推薦活動

[網上投資課程] 每月精選增長股分享課程 (紅猴 x Larry) (5月26日)

日期: 2020 年 5月26日 ( 星期二)   時間: 7:00pm – 9:00pm   費用: $400   導師:紅猴(Michael Kan)及Larry Hung 形式: 網上授課( 可即場看,或限期時間內無限次重溫 )   (下次7月7日的課程將上調收...

Tuesday, May 19, 2020

投資者,是時候作出改變了! (投資必讀)

雖然投資往往牽涉到自己很多計劃,如退休、置業、結婚等,但很多人卻對自己的投資不大著緊,除了如今年3月般在投資價值忽然大幅下跌時,才會醒覺是否需要作出改變。可是,當此其時,又會因為投資項目已貶值不少,會傾向以不變應萬變,但只是等待命運安排,自己完全無法掌握,那種感覺其實不大好受! 
投資升值也要審視風險
若果投資價值在持續上揚,當然可喜可賀,但也需審視自己是否忽略了某些風險,今年3月時的債券及債券基金價格急跌,便令已槓桿買入,計劃每年安心收息的投資者恍然大悟,原來一次下跌便會抵銷先前數年收取的股息。而老牌英資銀行突然公布今年不派息,更對買入高息股想做食息一族的投資猶如投下一個震撼彈般,打亂了陣腳,不知所措。
可是在更多的情況下,買入投資產品後,回報是有的,但卻跑輸大市,有些更跑輸通脹,達不到預期目標,而遇大市下跌也會跟著下跌,未見明顯防守力,但又未至跌到恐慌的地步,可謂食之無味,棄之可惜,結果心態又是以不變應萬變。 
可是,無論是否投資,對重要的事情,其實要主動一點去管理,以不變應萬變絕對不是好的解決方案 
為什麼投資賺錢越來越難
今年,「中原博立」的股票組合管理服務逆市下增加了很多客戶,得到他們的信任。我們在開戶時樂於和客戶交流,務求他們清楚這個服務是適合他們的。總括而言,越來越多投資者認為從股票賺錢越來越難,以往最易賺錢的中小型股票似逐步被市場遺棄,偶爾買入了好股票,但因不清楚其真正潛力,而未有足夠信念,所以很快便沽出,錯過後來巨大的升幅。
事實上,以香港股市為例,隨著來自中國的資金影響力越來越大,市場取態正在轉變中。2015年上半年,港股經歷「大時代」,如以往大牛市般雞犬皆升;2017年,恒生指數升38%,但雞犬皆升不再,升勢只集中在大中型股票;2019年,恒生指數升11%,升勢卻集中在某些行業的股票上;2020年首四個月,經歷新冠肺炎的兩度衝撃,恒生指數仍下跌13%,去年股價表現理想的行業卻風光不再,資金目光更遠,聚焦在預期未來數年有高增長賽道的領先企業上,這些股票股價逆市創新高,但整個港股中,股價上升股票的數目卻越來越少,引證資金越來越揀擇,若果不投入足夠時間去做研究以發掘這些股票,投資組合便只好陪大市下跌。 
另外,近年股市大上大落,投資者所受的心理壓力不小,更容易影響心情而做錯決定;雖然想多做分析而發掘好公司去投資,奈何因工作或家庭關係而未能撥出足夠時間。 還有,有投資者行將退休或已退休,卻眼見銀行定期越來越低息,最近更發現高息股及債券價格可以很波動,收息股票也可以突然不派息,因此有需要分散投資在股票上,但自己卻沒有相關經驗,並非自己能力範圍的事,最理想方法是將資金交給信得過的人代勞。他們明白跨前一步作出改變並非易事,所以部份也會選擇按部就班,先試部份資金,達到效果後才再加大力度。
以上所說,不知你可有同感? 
投資者要對自己的投資著緊,對自己的投資負責,有需要的話,是時候作出改變了!
事不宜遲,如欲了解中原「博立」全權委託投資組合管理服務,請按此,或Whatsapp (852) 5488-2616,也可以電郵至michaelkan@centasec.com或larryhung@centasec.com。

19 May 2020 - 關節股帶起的醫療器械板塊(信報「財智博立」專欄)

昨天上市的沛嘉醫療(9996)招股,超額認購近1,200倍,大幅超越市場最初的預期,令投資者更加關注MedTech這個板塊。什麼是MedTech?故名思義即是「醫療科技」,即是有關所有可以救助及改善人類生命的產品、服務及解決方案,可說非常廣泛。於投資市場講起MedTech,暫時較易聯想到「醫療器械」,事實上不少這個範疇的公司英文名字也用上MedTech,包括和沛嘉醫療同是研發及製造經導管微創主動脈瓣置換手術(TAVR)的啟明醫療(2500)及行將上市的微創心通,微創醫療(853)另一在中國上市的微創心脈(688016)也是其中之一。

我們管理的組合現時主力投資三大高增長賽道,包括新經濟、大消費(涵蓋物管)及大醫療,後者焦點在CRO(合約研發機構)、創新藥及醫療器械,去年9月於專欄為大家介紹一個「冷門但高增長的醫藥股板塊」,當中詳細分析了兩間醫療器械公司,愛康醫療(1789)及春立醫療(1858)的股價自那天起至昨天,8個月股價分別上升超過200%,同期恒生指數卻下跌了10%,可見醫療器械正受市場資金清睞。

為什麼中國醫療器械板塊會是一個增長賽道?首先,人口老化是全球問題,中國也沒分別,而老年人病大多是心血管病、腦血管病、關節病痛等,而前兩者近年靠微創介入,減低手術後病人的死亡率。另一方面,國產產品水準持續提升,達標兼和外國產品有競爭性,但價格較低下,性價比因而較高,而中國醫保傾向性支持國產產品,如保障手術費用百份比較高,甚至有些只受理國產產品,也令國產產品的銷售增幅明顯較高。

有些如白紙一張的行業,未來增長空間更受憧憬,如以前心臟血管閉塞需從事心臟搭橋手術,後來經皮冠狀動脈介入治療(PCI),即俗稱「通波仔」的球囊血管成形術,再加植入冠狀動脈支架的方法逐步成為替代,在中國由2000年至2018年間手術數目的平均每年增幅達27%。同理,TAVR手術數目仍很少,但需開胸的外科主動脈瓣置換手術(SAVR)手術風險高,手術後死亡率也高,因此預期作為替代的TAVR逐步成熟後,未來增長也將很高。

愛康醫療及春立醫療主力從事關節置換,較為專門,微創醫療(853)及威高股份(1066)在香港上市歷史較長,則算是醫療器械的綜合企業,以微創醫療為例,其業務包括心血管介入產品、骨科醫療器械、心律管理、大動脈及 外周血管介入、神經介入、外科醫療器械、心臟瓣膜、手術機械人等,集團去年收入按年升19%,毛利按年升20%,純利按年大升94%,不過若撇除期間出售附屬公司的收益,除稅前利潤按年大跌99.7%至只有103,000美元。業績如此差勁,其一主因是研發成本按年升45%,研發成本佔收入由2018年的16%升至2019年的19%,可見集團為了未來發展及競爭優勢,犧牲了短期盈利,卻成為此公司股票的賣點,今年股價升幅超過100%,這可引證先前文章提及的市場資金新思維,是看一間企業的長遠發展,若現時研發投入不夠,反恐長遠失去競爭性。好像威高股份今年股價升幅只有30%,估值亦遠低於微創醫療,其2019年研發成本佔收入只有4%,相信是相對被市場輕視的原因。

簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時,筆者及其客戶持有8531789185825009996

Saturday, May 09, 2020

9 May 2020 - 再談微創醫療(853)

沛嘉醫療(9996)招股,有傳超額認購超過1,000倍,大幅超越市場最初的預期,除了令香港B股的IPO持續旺勢外,也令投資者更加關注「創新醫藥」及「醫療器械」兩個板塊,中國癌症新藥研發企業開拓藥業下週接力IPO,傳聞另一經導管微創主動脈瓣置換手術(TAVR)公司微創心通有機下月IPO,相信這兩個板塊的估值將會得到市場提升,相關股票會受到更多關注。

有見及此,我和Larry Hung第三次的「每月精選增長股分享課程」將分享我們對創新醫藥」及「醫療器械」兩個板塊的最新分析,讓大家了解箇中機會及風險。我們首兩次「每月精選增長股分享課程」大受歡迎,報名人數大破紀錄之外,正評亦非常多,可分類為「分析非常詳盡」、「獲益良多」、「內容超值」等,有興趣了解及報名請按此,課程於5月26日晚進行,網上授課,可即場看,或限期時間內無限次重溫。 

先前提到有四間公司從事研發及製造TAVR產品,包括啟明醫療(2500)、蘇州杰成醫療、微創心通及沛嘉醫療(9996),當中蘇州杰成醫療是唯一經心尖進入,需求較小,加上未見如提供「可回收」功能(可令手術時令人工主動脈瓣放置得更準確)的下一代產品研發,未來有被淘汰的可能性。剩下的三間,啟明醫療以現價$57.3計,市值231億港元;沛嘉醫療以招股價$15.36計,市值94億港元,相信上市後市值會即時大增,但因啟明醫療產品已上市超過一年而去年已錄得2.3億元人民幣收入,理應有市值折讓,但幅度多少不易估計,尤其是上市初期股價較受非理性供求影響;另外,微創心通於4月中配股集資時的參考估值是11億美元,即約85億港元,相信IPO時的市值已經會增加不少,將基於沛嘉醫療上市後的市場反應 

微創心通IPO會為其大股東微創醫療(853)釋放價值,後者股價會受惠,近日股價創新高(下圖源自港股360)已開始作出反映,但心臟瓣膜始終為眾多業務的其中一個,分析微創醫療,還需看更多。上月中已為微創醫療的業績作基本分析(按此重溫),提到其業務包括心血管介入產品、骨科醫療器械、心律 管理、大動脈及 外周血管介入 產品、神經介入 產品、外科醫療 器械、心臟 瓣膜等。


今天簡單講一下集團起家的主業心血管介入產品,產品線雖然比較成熟,但生意確定性及盈利率較理想,主要產品藥物洗脫支架如FirehawkTM及Firebird2TM的收入較年升 33%, 除中國市場快速增長加上產品性價比高外,集採中標亦推動銷量增長。不同藥物集採偏向負面,國內醫療器械集採暫時卻偏向正面,先前也提過愛康醫療(1789)及春立醫療(1858)也是受惠者,因減價的主要犧牲利益者是中間商。以江蘇集採為例,FirehawkTM及Firebird2TM的醫院售價分別下降47%及55%,微創醫療的出廠價前者沒升跌,後者只下跌10%,但數量大增下,利潤自然不錯。 

暫時不寫太多「醫療器械」板塊及公司,一來專心作更深入分析,留待5月26日的課程(按此了解)再分享,二來也要分享一下其他板塊及股票的。 

簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時,筆者及其客戶持有微創醫療(853)、愛康醫療(1789)、春立醫療(1858)啟明醫療(2500)

Sunday, May 03, 2020

3 May 2020 - 市場資金新思維是未來還是泡沫?(信報「財智博立」專欄)

如本專欄先前的文章提到,市場資金的風向已經改變,越來越聚焦在增長股,還需要是至少在未來數年有很高增長潛力的公司。這些資金看得比較長遠,目標是看着三年後、五年後、甚至十年後的估值去投資,所以不大理會今年的估值高低,今年是否賺錢並非是主要考量,最重要是看公司管理層的策略和營運,是否可以令其在所屬高增長賽道保持競爭優勢,脫穎而出並取得大部份的市場佔有率。

這個市場資金的風格轉變,其實是在2008年金融海嘯後,多國持續量寬及放水以營造的低息環境下,逐步走到這個境地。市場資金比以前的正常情況更多,投資市場供應的產品也比以前多,而擁有大部份資金的投資者的智慧也比以前高,不想冒太高風險的會投資在債市及樓市上,投資在企業股權的資金反而越來越傾向冒風險以爭取更高回報,肯冒最高風險的投資者會組成風險基金去投資初創企業,希望能在一籃子投資的公司中有數間脫穎而出,可以得到以十倍計的回報。其他投資在股市的也不甘心只是買入那些增長不再,只管派息吸客的傳統企業上,而是採取中庸之道,希望坐一坐已並非初創的增長企業的順風車。

這些資金釘上的股票,估值在傳統概念上已經變得很高,預期今年的市盈率動輒也是數十倍(如春立醫療(1858)、雅生活(3319)),甚至有些預期到明年還未賺錢(如新東方在線(1797)、平安好醫生(1833)),不少更是現時稱為新經濟行業的科網企業,很容易令人聯想到2000年科網股爆破的慘淡情景。

首先,不得不承認,市場平錢多,是這些增長股估值持續高企的先決條件,回看先一兩年前美國聯儲局正在加息及收水時,增長股的走勢明顯轉弱。不過,在最近的新冠肺炎疫情及油價大跌影響下,全球的資金鏈曾在今年3月遇到危機,美國聯儲局以無限量寬應對,其他國家的中央銀行也一同放水,市場上的平錢數額比以前有過之無不及,亦造成這些增長股的股價率先反彈,並逆市突破新高,和傳統股票的估值拉得更遠,可見水能載舟,亦能覆舟,投資在增長股上,這個先決條件不得不時常觀察及檢視。

不過,相比起以往如科網股的股市泡沫,現時的市場資金並不是無的放矢,反而將要求越加提高,要符合他們增長股的要求亦越來越難。首先,要揀選一個未來有很大增長潛力的行業,如網上醫藥、網上教育、中國物業管理、創新藥、醫療科技等;接著,要揀選這些行業中最具競爭優勢、商業模式最能發揮行業潛力、管理層有願景及有心做大做強的公司;當然,投資後仍需要不斷檢視行業及個別公司的最新變化。要做出好成績,並不是容易的事,因此越來越多投資者認為近幾年的股市越來越難賺錢,因為他們難以抽出足夠的時間去分析及發掘這些公司。

我在股市有超過25年的經驗,也算順利過渡多個高山低谷,亦不介意分享我對投資股市的一點看法。首先,投資要盡量簡單,買或賣股票便可以了,不需不時加上衍生工具或做槓桿,令整個事情複雜化,逆市時才發現自己不夠能力應付;另外,要投資在自己有能力理解的行業及公司上,不清楚油價升跌因素,便不好去投資石油相關股票上;還有,需運用自己有足夠信念的方法,若果你不認同我以上所提及的市場資金風向轉變,或對我所說的未有建立足夠的信念,便請繼續用自己最有信心的方法去投資,不然便自己認真抽時間引證一下我的看法是實還是虛。

簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時,筆者及其客戶持有1797183318583319