於今年8月中買入Walmart(WMT)及Costco(COST)，至今股價升幅分別達20%及10%，也不好少看這些傳統公司的投資效益。自Walmart於上週二公布優於預期的最新季績後，股價更加速了升勢。
兩間公司都能受惠於美國本土消費不賴，而主力民生消費的公司更多了一重保障，不過大家也需留意公司有什麼負面因素需面對。根據業績會議，管理層和投資者的主要擔憂包括：
- 競爭壓力：隨著市場競爭加劇，特別來自其他零售商和電商平台的挑戰，管理層需持續關注市場份額的維持和增長
- 供應鏈挑戰：近期的自然災害和港口罷工對供應鏈造成影響，未來可能會影響庫存和交貨時間的穩定性
- 人力資源成本：薪資和福利的上升可能會影響公司的營運成本，特別是在需要持續投資以吸引和留住優秀員工的情況下
- 電子商務盈利能力：儘管電子商務增長迅速，但其盈利能力仍然是一個長期挑戰，管理層需在增長和盈利之間找到平衡
- 市場需求變化：消費者購買行為的變化，特別是在高收入家庭對商品的偏好，可能影響公司的銷售策略和產品組合
市場最新平均預期Walmart於2025年度(1月年結)每股盈利按年升12%至2.48美元，現價$90.44計，預期2025年度市盈率36.5倍。由2018至2024年度的每年最高市盈率波幅由21.4倍到27.6倍，平均24.5倍，可見市場最近一年大幅提升其估值水平，若果市場估值向下回調，會是一個需留意的投資風險。市場最新平均預期2026年度(1月年結)每股盈利按年升11%至2.76美元，算是一個合理水平，若果以25倍市盈率作估值，根據以上預測，2026年度(1月年結)最高估值可達$96.5。
至於Costco，市場最新平均預期2025年度(8月年結)每股盈利按年升8%至17.84美元，現價$964.01計，預期2025年度市盈率54.0倍。由2020至2023年度的每年最高市盈率波幅由38.2倍到46.3倍，平均41.3倍，不過2024年度(8月年結)的每年最高市盈率已提升至54.9倍。市場最新平均預期2025年度(8月年結)每股盈利按年升10%至19.68美元，算是一個合理水平，若果以54倍市盈率作估值，根據以上預測，2025年度(8月年結)最高估值可達$961.3。
留意，以上估值存在風險，主要公司投資風險包括美國經濟不理想至連民生消費也受影響，市場估值自高位下調等，投資者可留意最新美國經濟數據，公司最新業績及業務公告以了解最新情況。
簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者授權/基金客户持有Walmart(WMT)及Costco(COST)，並會按不同股票的風險因素配置在不同產品上
執筆之時，筆者授權/基金客户持有Walmart(WMT)及Costco(COST)，並會按不同股票的風險因素配置在不同產品上
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