目的地，促进了當地旅遊業的進一步發展

- 國際OTA平台的機票和酒店預訂量同比增長超過60%，亞太地區的預訂量增長超過70%。應用程式成為多個亞太市場下載量最高的OTA應用程式

- 入境酒店預訂量同比增長約100%，其中25%的入境遊客是回頭客

- 50歲以上用戶的旅遊預訂量同比增長26%，超過其他年齡群體。該群體偏好高星級酒店、飛機出行和以自然和文化為主題的定制行程

- 國慶黃金週後，旅遊市場保持強勁勢頭，入住率超過去年同期水平

現在分折其美股(TCOM)的估值，市場最新平均預期今年每股盈利按年升74%至3.64港元，以現價$65.17計，預期今年市盈率17.9倍；以今年最高收市價$68.4計，預期今年市盈率18.8倍。於2023年，公司市盈率最高為20.1倍，若以19倍市盈率為估值基準，根據市場預期每股盈利增長7%至$3.89，2025年估值可達$73.9，即港股(9961)約$575。

留意，以上估值存在風險，主要公司投資風險包括中國經濟轉差至市民連旅遊消費也開始減省，大疫情再出現等，投資者可留意公司最新業績公告，及中國市民旅遊人數及旅遊消費數據等

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者授權/基金客户持有Trip.com(TCOM)