上週全球股市急挫，跌至近年新低，明顯地股市是正在非理性時期，所有基本分析與技術分析已不管用，投資者(金融機構、對沖基金等)為還債拆倉(拆Carry Trade)要錢不要貨，為了生存下去，明知賤賣亦沒辦法！
但是，股市的非理性時期最終會結束，但無人能預測Deleveraging那時完結，Carry Trade幾時拆完，不問價沽售潮何時結束，股市會跌到幾時才能重回理性時期。但當股市重回理性時期，股價便重新取決於全球經濟、地區經濟、行業前景，公司表現及盈利等基本因素。
非理性的事無人能估，就算你思考非理性，但亦不代表你的非理性和市場的非理性同一走向，所以還是作理性分析較實際。
大家都知道，金融海嘯之母是美國樓市，雖然近期有些銷售數據顯示銷售數字有所回升，但不要天真到以為美國樓價就此見底，還需更多數據作參考，但是形勢似乎依然不妙。
另一方面，危機亦由金融機構走向國家層面，大國負重債救金融機構之既倒，小國瀕臨破產，需向IMF借貸，但是IMF有幾多錢可借，不大清楚IMF的運作，但好像錢亦是從發債而來，債主好像又是那些大國，但大國亦要自救......這個結能怎樣解？
銀行間借貸有望因政府入股金融機構及拆息回落而得到舒緩，但銀行向外的企業以至私人借貸未必容易那樣快便放鬆，直接影響投資意欲，財困及經營不善的企業充滿危機，以致失業率持續增機會大增，樓市不活，個人消費收緊，經濟進入緩慢增長甚至收縮時期，從而影響企業經營，惡性循環初現。
大國經濟不佳，投資消費收緊，自然對小國及新興國家減少進口。小國及新興國家的出口仍佔GDP重要位置，仍養活不少企業及國民，出口不佳，失業率上升，消費意欲下降。分析常說小國及新興國家的內需增長中短期可取代出口減少，真的可以嗎？
全球經濟以至地區經濟仍充滿不明朗，股市又怎樣？全球金融及資金監管勢將加強下，高PE年代似乎難於在短期出現。
先前提及，恒指預期2008年每股盈利為$1,500，恒指現報12,618，預期2008年PE8.4。按以往經驗，熊市PE低見8，最差甚至見6。低PE年代下，假設恒指PE徘徊8至12間，又假設預期2009年每股盈利下跌10%，預期恒指會於10,800至16,200浮游；若假設預期2009年每股盈利下跌20%，預期恒指會於9,600至14,400浮游。
個股又怎樣，筆者從「紅猴股票估值表」(按此)抽出優質大股表列如下，大部分仍未跌至筆者訂下的長線安全買入價！
(按一下下圖可放大)
當然，這些優質大股長線來說以現價計已很抵，大家若真的要作長線投資又肯捱價，現價買入無妨，但建議先看筆者昨天股評「A君和B君的故事！大家知道熊市時買貨的困難嗎？」(按此)，想清楚才作出屬於自己的決定。
(按一下下圖可放大)
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