筆者第一本著作「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」於香港書展推出後，現已在香港各大書局推售，每本訂價HK$68，筆者所收到的所有版稅將捐作慈善用途！有關書籍簡介及作者背景，請按此。
(最新消息：和出版商了解後，得知「紅猴股評 - 一個散户的思考藝術」賣得不錯，銷量比筆者估計還高(因未得出版商首肯，不便透露數字)，在此向所有讀者說聲多謝！)
為什麼去年恒指現升至32,000？因為股票的估值被不斷提高，PE遠超正常水平！
為什麼PE遠超正常水平？因為市場資金過多，投資者預期中港經濟持續高增長下，資金便擁至資金自由流通的香港股市，股票供不應求下股價便被不斷搶高！
為什麼市場資金過多？因金融市場易於借貸，投資銀行及對沖基金利用高槓杆套取大量資金；另外，因投資氣氛良好，機構及個人投資者便將存放在低風險金融工具的資金拿到股票市場爭取高回報！
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現在的情况是
- 金融市場難於借貸，投資銀行及對沖基金要大幅減低槓杆，套現還錢；因投資氣氛差劣，機構及個人投資者便將拿到股票市場的資金放回在低風險金融工具上，減低風險！
- 股票市場的資金被大量抽走，加上中港經濟持續高增長的預期落空，資金便離棄資金自由流通的香港股市，股票供過於求下股價便被不斷下挫！
- 因為股票的估值被不斷下降，PE大幅低於正常水平，恒指跌至現在的16,000！
完美又簡單的解釋！當然這是事後孔明，即馬後炮！但大家能從中學到什麼？
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股市何時才能重拾升軌？其實可以歸納為兩點，即是「市場資金」及「投資者預期」！此兩點近况如何，相信大家可從財經新聞略知一二。
「市場資金」：未來數年，各地政府及金融機構處於療傷期，金融監管只會更緊不會放鬆，高槓杆年代不再！
「投資者預期」：經濟不衰退已不錯，還望高增長？投資者中伏甚至中招後，未來數年會傾向簡單及中低風險金融工具！
下面一些數據給大家參考一下
恒指32,000，2008年預期PE為23；恒指16,000，2008年預期PE為11。
恒指PE過往十數年於15上下游走，若2008年預期PE為15，恒指即21,000。
恒指PE自2003年後，除了本週外，未低過12，若2008年預期PE為12，恒指即16,800。
恒指PE於1998至1999年間曾跌至8，若2008年預期PE為8，恒指即11,200。
假設恒指成分股盈利比預期差，以上的恒指估值將更低！
昨天恒指低收15,400，今天收15,900！昨天的恒指是否見底了，筆者又怎會知道，但歷史告訴大家恒指是可以更低的！好了，就算昨天真的見了底，中短期的上升的空間也不要期望過高！
現在滿街平貨，應否買貨？於金融海嘯的影響未清楚前，要買就買那些很少機會結業的優質大股，並有買了後股價仍下跌並持有數年的心理準備，平衡一下高股息率及預期上升空間。
另外，要考慮持貨及現金比率，金融海嘯的影響未清楚前，留多些現金傍身方為上算！未有貨或不多貨的，當然可以放膽些！
投資組合
(按一下下圖可放大)
一個經濟亂局下的投資策略！
2008年6日23日之股評，有興趣重溫請按此！
(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)
2 comments:
谢谢分享分析。
不知道中国国内的农村土地改革能否帮助中国度过这一劫。
Lion,
筆者沒有多大留意「中国国内的农村土地改革」詳情！
其實中國還未算是遇上一刦，只是由高高增長回到高增長，出口已成弱勢，基建及內需是保八重要棋子！
Redmonkey
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